晨会聚焦210805重点关注钢铁、东方生物、永兴材料、海洋王

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210805重点关注钢铁、东方生物、永兴材料、海洋王》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 00:00 02:49 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【宏观与策略】 固定收益专题研究：2021年外部评级调整的特征 【行业与公司】 钢铁2021年8月投资策略暨业绩前瞻：理性看待政策变动，行业盈利景气可持续 东方生物（688298）首次覆盖深度报告-东方POCT龙头呼之欲出 永兴材料（002756）财报点评：资源优势凸显，业绩弹性可期 海洋王（002724）快评：安全生产重视程度提高，专业照明有望受益 宏观与策略 2021年外部评级调整的特征 2021年外部评级上调数量首次少于下调 截至2021年7月末，2021年共有250个债券发行人（未删除重复）外部评级下调，48个债券发行人外部评级上调。 和往年相比，今年的外部评级调整总体有三个特点： （1）上调数量首次低于下调。 （2）和历年同期相比，今年的外部评级下调数量处于最高水平。 （3）和历年同期相比，今年外部评级上调的个数为2012年以来最少。 地方国企外部评级迁移表现仍明显好于民企 从企业属性来看，2021年前7个月外部评级下调的企业中，40%为地方国企，4%为央企，56%为民企及其他。历史纵向对比来看，2018年以来地方国企占比提升，民企及其他占比下降。 然后外部评级上调的企业中，2021年前7个月地方国企占比65%，央企占比15%，民企及其他占比21%。和前三年相比，今年外部评级上调的企业中，地方国企占比小幅下滑。 另外横向对比，在评级上调和下调的企业样本中，2021年前7个月，地方国企上调占比仍明显高于下调，民企及其他上调占比明显低于下调，显示地方国企评级迁移表现明显好于民企。 2021年外评AAA下调占比明显提升 从评级下调前的分布来看，2021年前7个月外部评级下调的企业中，AAA占比10%，AA+占比18%，AA占比29%，AA-占比16%，A+占比4%，A占比4%，A-占比2%，AA占比绝对水平最高。和2020年相比，AAA和AA+下调占比提升较明显。 从评级上调前的分布来看，2021年前7个月外部评级上调的企业中，AAA占比2%，AA+占比25%，AA占比38%，AA-占比17%，A+占比6%，A占比4%，A-占比2%，AA占比绝对水平最高。和2020年相比，AA+和AA上调占比大幅下降。 城投和银行行业债券发行人上调比例较高 行业方面，2021年前7个月，外部评级上调的发行人中，城投占比31%，银行占比15%，非银金融15%，医药生物8.3%；外部评级下调的发行人中，房地产占比17%，建筑装饰12%，交通运输11%，非银金融9.3%，城投占比7%。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 赵婧 S0980513080004； 行业与公司 钢铁2021年8月投资策略暨业绩前瞻：理性看待政策变动，行业盈利景气可持续 政策日趋明朗，供给有所收缩；旺季临近，需求仍有韧性；铁矿石供需走向宽松，价格存下行空间；随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作，对于粗钢产量的有效管控，有利于产业链利润的再分配，钢厂盈利有望保持在理想水平。当前板材需求仍有韧性，短期有望迎来中报行情，建议关注宝钢股份、华菱钢铁。此外建议关注具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 东方生物（688298）首次覆盖深度报告：东方POCT龙头呼之欲出 忆过往：国内POCT出海领军企业；看今朝：新冠抗原检测试剂脱颖而出，IVD国际化黑马锋芒初露；望未来：成为具备国际竞争力的IVD龙头；经此一“疫”奠定POCT龙头地位，积极补强其它IVD诊断领域，国内外市场双轮驱动，持续成长可期，建议买入！预计2021-23年归母净利润为49.0/31.8/23.7亿，增速192%/-35%/-25%，当前股价对应PE 5/8/11X。综合多方面测算，公司合理估值为272~314元，相较当前股价（220元）具有24%-43%溢价空间。预计未来3-5年内东方生物有望成为IVD细分领域的国际化龙头企业，完成“黑马”向“白马”的蜕变，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 证券分析师：朱寒青 S0980519070002； 陈益凌 S0980519010002； 彭思宇 S0980521060003； 联系人：张超； 永兴材料（002756）财报点评：资源优势凸显，业绩弹性可期 公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。新能源汽车需求向好，碳酸锂价格大幅上涨，我们维持业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润7.4/12.7/15.3亿元，同比增速188.0%/70.4%/20.9%，当前股价对应PE为48.7/28.6/23.6x。公司特钢业务盈利稳定，锂电业务将迎量价齐升，进入高速成长期，维持“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 海洋王（002724）快评：安全生产重视程度提高，专业照明有望受益 国信建材观点： 1）安全生产受持续关注，工业环境作业标准不断提高：近年来，我国发生了多起粉尘爆炸群死群伤事故，安全生产形势严峻，并受到持续关注，以专业照明灯具为代表的工业生产辅助设备重视程度有望不断提高，未来工业企业对设备维护、保养等收费服务接受程度有望提升。2）专业照明空间广阔，竞争分散，龙头企业市占率提升空间大：我国专业照明市场空间约700亿，业内知名品牌企业市占率多为0-2.5%之间，行业内具备较强的品牌、技术、研发等方面竞争优势的龙头企业，未来市占率具有较大提升空间。3）厚积薄发，业绩增长提速逐步验证：通过早期发展，公司在研发、质量、销售等方面均取得了较深厚的积累，在新的激励制度实施之下，公司销售进一步提速，上半年公司上修业绩增长区间至50%-70%，我们此前判断今年将是公司业绩提速元年，目前观点正得到持续验证。4）风险提示：市场开拓不及预期；行业竞争加剧；员工流失风险。5）投资建议：专业照明获持续驱动，维持“买入”评级：预计公司21-23年EPS为0.53/0.69/0.90元/股，对应PE为33.0/25.1/19.4x，维持“买入”评级。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 唐泓翼 S0980516080001； 冯梦琪 S0980521040002； 研报精选：近期公司深度报告 金力永磁（300748）深度：稀土永磁龙头，加码新能源赛道 低碳化、智能化趋势势不可挡，稀土永磁材料发展空间广阔；公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头，多个领域具有领先优势；积极布局新兴领域，未来高增长可期；通过多角度估值，我们认为公司股票价值在 47.9-52.2 元之间，相对于公司目 前股价有 23%-34%溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益 于新能源、节能环保领域高需求增速，市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕 铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高， 具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，预计 2021-2023 年每股收益 0.59/0.87/1.01 元，利润增速分别为 67.7/46.8/15.7%，首次覆盖 给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 地素时尚（603587）深度：坚持以长期主义打造多品牌的中高端时装集团 行业分析：中高端女装成长性较好，头部品牌发展机会较大；公司概况：多品牌多维度渗透中高端时装市场，品牌辨识度强；增长动力：市场扩容、品牌力强劲、数字化赋能；公司的设计能力和商品运营能力业内领先，主力品牌已积累较为深厚的品牌资产，壁垒深厚；数字化建设将为公司的内部管理和零售端赋能，推动店效的持续快速提升，我们认为公司在中高端女装赛道中将表现出一定的超额收益。预计未来三年公司的净利润增速分别为10.3%/13.5%/15.3%，公司合理估值区间为25.9~27.0元，对应22年18-19倍PE，相对目前股价有20%~25%的溢价，上调“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 移远通信（603236）深度：平台型模组龙头，成长空间广阔 平台型蜂窝物联网模组龙头；模组市场加速增长，竞争格局持续优化；竞争优势出众，模组业务领跑全球；产业链延伸，打开成长天花板；看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE分别为59/34/22倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为191.3-210.8元左右，维持“买入”投资评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 北方稀土（600111）深度：全球稀土龙头，乘新能源东风 全球最大轻稀土供应商；磁材需求爆发，稀土价值重新定义；资源保障充沛，成本优势明显；技术优势助推公司产业链延伸；通过多角度估值，得出公司合理估值区间55.5-59.8元，相对于目前股价有38%-49%溢价空间。我们认为，随着磁材需求爆发，稀土价值迎来重估，公司作为全球最大的轻稀土供应商，规模、成本优势突出，配额增长和价格抬升将给公司带来持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益1.16/1.55/ 2.15元，利润增速分别为404.7%/34.0%/38.6%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 东方盛虹（000301）深度：光伏EVA龙头标的，大炼化打开成长空间 我们看好公司注入斯尔邦以后，给与公司整体实力的提振，以及大炼化项目投产后对于公司盈利能力的提升，叠加原有聚酯业务的周期回暖，我们判断公司未来将会有更强的成长性与稳定性。 预计2021-2023年公司净利润水平为62/123/164亿，综合绝对估值和相对估值，我们判断公司合理市值为1600-1700亿，对应当前价格有29-37%的增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘子栋 S0980521020002； 研报精选：近期行业深度报告 半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光 行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局 谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 商业地产行业专题报告（三）：轻重模式之辩：冒风险吃有限的肉还是凭实力喝多家的汤？ 行业空间测算：预期2025年租金收入达1.6万亿元；解构租金收入：源于资产还是源于服务？竞争格局预判：争抢赛道诞蓬勃供给，去芜存菁是必然趋势；发展模式选择：重资产冒风险“吃肉”，轻资产凭实力“喝汤”；综合来看，我们认为重资产模式享受租金收入及资产增值，但受制于资金沉淀压力规模难提升、还担亏损风险；轻资产模式凭运营实力走天下，有议价能力、容易扩规模。建议关注商业地产重资产开发商华润置地、龙湖集团，以及轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 咖啡与茶饮行业专题：文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析 国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争；星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河；中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显；Z世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河；国际咖啡龙头启示：好赛道下，星巴克定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本加速扩张筑护城河；其他细分龙头则错位竞争谋成长。聚焦国内，Z世代消费崛起下，茶饮龙头依托品牌运营、数字化和供应链深化有望强化护城河。考虑国内茶饮规模系咖啡赛道2倍，且未来高端现制茶饮快速增长黄金期，资本加持下，品牌强化，数字化与供应链助力，模型持续优化，对标星巴克国内布点，预计未来中高端茶饮龙头3-5年或可上看1466~2221家，市场潜力大但龙头需自强。建议重点关注高端龙头喜茶、奈雪等成长潜力，其次关注下沉市场龙头蜜雪冰城等。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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