【国君非银刘欣琦团队】财富管理仍是非银板块的主线

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队】财富管理仍是非银板块的主线》研报附件原文摘录）
　　非银一周观点 在经济、货币政策确定性越来越高的背景下，市场目前挖掘的主线显然是盈利高增长的股票，对于不确定性的容忍度在提升。 这种风格表现在非银板块内，使得我们继续大力挖掘财富管理产业链的投资机会。而并不需要特别关注某些基本面长期处于底部的板块及个股（哪怕其负增长业绩已经见底）。板块内，我们继续看好财富管理主线相关个股。 另外，证监会就修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》部分条款向社会征求意见，把部分定价权给予投行，有利于头部投行提升在IPO业务上的盈利。 我们建议增持如下标的：券商板块：东方财富/广发证券/华泰证券/中信证券/东方证券；多元金融：四川双马；保险板块：中国平安 本周重要数据 1.本周日均股基成交额为14,257亿元（上周14,625亿元）；截至本周末，2021年两市日均股基成交额10,544亿元，同比上升15.3%。 2.投行业务：截至2021年8月6日，IPO和定增承销规模分别为2,472亿元和3,204亿元；企业债、公司债和可转债融资规模分别2,665亿元、20,240亿元和1,682亿元。 3.融资融券：截至2021年8月5日，融资融券余额18,318亿（2021年7月29日18,039亿），其中融资余额16,702亿元，融券余额1,617亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.66%。 4.股权质押：截至2021年8月6日，全年累计新增质押股票参考市值规模为9,201亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为2,803亿元，占比30.5%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到61,264亿元，其中券商未解押股票总市值达到25,340亿元，占比41.4%。 5.保险数据：保险行业2021年6月数据：1)原保费收入累计27,099亿元，同比-0.3%（前值+5.5%），其中财产险6,029亿元，同比-2.9%（前值-2.2%），人身险21,070亿元，同比+0.4%（前值+7.6%）。2)总资产23.99万亿元，较年初增速+3.0%（前值+5.6%），净资产2.83万亿元，较年初增速+2.9%（前值+1.0%）。3)保险资金运用余额较2021年5月减少6,410.60亿元，在总资产中占比由2021年5月的92.7%下降至92.4%。其中银行存款2.67万亿元，占比较上月+43bp（前值-14bp），债券8.40万亿元，占比较上月+77bp（前值+10bp），股票和基金2.78万亿元，占比较上月-43bp（前值+17bp），其他投资8.31亿元，占比较上月-78bp（前值-12bp）。 6.上市险企：1）2021年1-6月中国人寿保费收入4,426亿元，同比+3.4%（前值+4.5%），市场份额21.0%（前值21.1%）；平安寿保费收入2,702亿元，同比-3.7%（前值-4.2%），市场份额12.8%（前值12.9%）；太保寿保费收入1,414亿元，同比+2.2%（前值+4.0%），市场份额6.7%（前值6.6%）；新华保费收入1,006亿元，同比+3.9%（前值+4.6%），市场份额4.8%（前值4.5%）。2）2021年1-6月平安财保费收入1,333亿元，同比-7.5%（前值-8.8%），市场份额22.1%（前值18.1%）；太保财保费收入818亿元，同比+6.3%（前值+7.2%），市场份额13.6%（前值11.2%）；人保财保费收入2,518亿元，同比+2.5%（前值+1.0%），市场份额41.8%（前值33.6%）。 备注：因部分机构目前处于风险处置阶段，从2021年6月起，银保监会各地区保费汇总数据口径暂不包括这部分机构，造成保费收入累计增幅相对明显下降，以及各上市险企的市场份额增长明显上升。 本周行业动态 1、【证监会就修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》部分条款向社会公开征求意见】针对注册制下部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》进行适当优化，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，同时删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深交所在其业务规则中予以明确。证监会将指导沪深交易所、中证协同步完善科创板、创业板新股发行定价相关业务规则及监管制度，持续优化市场化发行承销机制。（证监会） 2、【证监会开展健全证券期货基金经营机构专项治理工作】重点从四个方面开展工作：一是健全制度规则体系，修订或制定股权管理规定、公募基金管理人办法等规则制度，构建机构监管的“四梁八柱”；二是持续完善行政监管体系；三是构建有效的现代公司治理体系，强化股东穿透管理；四是逐步健全市场约束体系，健全信息披露制度，探索建立执业质量评价体系。（Wind） 3、【保监会决定开展清理银行保险机构员工违规持股工作】求各机构于8月31日前报送机构人员违规持股情况表，相关机构汇总后于9月20日前报送至银保监会公司治理部。此次排查对象除了银行、保险机构外，还包括信托、其他非银、保险专业中介机构等银保监会监管的所有法人机构。（Wind） 4、【北京银保监局拟加强保险销售人员自保件和互保件管理】禁止保险机构以购买保险产品作为销售人员转正或入司条件，禁止强迫或者诱使销售人员为达成业务考核指标而购买保险。保险机构不得允许自保件和互保件参与任何形式的业绩考核和业务竞赛。（Wind） 5、【145家保险公司披露二季度偿付能力报告】超四成险企综合偿付能力充足率较一季度有所提升，5家公司最新一期的偿付能力评级为C类或D类。在净利润方面，49家险企出现亏损，较上季度的59家有所好转。（Wind） 6、【广东出台金融 “十四五”规划】支持深圳在数字人民币应用上先行先试，建设全球金融科技中心；高标准建设广州期货交易所，加快建设粤港澳大湾区大宗商品要素交易平台；深入推进“深港通”、“债券通”、“理财通”，探索“保险通”。（中证网） 7、【央行等五部委近日联合发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》】《通知》从加强评级方法体系建设、完善公司治理和内部控制机制、强化信息披露等方面对信用评级机构提出了明确要求，同时强调优化评级生态，严格对信用评级机构监督管理。《通知》强调，信用评级机构应当长期构建以违约率为核心的评级质量验证机制，制定实施方案，2022年底前建立并使用能够实现合理区分度的评级方法体系，有效提升评级质量。（中证网） 8、【摩根大通证券将成为首家外资独资券商】证监会已对摩根大通国际金融有限公司成为摩根大通证券（中国）唯一股东的事项准予备案，意味着摩根大通证券（中国）将成为中国首家外资全资控股的证券公司。目前，摩根大通已初步完成了期货、证券公司的全资控股，如果上投摩根基金的独资计划落地，摩根大通将有望成为国内第一家集齐证券、期货、基金公司独资控股的外资机构。（财联社） 9、【证监会：分类分阶段加强改进上市公司治理监管】证监会8月6日宣布，上市公司治理专项行动第一阶段自查任务已经结束，2020年6月30日前上市的3867家公司均提交了自查报告。证监会表示，下一步，将按照“分类分阶段”的原则，推动自查问题得到实质性整改，加强对自查结果的应用，持续加强和改进上市公司治理监管，推动上市公司形成强化规范治理的新格局。（中证网） 10、【富达基金获批设立】富达基金成为第2家获准在我国境内设立的外商独资公募基金管理公司。证监会官网披露，8月5日，证监会核准设立富达基金管理（中国）有限公司，对公司章程草案无异议，公司注册地为上海市，公司经营范围为公开募集证券投资基金管理、基金销售、私募资产管理和中国证监会许可的其他业务。此前，贝莱德已成为首个获取公募基金牌照的外资机构。截至目前，仍有路博迈、范达集团、施罗德、联博等多家外资机构在排队等待中。（中证网） 本周公司公告 1、招联消费金融：招联消费金融公布2021年度第四期金融债券发行文件，同时披露了其2021年半年度未经审计财报。财报显示，2021年上半年，招联消费金融营收为73.9亿元，较去年同比增长22.7%；净利润为15.42亿元，较去年同比增长166.7%。招联消费金融在债券发行公告中披露，2021年上半年，招联消费金融总资产1298.43亿元，较年初增长19.88%，其中，发放贷款及垫款1247.86亿元，较年初增长20.81%；总负债1173.26亿元，较年初增长20.6%。 2、中欧基金：中欧基金发布关于公司股权转让的公告，北京百骏投资有限公司向中欧基金员工个人股东转让20%的公司股权，至此，中欧核心员工(含员工持股平台)的持股比例已超过50%。中欧基金介绍，公司正处于高速发展期，这部分股权将用于对核心员工的股权激励。 3、新华信托：8月5日，公司披露公告称，向社会公开招募投资者参与重组。意向投资者应当符合相关法律法规中有关信托公司股东资质条件的规定；应当具有较强资本实力、良好商业信誉、清晰的关联关系和审慎的风险管控能力；主业应不属于《产业结构调整指导目录（2019年本）》中的限制类及淘汰类行业；两个或两个以上的意向投资者可联合参与重组，联合体应明确牵头人并说明每个参与方所充当的角色、分工及职责等情况；意向投资者及其控股股东、实际控制人财务状况及信用记录良好；应当与新华信托存在良好的业务协同，能提供潜在的战略资源，能对新华信托回归信托本源，积极转型发展提供有效支持。 4、金融壹账通（OCFT.US)：公司8月4日公布了2021年第二季度及半年度未经审计的财务报告。2021年二季度公司收入为9.68亿元，较去年同期7.74亿元增长了25%，但相比一季度41.1%yoy出现小幅下降。公司2021年上半年整体收入达到17.88亿元，同比增长31.9%，毛利润为6.08亿元，净亏损为6.53亿元，净亏损率从-55.0%yoy缩小至-36.6%yoy。 5、众安保险（6060.HK）：公司收到中国银行保险监督管理委员会（以下简称“银保监会”）的《中国银行保险监督管理委员会行政决定书》（银保监罚字[202133号）。当中指出，经2018年银保监会调查，因公司健康险业务经营过程中存在部分产品宣传销售用语与事实不符、部分保险费率突破批准或备案的上下限、部分报送的理赔数据不准确等问题，违反了《中华人民共和国保险法》相关规定，公司被罚款总额为145万元人民币。公司高度重视以上问题，已于检查后的第一时间完成了相应全部整改。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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