【长电科技|国信电子】中报点评:封测龙头,盈利加速起航

（以下内容从国信证券《【长电科技|国信电子】中报点评:封测龙头,盈利加速起航》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司20H1营收119.76亿元，同比增长31%；归母净利润3.66亿元，同比增长242%。 核心观点 01 投资要点 20H1年净利润同比242%，超出市场预期 公司20H1营收119.76亿元，同比增长31%；归母净利润3.66亿元，同比增长242%。其中20Q2营收62.68亿元，环比增长10%，归母净利润2.32亿元，环比增长73%，扣非净利润1.89亿元，环比增长78%。 公司Q2毛利率15.90%，环比提升2.8pct；净利率3.71%，环比提升1.36pct。公司Q2营收及核心盈利能力提升，主要由于星科金朋、长电韩国扭亏为盈，并且本部成长较好。 星科金朋、长电韩国均扭亏为盈，国内半导体替代需求提升 星科金朋20H1营收约47.68亿元，同比增加 48%；净利润 0.09亿元，同比大幅扭亏为盈。长电韩国20H1营收约29.53 亿元，同比增加 154%，净利润 0.76亿元，同比大幅扭亏为盈。主要由于来自H客户及海外客户等5G、射频的产品订单增加，帮助公司盈利大幅提升。 除星科金朋及长电韩国外，原长电营收约52亿，净利润约3.4亿，同比增长57%。主要系来自国内国产替代的需求提升。 定增50亿，加码系统级封装及通信用封装模块 公告拟定增50亿元，为5G市场及应用，拟建高密度集成电路及模块封装36 亿块/年产能，通信用高密度混合集成电路及模块封装100 亿块/年产能，进一步加码系统级封装、通信用封装模块。预计达产后可分别增加营收18.38亿及16.35亿，年均利润3.98亿元及2.18亿元，约为2019年营收的15%。 国内封测龙头，维持 “增持”评级 公司是典型的行业领域龙头，受益于国内半导体产业链崛起。预计20-22年，净利润8.34/10.51/13.97亿元，同比840%/26%/33%，对应20-22年PE 86/68/51倍，给予“增持”评级。 风险提示 疫情影响导致消费电子行业需求不及预期；公司研发进展不及预期。 附表：财务预测与估值 国信电子团队 首席分析师：欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 分析师：唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 分析师：许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：国信电子研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（电子行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（电子行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的，但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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