首页 > 公众号研报 > 【华创交运*业绩点评】厦门象屿2021年中报:Q2归母净利同比增长94%至7.8亿,提质增效进行时,持续“强推”

【华创交运*业绩点评】厦门象屿2021年中报:Q2归母净利同比增长94%至7.8亿,提质增效进行时,持续“强推”

作者:微信公众号【华创交运与供应链研究】/ 发布时间:2021-08-05 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】厦门象屿2021年中报:Q2归母净利同比增长94%至7.8亿,提质增效进行时,持续“强推”》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司公告2021年中报: 1)业绩表现:上半年归母净利11.4亿元,同比+70.6%;扣非净利11.7亿,同比+158%;业绩位于此前预告区间(预告为10.4-11.6亿)。其中Q2归母净利7.8亿,同比+94.3%、环比+121.2%;扣非净利7.2亿,同比+62%、环比+57%。 2)收入:上半年营收2175.8亿,同比+33.3%;Q2营收1281.9亿,同比+33.2%。 3)利润率:上半年毛利率2.4%,同比+0.7pct;Q2毛利率2.1%,同比+0.5pct、环比-0.6pct。上半年归母净利率0.52%,同比+0.11pct;Q2归母净利率0.61%,同比+0.19pct、环比+0.21pct。上半年扣非归母净利率0.54%,同比+0.3pct;Q2为0.56%,同比+0.1pct、环比+0.05pct。净利率提升验证我们深度报告中提出公司提质增效进行时的判断。 2、高景气度下大宗供应链业务高增长。 1)大宗供应链业务:上半年收入2119.4亿,同比+33.7%。其中金属矿产、能源化工、农产品分别同比+32%、+46%、+35%。大宗供应链业务毛利率2.1%,同比+0.8pct;其中金属矿产、能源化工、农产品毛利率1.4%、2.5%、6.2%,同比+0.31、+1.35、+2.99pct。象屿农产营收130 亿元,同比+49%;净利润3.2亿,同比+246%。大宗品高景气度下粮食、煤炭等品类规模高增的同时享受到一定价格弹性,量价齐升明显。 2)大宗物流业务方面:上半年营收35.5亿元,同比+33%。毛利率12.5%,同比-5.6pct。其中:a)综合物流营收28.0亿,同比+46%;毛利率8.7%,同比-2.2pct,主要系海运费走高、海外疫情反复,致高毛利物流业务受阻。b)农产品物流营收2.2亿,同比-35%;毛利率53.5%,同比-5.7pct,主要系国储平均仓储量507万吨,同比-47%,目前国储玉米已全部出库,期末国储水稻约 450 万吨,预计未来盈利或将稳定。c)铁路物流营收5.3亿,同比+25%;毛利率15.8%,同比-2.3pct,象道物流营收8.8亿,同比+52%;净利润81万元,同比大幅下滑、环比2H20改善,主要系业务仍处在拓展磨合期、部分业务尚处于培育期。象屿“公铁水仓”多式联运物流体系目前的主要贡献体现在提高商品交付效率、交付安全以及货权风控,有效促进大宗供应链货量与利润率提升。 3、持续看好中期维度的利润率提升逻辑。 我们认为除了行业景气带来的价格弹性变化,象屿六五计划提质增效的主旋律仍将持续,即:让利减少、差异化多式联运物流网络效益的逐步体现、高利润率全程供应链服务模式的成熟并不断复制(上半年营收578 亿,新落地铝产业链3个项目)。公司服务费利润占比已超40%,预计供应链服务费率(采购、物流、资金)或持续保持稳中有升。 4、盈利预测与投资建议: 1)盈利预测:我们维持2021-2023年归母净利预测为20.4/24.7/30.8亿元,对应EPS为0.94/1.14/1.43元,对应当前PE为8/6/5倍。 2)投资建议:公司商业模式到执行能力均发生重要变化,应获得估值提升。维持一年期目标价9.27元,对应2021年PE10倍PE,预期较现价26%空间,强调“强推”评级。 3)分红:预计未来或保持约55%的分红率,则对应当前股价股息率近7%。 4)更长期来看,我们预计公司完成系列进阶与变革后,净利率水平有望逐步从2020年的0.45%提升至0.7%左右(与托克看齐,假设2025年达到),则当公司在实现5000亿营收水平时,利润可达35亿。 风险提示:大宗商品需求超预期下滑;价格大幅度波动;转型不及预期等。 具体内容详见华创证券研究所2021年8月5日发布的报告《 厦门象屿2021年中报点评:Q2归母净利同比增长94%至7.8亿,提质增效进行时,持续“强推”》。 2021/7【华创交运*业绩点评】厦门象屿半年报预增:Q2预计归属净利中值7.5亿,同比增长85%,提质增效逐步验证,持续强推 2021/6【华创交运*深度】厦门象屿:进阶中的大宗供应链组织者、产业链服务者、价值链创造者——大物流时代系列研究(一) 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。