【招商房地产】行业配置冰点,继续看好估值修复——2021Q2公募基金对房地产配置点评

（以下内容从招商证券《【招商房地产】行业配置冰点,继续看好估值修复——2021Q2公募基金对房地产配置点评》研报附件原文摘录）
　　摘要：21Q2全市场和公募基金口径，对房地产板块的配置比例分别为2.36%和1.09%，均继续下降，相对配置比例（-1.27%）在18个大类行业排名第15，较上期降低两位；公募持仓市值超5亿元的个股数量有所增加但平均市值下降，行业重仓持股集中度较上期有所降低；认为在近期市场风格切换动力回升，下半年行业拿地竞争格局趋缓以及降准降低行业系统性风险暴露可能等背景下，“房地产真龙头”有望迎来超跌后的估值修复，继续强调板块看好观点，看好绝对收益。同时，趋势性配置房地产产业链和生态链的各环节。 数据来源:基金样本继续采用“wind-全部基金”，行业分类标准采用国家统计 局发布的新行业分类标准 一、21Q2全市场和公募基金口径，对房地产板块的配置比例分别为2.36%和1.09%，均继续下降，相对配置比例（-1.27%）在18个大类行业排名第15，较上期降低两位 21Q2股票全市场对房地产行业的标准行业配置比例较21Q1降低39bp至2.36%。（注：标准行业配置比例即市场中该行业的流通股总市值占市场所有股票流通股总市值的比例） 公募基金对房地产板块的相对配置比例连续四个季度下降，21Q2较Q1降 20bp至-1.27%，低于标配（注：相对配置比例即公募基金持有地产板块流通股总市值占公募基金持有的全部流通股总市值的比例与标准行业配置比例之差）。公募基金对房地产板块的相对配置比例在18个行业中排第15名(14年至今最高第3名，最低17名)，排名较21Q1降低两位。 二、公募持仓市值超5亿元的个股数量有所增加，超5亿元个股的平均市值有所减少；行业重仓持股集中度较上期有所降低，板块配置top10中三支个股获增持 从“持股”数口径看（图4），公募持仓市值top10中，中海物业、新城控股、碧桂园服务三支个股较上期持股数有所增加，环比分别增加124%、42%、5%。公募持仓市值前10中持股总量降幅最大的3支股票分别为万科A、保利股份、金科股份，环比分别减少30%、17%、36%。 从“持仓”市值口径看（图5），21Q2公募持仓市值超5亿元的个股数量较上期增加一支，超5亿元个股的平均市值有所减少。21Q2公募持仓总市值top10中，碧桂园服务、新城控股、中海物业持仓市值较上期上升。公募持仓超过5亿市值的个股共13支，较Q1增加一支，其中中海物业、招商蛇口本期持仓升至5亿以上，阳光城降至5亿以下；公募持仓市值超5亿元的个股平均市值较上季度下降36%至28.9亿。 从持仓集中度观察（图6），公募房地产板块持仓总金额减少，持仓集中度较上期也有所降低。21Q2房地产行业整体重仓股持仓市值686亿，环比-25%，而公募持仓总市值top5、top10房企持仓市值占公募基金所持有地产股总市值比例较21Q1分别变化-6.2 pct、-5.8 pct，达44.7%、52.2%，即21Q2行业重仓集中度较上期有所下降。 配置建议 配置建议:在上半年毛利改善预期落空以及行业系统风险暴露担心等背景下，公募基金继续减持行业股票，公募基金对房地产板块的相对配置比例降至-1.27%。认为在近期市场风格切换动力回升，下半年行业拿地竞争格局趋缓以及降准降低行业系统性风险暴露可能等背景下，“房地产真龙头”有望迎来超跌后的估值修复，继续强调板块看好观点，看好绝对收益。推荐“造血能力”强的高质量周转公司【万科A】【保利地产】，港股关注【龙湖集团】【华润置地】【中国海外发展】等；增长边际改善的【金地集团】；精选现金流结构改善的的弹性品种【中南建设】【金科股份】；资源型公司或现金流预期改善型标的【华侨城A】等。 同时，趋势性配置房地产产业链和生态链的各环节。 风险提示：销售复苏持续性低于预期，流动性收紧超预期，政策边际收紧超预期，三四线销售回调大幅超预期。 相关链接： 1.【招商房地产】Q4公募基金进一步低配房地产，板块配置top10中多数个股获逆市增持——2020Q4公募基金对房地产配置点评 2.【招商房地产】地产板块配置连续三个季度下降，其中公募基金相对全市场的下调速度明显放缓——2020Q3公募基金对房地产配置点评 喜欢本篇内容请给我们点个在看

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