国投安信期货7月26日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货7月26日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货7月26日晨间策略（2021） 00:00 05:29 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 周五油价延续涨势，上周波动节奏主要与外围金融市场共振。后市来看，全年利好密集期或已过，需求难超预期且供应加速释放的潜在风险尤存，上方空间相对有限，但欧佩克+谨慎增产维持去库预期下油价难言转势，维持下半年宽幅震荡的判断，继续关注宏观情绪及海外疫情进展。 【贵金属】 上周国际金价围绕1800美元震荡，频繁收较长的上下影线显示行情纠结。白银近期跟随有色金属波动。美国周度初请失业金人数增加5.1万人至41.9万人为5月中以来最高，显示疫情反复的情况下就业复苏难一帆风顺，而通胀担忧压制实际利率在历史低位-1%支撑贵金属表现。市场震荡中等待本周美联储议息会议给出方向指引。 【铜】 上周铜价低位反弹，市场增仓放量，期货期限结构开始走平，有近月走强的迹象。欧央行宽松态度给铜价以支持，决议维持利率不变，ppep至少持续到明年三月。但进口盈利窗口开放，进口货源或将对现货有所冲击。Freeport上半年铜产量82.7万吨，去年同期67.9万吨。成本1.44美元，低于去年的1.68美元每磅。印尼grasberg上半年产铜矿27.5万吨，远高于去年同期的14.6万吨。计划最终达到70万吨年化，今年目标是59万吨。技术上看，铜价短期处于反弹，关注七万到七万一一线阻力的表现。 【铝】 周五夜盘有色金属继续走强，沪铝三连阳。河南暴雨造成登电和焦作万方事故部分停产，叠加此前限电导致云南近百万吨产能复产推迟，蒙西铝厂降负荷，供给端持续出现扰动。暴雨过后河南加工将逐渐恢复，供给影响持续性更强，不过国储调控令供需难现大的矛盾。上周库存延续下降2万吨至80万吨，淡季继续下降空间有限。短期沪铝沿上升通道震荡运行，高抛低吸对待。 【锌】 上周五沪锌随有色交投气氛收阳反弹，SMM社库较周一小幅流出100吨，上周社库变化不大，现货涨幅开始承压。锌锭抛储及供应恢复，压制锌价震荡重心下移。继续耐心持空。 【铅】 沪铅冲高暂时回落到1.62万，周五SMM社库持平在15.9万吨，周五原生铅价报15950元/吨，原再生铅价差放大到575元/吨，关注今日现货交投。少量短多持有。 【镍】 周五夜盘沪镍价格大幅上行。必和必拓宣布与特斯拉签署镍供应协议，将为特斯拉提供作为电池制造原料的镍。必和必拓预计，电池对镍的需求将在未来10年增长五倍以上。高镍铁价格涨至1360-1380元/镍，供应依旧偏紧，6月份中国镍铁进口量环比下降9%，同比下降3%。硫酸镍价格亦高位运行，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。 【不锈钢】 周五夜盘沪不锈钢价格高位震荡。6月份中国不锈钢出口量49万吨，历史高位，表明出口依旧向好。在镍铁、铬铁等原料价格大幅上涨的背景下，短期价格仍有支撑，后期行情走向仍需密切关注限产执行情况。 【螺纹&热卷】 螺纹产量大幅下滑，需求受暴雨影响维持相对低位，总库存继续回落。发改委、工信部开展钢铁去产能“回头看”，江苏、山东等地压减全年粗钢产量政策逐步推进，夏季用电紧张影响电炉生产，供应缩减预期依然较强。盘面中期趋势震荡向上，发改委强化大宗商品管控、铁矿石大幅回调对市场运行节奏产生一定冲击，关注压产政策落地情况。 【焦炭】 网传山西省焦化置换产能出新政策文件，要求建成、在建置换产能停产和缓建，但目前仅停留在网传阶段，尚无实际执行，但结合此前的4米3焦炉只停不建的传闻，持续对焦炭期价形成利多刺激。焦炭供应阶段性受到压制，下游铁水减产幅度目前并不大，焦炭整体去库，实际上炉料的现实并不如之前大家预判的悲观。当前盘面基差基本得到了修复，应是继续保持震荡偏强的格局。 【焦煤】 七一后煤矿生产仍未完全恢复，电煤紧张也导致跨界配焦煤供应稍有转向发电分流。蒙煤通关恢复后回到150车附近，后续能否放量还有待观察。国内焦煤现货仍处于供应紧张状态，整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复基本完成，但可交割货源太少，预计近月期价仍然震荡偏强运行。 【锰硅】 宁夏地区限产细则内容较前期更加丰富，年内限产按照三号文件继续执行，预计仍有一定减产空间。内蒙、云南、广西因为电力问题导致合金企业限产比例有所增加。预计价格较为坚挺。 【硅铁】 宁夏出具近年内限产和铁合金行业近三年生产规定，再次强调年内限产按照三号文件执行，预计价格仍有一定上涨空间。 【燃料油】 中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议继续持有LU-FU套利多单。 【液化石油气】 海外市场受北美供给偏紧支撑，累库偏慢和东亚地区进口需求稳健影响，因而中东增产预期释放仍然难以扭转市场偏强趋势。国内除制烯烃路线外需求整体偏弱，对海外跟涨力度较为有限，内外现货价差收敛前盘面对进口货升水继续走高仍待观察。原油压力如期释放后盘面高位震荡，回调后考虑低位布多。 【动力煤】 行情判断上，6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在此前周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度、需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，近期动力煤期货以偏强运行为主。从我们了解的情况看目前市场期待的产能核增、露天矿获得临时用地审批后的增产9月前难以有效释放增量，尽管拉长周期来看供应增量预期有望陆续兑现，但南方陆续“出梅”后高温天气带来的采购需求增量仍是当下最值得把握的确定性矛盾。 【尿素】 国内各地区尿素现货上调，盘面高开走强，基差稳定。国内供需依旧偏紧，供应增量有限，但下游需求仍在提升，低库存及强成本支撑下依旧偏强运行。关注印标价格。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格变化不大，市场成交一般，市场观望情绪增加，基差稳定。化工品继续分化，原油系持续上涨，煤化工回调。甲醇自身基本面小幅转弱，美国和国内新装置负荷提升，供应预期增加。目前成本端的支撑仍在，区间震荡思路。 【沥青】 国际油价继续反弹维持高位，这给予沥青市场一定支撑，只是沥青期货盘面的反弹幅度显然不如原油。除了基本面偏弱之外，在现货价格普遍大幅下调之后，市场信心修复也需要时间，因此后期驱动的主要因素可能还在原料端。只是原油虽连续反弹，但后期持续性和高度还有待进一步观察。 【聚丙烯&塑料】 聚乙烯整体下游成交情况一般，但中空和农膜需求向好。聚丙烯需求淡季，受天气以及部分地区限电影响，下游部分行业开工下滑，需求偏弱。供应端煤制企业检修导致市场低价货源减少。石化库存水平一般，压力可控。季节性需求回升趋势延续。市场货源流通方面，受汛期以及天气影响，船运货船到港时间预期延迟，造成局部地区部分货源紧缺。 【PTA】 周五夜盘原油继续上涨，PTA期货高位偏弱震荡。周末受台风影响华东地区两大型装置分别检修及降负，短期PTA或将继续维持供应偏紧局面，偏强运行。近期长江国际因台风短暂封航，部分地区供货紧张，仓单去化明显，叠加近日大型装置意外降负影响，PTA7月延续去库短期基本面较强，基差持续走强。加工费近期回升后或对后期上涨行成制约，多空分歧依旧存在。7月检修装置较多，工厂合约货减量供应令近月合约较为坚挺；但装置后期恢复后，PTA价格仍将承压，中长线看PTA仍将跟随成本运行，但也需关注8月主流企业合约减量情况。 【乙二醇】 乙二醇周五夜盘继续跟随煤价震荡偏弱运行。近期多套煤化工装置公布近期检修计划，叠加煤价成本支撑，乙二醇偏强运行基差不断走强。港口库存持续去库，短期基本面较强，但成本端回调将打击多头情绪。考虑到浙江石化和湖北三宁稳定运行，古雷石化70万吨装置也有投产计划，供应增长预期将陆续兑现，不宜过分追高。当前因利润较差，乙二醇被动跟随原料波动为主，库存依旧处于低位价格弹性较大，中线维持宽幅震荡。 【短纤】 周五夜盘短纤价格继续被动跟随原料波动震荡。周末江苏某40万吨涤短装置停车检修。近期短纤基差缓慢走强，但利润依旧持续压缩，大部分企业处于亏损状态，后续装置检修可能增多。当前短纤库存高位走平，下游纱线企业成品库存下降。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。 【20号胶】 泰国原料市场价格普涨；上周中国轮胎开工率继续回升，终端需求有所好转；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国和越南等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存；6月中国橡胶进口同比降13.5%环比降0.9%，中国轮胎出口同比增39%环比增8%，中国汽车产销量同比小降环比大降。市场情绪继续好转，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【天然橡胶】 国内现货市场价格涨跌不一，交投活动欠佳，终端刚需采购为主；中国天然橡胶进入增产期，海南原料价格上涨。市场情绪继续好转，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。 【棕榈油&豆油】 上半年在宏观流动性+谷物油料供需面偏紧的背景下，内外盘炒作高点我们认为有警示作用，总体建议豆棕油宽幅震荡的思路对待。短期需要分合约对待，观察下棕油近端09合约资金对修复基差的力度，是否会短暂的挑战或突破上半年高点。豆油合约和远端棕油合约我们认为上半年高点目前还是有效的。 【豆粕】 GFS模型依然显示八月上旬降雨预报，降雨量处于正常水平，有利于缓解干旱情况和大豆作物生长。美豆今日开盘下跌，反映市场偏弱情绪，美豆连续三日下跌。进入八月中旬，美国种植天气将变得更加重要，建议继续关注天气变化。 【生猪】 临近月末集团开始放量、需求寡淡下，周末全国出栏价平均下跌370点。当前价位下的行业去库已经基本结束，130kg出栏均重7-8月存在明显支撑。一方面，受20年12月-21年2月仔猪腹泻和非洲猪瘟影响，21年8月需求/出肉比较7月上行，年内高点预计出现在8月，但价格预计不会超过18元/公斤。另一方面，随着产能逐步释放，22年3月、5月供给过剩程度将进一步加深，成本转为压力，03、05出栏成本预计在14-16元/公斤，远月03、05合约目标价12000点，长期投资者可逢高沽空建立一定底仓，短线投资者可以跟随现货交易。 【鸡蛋】 鸡蛋现货价格处于季节性上涨期，上周河南局地暴雨天气对鸡蛋外运也产生影响，现货价格持续回升。期价9月继续挤升水，目前盘面价格与现货产区均价持平，目前价格来看市场对今年旺季高点不太乐观，接下来需要关注旺季的需求端情况。 【菜粕&菜油】 近期的北美降雨对于菜籽生长有所改善，但关键的鼓粒期菜籽遭遇高温，预计优良率也很难抬升至近几年的同期水平，单产和产量预估下调在所难免。市场短期最为关注天气，降雨使得高价继续攀升的动力或不足，需观察降雨的实际情况，价格上短期回落后或高位震荡。国内菜系方面相较外盘仍较弱，策略上短期仍以弱势回调为主。此外，国内短期强降雨和台风可能对养殖行业构成短期不利影响，菜粕预计延续弱于菜油。 【玉米】 三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受养殖企业降本增效，行业降体重、去库影响还处于绝对低谷，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期已经破灭，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘。玉米09空单继续持有。 【纸浆】 上周纸浆期价冲高后回落，纸浆外盘报价、国内现货价格继续下调，暴雨天气市场观望情绪严重。当前下游纸厂谨慎观望，等待逐步进入旺季后的需求端支撑。 【股指】 上周全球市场在在短暂的“Risk-off” 冲击后并未显著发酵，原油等重要大宗商品和外围股指一同出现了显著的反弹，从指数结构上来看，由于美元的偏强势即外部流动性的弱势，50指数仍然较弱，500指数仍然偏强势，仍然是中盘成长和周期交替驱动的格局，其相对强势确定性较高，沪深300则介于二者之间以整固为主。短期来看指数整体缺乏上行强驱动力，预计整固为主，IH/IC比价延续震荡走弱。 【国债】 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%，本周共进行了500亿元逆回购操作，因此本周完全对冲到期规模。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。短期来看，期货市场的交投热情更强，现券市场相对谨慎克制。预计未来一周，国债期货仍然强势震荡，但是随着现券市场做多力量的释放，短期波动的可能性正在加大。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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