【新书推荐之《能化期货》】大行其道的聚氯乙烯(PVC)(二)

（以下内容从国金期货《【新书推荐之《能化期货》】大行其道的聚氯乙烯(PVC)(二)》研报附件原文摘录）
　　11 A 变革中的PVC外贸格局 2004年之前，我国聚氯乙烯主要以进口为主，2003年我国PVC表观消费量约642万吨，进口203万吨，对外依存度为31％。但随着我国PVC业的快速发展，我国PVC进出口格局发生了重大变化。伴随我国对美国、俄罗斯、中国台湾地区、韩国、日本的PVC反倾销政策的实施，国内PVC行业迅速发展，我国聚氯乙烯的自给率逐年提高，截至2008年，我国PVC的进口量呈逐年下降趋势。2009年我国PVC进口量略回升至171.55万吨，但2010年开始再次回落，截至2019年进口量只有66万吨。从出口情况来看，我国PVC出口也开始从无到有，出口量年度波动较大。2018~2019年国内需求较好，价格处于高位，但出口利润差，出口量减少。 2004年，我国PVC出口仅4.44万吨，到2007年出口量达到76万吨。2008年由于国内外金融环境影响，导致PVC整体需求下降，加之国内PVC生产成本的高位支撑，导致出口略有降低，但仍维持在60万吨。2009年，我国PVC出口大幅衰减，年出口总量仅23.94万吨。2010年继续小幅回落，2011年开始恢复（见图1~图3和表1）。 图1 PVC进口情况 图2 PVC出口情况 图3 PVC粉进口 表1 2003~2019年我国PVC进出口情况（单位：万吨） 资料来源：卓创资讯。 从PVC进口料的流向来看，90%以上的进口PVC流向了广东、浙江、上海等东南部沿海地区。2015年九龙港成为我国PVC的第一大进口港，占全国进口量的22.7%，九龙、广州、上海、厦门这几个城市进口量占我国PVC总量的57.9%。2015年我国PVC进口主要来自美国、中国台湾、日本、印尼等国家和地区，占我国进口总量接近95%。 2015年我国PVC出口继续增长，主要出口至印度、马来西亚、俄罗斯、泰国等国家。其中出口到印度的占出口比例接近20%，马来西亚占14%，俄罗斯占8%，这三个国家就占中国PVC出口量的42%。从2018年开始，在国内供应低位、需求高位下，出口到印度的量大幅缩减，以“一带一路”国家为主，其中乌兹别克斯坦增量明显。 B 产销失衡下的PVC内贸 从贸易流向来看，我国PVC生产分布与消费格局存在着区域上的不匹配，PVC国内贸易基本呈现了由西、北方向到东、南方向的流向特点。由于我国煤炭资源丰富，电石法生产的PVC占到80%以上，相应产能主要集中于华北、华中及西北区域，华北地区产量最高；PVC消费则以华东、华南等东部沿海城市为主。因此，华北、华中、西南、西北等地区的PVC产品，除部分用于本地消化外，其余大部分流向了华东、华南等地区。近几年，西部地区电石法产能增长迅速，新增产能也大多流向了东部沿海地区。华东、华南地区的消费量最大，需要通过华北等地区以及进口的PVC产品来弥补其产量上的不足（见图4）。 图4 PVC各地区价差 C 纷繁复杂的PVC价格决定 目前，国内PVC制造以电石法为主，2008年下半年以来，受益于国际原油价格的低位，国际上乙烯法PVC制造工艺生产成本较低，而煤炭由于限产保价，电石成本一直居高不下，导致国内PVC生产企业处于劣势，国内PVC生产企业不仅生产利润微薄，还面临着国外货源的冲击。此后，随着原油价格的逐步回升，国内氯碱企业的成本优势才得以再次显现。 PVC生产成本主要是煤炭、焦炭、电力、电石、原油、乙烯、进口氯乙烯（VCM）等成本价格，另外，原盐的价格也会通过氯的价值传导对PVC的价格产生一定程度的影响。目前，我国工业用电仍以火力发电为主，煤炭、焦炭、电力三者价格基本绑定，煤炭、焦炭、电力等能源的价格波动将直接影响PVC的市场价格。根据电石法PVC的制备成本，1吨PVC折合电力消耗约为7000度，折合煤炭消耗量3吨左右，能源成本占生产成本比重超过50%。 从世界范围来讲，PVC的生产仍以乙烯法为主，因此，原油、乙烯以及进口氯乙烯（VCM）和二氯乙烷（EDC）的价格高低，也会直接影响PVC的价格走势。受次贷危机所引发的全球性的金融危机冲击，原油价格由148美元/桶一路跌至45美元/桶，伴随着原油价格的回落，以及我国对外实施反倾销的到期，进口料已经开始冲击国内市场，2008年，仅12月份PVC进口量就占全年总进口量的70%。原油价格的下跌，使得以乙烯为原料制造PVC的成本优势明显。另外，由于我国只对国外PVC实施反倾销，而对VCM和EDC并未实施保护政策，国内部分PVC生产厂家可能会直接从国外大量低价购进VCM聚合成PVC，所以，原油和VCM等上游产品价格的高低，会对国内PVC的价格有直接影响。 原盐的主要消费领域就是氯碱产品的生产，原盐电解后产生的氯部分用于生产PVC和其他氯产品，钠部分用于生产纯碱和烧碱。虽然在PVC的生产成本中，氯并不是一个主要影响因素，但钠部分却是烧碱和纯碱的主要成本。所以，原盐的价格会直接影响碱产品的价格，并影响市场对碱产品的需求，而PVC和碱之间存在一个氯碱平衡问题，间接影响PVC的供应量，从而影响其价格走势。 从房地产行业发展阶段来看，PVC已经进入成熟期，具有明显的买方市场特征，因此，下游需求在这阶段对PVC价格的影响格外重要。PVC的最大消费领域是型材、异型材和管材，主要用于建筑领域，所以，未来国内房地产市场的发展态势对PVC的需求起决定性的作用。另外，我国目前正处于城市化进程之中，一些基础设施投资也会对PVC的消费有一定的拉动作用。 GDP的增速对PVC价格有重要影响，国内未来经济走势将直接影响PVC的价格。2008年为了应对国际金融危机的冲击，我国政府实行4万亿元的经济刺激计划，主要投向基础设施和农业建设方面，引发PVC需求。当前，我国的城镇化也可能激发PVC市场消化能力。 除了型材管材以外，PVC还在塑料容器、玩具及其他产品的包装和日用品，如胶鞋、鞋底、雨披和运动用品等领域也有广泛应用（见表2）。每年，我国对外出口68亿双鞋子，家用电器的50%用于出口，而这些塑料制品的出口情况对PVC的需求也会产生一定的影响。 表2 PVC用途 国家政策对PVC产业常常会产生深刻和深远的影响。国务院已审议并原则通过了石化产业和轻工业产业调整振兴规划，决定加大对石化企业的信贷支持，停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，限制煤化工，支持原油石化行业，加快结构调整，优化产业布局。预计未来将有60万~80万吨的大乙烯项目投产，这不仅可能会对我国PVC的生产结构产生影响，更可能改变目前的PVC定价机制。2015年1月1日起施行新的《环保法》，这被称为史上最严《环保法》。新《环保法》一是对企业要求更严，是规定“按日计罚”的严厉措施，给污染企业以从未有过的最大违法成本；二是对地方政府要求更严，明确了环保直接与干部考评挂钩；三是对监管部门要求更严，列举了九种失职渎职行为，并规定了严厉的行政问责措施。氯碱行业属于高耗能、高污染行业，在各地环保政策不断严格的情况下，氯碱企业不断加大环保投入，越来越多的自备电厂进行脱硫脱硝技术改造。新《环保法》的实施，将会影响PVC的生产格局变化。 2007年，我国将PVC的出口退税率由11%直接下降到5%。2010年，财政部和国家税务总局发布《关于取消部分商品出口退税的通知》，自2010年7月15日起，取消406种商品的出口退税。其中涉及的塑料产品包括乙烯聚合物的废碎料及下脚料、苯乙烯聚合物的废碎料及下脚料、氯乙烯聚合物的废碎料及下脚料、聚对苯二甲酸乙二酯废碎料及下脚料、其他塑料的废碎料及下脚料。由于我国PVC出口本身就是依靠价格优势，所以，出口退税率的下调以及出口限制加工贸易，将进一步压缩出口产品的利润空间，削弱PVC生产厂家出口积极性，加重我国PVC供大于求的局面，尤其是那些通过进口VCM和EDC生产PVC再加工出口的企业。 反倾销对我国PVC价格走势的影响既来自进口，也来自出口，一方面，我国对来自韩国、日本、美国和俄罗斯等国的PVC实施反倾销政策，通过征收高额的反倾销税影响其进口，从而在特定阶段达到稳定国内PVC供应结构的目的；另一方面，目前我国PVC供大于求的形势非常严峻，开工率不断降低，正由净进口国向出口国转变，而国外也会出于保护本国产业的考虑，对我国出口的PVC实施反倾销，如印度、土耳其的特殊保护政策等，这使我国PVC出口受阻，进而影响国内PVC的供求关系。 我国PVC的生产主要以电石法为主，在生产PVC的同时，通常会生产等物质量的碱，在PVC需求低迷、开工率不足的情况下，碱的产量也会降低，从而改变碱的供求关系。同样道理，碱的价格以及经济发展对碱的需求也会反作用到PVC的供应上。 炼油行业作为一个系统工程，在提炼汽油、柴油等成品油的同时，也会得到乙烯等化工原材料，因此，如果由于全球经济不景气，导致对成品油需求的减少，也会同时降低乙烯的产量，从而影响乙烯法PVC的供应。 D PVC实行独特的注册品牌交割 2009年，PVC合约上市交易。当时，鉴于品种特性、现货市场发展状况等，PVC期货实行了推荐品牌制度，凡符合交割质量标准的货物均可交割。该交割制度保障了PVC可供交割量充足及实物交割顺畅进行。但近年来，一方面，PVC现货产能严重过剩，行业面临加速整合的局面；另一方面，PVC现货贸易品牌特性日益凸显，下游消费厂商在实际经营中多购入能保证其连续供应、产品质量稳定的市场主流品牌产品，以减少配方调整次数、降低成本，这一特点使现货市场PVC主流、非主流品牌之间存在着较大价差，一定程度上影响了PVC期货价格的行业代表性。在这一情况下，有必要通过引入交割注册品牌制度来反映PVC现货贸易品牌特性，同时随着企业对期货市场认知水平持续提升，实行品牌交割制度也具备了相应条件。 交割注册品牌制度核心在于其“准入”性质，即设置了PVC交割品的准入门槛，通过制度设计来保证选取的准入品牌是现货市场认可的主流品牌、能保证买方企业的连续生产供应，进而使期价重具行业代表性。同时，在制度设计上将准入资格与免检资格进行分离，即在成为交割注册品牌的基础上，部分符合条件的品牌才可以申请成为免检交割品牌，非免检交割品牌的产品仍需进行质量检验，这样既可确保品牌甄别风险可控，免检品牌也能简化仓单注册手续，降低交割成本。 PVC交割注册品牌制度实施后利于吸引市场认可度高的产品进入期市交割环节，降低下游买方对于交割品牌不确定性的担心，并进一步降低交割成本，吸引生产主流品牌的卖方厂商参与期货市场管理经营风险，从而促进PVC期现价格的良性互动、增强期货价格代表性，有效提升PVC期货市场功能发挥水平。 分析认为，PVC期货行情走势一方面有力配合了供给侧改革和市场基本面，另一方面是实施交割注册品牌制度后，高品质商品能够通过交割渠道进入期货市场，使PVC期货价格真正体现市场主流，有效发挥价格发现功能。 免责声明 以上内容转自公众号：中期协发布，本文部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。若本文涉及版权问题，请联系我们删除。我们对文中观点或内容保持中立，并不对文章观点负责，信息仅供参考，不作为投资建议。

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