【银河有色华立/叶肖鑫】公司点评丨西部超导 (688122):三大主业支撑公司业绩高增长,定增募投扩产项目推进未来发展

（以下内容从中国银河《【银河有色华立/叶肖鑫】公司点评丨西部超导 (688122):三大主业支撑公司业绩高增长,定增募投扩产项目推进未来发展》研报附件原文摘录）
　　西部超导 688122 ◆ 核心观点 事件：公司发布2021年半年度报告，期间实现营业收入12.56亿元，同比增长31.76%；归属于上市公司股东净利润3.13亿元，同比增长136.36%；实现每股收益EPS 0.71元，同比增长136.67%。 ◆ 投资建议 未来成长可期，内生方面驱动力较大，项目推进的战略布局方向明确，考虑到公司所处行业均属于国家重点扶持行业、行业未来增长确定性较强、需求量弹性较大，利好公司产品价格及订单的增长。较大的未来需求增长空间叠加公司研发、产能的扩张，将利好公司未来的业绩弹性。预计公司2021-2022年EPS为1.38/1.86元，对应2020-2021年PE为53x/40x，维持“推荐”评级。 ◆ 风险提示 下游需求不及不及预期，公司产能扩建和技改项目投产不及预期，行业新增产能快速投放超预期。 核心观点 事件 公司发布2021年半年度报告，期间实现营业收入12.56亿元，同比增长31.76%；归属于上市公司股东净利润3.13亿元，同比增长136.36%；实现每股收益EPS 0.71元，同比增长136.67%。 下游需求旺盛，提振公司业绩超预期 期间内公司营收、利润持续增长，公司主要产品下游需求良好，市场开拓积极有效提升公司规模效应。公司的三大业务中，高端钛合金材料实现收入10.35亿，较同期增长26.22%；超导产品实现收入1.05亿，较同期增长15.62%；高性能高温合金材料实现收入5,165.01万，较同期增长515.15%。主营业务发展势头良好，钛合金和超导材料稳中求进，高温合金实现高速增长。公司产品的综合毛利率达到42.48%，相比2020年提升4.57个百分点，主要是由于大力投入研发提升产品附加值、提高产能利用率和规模效应，严抓产品质量，当期产销量较同期明显提升。公司钛合金与高温合金有望受益于十四五期间军民用新型航空装备迭代升级和国产化，超导线材、磁材公司先发优势明显，有望受益于ITTER项目的持续推进和已用MRI的持续放量，公司业务未来前景明朗。 定增募投产能扩张项目成为未来业绩看点 公司拟定增募集资金不超过20.13亿元用于相关产能扩张和研发项目建设，预计新增钛合金产能5050吨/年，高温合金1500吨/年，形成2000吨的MRI用超导线材产能。其中拟投入9.71亿元用于航空航天用高性能金属材料产业化项目，建设周期36个月，新增钛合金和高温合金产能；拟投入1亿元建设高性能超导线材产业化项目，建设周期24个月，届时公司将形成2000吨的MRI用超导线材产能；拟投入2.3亿元建设超导创新研究院项目，以促进我国先进合金材料准备技术的研发水平提升、技术创新驱动企业发展的迫切需要，建设周期36个月；拟投入3.7亿元建设超导产业创新中心项目，以促进公司实现跨越式发展迫切需要加快推进成果转化，建设周期36个月。募投项目将打破公司产能瓶颈，满足下游日益旺盛的市场需求，公司新增产能将逐步释放，对比2020年全年钛合金产量4,877吨，超导产品（除超导磁体外）产量549吨，高温合金产量331吨，预计2-3年后公司实现满产满销、产能完全释放，产品规模将达到钛合金实现翻倍增长、高温合金增长近4倍、超导线材增长近6倍的水平，公司将实现跨越式发展。 投资建议 未来成长可期，内生方面驱动力较大，项目推进的战略布局方向明确，考虑到公司所处行业均属于国家重点扶持行业、行业未来增长确定性较强、需求量弹性较大，利好公司产品价格及订单的增长。较大的未来需求增长空间叠加公司研发、产能的扩张，将利好公司未来的业绩弹性。预计公司2021-2022年EPS为1.38/1.86元，对应2020-2021年PE为53x/40x，维持“推荐”评级。 风险提示 下游需求不及不及预期，公司产能扩建和技改项目投产不及预期，行业新增产能快速投放超预期。 /// 相关报告 /// 【银河有色华立】行业动态丨2021Q2基金持仓分析：基金增持有色金属行业，成长风格下加仓半导体与新能源汽车产业链上游板块 【银河有色华立】行业周报丨限电扩大影响供给铝价有强支撑，旺季在即能源金属率先启动价格上行 【银河有色华立】行业周报丨央行全面降准或将继续催化高景气度能源、稀有金属引领下的有色板块行情 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河有色】公司点评_有色金属行业_西部超导(688122)_三大主业支撑公司业绩高增长，定增募投扩产项目推进未来发展》 报告发布日期：2021年8月2日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 华 立 执业证书编号：S0130516080004 叶肖鑫 执业证书编号：S0130520110001 华立 有色金属行业分析师，金融投资专业硕士研究生毕业，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。 叶肖鑫 有色金属行业分析师，2018年加入银河证券研究院。曾先后在大阪大学任博士后和航天特种材料研究所从事项目管理工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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