风巷 · 宏观 | 为什么市场对美债的判断连续出错?

（以下内容从天风证券《风巷 · 宏观 | 为什么市场对美债的判断连续出错?》研报附件原文摘录）
　　为什么市场对美债的判断连续出错？ 天风宏观·宋雪涛 流动性结构的闭环结构主导了美债长端收益率在4,5月的下滑。财政扩张发债，美联储购债扩表，财政投放成为居民和企业存款，转化为银行准备金和货币市场基金，通过隔夜逆回购又流回联储。 未来美债利率的回升，除了经济和通胀以外，最重要的还是闭环的流动性结构如何打破。资产端，美联储还没有开始QEtaper，信用派生依然疲弱，利率还会保持向下的动力；负债端，TGA压降和发债计划取决于财政政策，近期债务上限谈判停滞可能引起TGA进一步压降，加剧利率向下的动力。当以上状态发生变化，利率才会走出流动性闭环，重拾向上的动力。 【风险提示】 货币宽松超预期,财政宽松超预期,美国通胀超预期 点击链接阅读原文 交易担保 风研 为什么市场对美债的判断连续出错？ Mini Program END

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