国君策略 | 骤雨中的坚守

（以下内容从国泰君安《国君策略 | 骤雨中的坚守》研报附件原文摘录）
　　近两周A股估值普跌，结构上成长与中盘风格逆风而行，同时市场阶段性恐慌下交易活跃度大幅抬升。近两周受政策风险扩散担忧、疫情抬头等事件性影响，上证指数下跌4.01%，市场估值普跌，但骤雨中成长与中盘仍在逆风而行：1）成长本期市盈率历史分位逆势上行0.4%领涨，而消费与金融分别下行13.6%与5.5%，优势进一步强化；2）中证500本期市盈率历史分位仅下行1.6%，而同期沪深300下行10.3%。近两周在事件性冲击下，市场暂现阶段性恐慌，本期全A跌停家数环比大幅上涨，股市关注度大幅抬升。同时市场交易活跃度随之大幅抬升，换手率全线提升，成交金额峰值破1.5万亿。 估值：估值普跌，成长板块显韧性 1）板块：各板块估值普跌，上证50和沪深300下行明显，市盈率历史分位分别下行11.2%和10.3%，而中证500、中证1000跌幅较低。 2）风格：各风格板块估值跌多涨少，成长板块展现韧性，消费、稳定板块下行相对明显。大小风格方面，中小盘较大盘优势明显。 3）行业：近两周各行业估值跌多涨少。申万口径下，军工、有色、电子等行业上行明显，银行、医药和纺服等行业下行。国君行业口径下部分行业表现有差别，银行、医药、交运表现更优，亦有电气设备、轻工制造及化工等在国君行业口径下表现不及传统口径。 4）海外：各主要指数普跌，其中日经225跌幅最大，PE分位数下行幅度达14.2%，标普500表现相对更优，PE分位数仅小幅下行0.7%。 风险溢价：ERP小幅上涨，信用利差分化 1）ERP：本期万得全A ERP上涨，近两周上行0.28%。截至2021年7月30日，万得全A ERP为3.63%，较上期上行0.28%。 2）信用利差：产业债/城投债信用利差走势分化。AAA级产业债（3Y）信用利差上行27.96BP。AAA级城投债（3Y）下行0.04BP。 情绪：市场阶段性恐慌下，交易活跃度大幅提升 1）交易活跃度明显升温，两融余额站稳1.8万亿。本期各大指数换手率和成交额环比均大幅上涨。从涨跌停来看，市场阶段性恐慌下，跌停家数环比大幅上涨，涨停家数环比小幅下行。从涨跌停市值占比来看，1000亿以上的大市值公司表现边际更优，大市值涨停比例显著上涨，跌停比例显著下降。两融方面，融资融券余额站稳18000亿，融资买入额占全A成交额本期小幅下行。 2）6月新增开户数环比上升，股市关注度大幅抬升。6月新增开户数较5月上涨13.4%。各主要舆情指数环比大幅上行，百度指数、微博微指数和微信指数环比分别上行116.5%，81.2%和31.1%。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 交易担保 国泰君安道合 《骤雨中的坚守》 Mini Program 报告名称：《骤雨中的坚守》 发布时间：2021年8月2日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 陈显顺 证书编号S0880519080006 洪 烨 证书编号S0880120080027 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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