【银河农业谢芝优】公司点评丨普莱柯 (603566):猪苗收入高增长,21Q2业绩持续增长

（以下内容从中国银河《【银河农业谢芝优】公司点评丨普莱柯 (603566):猪苗收入高增长,21Q2业绩持续增长》研报附件原文摘录）
　　普莱柯 603566 ◆ 核心观点 事件：公司发布2021年半年度报告。 1、猪苗收入高增长，21Q2业绩持续增长。 2、猪苗核心产品增长显著，基因工程苗彰显优势。 3、研发投入占比高，各产品条线持续推进 ◆ 投资建议 公司研发能力优秀，产品储备丰富，叠加下游存栏回升、规模化程度提高等行业变化，畜禽疫苗销量有望实现持续增长。我们预计公司 2021-2022年EPS 分别为0.98元、1.31元，对应PE为22、16倍，维持“推荐”评级。 ◆ 风险提示 动物疫情的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。 核心观点 事件 公司发布2021年半年度报告。 猪苗收入高增长，21Q2业绩持续增长 2021H1公司营收5.79亿元，同比+37.34%；其中禽用疫苗及抗体、化药、猪用疫苗分别贡献1.93亿元、1.76亿元、1.99亿元，同比+6.28%、+38.69%、+104.85%。实现归母净利润1.64亿元，同比+36.3%；扣非后归母净利润1.47亿元，同比+44.25%。公司综合毛利率为67.66%，同比+1.72pct；期间费用率为35.8%，同比-0.46pct。2021Q2公司营收2.71亿元，同比+18.35%，归母净利润0.77亿元，同比+26.6%；扣非后归母净利润0.62亿元，同比+17.2%。公司猪用疫苗保持高增长态势，助力业绩持续增长。 猪苗核心产品增长显著，基因工程苗彰显优势 2021H1公司猪用疫苗高速增长，得益于下游养殖业后周期生猪存栏量高位运行。公司高度重视“大单品”和“大客户”销售策略。猪苗业务上，猪圆支二联灭活疫苗、猪圆环基因工程亚单位疫苗等产品销售收入同比翻番，猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗（流行株）销售收入同比翻两番。鸡苗业务上，鸡传染性法氏囊基因工程亚单位产品合计销售收入增长超20%，远超同期禽疫整体增幅，凸显以公司强大研发实力为基础的市场竞争力。随着生猪养殖行业规模化与集中度的持续提升，公司大客户战略效果将更加显著。 研发投入占比高，各产品条线持续推进 2021H1公司研发投入0.4亿元，占营收比达6.83%。公司全力推进生物安全三级实验室（BSL-3/ABSL-3）建设项目，且高等级病原微生物实验室建设申请获得受理。在猪苗研发方面，公司与兰研所合作开发的猪口蹄疫（O型+A型）二价三组分基因工程亚单位疫苗积极推进临床试验申请的准备工作；同时，共同推进非洲猪瘟复合亚单位疫苗的临床前研究工作。在禽苗方面，公司与哈兽研合作的高致病性禽流感（H5+H7亚型）二价三组分基因工程亚单位疫苗项目已提交临床实验申请并获得受理。另外，含有多个亚单位组分的鸡新支流法腺五联基因工程灭活疫苗进入新兽药注册阶段。在宠物领域，针对危害较大、致死率较高的犬猫传染病开发的犬瘟热、犬细小二联活疫苗（DP）已基本完成临床试验，正在准备申报新兽药注册；首个国产、高效的体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂的生产批准文号申报工作也在有序推进。公司宠物药品营销团队已基本完成组建，为后续产品推广夯实基础。 投资建议 公司研发能力优秀，产品储备丰富，叠加下游存栏回升、规模化程度提高等行业变化，畜禽疫苗销量有望实现持续增长。我们预计公司 2021-2022年 EPS 分别为0.98元、1.31元，对应PE为22、16倍，维持“推荐”评级。 主要财务指标 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 动物疫情的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。 /// 相关报告 /// 【银河农业谢芝优】公司点评丨海大集团 (002311)：饲料高速增长，一体两翼促稳固发展 【银河农业谢芝优】行业动态 2021.7丨猪鸡价格反弹中继，把握成长红利之宠物食品 【银河农业谢芝优】公司深度丨科前生物 (688526)：猪用非强免疫苗龙头的产品力进阶之路 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河农业谢芝优】公司点评报告_普莱柯(603566)：猪苗收入高增长，21Q2业绩持续增长》 报告发布日期：2021年7月30日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 谢芝优 执业证书编号：S0130519020001 谢芝优 农业分析师，南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券。五年证券行业研究经验，深入研究猪周期、糖周期等，擅长行业分析，具备扎实的选股能力。曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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