晨会聚焦210803重点关注移远通信、地素时尚、乐鑫科技、海大集团、百隆东方、农林牧渔、纺织服装、非金属建材、社会服务、食品饮料

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210803重点关注移远通信、地素时尚、乐鑫科技、海大集团、百隆东方、农林牧渔、纺织服装、非金属建材、社会服务、食品饮料》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 宏观经济周报：短期因素导致经济扩张放缓，下半年向上修复的大趋势不变 纺织服装8月投资策略：中报季来临，把握加仓良机 【行业与公司】 移远通信（603236）深度：平台型模组龙头，成长空间广阔 农林牧渔2021年8月投资策略：种子版块强势领涨 畜禽链或迎绝地反击 非金属建材行业8月投资策略：旺季逐步来临，短期可关注超跌优质龙头 社会服务行业8月投资策略：短期兼顾疫情和中报，调整带来中线布局机会 港股8月行业月报：恒生科技又到历史性的支撑位 大众食品板块8月投资策略：短期波动不改长期价值，关注龙头企业经营改善机会 地素时尚（603587）深度：坚持以长期主义打造多品牌的中高端时装集团 乐鑫科技（688018）快评：物联网Wi-Fi MCU龙头，业绩高速增长 海大集团（002311）2021年半年报点评：熵减优势逐季加强，中报业绩强势增长行业月报 百隆东方（601339）2021年中报点评：棉价、产能双轮驱动业绩增长 兴发集团（600141）2021年中报点评：业绩处于预告上限，持续看好草甘膦、有机硅景气度 宏观与策略 宏观经济周报：短期因素导致经济扩张放缓，下半年向上修复的大趋势不变 7月国内制造业、建筑业PMI回落，拖累整体综合PMI下降，背后或主要反映7月国内局部地区洪涝灾害以及7月以来大宗商品再次明显上涨带来的负面影响。考虑到PMI统计时点在25号左右，因此7月下旬爆发南京疫情的负面影响或还未反映在7月当期数据中，8月整体综合PMI或仍偏弱。 但对于下半年整体国内经济增长走势，我们仍然认为向上修复的大趋势不会改变。一是局部地区洪涝灾害仅是短期影响，后续灾后重建反而可以增加一部分需求；二是从7月30日的政治局会议来看，强调财政政策在今年底明年初形成实物工作量，预计后续几个月财政支出速度会逐渐加快；三是政治局会议强调纠正运动式“减碳”，先立后破，预计采矿业在二季度的低迷状态会得到改变，一定程度上有利于缓解下半年大宗商品价格上涨压力；三是政治局会议强调稳健的货币政策要助力中小企业和困难行业持续恢复，预计下半年针对中小企业的宽信用局面即将到来，中小企业的融资难问题或得到一定缓解；最后，当前的南京疫情影响时间可能不会超过8月份，一方面国内已经积累了很丰富的疫情防控经验，同时目前国内疫苗的接种率较高，有利于抑制疫情扩散。 截止2021年7月30日，国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得1064。构建指标的七个分项中， 南华工业品指数、乘用车厂家批发量同比、环渤海动力煤价格较上周上升；水泥价格、PTA产量较上周回落；废钢价格、无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周小幅上升。7月以来国信高频宏观扩散指数整体稳中有升，表明整体经济仍维持较高景气度。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格明显上涨，非食品价格继续下跌。2021年7月食品价格环比或低于季节性水平，非食品环比或高于季节性水平。预计7月CPI食品环比约为-0.5%，CPI非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.2%，考虑到今年猪肉权重下修使得相同口径下去年7月整体CPI环比明显低于去年公布值，因此去年7月高基数影响较小，预计今年7月CPI同比或继续小幅下行至0.9%。 （2）从工业品高频价格数据来看，7月上、中旬流通领域生产资料价格再次明显上涨，同时7月PMI中主要购进原材料价格指数再次上升，预计2021年7月PPI环比或回升至0.6%，6月PPI同比或再次上升至前期高点9.0%附近。 证券分析师：李智能 S0980516060001； 董德志 S0980513100001； 纺织服装8月投资策略：中报季来临，把握加仓良机 行情回顾：大盘总体下行，纺服表现整体与大盘持平 7月中上旬A股、港股行情持平，下旬下行，美股和台股大盘有所上升，纺服板块A股、港股总体表现与大盘持平。受大盘影响，较多重点关注公司7月呈现下滑趋势，但今年以来总体势头良好。 品牌渠道：社零同比回暖，重点品牌抖音销售亮眼 社零数据显示，服装社零数据5月/6月当月同增12.3%/12.8%。线上累计消费持续回暖，6月穿类商品网上零售同增18.7%。从7月抖音数据看，太平鸟女装、李宁、波司登、鸿星尔克、adidas、李宁、安踏、中国李宁、斯凯奇均进入各自品类前十。 制造出口：服装出口持续增长，运价和棉价有所上升 6月纺织出口同减23%，服装出口同增18%；6月越南订单同比增长36%。从PMI来看，6月中国PMI为48.1，同增13%。柯桥总景气指数在6月同比持平、环比均小幅下降；棉价方面，7月郑棉期货、内棉现货和外棉价格环比、同比大涨，价格恢复至2018下半年的水平。 纺服板块公司公告与行业新闻一览 A股方面，稳健医疗、百隆东方、罗莱生活，百隆东方发布业绩公告，港股方面，中国利郎、安踏体育、特步国际发布营运表现，裕元集团、特步国际发布半年业绩。新闻方面，PUMA、佐丹奴、斯凯奇、亚瑟士、Deckers、LVMH、Prada、爱马仕公布季度业绩。 风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.汇率与原材料价格波动。 投资建议：行业景气度持续，把握优质个股回调加仓良机 今年上半年纺服板块呈现供需两旺的景气趋势，我们持续看好品牌力、产品力领先，经营效率与健康度领先的优质企业。短期市场非基本面影响下估值回调带来优质个股加仓良机，我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登、特步国际，A 股重点推荐森马服饰、华利集团、太平鸟。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 行业与公司 移远通信（603236）深度：平台型模组龙头，成长空间广阔 平台型蜂窝物联网模组龙头；模组市场加速增长，竞争格局持续优化；竞争优势出众，模组业务领跑全球；产业链延伸，打开成长天花板；看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE分别为59/34/22倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为191.3-210.8元左右，维持“买入”投资评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 农林牧渔2021年8月投资策略：种子版块强势领涨 畜禽链或迎绝地反击 自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业。其中，1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业；3）动保推荐：科前生物、生物股份；4）白羽鸡：益生股份、仙坛股份和圣农发展等。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 非金属建材行业8月投资策略：旺季逐步来临，短期可关注超跌优质龙头 上半年随着我国经济稳步复苏，新经济动能在积极培育过程中，传统经济动能地产和基建均受到不同程度的压力。展望下半年，宏观经济仍在复苏道路上，其中，地产在调控升级的背景下预期相对承压，基建有望跟随专项债发行提速而获得走强空间，地产基建将共同构建建材板块不疾不徐，不矜不盈的需求局面，我们认为：水泥进退有据，守成为上，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃应势而变，顺势而为，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；玻纤恰逢其时，前路可期，推荐中国巨石、中材科技；其他建材关注优质赛道，把握结构性机会，推荐坚朗五金、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、再升科技、纳川股份。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 陈颖 S0980518090002； 冯梦琪 S0980521040002； 社会服务行业8月投资策略：短期兼顾疫情和中报，调整带来中线布局机会 维持板块 “超配”评级。目前全国散发疫情可能对2021年暑假旺季餐饮旅游企业造成一定经营冲击，尚需跟踪后续发展。我们预测重点公司中报整体有望低基数上高增长，今年暑期将继续检视细分赛道景气度，前期部分超跌龙头可能慢慢进入中线配置区间，短期综合赛道短景气度判断结合中长期看点，重点推荐中国中免、首旅酒店、科锐国际、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、广州酒家、中青旅、三特索道、天目湖、九毛九、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、锦江酒店、宋城演艺、华住集团-S、海底捞、九毛九、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 联系人：张鲁； 港股8月行业月报：恒生科技又到历史性的支撑位 恒指7月破位，三个诱发因素是教育双减、反垄断、恒大事件。市场不少人认为互联网行业估值将历史性变化，这种说法正确与否，要留给半年、一年后再复盘来看。而我们定义了基钦周期线，则是检验“历史是否改变”的最好的办法。 当下，港股的风险偏好较低，市场情绪还比较脆弱，我们考虑在8月，新能源、疫苗、通信/芯片可能具有适度弹性，港股本地股，电信运营商，周期上游守中有攻，恒生科技则有望逐步企稳。 组合建议：腾讯控股、金蝶国际、中国联通、龙源电力、中广核新能源、中金公司、李宁、复星医药、中国宏桥、紫金矿业。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 大众食品板块8月投资策略：短期波动不改长期价值，关注龙头企业经营改善机会 大众食品板块二季度在高基数、高成本、高费用投入下业绩承压，但长期价值不变，我们建议关注高壁垒、高确定性细分龙头下半年的投资机会，重点推荐青岛啤酒、伊利股份、妙可蓝多、海天味业、中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、盐津铺子、三只松鼠、绝味食品等。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 李依琳 S0980521070002； 地素时尚（603587）深度：坚持以长期主义打造多品牌的中高端时装集团 公司的设计能力和商品运营能力业内领先，主力品牌已积累较为深厚的品牌资产，壁垒深厚；数字化建设将为公司的内部管理和零售端赋能，推动店效的持续快速提升，我们认为公司在中高端女装赛道中将表现出一定的超额收益。预计未来三年公司的净利润增速分别为10.3%/13.5%/15.3%，公司合理估值区间为25.9~27.0元，对应22年18-19倍PE，相对目前股价有20%~25%的溢价，上调“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 乐鑫科技（688018）快评：物联网Wi-Fi MCU龙头，业绩高速增长 乐鑫科技发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入6.31亿元，同比增长115.07%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长192.23%；实现扣非后归母净利润为9002万元，同比增长504.99%。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为16.1/23.5/32.1亿元，归母净利润分别为2.9/4.1/5.5亿元，对应PE分别为67/46/35倍。看好公司在Wi-Fi MCU领域的龙头地位和持续竞争力，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 海大集团（002311）2021年半年报点评：熵减优势逐季加强，中报业绩强势增长 公司21H1营收同比+47.5%至381.9亿元，归母净利同比+38.8%至15.3亿元，公司管理层优势显著，在做专做稳主业的基础上，聚焦农业产业从田园到餐桌的十几万亿市场，有序尝试、布局新业务，公司有望成为农牧行业的标杆企业。预测公司21-23年EPS分别为1.97元/2.37元/2.85元/股，对应PE分别为35/29/24倍，维持“买入”评级。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 百隆东方（601339）2021年中报点评：棉价、产能双轮驱动业绩增长 2021年上半年受益于棉价上涨和公司在棉价低位时备货充足，公司收入和利润水平大幅提升。在公司产能利用率的恢复和棉价上行双重利好下，公司2021年毛利率有望继续维持较高水平。预计公司21-23年EPS分别为0.63/0.66/0.71元，当前股价对应PE为8.6x/8.2x/7.6x，上调合理估值至6.6~7.3元（2022PE10-11x），维持“增持”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 兴发集团（600141）2021年中报点评：业绩处于预告上限，持续看好草甘膦、有机硅景气度 公司发布2021年中报，实现营收98.53亿元（YoY+5.48%），实现归母净利润11.41亿元（YoY+730.05%）。维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润24.99/27.55/30.76亿元，同比增速300.5/9.0/12.9%；摊薄EPS=2.23/2.43/2.75元，当前股价对应PE=9.7/8.9/7.8x，维持“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 研报精选：近期公司深度报告 北方稀土（600111）深度：全球稀土龙头，乘新能源东风 全球最大轻稀土供应商；磁材需求爆发，稀土价值重新定义；资源保障充沛，成本优势明显；技术优势助推公司产业链延伸；通过多角度估值，得出公司合理估值区间55.5-59.8元，相对于目前股价有38%-49%溢价空间。我们认为，随着磁材需求爆发，稀土价值迎来重估，公司作为全球最大的轻稀土供应商，规模、成本优势突出，配额增长和价格抬升将给公司带来持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益1.16/1.55/ 2.15元，利润增速分别为404.7%/34.0%/38.6%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 东方盛虹（000301）深度：光伏EVA龙头标的，大炼化打开成长空间 我们看好公司注入斯尔邦以后，给与公司整体实力的提振，以及大炼化项目投产后对于公司盈利能力的提升，叠加原有聚酯业务的周期回暖，我们判断公司未来将会有更强的成长性与稳定性。 预计2021-2023年公司净利润水平为62/123/164亿，综合绝对估值和相对估值，我们判断公司合理市值为1600-1700亿，对应当前价格有29-37%的增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘子栋 S0980521020002； 广和通（300638）深度：垂直型物联网模组龙头 垂直型物联网模组龙头；模组市场持续景气，公司垂直领域空间广阔；竞争优势独特，充分受益行业红利；看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21 ~23年归母净利润分别为4.5/6.6/8.3亿元，对应PE分别为47/32/26倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为63.6-72.3元左右，维持“买入”投资评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 奥飞数据（300738）深度：华南领先IDC厂商，锐意进取全国市场 华南地区领先IDC服务商，锐意进取全国市场；供需格局优化， IDC行业景气度有望持续提升；公司优势：多元化协同发展，IDC业务增速行业领先；看好公司IDC业务增长，预计2021-23年收入14.14/19.53 /26.73亿元，同比增68.2%/38.2%/36.8%。EBITDA 5.38/7.75/10.79亿元，同比增72% /44%/39%，对应EV/EBITDA=18/12/9 X。我们认为合理估值在31.42-35.19元/股，较目前股价有39%-56%溢价空间，首次给予“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 奈雪的茶（02150.HK）深度：品牌初露峥嵘 前景或可期待 国内茶饮：空间广阔，区域特色鲜明，高端增速领衔；奈雪的茶：定位高端，聚焦产品与空间，Pro店升级助力成长；我们首推门店测算模型：多指标多维度量化公司未来扩张空间；初步预计公司21-23年营收55/77/100亿元，经调业绩0.97/2.36/4.65亿元（相关假设验证），短期估算合理估值14.52~19.36港元。展望2023年，在假设逐步验证下我们推出多重估值方法预估中线潜在合理估值19.50~36.20港元（提示不同方法估值差异大）。奈雪身处高成长高端现制茶饮赛道，品牌势能初显，系成长拐点期公司，未来向上弹性值得期待但需密切跟踪，暂给予“增持”，本篇报告尝试对新消费茶饮赛道龙头公司进行门店空间和估值方式的定量化方法摸索。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 研报精选：近期行业深度报告 半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光 行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局 谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 商业地产行业专题报告（三）：轻重模式之辩：冒风险吃有限的肉还是凭实力喝多家的汤？ 行业空间测算：预期2025年租金收入达1.6万亿元；解构租金收入：源于资产还是源于服务？竞争格局预判：争抢赛道诞蓬勃供给，去芜存菁是必然趋势；发展模式选择：重资产冒风险“吃肉”，轻资产凭实力“喝汤”；综合来看，我们认为重资产模式享受租金收入及资产增值，但受制于资金沉淀压力规模难提升、还担亏损风险；轻资产模式凭运营实力走天下，有议价能力、容易扩规模。建议关注商业地产重资产开发商华润置地、龙湖集团，以及轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 咖啡与茶饮行业专题：文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析 国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争；星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河；中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显；Z世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河；国际咖啡龙头启示：好赛道下，星巴克定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本加速扩张筑护城河；其他细分龙头则错位竞争谋成长。聚焦国内，Z世代消费崛起下，茶饮龙头依托品牌运营、数字化和供应链深化有望强化护城河。考虑国内茶饮规模系咖啡赛道2倍，且未来高端现制茶饮快速增长黄金期，资本加持下，品牌强化，数字化与供应链助力，模型持续优化，对标星巴克国内布点，预计未来中高端茶饮龙头3-5年或可上看1466~2221家，市场潜力大但龙头需自强。建议重点关注高端龙头喜茶、奈雪等成长潜力，其次关注下沉市场龙头蜜雪冰城等。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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