【军工投行】本周军工市场观点汇总

（以下内容从长江证券《【军工投行】本周军工市场观点汇总》研报附件原文摘录）
　　目 录 一、券商军工行业观点 1、首创证券——看好下半年，沿高景气度、高附加值产业链配置 2、东兴证券——2024年民航客机将全部安装北斗机载设备，北斗市场可期 3、东北证券——公募基金重仓市值创新高，超配军工正当时 4、华西证券——准备迎接军工主升浪 5、国信证券——中航沈飞创历史新高，景气赛道下积极布局头部公司 6、华泰证券——军工行业有望保持高景气度 7、天风证券——国防装备建设有望进一步深化 8、中航证券——中航沈飞创出新高，基金持仓环比提升 二、上市公司点评 1、新兴装备——军用电动隐形龙头，全电趋势不可挡 2、北摩高科——布局起落架系统，维修需求显著提升，有望进入高景气发展阶段 3、三角防务——投资价值分析报告：军用航空锻件核心供应商，料将充分受益新型号快速放量 4、北摩高科——航空刹车制动整体解决实现突破，21H1净利润增长110%超市场预期 5、北摩高科——起落架业务创收，集成化发展可期 6、北摩高科——布局下游起落架，转型系统级供应商 7、北摩高科——起落架业务顺利落地，品类扩张+系统集成完成关键节点 8、北摩高科——刹车盘片爆发式增长，起落架产品实现验收 9、北摩高科——归母净利增长110%，向民用布局，向起落架系统突破 10、北摩高科——H1归母净利同增110%，成长逻辑逐渐兑现 11、北摩高科——产业链拓展打造系统级供应商，业绩保持快速增长 正 文 一 券商军工行业观点 各家券商推荐的上市公司按照出现频率和次数的关键词云图入下： 20210719-首创证券-国防军工行业简评报告：看好下半年，沿高景气度、高附加值产业链配置 分析师: 邹序元 要点： ◎年初至今行情震荡，优质个股业绩亮眼支撑板块逐渐回暖，行业经历“过热-骤冷-回归理性良性复苏，后期将以订单为驱动，业绩为兑现拉动白马股市值。 ◎军工市场已经复苏，把握黄金入场机会。 推荐方向： 建议沿着高景气度、高附加值产业链配置细分赛道行业龙头。 具体包括： 1）军用飞机制造产业链，关注航空发动机制造核心厂商、军用飞机中上游航空零部件制造产业龙头等； 2）与下游总装厂、主机厂、防务装备等高弹性高度相关的军用电子元器件公司，2021业绩复合增速有望超50%甚至更多，需求广泛面向航空产业、航天产业、电子信息化设备等多个细分领域，通过提升型号覆盖广度和市占率获得高速成长机会； 3）军工新材料，伴随着碳纤维及钛合金在新型飞机上占比不断提升，考虑到我国新型号放量及旧型号改装、以及国产化替代等多重利好因素，新材料行业位于制造产业链最上游，头部企业具备明显的先发优势，行业马太效应明显。 20210721-东兴证券-国防军工行业：2024年民航客机将全部安装北斗机载设备，北斗市场可期 分析师: 胡浩淼 要点： ◎相比使用GPS的国外机载设备，北斗三号终端优势明显。 ◎目前中国民用航空器大概有3800架，需要在2024年前全部安装上北斗机载设备，并进入前舱导航系统，进一步突破国外企业对航电系统的垄断。 ◎“十四五”期间，我国庞大的航空市场所拥有的民用航空器数量还将增加，北斗在机载领域市场空间可期。 推荐方向： 1）型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。 2）“内循环”促进北斗系统对GPS的替代，“星网”公司成立推动国内卫星互联网快速起步。 20210723-东北证券-国防军工行业：公募基金重仓市值创新高，超配军工正当时 分析师: 陈鼎如 要点： ◎板块业绩有望持续超预期，二季度末公募基金重仓市值创新高 ◎中期航空产业高速增长，长期关注国防信息化等军工“硬科技” 推荐方向： 1）重点推荐业绩率先兑现的军工电子元器件标的。 2）重点推荐产能扩张持续超预期、规模效应逐步显现的中游航空制造标的。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体。 20210723-华西证券-军工行业策略报告：准备迎接军工主升浪 分析师: 陆洲 要点： 1）打消三点疑虑 ◎持续性方面，以2020年下半年上游业绩放量为起点，整个军工行业将经历至少2-3年的产能爬坡期，“十四五”期间都将保持较高的业绩增速。 ◎传导性方面，下游业绩高增长在以年为周期的维度来看依然具备较高确定性，此外生产任务饱满也表明需求依然旺盛，行业景气度高企。 ◎盈利能力方面，“批发价”低于“零售价”在预期之中，并不影响企业的盈利。 2）选择三条主线--飞机代工（材料+零部件）、军事信息化（元器件相关）和智能化（网络攻防对抗和无人机），准备迎接军工主升浪。 3）军工主机厂存在价值重估的空间。与其它高科技制造业相比，军工板块泡沫成份较低，估值和成长性的匹配度非常合理。 推荐方向： 飞机代工和材料；军事信息化（元器件）；军事智能化；主机厂等。 20210725-国信证券-国防军工行业周报：中航沈飞创历史新高，景气赛道下积极布局头部公司 分析师: 花超 要点： ◎中航沈飞股价创历史新高，景气度持续在报表端呈现 ◎估值水位目前看仅处于中位值附近，具备向上空间 推荐方向： 军工板块具备中长期配置价值，此时应积极布局。基于产业访谈及基本面跟踪观察表现出的持续景气情况与前期因情绪或者少部分公司业绩释放原因导致的股价持续下行不匹配。从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。 推荐关注： 1）航空主战装备。 2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的。 3）信息化/军工电子。 4）军民融合领域。 20210725-华泰证券-航天军工行业周报 分析师: 李聪、陈莉 要点： ◎Q2公募基金军工持仓环比提升，关注行业高景气基本面。基金2Q21前十大重仓股披露完毕，整体来看市场对军工行业态度回归到高景气基本面上，配置比例环比上升。 ◎“十四五”期间强军战略进一步实施，军工行业有望保持高景气度。导弹和飞机产业链公司有望高速成长。 推荐方向： 主机厂技术壁垒较高，增长空间较大，充分受益行业景气度提升，主机厂建议关注中直股份；信息化板块是我军未来发展的重中之重，增速有望明显高于行业平均增速。 20210725-天风证券-国防军工行业2021“八一”政治局学习展望：国防装备建设有望进一步深化 分析师: 李鲁靖 要点： ◎“八一“政治局会议：每年一届，为形成政策纲领前对外公开的指导意见，具备强预见性 ◎2021“八一”集体学习展望：国防装备建设望进一步深化，“中国统一”或再次强硬表态 ◎我们预计即将到来的2021“八一”政治局集体学习会议将继续围绕国防装备建设为核心展开深入探讨；同时结合近期美军频繁挑衅我国台湾主权，我国或于本次会议对“国家统一”做强势表态。 推荐方向： 我们给予军工行业“强于大市”评级，重点细分赛道： 1）航空飞行器赛道：主机具备高FMV，配套企业增速稳健：歼击机及成飞中上游；战略轰炸机/大飞机。 2）航发赛道：最佳长坡赛道，维修后市场与民航飞机发动机前景广阔，上游企业进入外协比例提升快速发展阶段：航发动力及其中间工序。 3）集成电路赛道：高弹性核心成长轨道。 4）新材料赛道：首选长坡类，绕不开的高性能材料企业具备长期增量使用前景 5）被动器件赛道：符合智能化等战略方向，多品类逻辑与电子化提升逻辑下的寡头企业 6）导弹总装 20210725-中航证券-军工行业周报：中航沈飞创出新高，基金持仓环比提升 分析师: 张超 要点： ◎本月，12家公司创出历史新高，多为材料和电子等中上游，如抚顺特钢、紫光国微等，本周，中航沈飞作为行业第二大市值，创出历史新高；权重股带动指数上攻；美军三次降落台湾，市场情绪更为敏感；市场关注度快速提升，行业“全面开花”，总体“小票”表现更佳 ◎从当前披露情况看，本次有可能成为历史上业绩最佳的中报季，伴随着行业订单和业绩的不断落地与兑现，有望实现戴维斯双击。 ◎行业产能快速扩张，构成装备放量的前奏 ◎融资余额历史高位或导致波动加大 ◎基于军工行业2021年二季度军工行业持仓分析，考虑到“十四五”期间军工板块下游需求增长确定性较高，我们认为军工板块基金重仓比例存在上升空间。 ◎由军工行业供给侧宇需求侧变化来看，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。军工行业迎来了黄金时代和红利期，将真正显现出其成长价值。 ◎对于军工行业的估值：相比较其余行业，军工行业业绩增长优势明显；军工行业当前估值再次回归相对低位；军工行业估值可消化；军工行业资产注入的隐含期权依然存在。 推荐方向： ◎军机：需求明确且配套日趋成熟，行业业绩拐点向上 ◎导弹：真打实练，消耗激增 ◎北斗：北斗三号星座部署完成，“北斗+”以及“+北斗”产业融合升级 ◎卫星互联网：列入“新基建”，有望成为“十四五”重点发展领域 ◎军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长 二 上市公司点评 20210719-华泰证券-新兴装备-002933-军用电动隐形龙头，全电趋势不可挡 分析师: 李聪、陈莉 要点： ◎机载设备细分领域龙头，高壁垒铸造先发优势 ◎受益于机载设备全电化，百亿机电蓝海市场待挖掘 ◎拥有技术优势与灵活机制，有望在合作与竞争中继续发展壮大 推荐方向： 公司拥有伺服控制、特种电机等核心技术，是我国军机机载悬挂/发射领域的重要配套商，是多个机载设备细分市场的龙头。我们认为随着“十四五”期间舰载机放量，液压随动系统向全电随动系统升级的需求有望增大，利好公司打开市场空间。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润1.02/1.42/2.01亿元，EPS分别为0.87/1.21/1.71元，当前股价对应PE分别为38/27/19x。可比公司估值2021年Wind一致预期PE均值为36倍，考虑到公司在机载全电随动系统领域的龙头地位，给予公司21年50倍PE，对应目标价43.50元，首次覆盖给予“买入”评级。 20210720-天风证券-北摩高科-002985-布局起落架系统，维修需求显著提升，有望进入高景气发展阶段 分析师: 李鲁靖 要点： ◎布局高价值量起落架着陆系统，训练时长增长推动维修需求提升 ◎H1同比预计实现翻倍增长，军品订单、交付稳步提升 ◎国防军工景气度扩张期将为十年维度，跨越式装备发展驱动军机需求大幅提升 ◎收购陕西蓝太部分股权加强民机布局，民航需求持续扩大，中国或形成万亿市场 推荐方向： 随着“十四五”进入跨越式发展阶段，公司对应产品将持续受益于我军航空装备的升级换代，并且训练增加推动维修需求显著增长；民机方面，公司产品再次实现突破，有望进入加速排产期。我们预计2021-2023年营业收入为10.33/14.34/19.48亿元，归母净利润为5.10/7.20/9.80亿元，对应EPS为2.00/2.82/3.84元，对应PE为47.72/33.80/24.83，上调至“买入”评级。 20210721-中信证券-三角防务-300775-投资价值分析报告：军用航空锻件核心供应商，料将充分受益新型号快速放量 分析师: 付宸硕、陈卓 要点： ◎军用航空锻件核心供应商，行业新秀快速崛起。 ◎锻件应用领域广泛，大型整体化为未来趋势。 ◎下游需求加速释放，航空锻件市场广阔。 ◎设备技术优势显著，募投项目料将打开成长新空间。 推荐方向： 公司是我国航空大型锻件核心供应商，预计未来将充分受益于我国航空装备的快速放量以及民用需求的持续扩张。我们预计公司2021/22/23年净利润分别为4.5/6.5/9.2亿，现价对应PE为42/29/21倍。给予公司2022年45倍PE，对应目标市值约290亿元，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价59元。 20210722-安信证券-北摩高科-002985-航空刹车制动整体解决实现突破，21H1净利润增长110%超市场预期 分析师: 马良 要点： 2021年7月22日晚，北摩高科发布2021年半年报，实现营收5.79亿元，同比增长153.24%，实现归母净利润2.26亿元，同比增长109.65%，为前期业绩预告区间80-110%的上限，超市场预期。 ◎起落架0到1突破，航空刹车业务稳步增长叠加京瀚禹和蓝太航空并表，21H1净利润增长110%超市场预期。 ◎资产负债表和现金流量表反映生产任务繁重，预示下游高景气；京瀚禹和蓝太航空并表，现金流好转。 推荐方向： 一方面，军机领域优势突出，受益航空装备换装列装加速，新增及更换空间较大，同时公司以刹车盘为基，向飞机刹车制动领域全系统延伸，报告期首次实现起落架收入，系统集成优势明显；另一方面，立足军品的同时，进一步拓展民航市场，公司具有民航刹车产品制造许可证及维修许可证，新收购的蓝太航空主营民航飞机碳刹车盘，相关资质齐全，考虑到民航市场广阔，公司先发优势明显，预计将成为新的经济增长点。预计公司2021-2023年归母净利润为5.2亿元、7.2、9.8亿元，对应PE为50X、36X和27X，维持“买入-A”评级。 20210723-广发证券-北摩高科-002985-起落架业务创收，集成化发展可期 分析师: 孟祥杰 要点： ◎公司公告2021年半年度报告，实现营业收入5.79亿元，同比增长153.24%，实现归母净利润2.26亿元，同比增长109.65%。 ◎起落架业务确认收入，看好公司集成化发展战略成效。 推荐方向： 民营企业的较灵活管理体制、管理层的集成化战略布局及重人才的经营理念为公司奠定现有领先地位的根本驱动力之一。基于上述观点我们认为适合给予公司21年60倍的PE估值，预计21-23年业绩分别为2.02元/股、2.79元/股、3.42元/股，对应当前合理价值121.09元/股，给予“增持”评级。 20210723-华泰证券-北摩高科-002985-布局下游起落架，转型系统级供应商 分析师: 李聪、陈莉 要点： ◎内生外延双轮驱动，单季度营收创历史新高 ◎盈利能力不断增强，民航业务成为重要增长点 ◎转型系统级供应商，核心竞争力进一步提升 推荐方向： 我国主战机型列装加速有望带来飞机刹车制动类耗材需求增加，随着实训强度的提高，存量替换和维修市场空间广阔，公司有望受益。公司收购陕西蓝太，积极布局民航业务，有望成为业绩新增长点。维持盈利预测，预计21-23年公司实现归母净利润5.2/7.2/10.0亿元，对应PE为50/36/26x。可比公司Wind一致预期21PE均值为58x。公司是刹车制动系统龙头，给予公司21年67xPE估值，上调目标价至135.34元（前次目标价经送股后为101.00元），“买入”。 20210723-华西证券-北摩高科-002985-起落架业务顺利落地，品类扩张+系统集成完成关键节点 分析师: 陆洲 要点： ◎起落架业务实现首次收入，系统集成规划达成 ◎刹车盘（副）业务爆发式增长，飞机刹车控制系统及机轮因采购节奏和收入确认因素有所下降 ◎子公司京瀚禹业绩亮眼，并购红利进一步体现 推荐方向： 因公司起落架业务顺利落地，上调公司盈利预测，2021-2023年营收分别由9.19亿元上调至9.7亿元，13.16亿元上调至13.67亿元，18.91亿元上调至18.99亿元，实现归母净利润由5.14亿元上调至5.2亿元，7.25亿元上调7.39亿元，10.22亿元上调至10.26亿元，更新对应EPS分别为2.04元，2.90元和4.02元，对应PE分别为50X、35X和25X，维持“买入”评级。 20210723-兴业证券-北摩高科-002985-刹车盘片爆发式增长，起落架产品实现验收 分析师: 石康、李博彦 要点： ◎京瀚禹、陕西蓝太纳入，上半年业绩同比大幅增长 ◎毛利率净利率显著增长，期间费用增速低于营收增速 ◎经营活动产生的现金流、应收存货同比增长 推荐方向： 根据最新公告调整盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.75/7.75/10.12亿元，EPS分别为2.25/3.04/3.96元/股，对应7月22日收盘价PE为45/34/28倍，维持“审慎增持”评级。 20210723-中航证券-北摩高科-002985-2021半年报点评报告：归母净利增长110%，向民用布局，向起落架系统突破 分析师: 张超、梁晨 要点： ◎各业务领域取得成果，业绩实现高速增长 ◎毛利率提升，公司盈利能力进一步加强 ◎生产任务饱满，采购增加较多 ◎募投项目为公司未来业绩增长提供支撑，高速列车项目或打开民品市场空间 ◎深耕飞机刹车制动系统产业，完成系统供应商的跨越式转变 推荐方向： 预计公司2021-2023年的营业收入分别为11.85亿元、14.57亿元和18.86亿元，归母净利润分别为5.13亿元、6.39亿元和8.49亿元，EPS分别为2.01元、2.50元和3.33元。我们给予“买入”评级，目标价129.27元，对应2021-2023年预测EPS的64倍、52倍及39倍PE。 20210723-中信证券-北摩高科-002985-2021年中报点评：H1归母净利同增110%，成长逻辑逐渐兑现 分析师：付宸硕、陈卓 要点： ◎H1归母净利同增110%，Q2延续Q1高增长。 ◎存货、预付大幅增长预示业务景气度向好，军方回款加速现金流改善明显。 ◎三重逻辑驱动，公司进入黄金发展期。 推荐方向： 公司是我国刹车制动领域核心供应商，预计未来将充分受益我国军用航空装备的快速放量以及民用需求的持续扩张。考虑到公司军品订单的快速增长，维持公司2021/22/23年净利润预测为5.2/7.3/10.2亿元，现价对应PE分别为50/36/26倍。参考可比公司估值水平，给予公司2022年45倍PE，目标价129元，维持“买入”评级。 20210725-方正证券-北摩高科-002985-产业链拓展打造系统级供应商，业绩保持快速增长 分析师：鲍学博 要点： ◎并表京瀚禹，公司业绩增长迅速 ◎飞机刹车制动相关业务保持快速增速，且具有较强盈利能力。 ◎产业链纵向拓展，首次实现起落架业务收入。 推荐方向： 预计公司2021-2023年的归母净利润分别为4.91、6.68、9.22亿元，PE分别为58、43、31倍，维持“推荐”评级。 编辑声明：本平台发布部分内容来自公开资料或网络，版权归原作者所有，转载目的在于传递信息及用于网络分享，不代表本号赞同其观点和对其真实性负责，如涉版权问题，请联系我们删除！ 军工投行，立足军工，辐射高端制造 欢迎通过公众号后台留言与我们联系! 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