抢茅台、抢豪宅,都知道限购的东西值钱,稀缺的限购基金了解一下?

（以下内容从海通证券《抢茅台、抢豪宅,都知道限购的东西值钱,稀缺的限购基金了解一下?》研报附件原文摘录）
　　近期又发现不少基金限购了。根据Choice统计，仅7月份以来，已超过30个公募基金发布了申赎限制调整通知，对产品的单日申购份额做出了限制。 一般情况下，基金公司、基金经理都有扩大管理规模的冲动，是因为基金公司主要依靠基金管理规模来收费，不管是认购费率、申购费率还是管理费率等，其业绩基础都是管理规模。只有管理规模大了，基金公司业内排名和基金经理影响力都会上去，所以基金公司和基金经理大多希望自己管理的规模能逐渐增加，但是近年来，不少基金开始对投资者的申购行为设定了各种限制。这些基金为什么要对扩张自我设限？限购是否意味着稀缺资源？如果想买限购的基金该怎么办？ 首先给个结论，整体来看，限购的基金收益率还真的是比较好。截至7月22日，限购的非纯债类基金超过700个。根据wind标准分类，除混合二级债外，限购基金的整体收益率中位数高于各类基金指数的涨跌幅，如限购的普通股票型基金中位数和偏债混合型基金指数的收益率中位数较同类基金指数收益率分别高1.24%和1.21%。 挺好的东西为什么要自我设限呢？我们发现，与大家一般理解所不同，限购的不只是规模较大的明星基金，也有不少规模只有几十亿、甚至只有几亿的基金也纷纷在限购之列。经分析，限售的原因其实也是不一而足的，我们分四类来一一分析，同时也给大家提供一些限售的破解之道。 第一种是本身就是巨大霸的基金，如管理规模已超过百亿了，可能需要对单一基金规模做出限制，尤其是某些行业类的主动基金。就基金收益率来看，规模太大往往收益率不会太高，市场上就那些股票，基金经理的能力圈也是有限的。考虑规模有效性，基金经理可能不会去关注和配置中小市值的股票，而更愿意配置大市值的股票。当基金经理认为某一行业可能处于“无票可增配”的情况时，往往会限制最高申购金额。就目前互联网的传播效应来看，一个顶流的基金经理的吸金能力超凡，但是一旦短时间基金规模扩张过大，反而容易稀释了基金的收益率。 附表为限购的规模百亿以上的基金 “顶流带来的是业绩压力”。对于这类基金，其实是可以寻藤摸瓜，找基金经理名下的同类产品，比如中欧葛兰的医疗健康限购了，完全可以去找她管理的同类基金医疗创新。葛兰女士目前管理了5个基金，从基金投资策略和重仓股来看，中欧医疗健康和医疗创新这从两个基金的历史表现和持股情况高度一致。2021年至今医疗健康和医疗创新收益率分别是17.71%和16.11%，最大回撤在26.11%和25.95%，且这两个基金上半年前十大重仓股中有9个是完全相同的，且十大重仓股占比分别达到了67%和64%。 第二种是本身规模中等的基金，对基金经理而言，目前的规模“进可攻、退可守”，还可以把业绩做得非常漂亮，这类基金也是最值得关注的，小资金的话也可以通过“蚂蚁搬家”的定投方式，每日按照最高金额来申购。以嘉实基金归凯为例，其管理的基金有9个，总规模超过500亿元，旗下的基金嘉实成长增强、嘉实泰和、嘉实新兴产业都处于大额限购，除瑞和和远见是封闭式基金外，嘉实增长也直接闭门谢客。从业绩来看，嘉实成长增强、领先成长、泰和的整体收益率接近，回撤整体较为接近。从前十大重仓股来看，持仓股也是高度一致，前十大重仓中有9个是一样的，且前十大占比均接近57%。投资者除直接申购领先成长外，也可以通过定投的方式参与成长增强或者泰和基金的申购，目前单日最大申购金额为100万元。 这类基金最值得关注，当然并不是所有限购的基金都表现优异，今年至今也有某限购基金收益率-17%。我们分析了基金经理投资年限、投资风格、基金规模、基金过去2年的收益率、最大回撤、夏普比例等数据，筛选出部分值得定投的限购类基金供投资者参考，这类基金波动较大，往往收益率也较高，更适合进取型的投资者参与定投。 附表为限购的偏股型基金（单日限购1000元以上10万以下） 第三种是策略型的基金，尤其是一些多空策略、指数增强策略或者打新策略，受制于策略的市场容量，单一基金的规模往往不大，几个亿的规模增强的效果往往是最佳的。这类基金限购的比较多，尤其是打新类基金。打新基金往往权益打底，债券为主，但因为每个新股网下、网上申购的时候都有限额，打新效果的基金规模都比较小，多数在几个亿的规模。这类产品也很适合稳健型的投资者，回撤往往控制的比较漂亮，如华泰柏瑞的鼎利、新利系列，今年至今获得了9%的收益率，最大回撤不到2.5%。对于追求相对低风险，稳回报的投资者来说，该类基金也同样非常适合通过定投的方式，获取相对稳健的收益。 我们根据基金资产中的债券类基金占比、基金经理投资年限、投资风格、基金规模、基金过去2年的收益率、最大回撤、夏普比例等数据，筛选出部分值得定投的“固收+”限购类基金供投资者参考，这类基金波动较小，往往收益率较为平稳，更适合稳健型的投资者参与定投。 附表为部分限购的偏债类基金（单日限购1000元以上10万以下） 第四种是受制于外汇额度的，主要是QDII基金。典型的如原油类基金以及中概互联网基金，且该类基金往往为LOF基金，同时有套利机制的存在，在市场极度火热的时候，申购的人过于踊跃，这类基金也往往限购。此外港股相关基金也会有限购，如富国基金张峰管理的蓝筹精选，基金规模31亿元，今年至今收益率10.64%（今年恒生指数上涨0.21%、恒生科技下跌13.21%），最大回撤19%，作为港股市场的老将，这个业绩已相当优秀，目前单日限购金额是10万元。 最后简单总结下：不经常在各主流平台上见到的基金，但并不代表它们不是好基金，恰恰相反，限购往往意味着“太畅销了”或者“不想让规模变得太大而稀释业绩”。对于限购的基金投资者有两种方式可以去参与： 1）用“寻藤摸瓜”找同一基金经理的管理的同策略、同类型基金； 2）匹配现金流的话，用“蚂蚁搬家“的定投方式来参与该限购基金。 名人堂 | 投资工具 | 基金 股票组合 | 风险关注 | 投资策略 更多推荐 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。

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