【棉花周报】怀疑中上涨,上涨中怀疑

（以下内容从中信建投期货《【棉花周报】怀疑中上涨,上涨中怀疑》研报附件原文摘录）
　　作者 | 吴新扬 中信建投期货农产品事业部 本报告完成时间 | 2021年7月25日 01 市场分歧与展望 随着棉花抛储以及滑准配额释放，单纯从产业基本面的角度来看，棉花没有过多的利空。但棉花期货市场表现较为谨慎，每日基本不会出现过高的涨幅：一旦有超过2%的涨幅就会迅速回调。因为从估值端而言，郑棉涨幅有些高屋建瓴。一方面内外价差持续扩大，另一方面相较于其他的软商品：橡胶，白糖，棉花价格已经有非常明显的抬升动作。此外，市场认为，Taper预期的落地将会促使大宗商品牛市终结，商品拐头的大背景下，棉花也很难进一步走高。 但就宏观环境而言，大家已经对于美联储Taper预期开始产生共识，不过货币政策收紧的基础，更多是建立在经济复苏的大背景下。我们也注意到全球尤其是欧美国家的疫情正在面临再次失控的状态，这也就意味着全球经济可能面临再一次冲击。但就棉花消费而言，只要欧美国家政策上没有采取强硬的防疫管制措施，社交活动维持正常化，服装消费仍有望进一步复苏复苏。 从驱动端来讲，虽然种植端的驱动已经告一段落，种植面积缩减被市场价格所反映，且就单产端而言，目前可以看到中美印国的棉花种植条件正在进一步的好转。但随着种植成本的抬升以及新疆轧花产能扩大，籽棉偏紧的供需依然有望维持，促使新年度皮棉的成本上升，不过目前郑棉价格基本兑现高籽棉价格的预期。消费端虽然中国外贸出口维持强势，但终端欧美市场服装补库动力继续存在，这也将给予旺季来临时下游更多的支撑。美副国务卿舍曼访华为盘面注入更多利好驱动。贸易摩擦、疆棉禁令后，中美关系来到冰点，目前新年度美棉销售偏慢，缺乏中国买家身影，而更好的中美关系也将带动中国对美棉的采购，促进美棉库存去化。 目前盘面向上驱动依然存在，虽然一致性预期正在增强，但盘面给出的氛围依然偏谨慎，市场可能继续维持在怀疑中上涨，在上涨中怀疑的局面。但如果没有好的入场点位，交易心态可能无法坚定投资者筹码持有的信心，建议空仓，或者逢低轻仓介入。低位多单可以继续持有。 02 棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格先跌后涨，现货交投明显增量。7月21日起纺企陆续收到进口棉滑准税配额，纺企采购明显走淡。纯棉纱市场成交进一步好转，市场买货情绪上升，价格继续上涨，涨幅500元/吨左右。纺企库存继续下降，排单现象也较为普遍。开机方面，由于河南暴雨影响，部分地区受灾严重存在停产、限电现象。本周全棉坯布交投整体平稳，但在机订单逐渐减少，整体气氛有所走弱。随着棉纱价格持续上涨，坯布价格重心逐渐上移，幅度在0.1-0.2元/米上下，但下游局部接受。织厂产销持续，库存暂未有累积，整体压力不大；而开机方面，局部地区因亏损增加，有减产现象，开机率出现下滑。 03 其他数据 1、期货市场 2、种植情况 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、棉纺织行业情况 6、国内服装业销售情况 7、海外棉纺织行业情况 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88367400 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 欢迎关注我们的微信公众号：CFC农产品研究（ID：zxjtqhncptd），获取更多农产品期现货市场信息!同时欢迎在公众号中对我们的研究提出建议和意见，如有疑问或合作转载需求，请点击公众号菜单的“联系我们”获取我们的联系方式，顺祝商祺！ 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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