海螺水泥 (600585): 二季度改善弹性领先,期待更上一层楼

（以下内容从国泰君安《海螺水泥 (600585): 二季度改善弹性领先,期待更上一层楼》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 公司公布2020年中报，海螺在独具行业“定价权”确定性的同时，疫情后复工叠加洪水的Q2所展现出的改善弹性反而领先华东其他水泥股。 投资要点： 维持“增持”评级。实现营业收入740.07亿元，同比增长3.30%；归属母公司净利润为160.69亿元，同比增长5.31%，EPS 3.03元；超过市场预期。我们维持2020-2022年EPS 预测6.76、7.12、7.44元，根据可比公司2021年平均10倍PE，上调目标价至71.20（+6.01）元。 2020H1海螺水泥实现水泥熟料销量1.87亿吨，同比下降7.60%；自产品销量1.41亿吨，同比下降3.40%；贸易业务量0.46亿吨，同比下降18.39%。其中我们估算Q2自产自销同比大幅增长超过9%。Q2在6月遭遇罕见雨水洪水天气影响下，公司产销量发挥继续超过行业增长，市占率进一步提升。 我们测算2020H1公司自产自销不含税吨销价在331元左右，同比持平；吨毛利157元，同增2元；其中测算Q2公司自产自销吨销价330元，同减约9元；吨毛利156元，同减5元；Q2吨净利约119元/吨，创历史最高水平盈利。近期雨水过后我们观察需求恢复速度远超预期，长三角熟料两轮涨价，金秋水泥攻势有望量价齐升。 业界龙头，堪称典范的现金牛报表。自2017年Q1开始，海螺进入净现金状态，H1期末公司货币资金+交易性金融资产+其他应收款(基本等于现金+理财)高达780亿元，较2019年年底再增25.6亿元。总资产负债率同比降低约0.19个百分点至18.81%。2020H1财务费用已经下降至负8.64亿元，同比再降低2.34亿。 风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）