晨报0728 | 卫星石化(002648)、星网锐捷(002396)、华阳股份(600348)、珀莱雅(603605)

（以下内容从国泰君安《晨报0728 | 卫星石化(002648)、星网锐捷(002396)、华阳股份(600348)、珀莱雅(603605)》研报附件原文摘录）
　　晨报0728 00:00 09:07 后退15秒 倍速 快进15秒 【石化】卫星石化（002648）业绩持续增长，轻质化原料龙头加快布局新材料 维持增持评级，维持盈利预测及目标价。预计公司2021-2023年EPS分别为2.05/2.79/3.44元，增速为112%、36%、23%。维持目标价48.5元。维持“增持”评级。 业绩符合市场预期。2021H1公司实现归母净利润21.26亿元，同比增长348.1%；对应Q2单季度公司实现归母净利润13.59亿元，同比增长213.1%。公司2021Q2单季度业绩创历史新高，主要受益于：①连云港C2项目一阶段5月20日一次性开车成功，报告期连云港石化实现营业收入16.16亿元，净利润2.78亿元；②C3产业链高景气，产品价格与销量实现同步增长。 轻质化原料龙头加快布局新材料。公司依托现有原料资源保障以及完备的供应链，加快布局C2、C3下游化学新材料。推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设。同时加快布局新能源材料市场，计划2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级碳酸乙烯酯（EC）、碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）等装置，包括VC、FEC等产品规划。充分利用副产绿氢、双氧水等，通过产学研平台加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE技术开发项目的中试。 催化剂：依托①工艺路线成本优势，②物流及原料供应壁垒，③碳中和背景下轻质化原料路线优势等，乙烷项目业绩超预期。 风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告卫星石化（002648）《业绩持续增长，轻质化原料龙头加快布局新材料》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【通信】星网锐捷（002396）云网全链路供应商，开启成长升势 首次覆盖，目标价35.70元，给予“增持”评级。预计2021-2023年公司营收分别为125.39、152.28和188.57亿元，归母净利润分别为5.91亿元、7.51亿元、9.47亿元；对应EPS为1.02元、1.29元、1.62元，增速分别为37.7%、26.4%、25.6%，给予目标价35.70元，对应2021-2023年26.05/20.60/16.41倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级 云网协同发展构成ICT设备领域需求红利，公司全栈产品布局凸显竞争优势。5G和云计算建设提速叠加疫情恢复，运营商和云厂商释放ICT建设设备需求，数字通信产品迎来高景气期。公司从云基础设施的交换机、路由器、网关产品，到无线接入的站点设施，以及端侧的通信终端具备通信全链条产品能力。从应用层面具备桌面云+瘦客户机、视频通信等多种基础能力，构成ICT解决方案的基本要素，适配云网融合发展时代的分散客户需求。 SDN浪潮下白盒化趋势有望加速，企业级网络设备和商用网络终端助力成长。软件定义网络通过软硬件解耦重定义产业链，白盒化在部分云厂商率先使用。公司兼具企业级网络设备的历史积累和新型研发开拓；商用终端面向云应用，与公司其他业务有效协同。在面对友商交付受限的情况下，总量扩张中公司相对份额有望提升。 催化剂：分拆锐捷网络，提升网络设备研发水平、交付和运营效率。 风险提示：上游供应不及预期；行业竞争加剧，份额提升不及预期；桌面云、瘦客户机渗透不及预期；云网发展受阻，下游需求不及预期 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告星网锐捷（002396）《云网全链路供应商，开启成长升势》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【煤炭】华阳股份（600348）转型之路，行稳致远 上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2021H1业绩预告，预计归母净利10.9~12.3亿元，同比提升51.3%~70.7%；扣非净利10.7~12.1亿元，同比提升52.8%~72.7%，业绩超预期。鉴于公司主营煤炭业务持续高景气，上调2021~2023年EPS至0.85、0.91、0.92元(原0.69、0.71、0.72元)，结合转型钠离子电极材料给予高于行业平均的2021年16xPE，调整目标价至13.60元(原6.65元)，维持增持评级。 Q2业绩环比增长，售价季调Q3望继续提升。公司Q2归母净利6.3~7.7亿，同比+66%~103%，环比+36%~66%，主因煤炭价格逐季提升：阳泉末煤(Q6200)坑口含税均价Q1、Q2分别621、754元/吨，分别环比+14.3%、+21.4%。公司煤炭销售以长协为主，定价方式为年度长协、季度调整，鉴于Q2煤炭价格环比大幅提升，季调后Q3业绩可期。 与中科海钠高度合作，股东钠离子电池储能系统已获应用。公司接持有中科海钠1.66%股权，且与其成立合资公司，中科海钠国际少有拥有钠离子电池核心专利与技术的电池企业之一。6月，公司股东华阳新材料集团参与的全球首套1MWh钠离子电池储能系统已获投运；7月，发改委、能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》积极支持储能多元化发展；国家鼓励、股东支持、先发优势将保障公司的转型之路，行稳而致远。 七元、泊里矿为主业打开成长空间。据公司年报披露，七元、泊里项目已复工建设，产能均为500万吨，合计产能占2020年产量23.1%。 风险提示。煤价超预期下跌；煤矿生产安全问题 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告华阳股份（600348）《转型之路，行稳致远》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【化妆品】珀莱雅（603605）股东减持影响有限，不改基本面向好趋势 投资建议：公司基本面稳健向好，维持2021-2023年EPS预测 2.92/ 3.63/4.45元，目标价235元，维持增持评级。 事件：公司公告股东减持计划，董事兼总经理方玉友先生因自身资金需求，拟通过集中竞价或大宗交易的方式，减持其所持有的公司股份不超过 859.7万股，占公司总股本的4.27%，占方总持股数的20.37%。 减持用途主要系个人投资家乡建设，不影响公司正常经营管理。方总此次拟减持原因主要包括：1）个人投资家乡建设项目铁定溜溜；2）个人股票质押解除还款；3）个人捐助西湖大学。目前方总大部分时间精力用于珀莱雅的经营管理，我们预计减持对方总在公司的管理地位及公司的业务发展无实质影响。 大单品打造+抖音渠道拓展+新品牌孵化多点开花，公司基本面保持强劲。公司主品牌珀莱雅坚持大单品策略，自2020年以来已成功打造明星单品红宝石精华、双抗精华、双抗眼霜、羽感防晒等，大单品的畅销推动公司销售额持续高增，根据淘数据，珀莱雅旗舰店2021年1-6月GMV同比增速达58%，其中几大单品销售均超10万件。渠道端，公司抖音电商拓展亮眼，目前珀莱雅抖音直播月度GMV超5000万，在抖音美妆类目稳居前三，新渠道拓展有望为公司贡献可观增量。此外，公司积极通过自主孵化或合伙人模式培育小品牌，包括彩棠、科瑞肤、insbaha、off&relax等，未来多品牌矩阵有望发力。 风险提示：市场竞争加剧，营销投放增长，新品牌培育不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告珀莱雅（603605）《股东减持影响有限，不改基本面向好趋势》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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