开源晨会0805丨星宇股份、老板电器、九州通
（以下内容从开源证券《开源晨会0805丨星宇股份、老板电器、九州通》研报附件原文摘录）
观点精粹 行业公司 【汽车】 星宇股份(601799.SH)：车灯升级路线清晰，智能化再上新台阶——公司深度报告-20210804 公司深耕车灯业务近30年，产品迭代升级、客户不断拓展，驱动营收利润持续高增长。2011-2020年公司营收复合增速约23.5%，净利润复合增速约24.0%。我们认为LED化+智能化驱动车灯持续升级，公司将享受市场需求扩容与行业国产替代的红利。我们上调2021年公司盈利预测并新增2022-2023年业绩预测，预计2021-2023年公司归母净利润为14.6（+3.9）/18.2/21.9亿元，EPS为5.17（+1.30）/6.42/7.73元/股，对应当前股价PE为42.3/34.1/28.3倍，维持“买入”评级。 【家电】 老板电器(002508.SZ)：2021H1业绩符合预期，新兴品类突破成效初显——公司信息更新报告-20210804 公司发布2021年半年报，2021H1公司实现营收43.26亿元(+34.72%)，归母净利润7.90亿元(+29.08%)，扣非净利润7.46亿元(+35.38%)。受益于厨电行业良好的复苏态势，洗碗机、蒸烤一体机等新兴厨电品类的快速突破，公司有望继续维持良好增长态势。我们维持盈利预测，预计2021-2023年公司净利润为19.61/22.28/25.06亿元，对应EPS为2.07/2.35/2.64元，当前股价对应PE分别为20.8/18.3/16.3倍，维持“买入”评级。 【医药】 九州通(600998.SH)：第二期员工持股计划草案出台，健全长效激励机制——公司信息更新报告-20210804 公司为国内民营医药流通企业龙头，差异化布局院外市场，基于过往累积优势，持续推进平台化、数字化、互联网化转型，有望走出第二增长曲线。我们维持 2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为31.44/36.77/43.23亿元，EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股，当前股价对应P/E为8.6/7.3/6.2倍，相比同类医药流通公司估值合理，维持“买入”评级。 研报摘要 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 星宇股份(601799.SH)：车灯升级路线清晰，智能化再上新台阶——公司深度报告-20210804 1、自主车灯品牌龙头，产品升级+客户拓展驱动高增长 公司深耕车灯业务近30年，产品迭代升级、客户不断拓展，驱动营收利润持续高增长。2011-2020年公司营收复合增速约23.5%，净利润复合增速约24.0%。我们认为LED化+智能化驱动车灯持续升级，公司将享受市场需求扩容与行业国产替代的红利。我们上调2021年公司盈利预测并新增2022-2023年业绩预测，预计2021-2023年公司归母净利润为14.6（+3.9）/18.2/21.9亿元，EPS为5.17（+1.30）/6.42/7.73元/股，对应当前股价PE为42.3/34.1/28.3倍，维持“买入”评级。 2、光源技术升级迭代，LED化助推单车价值量提升 车灯光源LED化、激光大灯等技术升级有望推动车灯单车价值量大幅提高。车灯光源沿卤素-氙气-LED、激光大灯升级的技术路线明确，LED、激光大灯照明效果好、启动速度快、寿命长、节能性好，单车价值量提升明显。伴随着激光大灯技术成熟、成本下降，其在远光灯中的应用渗透率亦有望提升。 3、智能控制系统应用，车灯具备持续升级动力 车灯智能化升级，矩阵式LED大灯、ADB（自适应远光灯）、AFS（自适应前照灯）等智能车灯应用逐渐推广。据我们测算，2020年全国销量前50且均价在30万元以上的车型全部提供ADB装配，均价在15万元以下的20款车型中，有9款提供ADB选配。预计ADB智能车灯将加速渗透至中低端车型，为单车配套价值的持续增长提供动力。 4、自主车灯品牌突围外资巨头，有望充分受益国产替代 切入外资车企供应体系、加速国产替代充分证实了星宇车灯的产品实力。我们认为公司市场竞争的利器在于：技术、成本、快速响应。研发投入持续增长、向上游延伸布局、积极围绕大客户配套扩产，公司有望在车灯市场中继续突围外资巨头，受益行业国产替代。 风险提示：乘用车销量不及预期、智能车灯渗透率不及预期、原材料涨价等。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 老板电器(002508.SZ)：2021H1业绩符合预期，新兴品类突破成效初显——公司信息更新报告-20210804 1、2021H1业绩表现符合预期，公司发展趋势向好，维持“买入”评级 2021H1公司实现营收43.26亿元(+34.72%)，归母净利润7.90亿元(+29.08%)，扣非净利润7.46亿元(+35.38%)。分季度来看，2021Q1/Q2的营收分别为19.08/24.18亿元，同比+50.77%/24.28%；2021Q1/Q2的归母净利润分别为3.59/4.32亿元，同比+46.45%/17.49%。受益于厨电行业良好的复苏态势，洗碗机、蒸烤一体机等新兴厨电品类的快速突破，公司有望继续维持良好增长态势。我们维持盈利预测，预计2021-2023年公司净利润为19.61/22.28/25.06亿元，对应EPS为2.07/2.35/2.64元，当前股价对应PE分别为20.8/18.3/16.3倍，维持“买入”评级。 2、依托品牌、产品、渠道优势，实现传统品类稳步增长、新兴品类快速突破 2021H1公司依托品牌、产品、渠道优势，抓住行业集中度提升红利。(1)传统品类：吸油烟机/燃气灶业务收入同比+26.69%/37.80%，实现稳步提升。根据公司2021年半年报，2021H1线下市场吸油烟机/燃气灶/消毒柜零售额份额第一，2021H1线上市场厨电套餐/烟灶两件套/吸油烟机零售额份额第一。(2)新兴品类：蒸烤一体机/洗碗机业务收入同比+96.37%/148.28%，实现高速增长，新品战略初显成效。根据公司2021年半年报，公司嵌入式一体机零售额份额线下/线上为第1/第3，公司嵌入式洗碗机零售额份额线下/线上为第2/第5，未来增长空间较大。 3、结构优化致毛利率提升，净利率微降主系销售费用增加，全年有望维持平稳 2021H1公司销售毛利率56.38%，同比+1.56pct，主系零售渠道内占比提升、工程渠道产品及客户结构优化等所致，公司原材料周转期较长，2021H1行业原材料价格上涨对公司毛利端传导效果有限。2021H1公司销售净利率18.48%，同比-0.93pct，按季度拆分，2021Q1/Q2的销售净利率分别为19.00%/18.08%，同比-0.5pct/1.27pct。净利率的下降主系销售费用的增长：2021H1公司销售费用率29.37%，同比+1.57pct，其中销售服务费+41.4%，广告宣传费+48.6%，主系促销活动、品牌建设投入、预提费用。下半年预计原材料端价格传导风险加大，公司计划采取降费提效、优化产品渠道结构等措施，公司净利率全年有望维持平稳。 风险提示：地产市场波动；原材料价格上涨；市场竞争加剧。 蔡明子 医药联席首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 九州通(600998.SH)：第二期员工持股计划草案出台，健全长效激励机制——公司信息更新报告-20210804 1、第二期员工持股计划草案出台，健全公司长效激励机制 2021年8月2日，公司公告了第二期员工持股计划草案：参加本期员工持股计划的对象预计不超过2,000人，包括董监高、公司中层管理人员、核心技术（业务）员工，实施规模不超过1,600万股，占总股本比例不超过0.85%，授予价格9元/股（截至2021年8月3日股价14.39元/股），存续期不超过36个月。公司继2020年7月实施首期员工持股计划后，本次拟实施第二期员工持股计划，健全公司长效激励机制，充分调动公司管理者和员工的积极性，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。我们预计本次第二期持股计划对公司利润影响程度小。公司为国内民营医药流通企业龙头，差异化布局院外市场，基于过往累积优势，持续推进平台化、数字化、互联网化转型，有望走出第二增长曲线。我们维持 2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为31.44/36.77/43.23亿元，EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股，当前股价对应P/E为8.6/7.3/6.2倍，相比同类医药流通公司估值合理，维持“买入”评级。 2、员工持股计划有序推进，长效激励有望带来业绩持续增长 公司于2020年起实施员工持股计划，该计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划（2021-2022）2部分，2020年7月，公司首期员工持股计划实施，通过首期员工持股计划账户以11.06元/股的价格向2311人授予1513.43万股。本次员工持股计划是公司中长期员工持股计划的有序推进，未来不排除公司会继续出台员工持股计划，持续激发员工积极性，长效激励有望带来公司业绩持续增长。 3、平台化、数字化、互联网化转型，有望走出第二增长曲线 公司利用供应链优势，大力拓展“万店联盟”计划，截至2020年底拥有签约门店1123家。公司过往优势赋能战略转型，平台化、数字化、互联网化转型有望助力公司走出第二增长曲线。 风险提示：未来融资成本上行，企业财务费用上升，导致净利率下降。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2021.08.04 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所
观点精粹 行业公司 【汽车】 星宇股份(601799.SH)：车灯升级路线清晰，智能化再上新台阶——公司深度报告-20210804 公司深耕车灯业务近30年，产品迭代升级、客户不断拓展，驱动营收利润持续高增长。2011-2020年公司营收复合增速约23.5%，净利润复合增速约24.0%。我们认为LED化+智能化驱动车灯持续升级，公司将享受市场需求扩容与行业国产替代的红利。我们上调2021年公司盈利预测并新增2022-2023年业绩预测，预计2021-2023年公司归母净利润为14.6（+3.9）/18.2/21.9亿元，EPS为5.17（+1.30）/6.42/7.73元/股，对应当前股价PE为42.3/34.1/28.3倍，维持“买入”评级。 【家电】 老板电器(002508.SZ)：2021H1业绩符合预期，新兴品类突破成效初显——公司信息更新报告-20210804 公司发布2021年半年报，2021H1公司实现营收43.26亿元(+34.72%)，归母净利润7.90亿元(+29.08%)，扣非净利润7.46亿元(+35.38%)。受益于厨电行业良好的复苏态势，洗碗机、蒸烤一体机等新兴厨电品类的快速突破，公司有望继续维持良好增长态势。我们维持盈利预测，预计2021-2023年公司净利润为19.61/22.28/25.06亿元，对应EPS为2.07/2.35/2.64元，当前股价对应PE分别为20.8/18.3/16.3倍，维持“买入”评级。 【医药】 九州通(600998.SH)：第二期员工持股计划草案出台，健全长效激励机制——公司信息更新报告-20210804 公司为国内民营医药流通企业龙头，差异化布局院外市场，基于过往累积优势，持续推进平台化、数字化、互联网化转型，有望走出第二增长曲线。我们维持 2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为31.44/36.77/43.23亿元，EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股，当前股价对应P/E为8.6/7.3/6.2倍，相比同类医药流通公司估值合理，维持“买入”评级。 研报摘要 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 星宇股份(601799.SH)：车灯升级路线清晰，智能化再上新台阶——公司深度报告-20210804 1、自主车灯品牌龙头，产品升级+客户拓展驱动高增长 公司深耕车灯业务近30年，产品迭代升级、客户不断拓展，驱动营收利润持续高增长。2011-2020年公司营收复合增速约23.5%，净利润复合增速约24.0%。我们认为LED化+智能化驱动车灯持续升级，公司将享受市场需求扩容与行业国产替代的红利。我们上调2021年公司盈利预测并新增2022-2023年业绩预测，预计2021-2023年公司归母净利润为14.6（+3.9）/18.2/21.9亿元，EPS为5.17（+1.30）/6.42/7.73元/股，对应当前股价PE为42.3/34.1/28.3倍，维持“买入”评级。 2、光源技术升级迭代，LED化助推单车价值量提升 车灯光源LED化、激光大灯等技术升级有望推动车灯单车价值量大幅提高。车灯光源沿卤素-氙气-LED、激光大灯升级的技术路线明确，LED、激光大灯照明效果好、启动速度快、寿命长、节能性好，单车价值量提升明显。伴随着激光大灯技术成熟、成本下降，其在远光灯中的应用渗透率亦有望提升。 3、智能控制系统应用，车灯具备持续升级动力 车灯智能化升级，矩阵式LED大灯、ADB（自适应远光灯）、AFS（自适应前照灯）等智能车灯应用逐渐推广。据我们测算，2020年全国销量前50且均价在30万元以上的车型全部提供ADB装配，均价在15万元以下的20款车型中，有9款提供ADB选配。预计ADB智能车灯将加速渗透至中低端车型，为单车配套价值的持续增长提供动力。 4、自主车灯品牌突围外资巨头，有望充分受益国产替代 切入外资车企供应体系、加速国产替代充分证实了星宇车灯的产品实力。我们认为公司市场竞争的利器在于：技术、成本、快速响应。研发投入持续增长、向上游延伸布局、积极围绕大客户配套扩产，公司有望在车灯市场中继续突围外资巨头，受益行业国产替代。 风险提示：乘用车销量不及预期、智能车灯渗透率不及预期、原材料涨价等。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 老板电器(002508.SZ)：2021H1业绩符合预期，新兴品类突破成效初显——公司信息更新报告-20210804 1、2021H1业绩表现符合预期，公司发展趋势向好，维持“买入”评级 2021H1公司实现营收43.26亿元(+34.72%)，归母净利润7.90亿元(+29.08%)，扣非净利润7.46亿元(+35.38%)。分季度来看，2021Q1/Q2的营收分别为19.08/24.18亿元，同比+50.77%/24.28%；2021Q1/Q2的归母净利润分别为3.59/4.32亿元，同比+46.45%/17.49%。受益于厨电行业良好的复苏态势，洗碗机、蒸烤一体机等新兴厨电品类的快速突破，公司有望继续维持良好增长态势。我们维持盈利预测，预计2021-2023年公司净利润为19.61/22.28/25.06亿元，对应EPS为2.07/2.35/2.64元，当前股价对应PE分别为20.8/18.3/16.3倍，维持“买入”评级。 2、依托品牌、产品、渠道优势，实现传统品类稳步增长、新兴品类快速突破 2021H1公司依托品牌、产品、渠道优势，抓住行业集中度提升红利。(1)传统品类：吸油烟机/燃气灶业务收入同比+26.69%/37.80%，实现稳步提升。根据公司2021年半年报，2021H1线下市场吸油烟机/燃气灶/消毒柜零售额份额第一，2021H1线上市场厨电套餐/烟灶两件套/吸油烟机零售额份额第一。(2)新兴品类：蒸烤一体机/洗碗机业务收入同比+96.37%/148.28%，实现高速增长，新品战略初显成效。根据公司2021年半年报，公司嵌入式一体机零售额份额线下/线上为第1/第3，公司嵌入式洗碗机零售额份额线下/线上为第2/第5，未来增长空间较大。 3、结构优化致毛利率提升，净利率微降主系销售费用增加，全年有望维持平稳 2021H1公司销售毛利率56.38%，同比+1.56pct，主系零售渠道内占比提升、工程渠道产品及客户结构优化等所致，公司原材料周转期较长，2021H1行业原材料价格上涨对公司毛利端传导效果有限。2021H1公司销售净利率18.48%，同比-0.93pct，按季度拆分，2021Q1/Q2的销售净利率分别为19.00%/18.08%，同比-0.5pct/1.27pct。净利率的下降主系销售费用的增长：2021H1公司销售费用率29.37%，同比+1.57pct，其中销售服务费+41.4%，广告宣传费+48.6%，主系促销活动、品牌建设投入、预提费用。下半年预计原材料端价格传导风险加大，公司计划采取降费提效、优化产品渠道结构等措施，公司净利率全年有望维持平稳。 风险提示：地产市场波动；原材料价格上涨；市场竞争加剧。 蔡明子 医药联席首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 九州通(600998.SH)：第二期员工持股计划草案出台，健全长效激励机制——公司信息更新报告-20210804 1、第二期员工持股计划草案出台，健全公司长效激励机制 2021年8月2日，公司公告了第二期员工持股计划草案：参加本期员工持股计划的对象预计不超过2,000人，包括董监高、公司中层管理人员、核心技术（业务）员工，实施规模不超过1,600万股，占总股本比例不超过0.85%，授予价格9元/股（截至2021年8月3日股价14.39元/股），存续期不超过36个月。公司继2020年7月实施首期员工持股计划后，本次拟实施第二期员工持股计划，健全公司长效激励机制，充分调动公司管理者和员工的积极性，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。我们预计本次第二期持股计划对公司利润影响程度小。公司为国内民营医药流通企业龙头，差异化布局院外市场，基于过往累积优势，持续推进平台化、数字化、互联网化转型，有望走出第二增长曲线。我们维持 2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为31.44/36.77/43.23亿元，EPS分别为1.68/1.96/2.31元/股，当前股价对应P/E为8.6/7.3/6.2倍，相比同类医药流通公司估值合理，维持“买入”评级。 2、员工持股计划有序推进，长效激励有望带来业绩持续增长 公司于2020年起实施员工持股计划，该计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划（2021-2022）2部分，2020年7月，公司首期员工持股计划实施，通过首期员工持股计划账户以11.06元/股的价格向2311人授予1513.43万股。本次员工持股计划是公司中长期员工持股计划的有序推进，未来不排除公司会继续出台员工持股计划，持续激发员工积极性，长效激励有望带来公司业绩持续增长。 3、平台化、数字化、互联网化转型，有望走出第二增长曲线 公司利用供应链优势，大力拓展“万店联盟”计划，截至2020年底拥有签约门店1123家。公司过往优势赋能战略转型，平台化、数字化、互联网化转型有望助力公司走出第二增长曲线。 风险提示：未来融资成本上行，企业财务费用上升，导致净利率下降。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2021.08.04 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所
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