【军工投行】本周军工市场观点汇总

（以下内容从长江证券《【军工投行】本周军工市场观点汇总》研报附件原文摘录）
　　目 录 券商军工行业观点 1、安信军工——努力建设新时代航空强国，行业景气度持续兑现 2、广发军工——关注度持续上升，趋势性配置机会 3、方正军工——军工上市企业再发募资扩产预案，关注产业链中游投资机会 4、国信军工——中报预告持续反映行业景气，仍可积极布局 5、东北军工——边际变化孕育军工行业中长期投资机遇 6、东兴军工——国企改革进程加快，板块公司有望受益 7、国海军工——行业景气度持续上升；军事对抗刺激军费投入 8、首创军工——中报预告印证高景气，持续配置中上游细分赛道龙头 9、中信军工——料Q3将成为行业拐点，看好板块向上趋势 10、申万军工——2021H1业绩预计高增长，军工行业景气度持续兑现 11、首创军工——强国强军加快建设，需求落地业绩兑现 12、天风军工——进入军工基本面投资时代，短中长期“三确认”思维 13、东北军工——国防军工行业：板块业绩有望持续超预期，超配军工 正 文 券商军工行业观点 20210711-安信证券-国防军工行业军工周观察：努力建设新时代航空强国，行业景气度持续兑现 分析师: 邹润芳 要点: ◎《求是》刊发航空工业党组署名文章，努力建设新时代航空强国。在新时代党的强军思想指导下，在加快国防和军队现代化背景下，军工产业链景气度有望持续彰显。 ◎半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益。 推荐方向: 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向。 建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。 1）航空装备：航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。 2）导弹武器装备：导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加 快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向。 4）新材料板块：预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。 20210711-广发证券-国防军工行业：关注度持续上升，趋势性配置机会 分析师：孟祥杰 要点: ◎当前板块基本面与关注度向上趋势不变，业绩走势决定趋势性配置机会不变，看好十四五3-5年业绩快速增长的持续性。 ◎央行宣布从7月15日起普降存款准备金率0.5个百分点，风险偏好有望进一步提升，军工板块有望继续趋势向上突破。 ◎长景气赛道，板块景气度稳增向上，采购价格调整影响有限，军贸、商用航空航天贡献长久期广阔增长空间。 ◎配置策略方面，我们认为：赛道空间佳兼具较佳竞争格局标的，配置价值上升。 推荐方向: 军工板块多格局较佳，兼顾军工强规划背景，常有望集中享受行业景气红利，重点关注其管理层效能、往民用航空、商用航天和工业用品等民用领域拓展的技术实力和成本管控能力等。 20210711-方正证券-国防军工行业周报：军工上市企业再发募资扩产预案，关注产业链中游投资机会 分析师：鲍学博 要点: ◎军工上市企业再发募资扩产预案，关注产业链中游投资机会。军工行业景气度从上游向中游传导是必经之路，中游出现高景气才能保证下游整机厂产品齐套与交付，才能保持上游高景气的持续。 推荐方向: 从估值上看，行业中游企业估值仍处在低位，建议关注中游标的投资机会。 20210711-国信证券-国防军工行业周报：中报预告持续反映行业景气，仍可积极布局 分析师：花超 要点: ◎中报业绩前瞻角度看，对于航空主机厂中报主要聚焦在合同负债等项目，预计将大幅增加； ◎对于中游分系统环节，航发领域今年是处于保供能力提升关键期，上游公司将率先体现，下游更聚焦在新机型的公司预计增速更快； ◎受益先进战机产业链的需求迫切程度及需求前移, 零部件环节预计仍是成飞产业链内的公司保持较高增速； ◎元器件领域中，判断被动元器件仍会保持一个相对较高的增速。连接器领域供需关系则更为拉长；特种集成电路领域受益行业以及国产化提升的需求，业绩增速保持较高。 推荐方向: 下周伴随着后续部分军工上市公司业绩预告的继续披露，仍会更为有力的体现出军工行业的景气度和业绩弹性，建议仍可积极布局行业内细分领域头部公司。推荐方向：1）航空主战装备；2）导弹武器装备；3）信息化/军工电子；4）军民融合领域等。 20210712-东北证券-国防军工行业：边际变化孕育军工行业中长期投资机遇 分析师：陈鼎如 要点: ◎军工板块涨跌幅位于市场末游，流动性影响较大。 ◎基金重仓比例处于低位，持仓集中于航空装备板块。 ◎“十四五”先进战机加速列装，航空产业链景气度自上而下传导。 ◎航空产业需求旺盛，超万亿市场规模带动行业中长期发展。 推荐方向: 1）长期军工基本面有望大幅改善，择机布局军工白马标的； 2）积极配置业绩率先兑现、攻防兼备的优质上游配套标的； 3）配置具有技术和资质壁垒的武器系统总体。 20210712-东兴证券-国防军工行业：国企改革进程加快，板块公司有望受益 分析师：胡浩淼 要点: 7月9日，航空工业在北京召开国企改革三年行动工作推进会。7月8日中国电科与中国普天重组大会在京召开。 ◎多项政策出台加码、军工集团重组改革相关动作频频，叠加“十三五”期间58所改制的示范效应做基础，“十四五”期间，国企混改、重组整合、国资监管体制改革等方面有望进入快速推进、实质进展的新阶段。 ◎国有军工企业通过多年研发，已经积累大量先进技术，并掌握资源优势。相关企业改制后，有望更加市场化，或将激发企业活力、改善公司融资能力、加快将研发水平转化为批产和生产力。届时，企业发展水平和盈利能力或将上新的台阶，因此，我们长期看好“十四五”期间军工板块发展。 推荐方向: 1）型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注航发动力和中航沈飞。同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，建议关注军工半导体产业链优质标的。 2）“内循环”促进北斗系统对GPS的替代，“星网”公司成立推动国内卫星互联网快速起步。我们认为卫星产业有望进一步商业化，建议关注北斗高精度、卫星互联网建设等相关公司。 20210712-国海证券-国防军工行业周报：“王海大队”完成多项重大任务，“太行”版歼-10C即将出口 分析师：苏立赞、钱佳兴 要点: ◎“太行”版歼-10C即将出口，行业景气度持续上升。 ◎“王海大队”完成多项重大任务，军事对抗刺激军费投入。 推荐方向: 看好军工行业市场表现，给予行业推荐评级。建议重点关注导弹、军机和航空发动机产业链、上游景气度较高的军工新材料、军工电子和军工信息化等领域。 20210712-首创证券-国防军工行业简评报告：中报预告印证高景气，持续配置中上游细分赛道龙头 分析师：邹序元 要点: ◎多家公司中报预告印证高景气，持续配置中上游细分赛道龙头。 ◎军工市场已经复苏，把握黄金入场机会。 ◎“十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。 推荐方向: 1）建议持续关注中上游细分赛道龙头公司。 2）把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。 3）未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。 20210712-中信证券-军工行业点评：料Q3将成为行业拐点，看好板块向上趋势 分析师：付宸硕、陈卓 要点: ◎作为未来发展前景较为确定的行业之一，军工明显滞涨。 ◎明确向好的产业趋势下，板块上涨只是时间问题。 ◎料Q3会成为验证军工行业逻辑切换的重要节点。 推荐方向: 军工行业作为未来发展前景较为确定的产业方向之一，目前明显滞涨，我们认为在明确向好的产业趋势下，板块会在业绩的持续兑现下得到市场认可，建议围绕成长型个股布局。 20210715-申万宏源-国防军工行业2021年中报业绩前瞻：2021H1业绩预计高增长，军工行业景气度持续兑现 分析师：韩强、武雨桐 要点: ◎军工行业重点上市公司2021H1业绩预计同比增长 40.6%-53.6%，军工行业景气度持续兑现。 ◎上游军工电子元器件板块受信息化程度提升及自主可控要求加速拉动，业绩延续2020Q2以来的高增长。 ◎中游分系统板块军民业务齐头并进，2021H1业绩预计增速为35.0%-46.4%。 ◎中游分系统板块军民业务齐头并进，2021H1业绩预计增速为35.0%-46.4%。 推荐方向: 1）当前重点武器装备型号十四五规划进入执行期，主机厂预收账款将率先体现行业需求变化，建议重点关注主机厂中报预收账款及合同负债情况。 2）”三大主线“把握2021年国防军工行业投资机会。主线一：航空军机持续放量牵引航空主机及分系统标的业绩释放；主线二：上游碳纤维及钛合金等高端原材料受主机厂上量牵引，叠加型号占比提升，产销量高速增长；主线三：实战化训练及周边环境牵引远程精确 打击武器放量，预计中上游相关元器件及材料标的将受益；同时军工电子信息化进程加速，自主可控牵引国产替代需求，国内军用芯片及电子元器件主体有望受益。 20210715-首创证券-国防军工行业深度报告：强国强军加快建设，需求落地业绩兑现 分析师：邹序元 要点: ◎强国强军加快建设，业绩兑现高发展态势不改。 ◎行业未来发展：高速发展腾飞起点，百年强国圆梦在即。 推荐方向: 建议沿着高景气度、高附加值产业链配置细分赛道行业龙头。具体包括： 1）军用飞机制造产业链，关注航空发动机制造核心厂商、军用飞机中上游航空零部件制造产业龙头等； 2）与下游总装厂、主机厂、防务装备等高弹性高度相关的军用电子元器件公司，2021业绩复合增速有望超50%甚至更多，需求广泛面向航空产业、航天产业、电子信息化设备等多个细分领域，通过提升型号覆盖广度和市占率获得高速成长机会； 3）军工新材料，伴随着碳纤维及钛合金在新型飞机上占比不断提升，考虑到我国新型号放量及旧型号改装、以及国产化替代等多重利好因素，新材料行业位于制造产业链最上游，头部企业具备明显的先发优势，行业马太效应明显。 20210715-天风证券-国防军工行业H2投资策略：进入军工基本面投资时代，短中长期“三确认”思维 分析师：李鲁靖 要点: ◎军工短期：已批产装备的快速换装期，未来装备的技术突破期，中期（2027）、远期（2035）：新型号Pipeline指引中远期机遇 ◎全球视角：看新一轮全球军备建设大周期，时隔20年全球再次进入“军事科技投入”增强阶段，驱动我国加快步伐 ◎航空装备：10年换装大周期来临，进入长期扩产放量阶段 ◎航空整机：10年换装大周期来临，进入长期扩产放量阶段, 新型号Pipeline节点确认可期 ◎航空发动机：新型号渐进确认，“小核心，大协作”初现，外协比例与总装需求双升 ◎军工电子：聚焦集成电路类非线性增长，被动器件稳定上行 ◎军工新材料及中间工序环节：一代产品，一代材料驱动产业实现高速增长，外协比例提升打卡中间工序环节企业市场空间 ◎导弹：战略储备+实战演练消耗，导弹进入大规模放量阶段 ◎指控系统：信息化发展的顶层设计，我国C4ISR系统亟需快速突破 ◎股权激励：激励后企业收入/利润具备超额增速，36月股价正增长样本占90%以上 推荐方向: 1）在当前节点下，我们推荐采用短+中+长期“三确认”的思维进行军工价值投资，同时兼备短期PE、PEG、FMV（终局市值）三套价值定价体系： 短期：目前已得到有效验证，批产型号装备正处于“十四五”加速列装周期的对应企业。 中期：新型号Pipeline进度的节点的不断确认，将不断为基本面预测带来增量区域，创造增量估值。 长期：预研方向，确认公司长期持续度（20年或30年装备列装期）。 2）“跨越式武器装备发展”是十四五规划的重点投资方向，其中航空装备相关赛道是我们最看好的方向，永续增长特性较明显，强经营持续性、强垄断、强壁垒。 20210717-东北证券-国防军工行业：板块业绩有望持续超预期，超配军工 分析师：陈鼎如 要点: ◎军工板块连续两周上涨，估值进入修复通道，PE（TTM）目前处于51%的历史百分位，超配军工正当时。 ◎军工行业的先进装备放量逻辑带来的行业高景气度已经充分得到了市场验证，行业景气度有望持续3到5年。 ◎重点关注军工行业内具有高科技属性的国防信息化产业 推荐方向: 1）重点推荐业绩率先兑现的军工电子元器件标的； 2）重点推荐产能扩张持续超预期、规模效应逐步显现的中游航空制造标的； 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体。 编辑声明：本平台发布部分内容来自公开资料或网络，版权归原作者所有，转载目的在于传递信息及用于网络分享，不代表本号赞同其观点和对其真实性负责，如涉版权问题，请联系我们删除！ 军工投行，立足军工，辐射高端制造 欢迎通过公众号后台留言与我们联系! 欢迎关注↓↓↓↓ 军工投行 卓越 担当 效率 信任 50篇原创内容 Official Account 喜欢本篇内容请给我们点个在看

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