国投安信期货8月10日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货8月10日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货8月10日晨间策略（2021） 00:00 05:30 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价探底回升，前低附近支撑有所显现。供应端下半年欧佩克+与页岩油产量的回升可期且面临伊朗产量冲击的风险，在需求端高增速预期证实受阻的阶段多空逻辑将形成明显制衡，维持三季度宽幅震荡判断。短期来看，海内外疫情形势严峻可能继续为需求预期带来边际冲击，莱西上台后伊核协议推动的消息面也可能更加频繁，建议谨慎为宜。 【贵金属】 周一受美国非农数据超预期影响，市场对于美国缩减购债预期再度强化，美元指数逼近93，美债收益率站回1.3%，贵金属遭遇重创。近期美联储多位官员发表鹰派发言，昨日亚特兰大联储主席表示若接下来一两个月就业数据保持强劲，应启动减码并且实施速度应快于以往。预计美联储将在8月全球央行会议或9月议息会议上释放更为明确的Taper信号，在靴子落地前贵金属或继续承压。昨日金银收长下影线阴线，关注反弹后阻力位沽空机会。 【铜】 周一铜价弱势运行，市场重心基本落在七万以下。隔夜两位美联储官员再度放出鹰派言论，包括缩减速度应更快，应9月宣布缩减qe等，美元指数再度冲击93一带。现货升水回落至一百到两百之间，下游维持刚需，现货表现拉锯。铜矿供应方面消息增多，下半年确有潜在供应问题冲击加工费，包括智利秘鲁的矿业税务问题，罢工问题，以及下半年南半球疫情，但目前尚未给到价格以支撑，我们维持关注。技术上看，铜价积累了新的风险，现货支撑可能有限，短期偏空处理。 【铝】 隔夜沪铝高位震荡。近期全国电力紧张形势愈发严峻，云南、广西、贵州、内蒙、河南等地均出现限电，周末广西再发文督促电解铝企业执行错峰用电，预计减产规模再扩大近40万吨，供给持续收缩放大供需缺口预期。周一铝锭社会下降约1万吨至72万吨，市场仍偏紧。在国内电力问题短期难解决的情况下，预计沪铝维持重心上移趋势，多单持有。 【锌】 隔夜伦锌跌至2950美元，沪锌跟调，日内沪锌震荡，昨日现货报22470元/吨，对交割月升水缩窄到110元、6月中旬以来最窄。SMM社库周末增加2900吨至12.02万吨，SMM对8月产量降幅预期偏悲观，广西月均产量规模接近云南一半。沪锌已在2.18-2.27万间持续震荡，继续持有锌空单。 【铅】 伦铅开始测试2250美元上涨趋势线支撑，沪铅继续下滑。昨日原再生铅价差迅速缩窄到250元/吨，废电动车电瓶报价持坚，成本占比走高。疫情影响下国内铅市消费节奏受到干扰，下游蓄企开工变动不大。钢联库存较上周四继续增加8900吨至19.33万吨，高社库下现有价差结构稳定，观望。 【镍】 隔夜沪镍继续下跌，主因近期外围情绪偏弱，美元指数弹升对基本金属价格形成压制。高镍铁价格有所下调，目前纯镍贴水NPI，镍价相对有点低估。硫酸镍价格仍维持高位运行，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。全球镍显性库存持续下降，镍价底部有支撑。但不锈钢排产下降，短期对镍价有拖累，关注后期NPI价格。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢价格继续下跌，近期部分不锈钢厂陆续减产检修，8月份300系不锈钢产量小幅回落。虽然镍铁、铬铁等原料价格亦有所回落，但跌幅有限，成本上对不锈钢有一定的支撑。国内价格上涨之后不锈钢出口利润大幅压缩，后续不锈钢出口可能受到压缩，国内供应压力有所加大。 【螺纹&热卷】 淡季叠加国内疫情反复，需求表现较为疲弱，库存重新上升，关注累库持续性及疫情控制情况。政治局会议纠正运动式“减碳”，相关部委表示限产不会明显放松，近期钢材产量依然维持相对低位，叠加唐山在冬奥会期间限产加码，供应缩减预期仍将反复发酵。当前阶段市场预期反复，盘面或延续快节奏、高波动的震荡走势，等待政策进一步明朗。 【铁矿】 上周澳巴发货环比上升，铁矿到港大幅增加，我们预计未来铁矿供需逐步宽松，库存维持增加趋势。需求方面由于钢材限产政策并未放松，上周铁水产量继续下滑。昨日唐山再出限产政策，力度较严。整体来看我们认为铁矿短期偏弱震荡为主，仍有一定下行空间但不宜过分看空。后期继续关注政策落地和疫情发展情况。 【焦炭】 焦炭现货提涨第二轮已被接受，焦煤涨价对焦炭价格形成强支撑，炼焦利润快速压缩至低位。焦企开工有所回升，但还未回至高位水平，产能政策炒作暂缓。由于下游铁水减产幅度目前尚不足预期，因此焦炭整体库存压力较轻。当前盘面基差尚可，现货预期较好，盘面相对表现会比较强势。 【焦煤】 山西煤矿安全政策再次收紧，影响煤矿增量预期。煤矿生产仍未完全恢复至节前水平，部分露天焦煤矿有复产预期，后续何时释放增量还有待观察。蒙煤通关恢复后回到200车附近，进一步大幅放量尚有难度。焦煤整体仍处于供应紧张状态，未来预期稍有修正。盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复尚可，但可交割货源太少，预计近月期价仍然震荡偏强运行。 【锰硅】 供应端虽有限电扰动，但是限电与否变数较大，随着乌兰察布地区不再限电的消息传出，硅锰价格有所回调。目前能耗双控政策进入空窗期，后期持续关注限电事件影响程度以及政策落地情况。 【硅铁】 能耗双控政策常态化运行，政策仍有收严空间，目前进入政策空窗期，警惕硅铁价格回调。操作上建议回调买开为主。 【燃料油】 中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，但国内柴油裂解短期弱势对LU或形成拖累，谨慎持有LU-FU套利长线多单。 【液化石油气】 海外供给偏紧格局持续，近期疫情扩散背景下，原油回调压力对市场影响并不明显。国内深加工利润下滑需求难以进一步提升，但炼厂气维持低位，国内价格仍有向进口成本收缩的趋势。向上驱动因化工需求边际改善缺乏而难以实现，但持续坚挺的进口成本的底部支撑仍未出现拐点，气油比价维持偏强，盘面继续高位震荡，回调后关注布多机会。 【动力煤】 7月动力煤中下游库存较去年同期水平偏低。当前市场的核心逻辑还是供需缺口的极值已基本在7月出现，需求峰值临近、供应释放预期陆续兑现的背景下期货价格难以有效突破前期5月高点。上周港口采购情绪有所放缓，港口、坑口市场价均有回落，上游企业可继续关注需求峰值过后阶段性的空单保值时机。 【尿素】 国内各地区尿素现货小幅下调，盘面低开运行，基差小幅回归。本周国内供应将小幅回升，局部地区现货压力增大，09合约将会有补基差行情。关注四季度出口的细则。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格小幅下调，成交气氛较弱，但现货偏强基差转正。西北地区现货价格微幅下调，但成交较好，部分工厂停售。8月中下旬内地MTO需求恢复，内地流入港口货源将持续减少，港口将在低库存中交割。中期来看，煤制甲醇成本端的支撑仍在，盘面区间震荡运行。 【沥青】 国际油价持续下跌给沥青期货盘面带来一些承压，沥青期货修复前期盘面的升水现货价格局部小幅下调，现货市场依然偏弱，沥青市场整体依然没有看到去库的拐点。整体单边趋势还将跟随原油价格，不过，后期除了油价之外，还需继续关注仓单变化带来的交割博弈。若盘面没有足够升水，仓单继续减少，那么正套策略可继续持有，但盘面升水一旦拉宽，那么正套策略可以考虑减持甚至转为反套。 【聚丙烯&塑料】 近期石化检修装置较多，尤其煤化工装置相对集中，从供应端减轻一定压力。但需求一直难有起色，加之恶劣天气、疫情反复等因素对下游需求更多的产生抑制作用。石化总库存虽然延续正常水平，但分项来看，聚丙烯社会库存一直居高难下，PE油制石化库存和社会库存近期明显累库，线性石化库存也出现累库趋势。可见需求端缺乏驱动，价格持续震荡偏弱。后期仍有多套新增装置投产，尤其聚丙烯三套新增，压力较大。 【PTA】 上周五因市场担心装置重启不及预期，PTA日内偏强。但随着油价回落，市场多头气氛再度降温，旺季提前交易或令后市消费表现不及预期，价格上行乏力，中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。 【乙二醇】 8月检修与重启并存，煤制乙二醇产量将缓慢回升。因库存偏低，下游增加备货，港口发货量维持在高位，虽然到港量居高，但受港口疫情控制升级影响进口货卸货，乙二醇港口库存持续下降，SABIC装置故障，将影响未来乙二醇的到港量，因此强现实依旧占据主导。国内新装置陆续投产，长线偏空的预期不变。 【短纤】 工厂检修及需求回升，短纤价格一度趋于坚挺，加工利润修复。但随着产销的走弱，短纤价格再度疲软，目前行业开工下降，库存继续回升，供需偏弱，利润修复仍需消费的配合。 【20号胶】 泰国原料市场价格继续上涨；上周中国轮胎开工率小幅回升，7月中国橡胶进口同比降22.5%环比增13.6%，国内汽车市场因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，劳动力短缺等问题犹存。NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场价格稳中有降；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格大涨，海南原料价格继续大涨。RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢低布局的轻仓多单逢高适量减持。 【棕榈油&豆油】 9月棕油合计持仓29.8万手 ，高持仓的矛盾还没有解决，要防范近月挤仓的风险重新增加。短期棕榈油行情走势的矛盾点重点关注棕油近月的持仓矛盾的演变情况。本周MPOB和USDA报告将要公布，关注报告对价格的指引。 【豆粕】 昨日国内豆粕成交量22.7万吨，东北市场昨日远月基差成交积极，10-1成交180基差水平，全国整体成交量有所放缓。美国天气近日预报有雨，盘面价格小幅承压。市场关注周四美国农业部报告，目前市场平均预测单产51附近，偏空报告。 【生猪】 一方面，需求端的恐慌性备货会透支8月底消费，且受新冠影响，餐饮消费受到限制，高温天气下，整体8月白条走货困难。另一方面，供给端部分养殖户因担忧新冠疫情导致调运受限，复制20年2月行情，当前积极出栏，将部分8月底供给挪至月初，供给弹性丧失，议价权转向屠企。目前看周末上涨难成趋势，本周5限仓影响多空难料，交割大幅利空且盘面仍存升水2600点下，建议09合约沽空。预计下半年高点出现在8月，但8月月均价不会超过18元/公斤。远月03、05合约价格预计在成本14000点下方，长线投资者、套保可逐步建仓做空。 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格延续上涨，主产区库存继续下降处于低位，在产蛋鸡存栏处于低位，现货供应紧张。期价维持震荡，公共卫生事件令市场担忧旺季需求情况，当前建议观望。 【菜粕&菜油】 加拿大地区的菜籽与葵花籽产量都受到了干旱天气的影响，需要高价抑制消费以平衡供需。当下菜籽的收割工作于8月中旬即将开始，天气的影响已经微乎其微，干旱高温已经对菜籽单产构成不可逆的影响，单产无法得到改善了，只能对下一季作物播种生长有所益处，产量预期将在收割过程中逐渐靠向现实，关注收割进度和单产预估。目前市场预计产量区间在1500至1700万吨之间，价格大概率仍将保持高位波动。国内菜系仍将受到成本端支撑，策略上菜系仍维持弱势反弹思路，全球疫情防控影响下菜油消费或受影响，短期国内菜粕走势或强于菜油。 【玉米】 新冠疫情复发，华北多地物流受限：据江苏交通信息显示，南京、扬州、南通、苏州等75个地区高速公路收费站出口或入口暂时关闭，疫情因素或导致华北部分深加工企业阶段性缺货，短时利好华北现货价格，但进一步限制东北贸易库存消化渠道，压力后移至8月底。综合看，当前下游利润匮乏、补库需求寡淡下，供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。建议玉米09合约2600附近逢高沽空。 【纸浆】 生活用纸走货略有加快，白卡纸涨价落实情况一般，疫情和淡季影响下，终端需求一般。当前处于淡旺季转换期，弱现实强预期状态下，浆价走势震荡，关注需求端情况。 【股指】 上周五到本周初，市场的主要逻辑在于美国就业市场数据好转略超预期，支撑市场关于后续美联储释放缩减QE节奏信号的预期，美元和美债收益率反弹，商品整体承压。商品市场降温对应了全球基本面向弱势的转换，但金融条件尚稳定，外围股指环境相对较好。结构上而言，在商品市场降温同时国内国债利率抬升的背景上，近期出现了低估值蓝筹板块的反弹，带动50指数在重要支撑位向震荡蓄势转换。整体来看，7月底指数低位形成的修复仍在延续中，IH/IC比价由流畅下行向震荡下行转换。 【国债】 国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.51%。7月CPI同比涨幅回落,受原油、煤炭及相关产品价格大幅上涨影响，PPI同比涨幅略有扩大,高于市场预期。短期资金面收紧，Shibor短端品种多数上行。上周，媒体报道关于提前布置2022年专项债任务的文件，使得市场预期政发力或提前落地，稳增长的力度或有加大。短期，流畅上行的国债行情或已结束。 【分析师团队】 免责声明 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