【华创交运*业绩点评】吉祥航空:上半年盈利1亿,扣汇后亏损1.8亿,Q2单季利润超19年同期,业绩小幅超预期
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】吉祥航空:上半年盈利1亿,扣汇后亏损1.8亿,Q2单季利润超19年同期,业绩小幅超预期》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司发布半年报:上半年盈利1亿,业绩小幅超预期。 1、财务数据: 1)上半年收入60.5亿,同比增长45.1%,实现盈利1.04亿(20H1亏损6.84亿),扣非净利1亿(20H1亏损7.9亿),上半年扣除汇兑后为亏损1.8亿(汇兑收益3.7亿)。 2)Q2收入35.9亿,同比增长101%,环比增长46%,归属净利3.8亿(20Q2亏损1.8亿),超过19Q2的1.8亿,测算扣非扣汇净利2.5亿(测算Q2汇兑收益约1.3亿)。 3)其他收益:H1其他收益3.7亿,20年同期为2.4亿,其中Q2为1.8亿。 4)公司在局部疫情反复下,二季度实现较好的盈利水平,体现公司经营品质与管理能力。 2、经营数据: 1)上半年ASK同比增长57.6%,其中国内74%,国际下滑75.2%;RPK增长81%,其中国内97.9%,国际下滑79.2%。客座率78%,同比增长10.1个百分点。 2)Q2ASK同比增长82.9%,环比增长12.0%,RPK增长117%,环比增长26%,客座率82.3%,同比增长12.9个百分点,环比增长9个百分点。 3)相比19Q2,ASK持平,RPK下滑3.7%,客座率下降3.3个百分点。 4)高频数据显示7月公司航班量同比增长近7%,较19年下降8.7%,系短期受南京等地疫情影响。 3、收益水平: 1)H1客公里收益0.40元,同比下降13.7%,座公里收益0.31元,同比小幅下降1.0%; 2)Q2客公里收益0.42元,同比增长3.9%,环比增长16.2%,座公里收益0.35元,同比增长23.2%,环比增长30.5%。相比19Q2客公里收益下降7.5%,座公里收益下降11.1%。 4、成本端: 1)上半年营业成本57亿,同比增长22.5%。其中航油成本15.9亿,同比增长69%,期内国内油价综采成本增长11%。扣油成本42亿,同比增长10.8%。座公里成本0.30元,同比下降22%,,座公里扣油成本0.22元,同比下降30%。 2)Q2营业成本30亿,同比增长41.7%,其中航油成本8.4亿,同比增长197%,同期油价上涨92%。扣油成本22亿,同比增长18%,座公里成本0.30元,同比下降22.5%,座公里扣油成本0.22元,同比下降35.5%。 5、费用:本年度起执行新租赁会计准则影响,汇兑收益3.7亿,20年同期汇兑损失0.5亿,扣汇三费合计8.3亿,扣汇三费率13.8%,同比减少2.5个百分点。 特别关注:公司拟非公开发行股份募集35亿元,用于引进飞机及备用发动机及偿还银行贷款。同时公司拟推出第二期员工持股计划(约538万股)。 投资建议: 1)盈利预测:综合考虑油价水平并结合国内航线恢复态势,我们小幅调整盈利预测至预计2021-2023年净利润分别为6.4、13.8和23.1亿(原预测为8.1、14.4和23.2亿),不考虑定增影响,对应21-23年EPS分别为0.33、0.70和1.17元,对应PE分别为36、17和10倍。 2)展望:短期行业受疫情影响较大,但我们预计2022年行业或存系统性机遇,系因20-21年连续两年行业运力低速增长,而需求不断积压后或在未来呈现相对爆发态势,有助于推升全行业盈利能力。强调“推荐”评级。 风险提示:疫情冲击超出预期,油价大幅上涨。 具体内容详见华创证券研究所2021年8月3日发布的报告《吉祥航空2021年半年报点评:上半年盈利1亿,扣汇后亏损1.8亿,Q2单季利润超19年同期,业绩小幅超预期》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 公司发布半年报:上半年盈利1亿,业绩小幅超预期。 1、财务数据: 1)上半年收入60.5亿,同比增长45.1%,实现盈利1.04亿(20H1亏损6.84亿),扣非净利1亿(20H1亏损7.9亿),上半年扣除汇兑后为亏损1.8亿(汇兑收益3.7亿)。 2)Q2收入35.9亿,同比增长101%,环比增长46%,归属净利3.8亿(20Q2亏损1.8亿),超过19Q2的1.8亿,测算扣非扣汇净利2.5亿(测算Q2汇兑收益约1.3亿)。 3)其他收益:H1其他收益3.7亿,20年同期为2.4亿,其中Q2为1.8亿。 4)公司在局部疫情反复下,二季度实现较好的盈利水平,体现公司经营品质与管理能力。 2、经营数据: 1)上半年ASK同比增长57.6%,其中国内74%,国际下滑75.2%;RPK增长81%,其中国内97.9%,国际下滑79.2%。客座率78%,同比增长10.1个百分点。 2)Q2ASK同比增长82.9%,环比增长12.0%,RPK增长117%,环比增长26%,客座率82.3%,同比增长12.9个百分点,环比增长9个百分点。 3)相比19Q2,ASK持平,RPK下滑3.7%,客座率下降3.3个百分点。 4)高频数据显示7月公司航班量同比增长近7%,较19年下降8.7%,系短期受南京等地疫情影响。 3、收益水平: 1)H1客公里收益0.40元,同比下降13.7%,座公里收益0.31元,同比小幅下降1.0%; 2)Q2客公里收益0.42元,同比增长3.9%,环比增长16.2%,座公里收益0.35元,同比增长23.2%,环比增长30.5%。相比19Q2客公里收益下降7.5%,座公里收益下降11.1%。 4、成本端: 1)上半年营业成本57亿,同比增长22.5%。其中航油成本15.9亿,同比增长69%,期内国内油价综采成本增长11%。扣油成本42亿,同比增长10.8%。座公里成本0.30元,同比下降22%,,座公里扣油成本0.22元,同比下降30%。 2)Q2营业成本30亿,同比增长41.7%,其中航油成本8.4亿,同比增长197%,同期油价上涨92%。扣油成本22亿,同比增长18%,座公里成本0.30元,同比下降22.5%,座公里扣油成本0.22元,同比下降35.5%。 5、费用:本年度起执行新租赁会计准则影响,汇兑收益3.7亿,20年同期汇兑损失0.5亿,扣汇三费合计8.3亿,扣汇三费率13.8%,同比减少2.5个百分点。 特别关注:公司拟非公开发行股份募集35亿元,用于引进飞机及备用发动机及偿还银行贷款。同时公司拟推出第二期员工持股计划(约538万股)。 投资建议: 1)盈利预测:综合考虑油价水平并结合国内航线恢复态势,我们小幅调整盈利预测至预计2021-2023年净利润分别为6.4、13.8和23.1亿(原预测为8.1、14.4和23.2亿),不考虑定增影响,对应21-23年EPS分别为0.33、0.70和1.17元,对应PE分别为36、17和10倍。 2)展望:短期行业受疫情影响较大,但我们预计2022年行业或存系统性机遇,系因20-21年连续两年行业运力低速增长,而需求不断积压后或在未来呈现相对爆发态势,有助于推升全行业盈利能力。强调“推荐”评级。 风险提示:疫情冲击超出预期,油价大幅上涨。 具体内容详见华创证券研究所2021年8月3日发布的报告《吉祥航空2021年半年报点评:上半年盈利1亿,扣汇后亏损1.8亿,Q2单季利润超19年同期,业绩小幅超预期》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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