【华创交运】快递行业6月数据点评:行业业务量同比增长30%,龙头公司单票收入普遍环比增长,顺丰业务量连续两个月增速最快
(以下内容从华创证券《【华创交运】快递行业6月数据点评:行业业务量同比增长30%,龙头公司单票收入普遍环比增长,顺丰业务量连续两个月增速最快》研报附件原文摘录)
跟据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据: 1、快递行业: 业务量:6月完成97.4亿件,同比增长30.4%,1-6月累计完成493.9亿件,同比增长45.8%。 单票收入:6月单票9.41元,环比5月提升0.4%,同比下降11.8%。1-6月单票收入9.8元,同比下降13%。 2、上市公司业务量:顺丰业务量增速连续两个月行业最快。 1)6月业务量增速:顺丰(38.0%)>行业(30.4%)>韵达(29.3%)>圆通(26.8%)>申通(4.8%)。 2)1-6月累计业务量增速:圆通(50.1%)>韵达(46.8%)>行业(45.8%)>顺丰(40.3%)>申通(37.4%)。 3、单票收入:龙头公司普遍环比提升。 1)6月顺丰单票15.91元,同比降11.1%(系产品结构性因素);圆通2.1元,同比降3%,申通2.12元,同比增长2.4%,韵达2.02元,同比降14.4%,申通出现同比增长。 2)环比看:行业单票增长0.4%,顺丰增长2.1%,申通增长2.3%,圆通增长2.8%,韵达环比持平。 3)1-6月累计看:顺丰单票收入15.94元,同比下降13.3%,申通2.25元,同比下降10.6%,韵达2.1元,同比下降11%,圆通2.21元,同比下降6.7%。 4、强调观点:顺丰控股拐点基本确立、趋势明确,正处于市值修复战略机遇期。 1、快递行业公布6月数据:业务量增长30.4%,单票收入环比增长0.4%。 1)行业业务量:6月完成97.4亿件,同比增长30.4%,其中同城、异地、国际件增速分别为16.7%、33.4%、16.4%。1-6月累计完成493.9亿件,同比增长45.8%。其中,同城、异地、国际件增速分别为14.9%、52.2%、43.1%。 2)行业收入:6月收入916.3亿元,同比增长15%。1-6月累计收入4842.1亿元,同比增长26.6%。 3)单票收入:6月9.41元,环比5月提升0.4%,同比下降11.8%。 注:观察义乌6月单票收入环比提升2.2%,浙江6月单票收入环比提升3.4%,优于行业。 2、上市公司披露6月数据:顺丰业务量增速连续两个月行业最快。 1)6月业务量增速:顺丰(38.0%)>行业(30.4%)>韵达(29.3%)>圆通(26.8%)>申通(4.8%)。 2)环比看:6月进入电商旺季,行业环比增长5.6%,顺丰增长9.6%,韵达提升1.9%,圆通提升1.3%,申通下降2.2%。 3)1-6月累计业务量增速:圆通(50.1%)>韵达(46.8%)>行业(45.8%)>顺丰(40.3%)>申通(37.4%)。 4)行业集中度:2021年6月CR8达80.8,同比下降3.3pct,较5月环比上升0.3个pct,连续7个月同比下降。6月,顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9.8%、16.9%、15.3%、9.3%,除顺丰同比提升0.5pct外,其他均下降,分别下降0.1pct、下降0.4pct、下降2.3pct。6月顺丰份额超过申通。 3、快递收入: 1)6月收入增速:圆通(23%)>顺丰(22.7%)>行业(15%)>韵达(10.5%)>申通(7.3%)。 2)1-6月累计:圆通(40.1%)>韵达(30.6%)>行业(26.6%)>申通(22.8%)>顺丰(21.7%)。 3)顺丰供应链业务6月收入11.85亿,同比增111%,推动6月公司整体收入增速26.6%。1-6月顺丰供应链收入累计52.9亿,同比增速79%。 4、单票收入:龙头公司普遍环比增长。 1)6月顺丰单票15.91元,同比降11.1%(系产品结构性因素);圆通2.1元,同比降3%,申通2.12元,同比增长2.4%,韵达2.02元,同比降14.4%,申通出现同比增长。 2)环比看:行业单票增长0.4%,顺丰增长2.1%,申通增长2.3%,圆通增长2.8%,韵达环比持平。 3)1-6月累计看:顺丰单票收入15.94元,同比下降13.3%,申通2.25元,同比下降10.6%,韵达2.1元,同比下降11%,圆通2.21元,同比下降6.7%。 5、投资建议: 1)我们关注到七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》,我们预计后续演绎: a)预计行业将从相对低阶的价格竞争转向服务比拼,物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的公司将会受益,短期行业价格竞争态势预计将有所放缓,电商快递龙头公司中通、韵达将有望出现利润水平的修复,同时对于进军下沉市场的顺丰,其压力也将有所减缓。 b)我们认为随着产业趋势的发展,快递公司的成长路径也会不断演变,我们预计或沿着快递->综合物流->数智化供应链->数据科技公司进阶,但并非所有的公司都适合或需要完成演变。2)强调观点:我们认为顺丰控股拐点基本确立、趋势明确,正处于市值修复战略机遇期。 a)经营数据拐点明确。业务量看,公司5-6月均为行业最快增速,我们预计或可延续。收入看,逐月提速,4-6月同比增速分别为17%、21%、26%。 b)业绩拐点基本确立。公司业绩预告预计Q2单季度实现扣非净利6.04-7.34亿,环比增长17.4-18.7亿元,改善明显。 c)我们预计伴随业务规模增长,有望在下半年开始逐步释放规模效应,与20年同期更具可比性。其市值修复级别或不亚于19年6-10月从1300亿修复至1900亿的行情,持续看好一年期目标市值4200亿。 具体内容详见华创证券研究所2021年7月19日发布的报告《快递行业6月数据点评:行业业务量同比增长30%,龙头公司单票收入普遍环比增长,顺丰业务量连续两个月增速最快》 【华创交运*业绩点评】顺丰控股Q2单季度扣非净利预计6-7.3亿,环比Q1改善明显,趋势已确立 解码顺丰系列深度1-14 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”(服装篇)——解码顺丰系列研究(十四) 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究(十三) 2020/12时效快递价值探讨(一):为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究(十二) 2020/11 起底顺丰快运(中):海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究(十一) 2020/10 起底顺丰快运(上):后起之秀,收入行业第一;“多”网融合,生态赋能样本——解码顺丰系列研究(十) 《解码顺丰》报告册(印刷版)新鲜出炉!华创交运吴一凡团队深度出品 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰?生态赋能新征程开启!——解码顺丰系列研究(九) 2020/8 UPS9000亿市值启示:枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究(八) 2020/7 聚焦顺丰时效件(中):高端消费驱动或将延续,利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究(七) 2020/6 聚焦特惠专配:“一年期测评”优秀,新征程开启,未来10亿+利润可期?——顺丰控股专项研究(六) 2020/6“脱钩”GDP,“挂钩”高端消费,假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化(上)——顺丰控股专项研究(五) 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(中):鄂州机场或可有效优化飞机利用率,推动顺丰航空贡献额外可观利润 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(上):从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究(三) 2020/4 海外启示:时代背景催生行业发展,生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究(二) 2020/4 更少成本,更多选择,从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究(一) 2019【华创交运*深度】顺丰控股:复盘联邦快递,探索顺丰棋局 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
跟据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据: 1、快递行业: 业务量:6月完成97.4亿件,同比增长30.4%,1-6月累计完成493.9亿件,同比增长45.8%。 单票收入:6月单票9.41元,环比5月提升0.4%,同比下降11.8%。1-6月单票收入9.8元,同比下降13%。 2、上市公司业务量:顺丰业务量增速连续两个月行业最快。 1)6月业务量增速:顺丰(38.0%)>行业(30.4%)>韵达(29.3%)>圆通(26.8%)>申通(4.8%)。 2)1-6月累计业务量增速:圆通(50.1%)>韵达(46.8%)>行业(45.8%)>顺丰(40.3%)>申通(37.4%)。 3、单票收入:龙头公司普遍环比提升。 1)6月顺丰单票15.91元,同比降11.1%(系产品结构性因素);圆通2.1元,同比降3%,申通2.12元,同比增长2.4%,韵达2.02元,同比降14.4%,申通出现同比增长。 2)环比看:行业单票增长0.4%,顺丰增长2.1%,申通增长2.3%,圆通增长2.8%,韵达环比持平。 3)1-6月累计看:顺丰单票收入15.94元,同比下降13.3%,申通2.25元,同比下降10.6%,韵达2.1元,同比下降11%,圆通2.21元,同比下降6.7%。 4、强调观点:顺丰控股拐点基本确立、趋势明确,正处于市值修复战略机遇期。 1、快递行业公布6月数据:业务量增长30.4%,单票收入环比增长0.4%。 1)行业业务量:6月完成97.4亿件,同比增长30.4%,其中同城、异地、国际件增速分别为16.7%、33.4%、16.4%。1-6月累计完成493.9亿件,同比增长45.8%。其中,同城、异地、国际件增速分别为14.9%、52.2%、43.1%。 2)行业收入:6月收入916.3亿元,同比增长15%。1-6月累计收入4842.1亿元,同比增长26.6%。 3)单票收入:6月9.41元,环比5月提升0.4%,同比下降11.8%。 注:观察义乌6月单票收入环比提升2.2%,浙江6月单票收入环比提升3.4%,优于行业。 2、上市公司披露6月数据:顺丰业务量增速连续两个月行业最快。 1)6月业务量增速:顺丰(38.0%)>行业(30.4%)>韵达(29.3%)>圆通(26.8%)>申通(4.8%)。 2)环比看:6月进入电商旺季,行业环比增长5.6%,顺丰增长9.6%,韵达提升1.9%,圆通提升1.3%,申通下降2.2%。 3)1-6月累计业务量增速:圆通(50.1%)>韵达(46.8%)>行业(45.8%)>顺丰(40.3%)>申通(37.4%)。 4)行业集中度:2021年6月CR8达80.8,同比下降3.3pct,较5月环比上升0.3个pct,连续7个月同比下降。6月,顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9.8%、16.9%、15.3%、9.3%,除顺丰同比提升0.5pct外,其他均下降,分别下降0.1pct、下降0.4pct、下降2.3pct。6月顺丰份额超过申通。 3、快递收入: 1)6月收入增速:圆通(23%)>顺丰(22.7%)>行业(15%)>韵达(10.5%)>申通(7.3%)。 2)1-6月累计:圆通(40.1%)>韵达(30.6%)>行业(26.6%)>申通(22.8%)>顺丰(21.7%)。 3)顺丰供应链业务6月收入11.85亿,同比增111%,推动6月公司整体收入增速26.6%。1-6月顺丰供应链收入累计52.9亿,同比增速79%。 4、单票收入:龙头公司普遍环比增长。 1)6月顺丰单票15.91元,同比降11.1%(系产品结构性因素);圆通2.1元,同比降3%,申通2.12元,同比增长2.4%,韵达2.02元,同比降14.4%,申通出现同比增长。 2)环比看:行业单票增长0.4%,顺丰增长2.1%,申通增长2.3%,圆通增长2.8%,韵达环比持平。 3)1-6月累计看:顺丰单票收入15.94元,同比下降13.3%,申通2.25元,同比下降10.6%,韵达2.1元,同比下降11%,圆通2.21元,同比下降6.7%。 5、投资建议: 1)我们关注到七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》,我们预计后续演绎: a)预计行业将从相对低阶的价格竞争转向服务比拼,物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的公司将会受益,短期行业价格竞争态势预计将有所放缓,电商快递龙头公司中通、韵达将有望出现利润水平的修复,同时对于进军下沉市场的顺丰,其压力也将有所减缓。 b)我们认为随着产业趋势的发展,快递公司的成长路径也会不断演变,我们预计或沿着快递->综合物流->数智化供应链->数据科技公司进阶,但并非所有的公司都适合或需要完成演变。2)强调观点:我们认为顺丰控股拐点基本确立、趋势明确,正处于市值修复战略机遇期。 a)经营数据拐点明确。业务量看,公司5-6月均为行业最快增速,我们预计或可延续。收入看,逐月提速,4-6月同比增速分别为17%、21%、26%。 b)业绩拐点基本确立。公司业绩预告预计Q2单季度实现扣非净利6.04-7.34亿,环比增长17.4-18.7亿元,改善明显。 c)我们预计伴随业务规模增长,有望在下半年开始逐步释放规模效应,与20年同期更具可比性。其市值修复级别或不亚于19年6-10月从1300亿修复至1900亿的行情,持续看好一年期目标市值4200亿。 具体内容详见华创证券研究所2021年7月19日发布的报告《快递行业6月数据点评:行业业务量同比增长30%,龙头公司单票收入普遍环比增长,顺丰业务量连续两个月增速最快》 【华创交运*业绩点评】顺丰控股Q2单季度扣非净利预计6-7.3亿,环比Q1改善明显,趋势已确立 解码顺丰系列深度1-14 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”(服装篇)——解码顺丰系列研究(十四) 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究(十三) 2020/12时效快递价值探讨(一):为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究(十二) 2020/11 起底顺丰快运(中):海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究(十一) 2020/10 起底顺丰快运(上):后起之秀,收入行业第一;“多”网融合,生态赋能样本——解码顺丰系列研究(十) 《解码顺丰》报告册(印刷版)新鲜出炉!华创交运吴一凡团队深度出品 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰?生态赋能新征程开启!——解码顺丰系列研究(九) 2020/8 UPS9000亿市值启示:枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究(八) 2020/7 聚焦顺丰时效件(中):高端消费驱动或将延续,利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究(七) 2020/6 聚焦特惠专配:“一年期测评”优秀,新征程开启,未来10亿+利润可期?——顺丰控股专项研究(六) 2020/6“脱钩”GDP,“挂钩”高端消费,假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化(上)——顺丰控股专项研究(五) 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(中):鄂州机场或可有效优化飞机利用率,推动顺丰航空贡献额外可观利润 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(上):从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究(三) 2020/4 海外启示:时代背景催生行业发展,生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究(二) 2020/4 更少成本,更多选择,从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究(一) 2019【华创交运*深度】顺丰控股:复盘联邦快递,探索顺丰棋局 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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