【银河纺服林相宜】行业动态 2021.7丨国土品牌强势崛起,看好服装消费持续复苏背景下运动、纺织制造维持高景气

（以下内容从中国银河《【银河纺服林相宜】行业动态 2021.7丨国土品牌强势崛起,看好服装消费持续复苏背景下运动、纺织制造维持高景气》研报附件原文摘录）
　　纺服 2021.7 行业动态报告 ◆ 核心观点 入局自制综艺，B站打造内容生态新引擎 从ACG社区出发，向泛娱乐文化社区前进 创作生态助力优质内容产出，文化氛围为立身之本 ◆ 投资建议 我们看好公司的内容生态完善及变现渠道的扩充，且公司作为UGC社区，已具有强复制壁垒，随着新游上线、头部主播及赛事的引进、广告负载率的提升，有望推动未来收入高增长。根据可比公司估值，结合公司未来成长性，我们认为哔哩哔哩公司 2021年的合理PS为10倍左右，给予推荐评级。 ◆ 风险提示 政策管控趋严风险、在线视频行业竞争加剧风险、新游表现不及预期风险、广告及直播业务增长不及预期等。 核心观点 A股加快国际化进程，消费龙头为重要配置方向 目前申万纺织服装板块99家上市公司中，北向资金共配置31家，其中服装家纺子板块北上资金持股占自由流通股比例较高，纺织服装行业共有1家公司（森马服饰）成为MSCI成分股。 疫情导致终端需求疲软，板块业绩分化 自2013年起行业收入增速缓慢，净利润增速连续四年为负；纺织制造板块受益于口罩、防护服等防疫产品出口大幅增加，业绩表现较为亮眼；服装家纺板块由于国内疫情逐渐缓解，同时冷冬影响，2020Q4、2021Q1业绩亮眼。 国内疫情有效控制+疫苗接种有序推进，纺织服装景气度逐渐回升 服装类社零数据1-6月同比2020年增加12.8%，较2019年同期提升12.7%，服装消费有所回暖，但复苏速度较其他品类相对较慢。6月受电商大促的刺激，服装消费增速维持较高水平。展望即将公布的2021年7月服装家纺社零数据，预计增速显著高于上年水平（-2.5%），但预计增速较6月趋缓。 行业整体规模持续增长，子行业发展周期进程不同，未来童装、运动服饰增速较高 纺织服装行业竞争格局较分散，行业龙头议价能力较强。纺织制造企业议价能力持续提升：龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。 重点推荐标的（7月30日） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 投资建议及股票池 （一）最新观点：板块表现分化，看好线上占比高及制造龙头表现 行业集中度进一步提高，看好行业龙头后续表现： 服装家纺，随着清明、五一假期、618电商大促高消费需求，服装子版块公司有望迎来业绩复苏的验证。长期来看，随着国内疫情的有效控制，服装行业有望迎来缓慢复苏行情。 纺织制造，海外疫情虽有所缓解，但仍在持续，口罩等仍存在需求，相关标的如安正时尚、天创时尚、延江股份、欣龙控股短期业绩弹性较高；同时美国大旱，棉价有望反弹走高，相关企业将受益于棉花库存及较强的议价能力，建议关注华孚时尚；运动服饰行业景气，建议关注全球领先的运动鞋专业制造商华利集团。 长期布局白马股：1）由于欧洲等地疫情的爆发以及经济的波动，短期较难看到明确的复苏趋势，公司向母公司成功出售法国童装品牌 Kidiliz，此次剥离让公司在未来的业绩确定性大大增强。建议持续关注森马服饰（002536）的龙头溢价价值。2）中高端服饰随着服装消费复苏率先回暖，建议关注歌力思（603808）、比音勒芬（002832）。 （二）核心组合 组合推荐：森马服饰（002563）、歌力思（603808）、比音勒芬（002832）。截止当前核心组合自年初以来累计收益为24.94%，跑赢SW纺织服装指数26.75PCT；入选至今，核心组合夏普比率分别为1.51，低于SW纺织服装指数的夏普比率-0.23。 风险提示 国内外终端消费回暖不及预期的风险；大量存货减值的风险；汇率大幅波动的风险；棉价大幅波动的风险；部分公司解禁压力的风险等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河纺服林相宜】行业动态 2021.6丨行业持续复苏，看好运动、纺织制造龙头Q2表现 【银河纺服林相宜】行业动态 2021.4丨行业Q1加速复苏，建议关注运动、纺织制造龙头 【银河纺服林相宜】行业点评丨印度疫情恶化，看好上游纺织产业链龙头的投资机会 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河纺服】行业动态报告_纺织服装行业_国土品牌强势崛起，看好服装消费持续复苏背景下运动、纺织制造维持高景气_20210801》 报告发布日期：2021年8月1日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 林相宜 执业证书编号：S0130520050007 林相宜 纺织服装行业分析师，南开大学金融硕士、学士，中国注册会计师。曾任职于安永华明会计师事务所。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业和纺织服装行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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