【银河农业谢芝优】行业动态 2021.7丨猪鸡价格反弹中继,把握成长红利之宠物食品
（以下内容从中国银河《【银河农业谢芝优】行业动态 2021.7丨猪鸡价格反弹中继,把握成长红利之宠物食品》研报附件原文摘录）
农业 2021.7 行业动态报告 ◆ 核心观点 1、6月猪肉价格持续下行，CPI同比小幅上涨。 2、猪价反弹中继，黄鸡价格抬头中，持续关注价格走势。 3、把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利。 4、年初至今板块表现弱于沪深300，林业、动保表现较好。 ◆ 投资建议 在持续跟踪猪鸡价格的基础上，考虑年内季节性变化、Q2大肥猪加速出栏等因素，Q3猪鸡价格或迎来向上行情。同时考虑猪企生猪出栏情况、成本控制情况等因素，建议关注牧原股份；另外，立华股份作为华东区黄羽鸡养殖龙头，具备成本领先优势，可持续关注。在后周期领域，以下游生猪产能逐步回升、规模化提升为基础逻辑，动保经历19年行业低谷后逐步恢复，21Q1ROE创五年新高，21年疫苗企业将保持高增长、高盈利状态，优选具备产品优势的企业，建议关注中牧股份、科前生物。宠物方面可持续关注积极开拓国内市场的中宠股份。 核心观点 6月猪肉价格持续下行，CPI同比小幅上涨 21年6月我国CPI同比+1.1%，其中食品项同比-1.7%，食品中猪肉同比-36.5%。6月CPI环比-0.4%。期间猪肉价格持续下行，影响CPI猪肉环比-13.6%。6月我国农产品进口金额为202.43亿美元，同比+33.44%，出口金额67.95亿美元，同比+12.1%，贸易逆差134.48亿美元，同比+47.63%。 猪价反弹中继，黄鸡价格抬头中，持续关注价格走势 自6月下旬猪价触底反弹以来，7月整体处于震荡过程中，截至23日均价环比+6.6%。我们依旧维持Q3猪价震荡上行的预期。黄鸡价格7月小幅好转，，截至23日均价环比+1.34%；一方面或跟随猪价好转，另一方面亦迎来季节性上行区间，建议持续关注鸡价走势。后期猪鸡价格若如期反弹，行业内部分个股或有短期行情。 把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利 宠物行业为农业板块中最具成长优势的领域，建议加强关注。基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化，叠加宠物食品规模占比55%、刚需属性，国内宠物食品行业处于成长初期，市场增量可期。 年初至今板块表现弱于沪深300，林业、动保表现较好 年初至7月23日，农林牧渔板块整体下跌10.08%，同期沪深300上涨1.75%。对比农林牧渔各子行业，畜禽养殖跌幅最大（-28.02%），饲料业、种植业次之，分别为-19.81%、-12.52%；而林业、农业综合、动物保健为上涨的三个子行业，涨幅分别为19.53%、4.79%、2.40%。 投资建议 从历史统计规律来看，Q3为年内猪价上行期，假若该趋势来临，叠加生猪出栏高增长、成本控制优秀，那么生猪养殖龙头企业牧原股份可加强关注。随着6月22日生猪均价持平，23日迎来上涨行情，我们初步判断三季度猪价反弹行情已到来，目前处于反弹中继的震荡行情中，建议可持续关注牧原股份（002714）。 黄羽鸡行业经历2020年价格低位，目前处于回归均值状态，21Q1部分企业业绩予以验证。我们预计21年均价同比提升15%左右，建议关注华东区规模龙头、成本控制行业领先的立华股份（300761）。在养殖后周期领域，我们看好疫苗销量受益于生猪存栏逐步回升的确定性，建议关注中牧股份（600195）、科前生物（688536）等疫苗优质个股。 宠物行业为农业板块中最具成长优势的子领域，建议加强关注。基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化，叠加宠物行业中宠物食品占据半壁江山，我们认为国内宠物食品行业处于成长初期，国内市场增量可期。建议关注国内市场发力中的中宠股份（002891）。 核心组合推荐（收盘价为2021年7月23日） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 猪价不达预期风险：若猪价低于预期，养殖企业利润将受到较大影响。 疫病风险：若企业遭受非洲猪瘟病毒，造成产能受损，将影响出栏量，进而业绩下降；另外，若发生类似于H7N9“禽流感”的人感染疫病，造成消费恐慌，将对猪价、禽类价格产生较大负面影响，严重损害养殖企业盈利。 原材料价格波动风险：玉米、小麦、豆粕等原材料价格波动将会对养殖、饲料等企业的盈利能力带来影响。 政策风险：良种补贴政策、知识产权保护政策、品种政策的变化将对种子企业造成较大影响；疫苗招标政策、品种审核政策的变化等将对疫苗企业造成影响。 自然灾害风险：极端灾害天气会对农业生产（特别是种植业）造成巨大负面影响，从而导致农产品价格大幅波动。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河农业谢芝优】公司深度丨科前生物 (688526)：猪用非强免疫苗龙头的产品力进阶之路 【银河农业谢芝优】行业点评丨河南强降雨气候对生猪养殖的潜在影响 【银河农业谢芝优】行业周报丨玉米和稻品种审定标准修订，Q2猪企业绩承压 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔行业_ 猪鸡价格反弹中继，把握成长红利之宠物食品》 报告发布日期：2021年7月25日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 谢芝优 执业证书编号：S0130519020001 谢芝优 农业分析师，南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券。五年证券行业研究经验，深入研究猪周期、糖周期等，擅长行业分析，具备扎实的选股能力。曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
农业 2021.7 行业动态报告 ◆ 核心观点 1、6月猪肉价格持续下行，CPI同比小幅上涨。 2、猪价反弹中继，黄鸡价格抬头中，持续关注价格走势。 3、把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利。 4、年初至今板块表现弱于沪深300，林业、动保表现较好。 ◆ 投资建议 在持续跟踪猪鸡价格的基础上，考虑年内季节性变化、Q2大肥猪加速出栏等因素，Q3猪鸡价格或迎来向上行情。同时考虑猪企生猪出栏情况、成本控制情况等因素，建议关注牧原股份；另外，立华股份作为华东区黄羽鸡养殖龙头，具备成本领先优势，可持续关注。在后周期领域，以下游生猪产能逐步回升、规模化提升为基础逻辑，动保经历19年行业低谷后逐步恢复，21Q1ROE创五年新高，21年疫苗企业将保持高增长、高盈利状态，优选具备产品优势的企业，建议关注中牧股份、科前生物。宠物方面可持续关注积极开拓国内市场的中宠股份。 核心观点 6月猪肉价格持续下行，CPI同比小幅上涨 21年6月我国CPI同比+1.1%，其中食品项同比-1.7%，食品中猪肉同比-36.5%。6月CPI环比-0.4%。期间猪肉价格持续下行，影响CPI猪肉环比-13.6%。6月我国农产品进口金额为202.43亿美元，同比+33.44%，出口金额67.95亿美元，同比+12.1%，贸易逆差134.48亿美元，同比+47.63%。 猪价反弹中继，黄鸡价格抬头中，持续关注价格走势 自6月下旬猪价触底反弹以来，7月整体处于震荡过程中，截至23日均价环比+6.6%。我们依旧维持Q3猪价震荡上行的预期。黄鸡价格7月小幅好转，，截至23日均价环比+1.34%；一方面或跟随猪价好转，另一方面亦迎来季节性上行区间，建议持续关注鸡价走势。后期猪鸡价格若如期反弹，行业内部分个股或有短期行情。 把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利 宠物行业为农业板块中最具成长优势的领域，建议加强关注。基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化，叠加宠物食品规模占比55%、刚需属性，国内宠物食品行业处于成长初期，市场增量可期。 年初至今板块表现弱于沪深300，林业、动保表现较好 年初至7月23日，农林牧渔板块整体下跌10.08%，同期沪深300上涨1.75%。对比农林牧渔各子行业，畜禽养殖跌幅最大（-28.02%），饲料业、种植业次之，分别为-19.81%、-12.52%；而林业、农业综合、动物保健为上涨的三个子行业，涨幅分别为19.53%、4.79%、2.40%。 投资建议 从历史统计规律来看，Q3为年内猪价上行期，假若该趋势来临，叠加生猪出栏高增长、成本控制优秀，那么生猪养殖龙头企业牧原股份可加强关注。随着6月22日生猪均价持平，23日迎来上涨行情，我们初步判断三季度猪价反弹行情已到来，目前处于反弹中继的震荡行情中，建议可持续关注牧原股份（002714）。 黄羽鸡行业经历2020年价格低位，目前处于回归均值状态，21Q1部分企业业绩予以验证。我们预计21年均价同比提升15%左右，建议关注华东区规模龙头、成本控制行业领先的立华股份（300761）。在养殖后周期领域，我们看好疫苗销量受益于生猪存栏逐步回升的确定性，建议关注中牧股份（600195）、科前生物（688536）等疫苗优质个股。 宠物行业为农业板块中最具成长优势的子领域，建议加强关注。基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化，叠加宠物行业中宠物食品占据半壁江山，我们认为国内宠物食品行业处于成长初期，国内市场增量可期。建议关注国内市场发力中的中宠股份（002891）。 核心组合推荐（收盘价为2021年7月23日） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 猪价不达预期风险：若猪价低于预期，养殖企业利润将受到较大影响。 疫病风险：若企业遭受非洲猪瘟病毒，造成产能受损，将影响出栏量，进而业绩下降；另外，若发生类似于H7N9“禽流感”的人感染疫病，造成消费恐慌，将对猪价、禽类价格产生较大负面影响，严重损害养殖企业盈利。 原材料价格波动风险：玉米、小麦、豆粕等原材料价格波动将会对养殖、饲料等企业的盈利能力带来影响。 政策风险：良种补贴政策、知识产权保护政策、品种政策的变化将对种子企业造成较大影响；疫苗招标政策、品种审核政策的变化等将对疫苗企业造成影响。 自然灾害风险：极端灾害天气会对农业生产（特别是种植业）造成巨大负面影响，从而导致农产品价格大幅波动。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河农业谢芝优】公司深度丨科前生物 (688526)：猪用非强免疫苗龙头的产品力进阶之路 【银河农业谢芝优】行业点评丨河南强降雨气候对生猪养殖的潜在影响 【银河农业谢芝优】行业周报丨玉米和稻品种审定标准修订，Q2猪企业绩承压 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔行业_ 猪鸡价格反弹中继，把握成长红利之宠物食品》 报告发布日期：2021年7月25日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 谢芝优 执业证书编号：S0130519020001 谢芝优 农业分析师，南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券。五年证券行业研究经验，深入研究猪周期、糖周期等，擅长行业分析，具备扎实的选股能力。曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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