恒为科技:第一份额中标验证龙头地位(深度)| 国君计算机

（以下内容从国泰君安《恒为科技:第一份额中标验证龙头地位(深度)| 国君计算机》研报附件原文摘录）
　　This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 当真（完整版） 野小马 - 当真(完整版) 公司深度系列 — 作者：李雪薇 — 1. 双业务并行，智能系统解决方案提供商 公司是国内领先的是国内领先的网络可视化及智能系统平台提供商。公司成立于2003年，致力于为运营商网络、信息安全、企业与行业IT、国产信息化、工业互联网和智慧物联网等领域提供业界领先的产品和解决方案。 公司主营业务为网络可视化业务和智能系统平台业务，其中： 网络可视化业务：面向网络应用领域的细分智能系统，主要指为网络可视化系统提供基础设备、核心组件及应用解决方案，包括一系列不同形态的设备、模块、以及相关软件和应用系统等产品。 智能系统平台业务：主要包括面向专用领域的基于ATCA、VPX、CPCI、COM-Express等行业标准的、或客户定制化的智能系统平台产品，以及各类通用领域的信息化平台产品。 2018-2019年 ，受益于网络可视化的行业高景气，公司业务围绕网络可视化业务为主方向，目前已逐步向智能系统平台拓展。2018-2020年公司网络可视化分别实现营收3.62/3.15/2.93亿元，占比分别为83.98%/72.67%/55.03%。2018-2020年公司智能系统平台分别实现营收0.69/1.15/2.26亿元，占比分别为15.90%/26.49%/42.49%。网络可视化基础架构业务成为公司主要收入贡献业务，但随着物联网、云计算等技术的发展，公司业务开始在智能计算、智能网络和智能物联方面发力，智能系统平台收入占比持续提高。 1.1. 网络可视化位于行业第一梯队，面向运营商、政府 网络可视化业务分三大应用方向：公司网络可视化基础架构产品涵盖网络可视化应用系统的基础设备、核心模块及解决方案，主要包括针对宽带互联网、移动网互联网、企业网和行业专网等不同标准不同规模的网络，在网优运维、信息安全、大数据运营三大应用方向进行流量数据的采集、分流、分析和管理的设备、模块与相关软件。 网络可视化自身框架由前端和后端组成。典型的网络可视化系统可分为前端与后端两部分，前端包括流量采集子系统、分流汇聚子系统、预处理子系统，后端包括还原解析子系统、存储子系统、业务子系统，前端负责流量的采集与提取，后端负责数据的分析与应用。目前公司网络可视化基础架构产品主要为流量采集系统、分流汇聚系统、预处理系统、还原解析系统、存储系统，并已逐步覆盖业务子系统。 5G+信息安全+大数据驱动网络可视化业务向上。5G方面，由于 5G 技术的全面更新，网络可视化迎来全面的升级换代过程。同时，随着 5G 应用在各行各业落地叠加工业互联网和物联网的快速发展，网络流量和应用场景将迎来爆发式增长，网络规模和复杂性急剧增加，对网络管理和安全性带来巨大的挑战，催化大量网络可视化技术需求；信息安全和大数据方面，网络安全威胁事件和信息手段犯罪频发，国家广泛重视信息安全建设将推动信息安全行业的发展。同时，国家进一步重视大数据等信息化手段的应用，将其作为社会治理的重要决定性手段，以应对公共危机、大型突发事件等。网络可视化系统作为网络大数据的重要来源，将直接受益于信息安全和大数据行业向上趋势。 网络可视化市场份额高，挺进行业第一梯队。网络可视化在技术、可靠性、渠道等方面具有较高壁垒，因此网络可视化市场呈现多寡头垄断格局。据锐观网数据显示，2018年网络可视化前端市场中中新赛克、恒为科技、迪普科技、恒扬数据的市场份额分别为28%/16%/6%/9%。公司市场份额行业第二，属于第一梯队。网络可视化市场持续增长，高壁垒助力公司稳固地位。中国网络可视化市场快速增长，根据赛迪顾问统计，我国网络可视化市场2015-2019 年CAGR达到 21%，根据观研天下发布的《2020 年中国网络可视化市场分析报告》，预测我国 2020 年网络可视化行业市场规模将增长至 289.7 亿元左右。公司受益于行业持续增长，叠加行业技术壁垒和客户壁垒都较高，未来市场格局相对稳定，公司有望保持第一梯队地位。 1.2. 智能系统重分类，发挥硬件优势 软硬件平台解决方案，重分类明确发展路径。智能系统平台业务是为无线网络、信息安全、通信设备、工业互联网、云计算与数据中心以及各类信息化领域提供可集成、可二次开发的系统平台或解决方案。公司聚焦于为客户提供“国产化和智能化结合”的软硬件平台解决方案，目前产品分为智能计算、智能网络和智慧物联三大类，其中智能计算主要包括嵌入式智能计算、通用智能计算及云计算；智能网络主要面向数据通信、网络安全等市场领域以及其智能化演进方向；智能物联方面目前公司已培育出电力运维智能巡检机器人及智慧安防等业务。在智能系统平台业务重新划分后，公司产品布局以及研发、销售路径将更加清晰。 国产化+行业智能化+新政策刺激智能系统高速发展。国产化方面，中美贸易摩擦下，国产替代应运而生，国产自主信息化技术呈现出爆发性增长，目前国产化生态逐渐成熟，已经涌现出飞腾、龙芯等一大批国产厂商，党政、电力、金融等行业单位已投入基于国产自主信息系统的广泛应用，驱动智能系统业务发展；行业智能化方面，在物联网、工业互联网、智能制造等应用场景智能化趋势下，泛在计算、泛在智能需求较大，智能系统平台凭借专用化、高安全性、低功耗等特点，将成为实现该需求的主要技术手段，公司的智能系统平台业务也将迎来很大的发展空间；新政策方面，随着国家新基建和碳中和的发展，加上后疫情时代以及信息安全多重因素影响下，在线教育、远程办公、远程会议等智慧系统需求大规模增长，促使智能信息化数字化升级，公司智能系统平台产品将迎来持续快速发展的机遇。 高研发投入+前期技术积累，助推公司发挥硬件优势。公司坚定投入国产自主信息化领域，掌握了包括硬件设计、高速信号仿真和设计、散热设计、FPGA 设计、DSP 设计、交换芯片、网络处理器和相关软件开发等多领域的完整开发能力，同时公司基于飞腾、兆芯、龙芯、申威、盛科等主流国产自主芯片，以及ATCA、VPX、CPEX等业界标准，构建国产自主技术平台，持续开发智能系统平台产品，丰富产品系列。2020年公司研发投入占营业收入比例达到 21.10%，研发人员人数达到 361人，占公司总人数比例为 65.64%。随着公司在智能系统平台领域的前瞻性布局和大力投入，加上公司前期在嵌入式计算领域网络端、硬件端的技术积累，公司在国产自主硬件、软件和系统级技术能力上均达到了领先水平。 2. 第一份额中标中移动集采，领先优势再次验证 2.1. 公司高份额中标中国移动新一轮集采，玩家已减少 据此前中国移动的采购公告显示，中国移动此次共将采购1,285台汇聚分流设备，其中盒式基本功能设备278台；盒式高级功能设备630台；插卡高级功能设备377台。项目划分成3个标段（以下为不含税价格）：第1标段盒式基本功能设备，最高预算3,053.13万元；第2标段盒式高级功能设备，最高预算3,148.74万元；第3标段插卡高级功能设备最高限价5.385亿元。 据中国移动采购与招标网公告，中国移动2021－2022年汇聚分流设备集采项目三个标包已完成招投标，恒为均以第一份额中标。截至2021年8月2日，以上3个标包已完成招标（目前处于公示阶段），根据中标企业的报价及各自份额计算，总投入为3.39亿元，在近年来的中移动DPI集采中仍处于高位状态。其中，恒为科技均已第一中标候选人身份中标，其中标份额分别为40%、40%以及50%，总计约1.63亿元（不含税），超过2020年约1.2亿的中标体量，实现进一步突破。 高级功能设备玩家保持3名，头部优势使其受益。值得注意的是，其主要预算集中在第3标段插卡高级功能设备，占比约90%，而此领域玩家继续保持仅为3家的状态，使得第一中标候选人份额维持在50%，公司龙头地位带来的受益进一步加深。 2.2. 复盘历史，运营商领域优势逐步凸显 追溯近年中移动集采，公司卡位优势在逐步显现。复盘中移动在2019年度、2020年度的DPI设备集采，可以看到恒为的候选名次及份额均在稳步提升的状态。在2019年至2020年汇聚分流设备集中采购，恒为虽在3个标包位列第3、3、2位，但其整体报价明显高于前序中标候选人，一方面其绝对份额因为高报价并未收到很大冲击，另一方面体现了公司在技术层面的领先（其在高级功能设备的3标包排名已位列第2）。 在2020年9月公布的中国移动5G上网日志留存系统集采中，其中第3标包为汇聚分流设备，恒为已跃升至第一候选人位置，同时继续以高投标价中标（投标报价位列候选人首位），因为投标价格会相对影响商务评分，所以最高投标价且第一份额的中标也可以看出公司在技术分上面的绝对实力。 从最终报价份额角度，验证公司实力的绝对领先。若以各自份额及投标价计算近3次中移动集采各自厂商的份额，可以看到恒为科技的占比也处在持续提升的状态，这背后既有来自技术层的绝对领先，也有服务等商务层的支持。 合规声明：本文节选自已经入库的正式研究报告，如需报告原文PDF请后台留言。 - end - 欢迎加入产业交流群！ 欢迎所有对计算机产业研究和投资感兴趣的盆友（包括云计算、网络安全、医疗IT、金融科技、人工智能、自动驾驶等）后台留言加入我们的产业交流群。我们的目标是建立系统的计算机产业研究框架，提高整个A股的IT行业研究水平，减少韭菜数量，普度众生。 法律声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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