【管理人面对面】流动性影响边际钝化市场整体仍大有可为_公众号研报

（以下内容从湘财证券《【管理人面对面】流动性影响边际钝化市场整体仍大有可为》研报附件原文摘录）
　　流动性边际影响钝化，市场体现出震荡、结构化的特点。我们仍然用趋于均衡和灵活的持仓来应对未来的不确定性：一方面加仓新能源汽车、大消费、军工等高景气度和高成长的行业，获取组合的进攻性；另一方面坚定持有底部反转价值的部分制造业等低估值板块，锁定确定性。目前持仓行业主要集中在新能源，军工，消费，机械、制造业等。热门板块局部过热，需警惕短期波动加剧。当下，新能源车和医药生物换手率都已经超过的临界值，结合当下亢奋的情绪，我们认为这两个板块短期都应该保持相对谨慎。当然，换手率反应交易的情绪，决定走势的最终还是板块的景气度。景气度可持续，那么情绪过热带来的调整将是继续上车的良机。局部过热并不代表整体过高，从换手率来看，创业板指目前并没有达到5%的临界值。没有永远的极端分化，只有永远的均衡回归。拉长来看，从2020年初至今，国证四大指数涨幅趋于一致，并没有说大票或者中小票就一定获取了相对超额收益。同样，目前少部分板块极致的向上和向下演绎，同样也无法持续。当下，在国内独立的、中性偏松的货币政策下，在整体估值不贵的前提下，整体依然大有可为。短期需警惕热门板块的预期过满及情绪过度亢奋的风险，积极寻找那些导致整体估值不贵的，景气度向上的板块和个股。是价值终将回归，没有永远的极端分化，只有永恒的均衡回归。上周，商品整体明显上涨，工业品略强于农产品。降准后政策顶松动，叠加本周发布的经济数据显示经济仍有韧性，目前商品整体上不宜做空。未来，农产品整体表现可能强于工业品。展望后市，经济周期处于复苏过程中，对权益市场保持谨慎乐观，对债券市场保持中性，大宗商品维持高位波动。市场中性&期权本周期货结算，期权隐含波动率整体维持在相对较低水平，上证50看涨情绪一直相对较强。我们将保持稳健的风格，为投资者提供良好的投资体验。 CTA策略上周中国商品市场再次出现了非常显著的走势。全球市场方面，美国通货膨胀情况显著，美联储放出宽松政策的信号，贵金属市场略显乐观。能源方面，美国原油库存意外上升，OPEC成员国之间局势紧张，市场暴跌，因此焦炭市场飙升，原油相关的石化产品受到显著影响，尤其是年初以来一直坚挺的沥青价格暴跌。其他工业材料的变动也非常的明显，玻璃和甲醇持续飙升。基本金属方面，由于中国的工业数据持续向好，同时政府出台了一系列减产计划，黑色市场收高，有色金属小幅上涨。农产品方面，油粮领涨。本周我们的模型受益于工业材料和能源市场的强劲趋势，获得正向收益。

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