【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:供紧需旺支撑高煤价,持续看好中报行情

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:供紧需旺支撑高煤价,持续看好中报行情》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_供紧需旺支撑高煤价，持续看好中报行情_煤炭石化团队_20210725》 摘要 供紧需旺支撑高煤价，持续看好中报行情 本周动力煤价格延续涨势。需求方面，本周由于全国多地降雨增多，气温短暂回落，对居民用电负荷有所影响，但需求端整体仍然旺盛，电厂日耗持续高位，库存及可用天数低水平运行。近期发改委表态要求电厂限期内提升存煤水平，因此本周补库节奏已有所加快，对高价煤接受程度提升；供给方面，尽管七一后产地已基本恢复正常生产，但仍存在安全因素扰动，由于榆林煤矿透水事件，本周陕西加大安检力度，榆林地区区域停减产拉低产地开工率。港口方面，秦港库存本周大跌至350万吨，已突破近年来历史低点。后期来看，我们认为供需错配矛盾在本轮旺季仍将较难缓解：持续高增的耗煤需求不容忽视，在高温天气支撑下，火电负荷仍有增长空间，同时电厂低库存问题已受到政策重点关注，即便在高煤价环境下补库节奏也将逐渐加快；供给端则较难在短期内释放出匹配增量：一方面，产地生产仍面临安全因素扰动，超产受到政策严格管控；另一方面，进口端增量受限，国际煤炭市场也处于紧供给状态，尽管进口政策已经放宽（除澳煤外），但外煤价格高企以及主产国疫情不稳定等因素仍制约进口煤供应。总体来看，煤价或将在本轮旺季持续高位运行。中长期来看，为维持能源稳定供应，政策将更多依赖于煤炭储备建设以及产能核增，近期发改委表示国家正在推进煤炭储备能力建设，总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量15%、约6亿吨的煤炭储备能力；上半年通过新产能投产及产能核增已实现1.4亿吨产能增量，下半年仍将有1.1亿吨增量。临近中报季，煤企或普遍迎来业绩释放期，看好煤企中报业绩行情，同时煤价易涨难跌或将促成三季度业绩持续改善，低估值特点突出，我们持续看好煤炭股估值回归。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤价格延续涨势，发改委限期要求电厂补库 本周（2021年7月19日-7月23日）动力煤价格延续涨势。需求方面，本周由于全国多地降雨增多，气温短暂回落，对居民用电负荷有所影响，但需求端整体仍然旺盛，电厂日耗持续高位，库存及可用天数低水平运行。近期发改委表态要求电厂限期内提升存煤水平，因此本周补库节奏已有所加快，对高价煤接受程度提升；供给方面，尽管七一后产地已基本恢复正常生产，但仍存在安全因素扰动，由于榆林煤矿透水事件，本周陕西加大安检力度，榆林地区区域停减产拉低产地开工率。港口方面，秦港库存本周大跌至350万吨，已突破近年来历史低点。 煤焦钢产业链：本周焦煤涨&焦炭稳，焦煤供给依然紧张 焦炭方面：本周焦价稳定，焦价高位主要受成本端焦煤涨价支撑，但焦企利润空间受到压缩。需求端，钢厂高炉开工率仍然偏低，但由于近期降雨天气影响发运，本周钢厂焦炭库存下降明显，致使短期内焦炭补库需求增长，中长期来看需求端仍面临钢铁限产压力；供给端，近期山西、陕西等地环保限产，焦企开工率有所下滑，同时短期内供给仍有一定收紧预期，主要在于山东开始落实省内3200万吨产量平控目标。焦煤方面：本周港口煤价大涨。焦煤供给紧缺依然明显：一方面，主产地焦煤矿仍未完全复产，且部分焦煤产能用于动力煤保供；另一方面，进口端蒙煤通关不时受到疫情扰动，增量较不稳定。近期暴雨天气也对焦煤运力造成影响，下游焦钢企焦煤库存持续下降，补库需求较强。总体来看，尽管下游需求存在走弱预期，紧供给仍支撑焦煤价格高位运行。 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 1 投资观点：供紧需旺支撑高煤价，持续看好中报行情 煤电产业链：本周动力煤价格延续涨势，发改委限期要求电厂补库。本周（2021年7月19日-7月23日）动力煤价格延续涨势。需求方面，本周由于全国多地降雨增多，气温短暂回落，对居民用电负荷有所影响，但需求端整体仍然旺盛，电厂日耗持续高位，库存及可用天数低水平运行。近期发改委表态要求电厂限期内提升存煤水平，因此本周补库节奏已有所加快，对高价煤接受程度提升；供给方面，尽管七一后产地已基本恢复正常生产，但仍存在安全因素扰动，由于榆林煤矿透水事件，本周陕西加大安检力度，榆林地区区域停减产拉低产地开工率。港口方面，秦港库存本周大跌至350万吨，已突破近年来历史低点。 煤焦钢产业链：本周焦煤涨&焦炭稳，焦煤供给依然紧张。焦炭方面：本周焦价稳定，焦价高位主要受成本端焦煤涨价支撑，但焦企利润空间受到压缩。需求端，钢厂高炉开工率仍然偏低，但由于近期降雨天气影响发运，本周钢厂焦炭库存下降明显，致使短期内焦炭补库需求增长，中长期来看需求端仍面临钢铁限产压力；供给端，近期山西、陕西等地环保限产，焦企开工率有所下滑，同时短期内供给仍有一定收紧预期，主要在于山东开始落实省内3200万吨产量平控目标。焦煤方面：本周港口煤价大涨。焦煤供给紧缺依然明显：一方面，主产地焦煤矿仍未完全复产，且部分焦煤产能用于动力煤保供；另一方面，进口端蒙煤通关不时受到疫情扰动，增量较不稳定。近期暴雨天气也对焦煤运力造成影响，下游焦钢企焦煤库存持续下降，补库需求较强。总体来看，尽管下游需求存在走弱预期，紧供给仍支撑焦煤价格高位运行。 后期投资观点。本周动力煤价格延续涨势。需求方面，本周由于全国多地降雨增多，气温短暂回落，对居民用电负荷有所影响，但需求端整体仍然旺盛，电厂日耗持续高位，库存及可用天数低水平运行。近期发改委表态要求电厂限期内提升存煤水平，因此本周补库节奏已有所加快，对高价煤接受程度提升；供给方面，尽管七一后产地已基本恢复正常生产，但仍存在安全因素扰动，由于榆林煤矿透水事件，本周陕西加大安检力度，榆林地区区域停减产拉低产地开工率。港口方面，秦港库存本周大跌至350万吨，已突破近年来历史低点。后期来看，我们认为供需错配矛盾在本轮旺季仍将较难缓解：持续高增的耗煤需求不容忽视，在高温天气支撑下，火电负荷仍有增长空间，同时电厂低库存问题已受到政策重点关注，即便在高煤价环境下补库节奏也将逐渐加快；供给端则较难在短期内释放出匹配增量：一方面，产地生产仍面临安全因素扰动，超产受到政策严格管控；另一方面，进口端增量受限，国际煤炭市场也处于紧供给状态，尽管进口政策已经放宽（除澳煤外），但外煤价格高企以及主产国疫情不稳定等因素仍制约进口煤供应。总体来看，煤价或将在本轮旺季持续高位运行。中长期来看，为维持能源稳定供应，政策将更多依赖于煤炭储备建设以及产能核增，近期发改委表示国家正在推进煤炭储备能力建设，总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量15%、约6亿吨的煤炭储备能力；上半年通过新产能投产及产能核增已实现1.4亿吨产能增量，下半年仍将有1.1亿吨增量。临近中报季，煤企或普遍迎来业绩释放期，看好煤企中报业绩行情，同时煤价易涨难跌或将促成三季度业绩持续改善，低估值特点突出，我们持续看好煤炭股估值回归。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：永泰能源。 2 煤炭板块回顾：本周小涨，跑赢沪深300 行情：本周煤炭板块小涨1.28%，跑赢沪深300指数1.39个百分点 本周（2021年7月19日-7月23日）煤炭指数小涨1.28%，沪深300小跌0.11%，煤炭指数跑赢沪深300指数1.39个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三名公司为：华阳股份（+17.1%)、盘江股份（+4.58%)、永泰能源（+3.9%)；跌幅前三名公司为：中国神华（-1.71%）、山煤国际（-1.58%）、山西焦化（-1.36%）。 估值表现：本周PE为11.5倍，PB为1.27倍，均位全A股尾部 截至2021年7月23日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE仅为11.5倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB仅为1.27倍，位列A股全行业倒数第四位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周产地煤价上涨，秦港库存持续探底 国内动力煤价格：本周产地价格上涨，期货小涨 环渤海动力煤指数微涨。截至7月21日，环渤海动力煤综合价格指数为670元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.15%。截至7月2日，CCTD秦皇岛现货交易价（5500K）为983元/吨，其后暂停发布。 产地价格上涨。截至7月23日，陕西榆林Q5500报价795元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅3.25%；山西大同Q5800报价680元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价1005元/吨，环比上涨75元/吨，涨幅8.06%。 期货价格小涨。截至7月23日，动力煤期货主力合约报价911元/吨，环比上涨29元/吨，涨幅3.24%。 国际动力煤价格：本周国际港口价大涨 国际港口价格大涨。截至7月22日，欧洲ARA港报价138.9美元/吨，环比上涨22.27美元/吨，涨幅19.09%；理查德RB报价129.45美元/吨，环比上涨6.6美元/吨，涨幅5.37%；纽卡斯尔NEWC报价162.11美元/吨，环比上涨15.89美元/吨，涨幅10.87%。 中国港口到岸价暂停更新。截至5月14日，动力煤进口价-广州港进口Q5500到岸价559元/吨，其后暂停更新；截至7月23日，动力煤国内价-广州港山西产Q5500库提价1140元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅4.59%。 动力煤库存：秦港库存大跌 秦港库存大跌。截至7月23日，秦港库存357万吨，环比下跌18万吨，跌幅4.8%；广州港库存264万吨，环比下跌7万吨，跌幅2.55%；长江口库存383万吨，环比下跌11万吨，跌幅2.79%。 5 煤焦钢产业链：本周焦煤涨&焦炭稳，焦炭库存大跌 国内炼焦煤价格：本周港口大涨，产地上涨，期货小涨 港口价格大涨。截至7月23日，京唐港主焦煤报价2450元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅6.52%。 产地价格上涨。截至7月23日，山西产地，吕梁主焦煤报价1800元/吨，环比持平；古交肥煤报价1820元/吨，环比持平。截至7月23日，河北产地，邯郸主焦煤报价2090元/吨，环比上涨130元/吨，涨幅6.63%。 期货价格小涨。截至7月23日，焦煤期货主力合约报价2116元/吨，环比上涨81元/吨，涨幅3.96%；现货报价1800元/吨，环比持平；期货升水316元/吨，升水幅度扩大。 国内喷吹煤价格：本周持平 喷吹煤价格持平。截至7月23日，长治喷吹煤车板价报价1250元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价1395元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价持平，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格持平。截至7月23日，峰景矿硬焦煤报价235美元/吨，环比持平。 中国港口到岸价持平。截至7月23日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价2160元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价2450元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅6.52%；国内焦煤价格与国外价差290元/吨，进口价格优势扩大。 焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢小涨 焦炭现货价格持平。截至7月23日，焦炭现货报价2600元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价2770元/吨，环比上涨77元/吨，涨幅2.84%；期货升水170元/吨，升水幅度扩大。 螺纹钢现货价格小涨。截至7月23日，螺纹钢现货报价5340元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅1.33%；期货主力合约报价5671元/吨，环比上涨112元/吨，涨幅2.01%；期货升水331元/吨，升水幅度扩大。 炼焦煤库存：本周总量小跌，天数小跌 炼焦煤库存总量小跌。截至7月23日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存740吨，环比下跌5万吨，跌幅0.68%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存729万吨，环比下跌31万吨，跌幅4.02%。炼焦煤库存总量小跌。 炼焦煤库存可用天数小跌。截至7月23日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数15.57天，环比上涨0天，涨幅0.91%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数14.52天，环比下跌0.61天，跌幅4.03%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数小跌。 焦炭库存：本周总量大跌 焦炭库存总量大跌。截至7月23日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存442万吨，环比下跌25万吨，跌幅5.34%。 焦&钢厂需求：大中型焦化厂开工率小跌，全国钢厂高炉开工率微跌 大中型焦化厂开工率小跌，小型微跌。截至7月23日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为49.55%，环比下跌0.42个百分点；产能100-200万吨为75.9%，环比下跌1.27个百分点；产能大于200万吨为77.38%，环比下跌1.7个百分点。 全国钢厂高炉开工率微跌，唐山大涨。截至7月23日，全国钢厂高炉开工率为57.6%，环比下跌0.96个百分点；唐山高炉开工率为52.38%，环比上涨4.76个百分点。 6 公司公告回顾 【中煤能源】2021年6月份主要生产经营数据公告 【神火股份】关于对外捐赠支持防汛救灾的公告 近日，河南省多地遭遇极端强降雨，防汛形势十分严峻，部分地区受灾严重，造成了重大损失。公司高度关注汛情发展情况，在开展好内部汛情防控工作的同时，为切实践行社会责任，公司拟捐赠不超过人民币800万元，用于防汛救灾、群众帮扶、卫生防疫及灾后重建工作，助力家乡人民共渡难关。本次捐赠事项由公司管理层根据实际情况组织实施。 【露天煤业】达拉特光伏发电领跑奖励激励基地100MWp项目投产公告 达拉特光发电领跑奖励激励基地1号项目，经公司2019年第十一次临时股东大会批准，以公司全资子公司达拉特旗那仁太新能源有限公司为实施主体投资建设达拉特光伏发电领跑奖励激励基地100MWp项目。目前该项目100MWp容量已全部投产发电。 【冀中能源】“17冀中01”债券付息公告 公司将于2021年7月26日支付“17冀中01”债券2020年7月26日至2021年7月25日期间的利息3.00元(含税)/张。 7 行业动态 发改委：全国将形成约6亿吨煤储能力，占年消费量15%。7月16日，国家发改委对外发布，国家正在推进煤炭储备能力建设，总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量15%、约6亿吨的煤炭储备能力。其中政府可调度煤炭储备不少于2亿吨，接受国家和地方政府直接调度，另外4亿吨是企业库存，通过最低最高库存制度进行调节。 发改委：预计2021年新增煤炭先进产能超过2亿吨。2021年上半年，全国通过在建煤矿投产、在产煤矿产能核增、煤矿智能化改造扩产、煤矿产能衰减接续项目达产等多种方式，合计新增优质先进产能1.4亿吨/年以上，其中在建煤矿投产9000万吨/年左右，在产煤矿核增产能约3000万吨/年，内蒙古自治区鄂尔多斯市批复露天煤矿临时用地，恢复产能1800万吨/年。目前，已完成产能置换、正在办理核增批复的煤矿产能4000万吨/年以上，加上还有7000万吨/年的在建煤矿陆续建成投产，下半年还将新增优质产能近1.1亿吨/年。 发改委：要求所有电厂电煤库存提升至7天以上。国家发改委7月18日下发通知，要求各大发电集团限期提升电厂存煤水平。通知明确，当前用电处于高峰期，要从讲政治的高度保证电厂煤炭供应，绝对不允许出现缺煤停机的情况，要与国网、南网申报口径一致。对本企业7天以下的电厂“一厂一策”拿出解决方案。7月19日前所有电厂提升至7天以上（含在途资源），确有困难的先落实煤源和运力，7月21日前提升至7天以上。 6月份中国进口动力煤增长7.34%，褐煤增长57.7%。海关总署公布的最新数据显示，6月份，中国进口动力煤（包括烟煤和其他烟煤）1232.2万吨，同比增长7.34%，环比增长31.65%。1-6月份，中国累计进口动力煤5946.7万吨，较上年同期的7546.7万吨，下降21.2%。6月份，中国进口褐煤1110.9万吨，同比增长57.7%，环比增长48.1%。1-6月份，中国累计进口褐煤5353.3万吨，同比下降6.04%。 国家统计局：上半年全国煤炭消费占比下降0.3%。国家统计局能源司司长胡汉舟日前在中国经济网撰文介绍，初步核算，上半年天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费占能源消费总量比重比上年同期提高0.4个百分点，煤炭消费所占比重下降0.3个百分点。 山东发文要求压减粗钢：全年产量不超过7650万吨。近日山东省下发通知明确要求，2021年山东省粗钢产量不超过7650万吨。7月6日，山东省政府召开专题视频会议进行部署，要求以2020年钢铁企业产量为基础（粗钢产量未纳统的按调查产量，产能转移的按换算产能），综合考虑环保、能耗、产能利用率和布局规划等因素进行压减，确定各个钢铁企业产量控制目标。 18家煤炭相关上市公司上榜2021财富中国500强。7月20日，财富中文网发布2020年《财富》中国500强排行榜。其中，煤炭行业有18家上市公司入围，总数比上年增加3家。中国神华、兖州煤业、中煤能源继续位列三甲，排名入围前100名。山西焦煤能源集团股份有限公司、山西华阳集团新能股份有限公司、郑州煤矿机械集团股份有限公司、天地科技股份有限公司和阳煤化工股份有限公司2021年新上榜。 国家能源集团珠海港务投放12.8万吨储备煤保障华南地区供应。7月16日至18日，国家能源集团珠海港务公司精心组织，全力协调，向华南地区投放储备煤炭共计12.8万吨，为华南地区提供能源保障。 黑河港开通进口煤新航线，俄煤进口实现新突破。近日，黑龙江省国资委出资企业航运集团黑河港务局有限公司首单以贸易自营方式进口的400吨煤炭运抵逊克港，标志着逊克港水运航线进口俄罗斯煤炭的新航线正式开通。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 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