晨报0804 | 煤炭专题、赛意信息(300687)

（以下内容从国泰君安《晨报0804 | 煤炭专题、赛意信息(300687)》研报附件原文摘录）
　　晨报0804 00:00 06:11 后退15秒 倍速 快进15秒 【煤炭】旺季需求强势，焦煤预期更强 动力煤旺季需求强势，海内外煤价均在新高水平。东南沿海受到台风影响结束，需求重回升势，根据经济日报报道，全国用电负荷和日发电量突破历史峰值，华东、华中、南方3个区域电网和上海、江苏、浙江等12个省级电网用电量均创历史新高，部分地区高峰时段出现用电缺口。截至7.29日，沿海八省电厂煤炭库存降至2362万吨，规模均持续创新低，首次跌破2400万吨，可用天数降至11.2天的偏低水平，动力煤价格维持强势。 焦煤基本面和市场预期仍将向上。样本钢厂炼焦煤库存713.12万吨（-2.2%），持续创2020年以来新低。7.30日召开的中共中央政治局会议提出，“要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳””。淡季结束后钢厂开工率已经开始回升，预计市场未来将对于钢铁大幅减产的预期有所恢复，上游预期将有所好转，低库存和高需求的大背景之下，焦煤的基本面和预期仍将向上。 全球经济仍在复苏途中，能源价格将维持高位。虽然疫情的反复会影响经济复苏的节奏，但复苏的方向并未发生变化，全球经济恢复到来的强需求是支撑煤炭价格高位的核心因素，由于新能源很难快速放量，需求核心增量由传统能源提供，带动油价、天然气价格持续上涨，海外煤价连创新高。国内煤价与海外煤价高度联动，当前进口煤并无价格优势。国内6月经济数据超预期后，市场疑虑将逐步打消，推动煤炭板块估值提升。 供给端深刻变革，将助推板块价值重估。煤炭行业供给变革的推动来自供给侧改革与碳中和，产能进入向下周期，供需缺口抬高煤价中枢，远期盈利高位震荡，从资产（采矿权）及盈利（DCF）角度，行业价值有大幅重估空间。板块估值仍处于近五年低位、近十年20%分位，均在较大上行空间。 资源品高盈利弹性，持续看好中报行情。作为最上游资源品，大宗品普涨背景下，煤炭板块由于更高的经营杠杆，盈利弹性更大，测算板块Q2盈利环比增速超45%（不含中国神华），中报增速同比翻倍，低长协、煤种更稀缺的公司盈利具备更高弹性。随着煤炭价格进一步超预期，市场将逐渐认为行业全年盈利高点并不仅仅停留在Q2，行业盈利预期将进一步上移。 投资建议。推荐：1）盈利弹性为王，兰花科创、山西焦煤、平煤股份、潞安环能，受益标的晋控煤业；2）强盈利能力的淮北矿业、陕西煤业、中国神华，具备可观绝对收益；3）短期受制于区域政策等因素，远期具备盈利释放空间，推荐盘江股份、靖远煤电；4）业务包含大型煤化工及积极转型，推荐中煤能源、兖州煤业、华阳股份、中国旭阳集团、宝丰能源。 行业回顾。截至2021年7月30日，秦皇岛Q5500平仓价942元/吨（0.0%）；皇岛港库存为396.0万吨（10.9%）；京唐港主焦煤库提价2600元/吨（6.1%），港口一级焦2773元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计372.0万吨（-3.4%），200万吨以上的焦企开工率为77.33%（-0.05PTC）。 风险提示。宏观经济增速不及预期，全球疫情带来不确定性。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《旺季需求强势，焦煤预期更强》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【计算机】赛意信息（300687）商业模式优化已有明显进展 维持“增持”评级，维持目标价41.75元。维持公司盈利预测，2021-2023年EPS分别为0.76、1.08、1.61元。综合考虑PE、PS估值法取平均值，维持目标价至41.75元，对应2022年39倍PE，维持“增持”评级。 高毛利软件销售业务占比将持续提升。公司在ERP领域的角色是“实施厂商”，而在智能制造行业的角色是“原厂”。未来，一些重要的案例由公司自己的团队做交付实施，更多的实施业务，将交给渠道伙伴完成。低毛利业务收入占比将逐渐下降，同时高毛利业务占比提升，公司盈利能力有望持续增强。 正式启动渠道伙伴战略，目前已有初步进展。公司于2021年4月正式启动渠道战略，目前已达成合作意向的渠道伙伴接近10家，其中有若干家合作伙伴已建立产品专属，且相对稳定的实施团队。我们预计，公司未来的渠道伙伴数量会持续增多，带动公司软件产品销售业务高速成长。 车间及管理软件也将走向上云之路，未来公司或将迎来价值重估。车间管理软件未来随着渗透率的逐渐提升，腰部客户的需求呈现出的特性也将是功能简单、成本低，对应的架构和商业模式也将是云和订阅制。未来公司的商业模式可能继续向云化升级，估值模式也将由PE转化为PS。 风险提示：竞争加剧风险，人力成本上升风险 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告赛意信息（300687）《商业模式优化已有明显进展》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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