市场呼唤在成品油定价中引入期货价格

（以下内容从倍特期货《市场呼唤在成品油定价中引入期货价格》研报附件原文摘录）
　　上海原油期货影响力不断增强 受新冠肺炎疫情影响，国际原油价格大幅波动，市场避险情绪升温。与此同时，上海原油期货市场规模快速增长，市场结构不断优化。原油期货已在亚太交易时段获得一席之地，目前正逐步由到岸价向集散地价格转变。 境内外认可度和参与度不断提升 经过两年多的发展，上海原油期货不仅成交持仓稳步扩大，市场结构持续优化，合约连续性也有显著改善。据上期能源相关人士介绍，截至今年8月初，上海原油期货日均成交量17.53万手，日均持仓量11.58万手，日均成交金额达到514.33亿元，总成交额超过34万亿元。其中，最大单日成交量接近50万手，最高持仓量超过18万手，部分交易日的亚洲交易时段流动性已超过布伦特原油期货。 目前不仅境内实体企业和金融企业对上海原油期货有较高的认可度，境外投资者的参与度也在不断提升。相关数据显示，今年实体企业的套保持仓占比达到38.5%，是去年的3倍左右；金融企业的持仓量也较高，最高时甚至接近总持仓的50%。目前不仅已有来自22个国家和地区的近300位境外投资者在上海原油期货上开户，还有63家境外中介机构完成备案。 一位不愿具名的市场人士告诉期货日报记者，部分企业会在运费剧烈变化但又找不到相应工具的情况下，利用上海原油期货和中东阿曼原油的价差管理运费风险。“上海原油期货价格可以理解为我们从中东买了原油后，运到中国沿海的价格，与中东价格相差的部分就是中间的运费和保险费等。随着时间推移，市场不断变化，上海原油期货价格正在向集散地价格转变。” 对此，上期能源相关人士表示，这与年初以来上海原油期货的交割库容变化有一定的关系。据了解，年初以来，为满足市场需求，上期能源扩大了交割库容，原油期货存放点从9个增加到14个，交割库容也从355万方增加到1070万方。 另外，2019年上海原油期货的交割制度和模式在经历了实践检验后，除了正常流入境内的原油，还累计有791.3万桶原油通过报关进口、转关及复运出境的方式出库，并被运往韩国等地。市场认为，随着交割库容的扩大、交割量的增加，上海原油期货的货源流向进一步多元化，已从过去简单的进口逐步向转关出口、辐射整个东北亚地区转变。 今年3月，上海原油期货主力合约与布伦特原油期货价差一度大幅波动。对此，中化石油有限公司期货部副总经理梁毅表示，上海原油期货受运费、汇率、市场情绪支持，表现得较为抗跌，相对于布伦特原油的价差大幅走阔，但交易所反应及时，通过增库、调仓储费方式，4月下旬开始内外价差回归。此外，7月初国内现货价格疲弱，部分客户选择近月抛仓单，进一步推动价差回归。整体来看，上海原油期货运行过程中，为产业提供了采购、销售和套利机会。 建议在成品油定价中引入期货价格 对于上海原油期货的未来，上期能源上述人士表示，考虑到目前中国乃至亚洲现货市场已极为庞大，且未来还将有大批新建产能逐步投产，现货市场基础良好，交易所将在进一步优化合约规则的同时，完善交易及市场准入机制。 目前中国已经是世界原油消费及成品油生产第二大国，2019年炼油产能已达到8.6亿吨，未来5年还将有超过1.5亿吨的炼能投产。此外，未来2—3年亚洲其他地区也将有大批新建产能，为期货基准价的形成打下了良好的基础。 据上期能源上述人士介绍，未来将推进日中交易参考价（Marker Price）发布以及结算价交易机制（TAS）的上线工作，推动上市基于原油期货的衍生产品，优化抵押品冲抵保证金制度，提升境外参与者开户和交易便利性，推动保税现货市场建设，探索引入保险公司、商业银行参与原油期货交易，推动上海原油期货进一步发展。 据期货日报记者了解，产业客户对即将推出的TAS交易指令充满期待。摩科瑞能源贸易（北京）有限公司总经理李新华表示，独立炼厂通过境外衍生品工具进行保值仍然不太便利，对即将推出的TAS交易指令有较大的需求，希望未来交易所可以在交割油种、仓单流转、交割方式上进行优化，促进市场公允价格的形成。 （来源：期货日报）

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