国投安信期货8月5日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货8月5日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货8月5日晨间策略（2021） 00:00 04:34 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价收跌，EIA数据显示美国单周原油库存累积，主要因出口大幅下滑，也是前期BW价差收窄对净出口形成负反馈的体现。目前全年利好密集期或已过，新一轮疫情反弹下三季度需求难超预期且供应加速释放的潜在风险尤存，上方空间相对有限，但欧佩克+谨慎增产维持去库预期下油价难言转势，维持宽幅震荡判断，继续关注宏观情绪及海外疫情进展。 【贵金属】 周三贵金属冲高回落，呈现过山车行情。美国小非农ADP就业人数33万人，远低于前值和预期的69万人，数据发布后金价冲高。但美联储高官接连释放偏鹰论调，副主席克拉里达认为肯定会看到今年晚些时候宣布缩减购债，圣路易斯联储主席布拉德称应该更早、更快地采取缩债措施。此后美元获得提振，贵金属失去全部涨幅。各大投行目前预期本周非农将好于前值，市场等待周五数据的验证。 【铜】 隔夜铜价弱势运行，市场成交清淡，持仓保持高位。美联储官员再放偏鹰言论，美元走强，贵金属遇挫。此外美国adp就业人数不及前值一半，经济恢复正常仍需时日。国内也开始受到德尔塔病毒困扰，实体需求或遭遇冲击。现货升水回落至300元左右，大户有抛货换现行为，下游缺乏表现。技术上看，铜价积累了新的风险，现货支撑可能有限，短期偏空处理。 【铝】 隔夜沪铝震荡。近期云南、广西、贵州、内蒙、河南等地出现不同程度减产，年初至今减产规模已达200万吨，供给收缩持续放大缺口预期。周一铝锭社会再降1.5万吨至74万吨，国储货进入产业链前，市场仍偏紧。铝价回落后或再现买需，暂时观望等待多单入场机会。 【锌】 隔夜伦锌在2960水平，沪锌在2.2万疲软震荡，今日关注钢联库存统计。昨日现锌下调到22210元/吨。两批抛储抹平供损后，预计涉锌消费趋势性转淡。继续持有沪锌空单。 【铅】 沪铅持续收阴在1.58万，关注伦铅技术形态，高铅锭库存影响交投信心。后期去库将以国内铅酸电池消费、再生铅锭及蓄电池出口，原生标单注册吸引力降温等方式展开，少量短多背靠1.58万持有或观望。 【镍】 夜盘沪镍高位回落，宏观情绪偏弱抑制价格上涨，不锈钢排产下降对盘面有打压。高镍铁价格仍稳定在1400元/镍以上，供应依旧偏紧。硫酸镍价格亦高位运行，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，叠加显性库存持续下降，镍价底部有支撑。 【不锈钢】 夜盘沪不锈钢价格高位震荡向下，盘面表现较弱。但在镍铁、铬铁等原料价格大幅上涨以及减产的背景下，短期价格仍有支撑。国内价格上涨之后不锈钢出口利润大幅压缩，后续不锈钢出口可能受到压缩，国内供应压力有所加大。 【螺纹&热卷】 需求仍处淡季，受天气因素影响短期难有太大改善，不过环比也未明显走弱，库存总体有所回落，关注国内疫情控制情况。供应端政策扰动增多，政治局会议纠正运动式“减碳”，相关部委表示压减粗钢产量是长期方向，限产不会明显放松，关注未来几周产量变化。随着悲观情绪缓解，盘面超跌反弹，当前阶段波动剧烈，注意仓位控制，等待政策明朗。 【铁矿】 随着前期台风暴雨影响的消退，本周公布的铁矿到港量大幅增加。上周铁水产量下滑明显，铁矿需求走弱的预期兑现。本周铁矿港口成交有所好转，贸易商抛售行为减少。上周政治局会议提及纠正运动式“减碳”，市场理解钢材限产将有所放松，但目前消息显示限产政策依然严格执行，铁矿需求走弱的逻辑或将延续，后期主要关注政策的落地情况和疫情的发展。我们认为铁矿走势震荡为主。 【焦炭】 本质上焦炭供应偏紧预期来自于焦煤，虽然保供稳价对煤价阶段性形成情绪压制，但很难改变焦煤涨价对焦炭价格的强支撑。焦企开工有所回升，但还未回至高位水平，产能政策炒作暂缓。由于下游铁水减产幅度并不大，且也有所回升，因此焦炭整体库存压力较轻。当前盘面基差尚可，现货预期较好，盘面相对表现会比较强势。 【焦煤】 煤矿生产仍未完全恢复，但部分露天焦煤矿有复产预期，国产焦煤有一定增产预期。蒙煤通关恢复后回到200车附近，后续能否放量还有待观察。焦煤整体仍处于供应紧张状态，未来预期稍有修正。盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复尚可，但可交割货源太少，预计近月期价仍然震荡偏强运行。 【锰硅】 硅锰方面，在原本的限电情况下，昨日贵州传出限电消息，预计对贵州硅锰产量有一定影响。广西地区发布八月份电力缺口预警通知，或面临更严格的限产。策略上维持回调做多为主。 【硅铁】 硅铁方面，内蒙和宁夏能耗双控运行常态化，关注是否有其他地区再出政策。策略上维持回调做多为主。 【燃料油】 燃油期价随原油走弱，中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议继续持有LU-FU套利多单。 【液化石油气】 海外市场供应端维持平稳，在消化原油增产预期压力后，CP如期上调推动市场延续涨势继续震荡向上。国内需求则维持疲软，同时深加工利润持续低位下检修带来临时减量可能性提高，现货价维持内外价差水平下小幅跟涨为主。盘面核心仍在于今年年内化工边际需求下进口成本对国内定价的支撑，国内市场隐忧不断下海外坚挺的中短期趋势确立了盘面偏强格局，回调后仍可考虑布多。 【动力煤】 行情判断上，在上周的周报中我们提到“拉长周期来看国内增产预期大概率陆续兑现，季节性需求峰值相去不远，我们认为夏季供需缺口已基本演绎至极值，结合近期调控政策来看期货市场或难有效突破前高。”上周发改委运行局针对露天矿复产和产能核增置换承诺制进一步释放增产保供的信号，具体产量增量的时间表基本符合预期，我们认为近日动力煤期货的大幅回调更多是对供需缺口缩窄预期的提前定价。 【尿素】 国内各地区尿素现货小幅上调，盘面高开走强，基差小幅回归。国内商品市场情绪转好，叠加本周供应回升空间不大，短期震荡偏强，09交割逻辑进行中。关注四季度出口的细则。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格震荡，纸货单边买气良好，基差走强。原料端煤炭市场走强，情绪利多煤化工品种。内地现货依旧稳定，港口与内地价差关闭；港口解封后货船卸货缓慢，库存累计幅度较小。煤制甲醇成本端的支撑仍在，盘面区间震荡运行。 【沥青】 隔夜国际油价继续下跌，但沥青期货盘面相对抗跌。国内商品普遍抗跌，叠加仓单数量持续下降带来暂时支撑。进入八月之后可能需要关注仓单的变化，因为后续交割博弈可能也是主导因素之一。如果仓单继续减少，正套策略可继续持有。现货市场依然偏弱，需求有限，炼厂局部负荷有回升，整体依然没有看到去库的拐点，因此单边趋势方面还将依赖成本端，若原油继续承压，那么沥青亦难走出独立的上涨行情。 【PTA】 台风影响渐散，现货到港恢复，基差松动，检修装置也在陆续重启中，下游聚酯厂检修较多，现货偏紧局面缓解，加工费高位回落。油价回落，旺季提前交易或令后市消费表现不及预期，PTA市场多头气氛回落，价格继续上行乏力，中长线供应过剩的格局不变。 【乙二醇】 8月检修与重启并存，煤制乙二醇产量将缓慢回升。因封航影响卸货，而港口发货量维持在高位，导致乙二醇港口库存持续下降，但近期封航影响的船只集中卸货，且聚酯开工率下滑，预期乙二醇供需面趋弱。但库存依旧处于低位价格具备弹性，昨日受国外装置故障，港口封航等消息影响，乙二醇盘中波动较大；中线维持宽幅震荡。 【短纤】 周初，工厂检修及需求回升，短纤价格趋于坚挺，基差明显走强，加工利润也在修复。但随着产销的走弱，短纤价格再度疲软，利润持续修复仍需消费持续回升的配合。 【20号胶】 泰国原料市场价格涨多跌少；上周中国轮胎开工率小幅回落，国内汽车市场因基数效应和刺激效应而相对较弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，不过印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，劳动力短缺等问题犹存。NR期货价格跌入底部，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场价格持稳；中国天然橡胶进入高产期，海南原料价格持稳。RU期货价格跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 国内的疫情影响下，部分港口对外来的到港船运靠泊时间有所拉长，张家港等部分港口对离开境外不足14天的船舶暂缓审批进口岸。目前市场比较担心到港延迟。9月棕油高持仓的矛盾还没有解决，7月30日政治局会议带来的周一的调整，但是疫情可能延迟到港的事情发生让多头的胜率再次增加，近月开始增仓，矛盾激化，所以接下来要防范近月挤仓的风险重新增加。 【豆粕】 隔夜美豆合约企稳震荡，未来两周天气预报维持降雨预期不变。昨日国内豆粕成交积极，现货成交15万吨左右，总成交量接近56万吨，远月基差采购情绪积极。市场传闻周二美西大豆成交。国内压榨利润转好。短期建议考虑价差多单获利平仓操作。 【生猪】 7月底国内部分地区出现新冠疫情+台风“烟花”。一方面，这导致7月底民众恐慌性备货、屠宰量上行，并透支8月消费，而新冠疫情恐慌情绪下，餐饮消费受到影响，结合高温天气，整体8月消费低迷。另一方面，部分养殖户因担忧新冠疫情导致调运受限，复制20年2月行情，当前积极出栏，将部分8月底供给挪至月初，供给弹性丧失，议价权转向屠企，供需双杀、周内现货还将下跌。当前现货止涨+限仓+交割逻辑三项因素已同时利空，建议09合约沽空。预计下半年高点出现在8月，但8月月均价不会超过18元/公斤。远月03、05合约价格预计在成本14000点下方，长线投资者、套保可逐步建仓做空。 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格持续上涨，当前现货处于季节性上涨期。在产蛋鸡存栏量处于低位，现货供应紧张。随着现货持续拉涨，盘面9月对现货贴水幅度扩大，建议少量持多9月合约。 【菜粕&菜油】 隔夜菜籽收涨，干旱高温已经对菜籽单产构成不可逆的影响，短期内即便出现降雨，单产也无法得到改善了，只能对下一季作物播种生长有所益处。油世界将加籽产量调降170万吨至1690万吨，目前市场预计区间在1500至1700万吨之间，预计价格大概率仍将保持高位波动。国内菜油相较菜粕显著强势，因市场对马棕劳工短缺问题的关注，使得油脂整体偏强。策略上菜系仍维持弱势反弹思路。 【玉米】 新冠疫情复发，华北多地物流受限：据江苏交通信息显示，南京、扬州、南通、苏州等75个地区高速公路收费站出口或入口暂时关闭，疫情因素或导致华北部分深加工企业阶段性缺货，短时利好华北现货价格，但进一步限制东北贸易库存消化渠道，压力后移至8月底。综合看，当前下游利润匮乏、补库需求寡淡下，供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。建议玉米09合约2600附近逢高沽空。 【纸浆】 纸浆期货价格大涨，受到国内白卡纸厂家提价影响，此前白卡纸现货价格持续大幅下行。外盘针叶浆8月报价维持稳定，随着时间推移，将逐渐进入到现货旺季，关注需求面表现。 【股指】 隔夜美国就业数据大幅不及预期，但ISM制造业数据大超预期，美元先跌后涨震荡格局，油铜价格弱势。外围市场的再通胀降温，但金融条件相对宽松的格局延续，纳指相对强势。这和昨日A股市场结构对应。昨日市场仍然整体震荡修复格局，市场结构来看，科技成长再度强势带动IC偏强。当前阶段是一个“流动性驱动”向“稳增长驱动”的转换期，这个阶段IH/IC比价或不像之前流畅，但亦未到反转阶段。短期来看，50、300指数由下跌向震荡市转换，IC仍偏强。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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