【招商电子】兆威机电:短期因素影响上半年业绩,业务多元、研发和扩产等推进顺利

（以下内容从招商证券《【招商电子】兆威机电:短期因素影响上半年业绩,业务多元、研发和扩产等推进顺利》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司公告，上半年实现营业收入5.35亿元，同比下降2.72%；归属于上市公司股东的净利润8861.52万元，同比下降19.42%。点评如下： 评论： 1、上半年业绩同比下滑，主因产品结构变化及原材料涨价。 经测算，二季度单季度净利润0.43亿元，同比增长-33%环比增长-4%。上半年毛利率31.43%，同比-1.79个pcts，二季度单季度毛利率31.43%，同比-2.44个pcts环比-0.01个pct。费用率方面，上半年销售费用同比增长65%，管理费用同比增长35%，研发费用同比增长69%，财务费用同比减少2169万元，因加大销售网络建设、引进人才、投入研发等因素，上半年费用增速快于收入。上半年业绩承压主因产品结构变化、原材料涨价等因素影响。公司亦分析：2021年上半年，受全球芯片紧缺、国际原材料价格上涨及新型冠状病毒疫情持续等因素影响，公司生产经营受到一定的影响，部分客户新增订单因以上原因出现延期，净利润同比下滑。 2、手机及通信设备业务同比下降，其他业务稳定增长。 分业务来看，通讯业务（含手机）2021年上半年营收16185.64万元，同比减少50.15%，其中手机业务上半年收入已小于1000万，基站业务同比亦没有增长；汽车电子业务上半年营收12517.81万元，同比增长51.30%；智能家居与机器人业务上半年营收18254.61万元，同比增长94.14%；医疗与个人护理业务上半年营收2488.83万元，同比增长69.76%；总体来看，虽然手机业务下降较多、基站业务亦较为疲软，但公司2021年上半年非通讯业务营收同比增长65.49%，体现了公司品类扩张、业务增长点多元化发展，而且微传动系统行业下游各领域趋势加强、应用场景有望拓宽。 3、今年总体处于业务结构调整期，微传动系统长线空间仍可期。 下半年来看，我们判断基站侧需求有望小幅回暖，上游原材料缺货涨价压力也有望缓解，但全年来看产品结构短期调整对盈利增长的压力仍在。展望后续，公司持续在各业务板块储备新产品新客户，医疗健康护理业务方面，公司按摩器、矫正器类业务今年订单已有初步增长、有望进一步推向市场；新型智能硬件业务方面，公司此前公开展示的VR产品瞳距调节推杆电机亦有增长潜力，有望成为终端技术升级趋势之一，公司亦有望将技术应用至更多交叉行业（如健康+消费电子）；汽车业务方面，除布局博世大客户电子驻车等产品外，公司亦在加强向国内其他客户和品类的扩张。研发成果继续加强，公司最新拥有已授权发明专利25项、其他类型专利约182项、申请中知识产权194项（其中发明专利77项）。工艺能力不断进步，公司开发的微小齿轮模具模数达到0.1mm以下，领先行业实现了金属注射成形微小齿轮的巨量高质高效生产（200万件/日）。产能扩张方面，东莞产业园项目主体建设继续进行，江苏地区子公司落地将加强在华东地区的研发、营销和制造。 4、投资建议。 虽然今年公司业绩仍处于调整期，但我们仍看好微传动系统应用边界拓宽及智能化趋势，公司整合齿轮箱和驱动后产品价值量提升。考虑短期因素，我们最新预测公司21-23年营收为12.6/16.9/22.2亿，净利润为2.21/3.33/4.36亿，对应PE为57.6/38.2/29.1倍。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：客户创新低于预期、终端销量低于预期、行业竞争加剧。 招商电子团队简介 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，13年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加盟招商证券，任电子行业首席分析师。11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子第2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/1名，2018/2019年最具价值金牛分析师。 张益敏：上海交通大学工学硕士，2018年在太平洋证券，2019年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 卢志奇：复旦大学电子工程本科、资产评估硕士，3年Synopsys工作经验，2019年在东方阿尔法基金，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 招商电子团队荣誉 11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业第2/5/2/2/4/3/3/4名， 11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子行业第2/4/1/2/3/3/2/3/3名， 10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子行业第1/2/3/3/3/3/2/1名 联系方式 鄢 凡 18601150178 张益敏 15821186637 卢志奇 13662588732 曹 辉 15821937706 王 恬 18588462107 免责声明： 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为专业投资者客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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