国投安信期货7月28日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货7月28日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货7月28日晨间策略（2021） 00:00 04:37 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价震荡，API数据显示美国上周原油及成品油库存均有所下滑，预计单周汽油表观消费偏向乐观，关注今夜EIA数据验证。供需方面来看，全年利好密集期或已过，需求难超预期且供应加速释放的潜在风险尤存，上方空间相对有限，但欧佩克+谨慎增产维持去库预期下油价难言转势，维持下半年宽幅震荡的判断，继续关注宏观情绪及海外疫情进展。 【贵金属】 周二国际市场相对平静，国际金价继续围绕1800美元震荡，近期频繁收较长的上下影线显示行情纠结，白银伴随有色金属回调再次走弱刷新四月以来新低。美元指数回落，实际利率屡创新低支撑金价表现，周四凌晨的美联储议息会议前夕市场保持谨慎。 【铜】 周一铜价上涨，市场增仓放量，分歧开始加大。IMF维持今年全球gdp增速在6%不变，但大幅下调了新兴经济体增速，上调欧美等发达经济体增速，担忧疫苗接种差距扩大。铜价周一上涨后现货升水维持强势，进口盈利窗口开放，进口货源或将对现货有所冲击。铜矿方面，矿商关注秘鲁新总统上台后对矿业的政策变化，此前该总统表示将对矿业课以重税。技术上看，铜价短期回落需求较大，处于短期多单的获利兑现区，铜价支撑在7万一一线。 【铝】 隔夜沪铝继续回落。河南暴雨和云南限电造成的产能停产仍将延续较长时间，蒙西铝厂降负荷，供给端扰动持续，不过国储调控令年内供需难现大的矛盾。周一受运输影响社会库存超预期下降，随着运输恢复本周入库将增加。沪铝连续两天收长上影线显示通道上沿阻力较强，继续以上行通道内高抛低吸对待，高位沽空盈亏比更佳。 【锌】 隔夜沪锌仍在2.23万一线，本周国内锌现货报价调涨出现疲态。重点关注伦锌3000美元阻力位。锌价拉涨的主要风险是海外经济指标的持续回暖，而国内供需环境对锌价的支持已经降温。空头持有。 【铅】 沪铅尝试在万六获得支撑，昨日原生铅价报1.58万元/吨，原再生铅价差缩窄到525元/吨。铅精矿进口点价亏损大、港口铅矿库存处在低位，而原再生铅价差高，废电蓄占再生精铅的成本占比依旧偏高。价差仍有利标单锁定，观望。 【镍】 隔夜受沪镍震荡走势。目前高镍铁价格涨至1400元/镍以上，供应依旧偏紧。硫酸镍价格亦高位运行，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢震荡走势，传言国家可能对钢材出口加征关税。6月份中国不锈钢出口量49万吨，历史高位，表明出口依旧向好。在镍铁、铬铁等原料价格大幅上涨以及减产的背景下，短期价格仍有支撑，短期价格大幅上涨之后，下游成本压力渐增，也遏制了部分需求。 【螺纹&热卷】 受暴雨、台风等极端天气影响，需求维持低位，环比有所企稳，总库存高位回落。在钢铁去产能“回头看”，江苏、山东等地压减粗钢产量逐步推进的背景下，供应缩减预期依然较强，产量明显回落。盘面趋势震荡向上，运行至高位后潜在政策调控压力增大，叠加股市暴跌对市场情绪产生冲击，波动明显加剧，当前阶段谨慎为宜，关注宏观氛围变化。 【铁矿】 受全国限产逐步落地和台风天气的影响，铁矿需求走弱，而由于前期限产主要以压减转炉废钢使用，铁水下滑还并不明显，预计后期铁矿需求受到的负面影响将逐步加强。供应方面，由于前期外矿发货下滑和台风影响，上周到港量大幅回落，不过预计本周将有明显回升，港口库存仍将维持上升的趋势。我们认为铁矿整体走势偏弱。 【焦炭】 网传山西省焦化置换产能出新政策文件，要求建成、在建置换产能停产和缓建，目前主要是督察组在山西检查影响了焦企的部分开工，后续如何执行还有待观察。焦炭供应阶段性受到压制，下游铁水减产幅度目前并不大，焦炭整体去库，实际上炉料的现实并不如之前大家预判的悲观。当前盘面基差基本得到了修复，应是继续保持震荡偏强的格局。 【焦煤】 七一后煤矿生产仍未完全恢复，电煤紧张也导致跨界配焦煤供应稍有转向发电分流。蒙煤通关恢复后回到150车附近，后续能否放量还有待观察。国内焦煤现货仍处于供应紧张状态，整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复基本完成，但可交割货源太少，预计近月期价仍然震荡偏强运行。 【锰硅】 内蒙、广西、云南地区限电限产情况持续，市场传闻蒙西火电价格即将上调10%，预计价格较为坚挺。策略上维持回调做多为主。 【硅铁】 宁夏中卫地区再提“能耗双控”，预计对于硅铁影响会造成一定扰动，关注宁夏以及其他地区能耗双控政策执行情况是否收严。市场传闻内蒙和甘肃地区火电价格即将上调10%，预计对价格有一定利多驱动。策略上维持回调做多为主。 【燃料油】 燃油期价跟随原油震荡，中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议继续持有LU-FU套利多单。 【液化石油气】 海外市场维持偏强，原油增产预期对供给宽松推动仍较为有限，临近月末CP预期仍为温和上调。国内供给端收缩，供需双弱下内外现货强弱分化格局有所收敛。盘面持续高位运行后部分华南仓单开始出现，制约了大幅向上打开想象空间可能，但国内淡季市场走强和深加工利润止跌趋稳的态势对市场起到了较强支撑，盘面维持震荡偏强，关注回调后布多机会。 【动力煤】 行情判断上，此前我们反复提到市场期待的产能核增、露天矿获得临时用地审批后的增产9月前难以有效释放增量，南方陆续“出梅”后高温天气带来的采购需求增量仍是当下最值得把握的确定性矛盾，7月动力煤中下游库存下降，目前来看这一逻辑已大体得到验证；展望后市，拉长周期来看国内增产预期大概率陆续兑现，近期台风“烟花”已对沿海煤耗构成冲击，尽管煤耗高点未必已经出现，但季节性需求峰值先去不远。我们认为夏季供需缺口已基本演绎至极值，结合近期调控政策来看期货市场或难有效突破前高。 【尿素】 国内各地区尿素现货价格平稳，部分报价小涨，盘面震荡运行，基差稳定。受前期天气影响，部分地区需求和贸易减量，但上游依旧低库存及强成本支撑下依旧偏强运行。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格震荡走低，买气仍显偏淡，库区已恢复提货，但高速物流受限，提货需求仍显一般。国内金融市场震荡加剧，注意短期是否会影响到商品。甲醇自身8月份基本面较为坚挺，上游检修叠加CTO外采增多，虽MTO有检修但市场已逐步消化，港口类库预期减弱。目前成本端的支撑仍在，港口地区封航，区间震荡思路操作，可逢低接回多单。 【沥青】 隔夜国际油价继续维持高位，这给予沥青市场一定支撑，沥青现货价格小幅上调后企稳，但基本面还偏弱，未来一周依然雨水偏多，下游需求被抑制，刚需少量为主。供应端，北方部分炼厂复产，沥青市场始终没有形成去库局面，这些因素都对沥青市场反弹高度有所抑制，后期沥青重心可能还需要依靠原料端驱动。 【聚丙烯&塑料】 两市继续收跌。近期石化大修装置有所增多，石化库存不高，但预计后续塑料进口供应量有所回升，社会库存方面有所累积，市场供应压力仍存。下游需求改观不大，现货面无明显利好因素支撑，工厂仍以刚需采购为主，实盘成交有限。浙江局部地区下游企业亦受此次恶劣天气影响，部分工厂停工停产，河南、浙江以及周边地区受暴雨和台风影响，运输以及下游开工受限，对原料的需求或有所减少，难以给予市场支撑。 【PTA】 夜盘原油震荡偏弱，PTA期货高位震荡。近期受台风影响，部分地区供货紧张，仓单去化明显，叠加下游聚酯开工率维持高位及部分大型装置降负影响，PTA7-8月延续去库预期，短期基本面较强。加工费近日回升到800元以上的较高水平对后期上涨行成一定制约，多空分歧依旧存在。恒力8月维持4成长约供应，逸盛8月合约8成供应。PTA短期供需支撑下，可考虑在加工利润回归合理区间后逢低参与多单。 【乙二醇】 夜盘乙二醇价格震荡走弱，昨日基差也小幅走弱。近日多套煤化工装置公布近期检修计划，叠加煤价成本支撑，乙二醇偏强运行基差不断走强。港口库存持续去库，受台风港口封航影响，进口预期短期下调，基本面较强。但考虑到8月封航影响的船只集中卸货以及供应增长预期将陆续兑现，不宜过分追高。当前因利润较差，乙二醇被动跟随原料波动为主，库存依旧处于低位价格弹性较大，中线维持宽幅震荡。 【短纤】 昨夜短纤价格震荡走弱。短纤加工利润因成本上涨而持续走低，生产企业亏损较严重，供应端存在停产检修预期。下游企业备货有所放缓，以刚需采购为主。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。 【20号胶】 泰国原料市场价格普涨；上周中国轮胎开工率继续回升，终端需求表现一般；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存；6月中国橡胶进口同比降13.5%环比降0.9%，中国轮胎出口同比增39%环比增8%，中国汽车产销量同比小降环比大降。外部环境欠佳，市场情绪尚可，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场价格小涨，交投活动未改善，终端刚需采购为主；中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格持稳，海南原料价格持稳。外部环境欠佳，市场情绪低迷，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 市场对马来西亚的产量仍然预期是减产并且环比预期减产幅度加深。棕油近端09合约突破了上半年高点，带动了远端合约。09合约市场担心到港延迟，影响近月的供应量，资金存在挤仓的风险。短期关注资金的动向对价格的推动力度。前期我们认为上半年宏观+内外谷物油脂供需利多推出来的高点有效的观点目前看被棕油近端合约打破了，所以短期要先观望一下盘面表现，注意控风险。 【豆粕】 昨日豆粕放量成交，市场继续成交4-6月基差，成交价格维持20基差水平，贸易商接货为主。同时昨日华北市场近月成交积极，现货情绪有所恢复。美国天气预报维持降雨预期，盘面价格维持震荡。继续关注天气变化。 【生猪】 临近月末集团开始放量、需求寡淡，上周末生猪价格下跌350点，近日报价稳定。当前价位下的行业去库已经基本结束，130kg出栏均重7-8月存在明显支撑。一方面，受20年12月-21年2月仔猪腹泻和非洲猪瘟影响，21年8月需求/出肉比较7月上行，年内高点预计出现在8月，但价格预计不会超过18元/公斤。另一方面，随着产能逐步释放，22年3月、5月供给过剩程度将进一步加深，成本转为压力，03、05出栏成本预计在14-16元/公斤，远月03、05合约目标价12000点，长期投资者可逢高沽空建立一定底仓，短线投资者可以跟随现货交易。 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格处于季节性上涨期，现货价格持续回升。9月期价减仓反弹，当前市场对今年旺季高点的预期不太乐观，但现货层面在产蛋鸡存栏水平较低，支撑现货偏强运行，接下来需要关注旺季的需求端情况。 【菜粕&菜油】 加拿大菜籽隔夜微跌，主要为天气持续炒作过后天气升水的挤出，但大草原地区作物仍然受到土壤湿度偏低、天气干燥的影响，当前即使降雨，单产也很难提升，但是能保证单产预期不再下滑，所以价格大概率仍将保持高位波动。国内短期强降雨和台风可能对养殖行业构成短期不利影响，菜粕预计延续弱于菜油，整体上菜系期货短期止跌企稳。 【玉米】 当前市场关注贸易库存出清是软着陆还是硬着陆，并在两者间左右摇摆，导致盘面在2500-2600震荡。现货端，近日部分深加工企业提价收购玉米促进淀粉销售，结合贸易商挺价情绪，玉米现货近日出现连续上涨，但在下游养殖饲用需求及东北深加工高库存压力下，供给端惜售带来的现货上涨难以形成趋势。反之，需求不振导致玉米现货下跌路径已十分清晰，但尚缺乏市场一致性看跌预期构成大跌。预计随着台风“烟花”在本周末离开我国，三方资金贸易库存回款压力下，下周现货将重新下跌。建议玉米09合约2600附近逢高沽空。 【纸浆】 纸浆期价继续回落，纸浆外盘报价、国内现货价格继续下调，当前下游纸厂谨慎观望，成品纸有价无市，等待逐步进入旺季后的需求端支撑。 【股指】 当前时间窗口下市场的普遍调整是今年2季度以来消费类“核心资产”和互联网平台类“核心资产”相对弱势结构的延续和走向高潮。调整更多在主动监管引发的“去杠杆”效应下释放压力，但在美国货币政策尚未显著正常化，全球基本面仍存韧性的背景下，转化为系统性风险的概率较低，短期来看指数整体以消化悲观情绪消化压力为主，IH/IC比价延续弱势中，等待政策信号的明朗。 【国债】 现券期货午后尾盘跳水，主要现券收益率一度攀升7bp后有所回落，10年国债期货主力合约一度跌0.4%；资金续收敛隔夜回购创逾一个月新高。外资机构抛盘较为明显,不过传闻尚未得到证实。昨天属于股债汇三个市场同时下跌，可能受到中美谈判结果的影响，短期内注意控制波动风险。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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