【天风汽车】科博达:新业务&项目落地可期
（以下内容从天风证券《【天风汽车】科博达:新业务&项目落地可期》研报附件原文摘录）
联系人：邓学、娄周鑫 事件 公司发布2020半年报：公司实现营收12.37亿元，同比下降9.7%；归母净利润2.09亿元，同比下降1.0%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降13.7%。 点评 20H1业务稳健拓展。受疫情影响，公司20H1海外销售收入下降，总营收同比下降9.7%至12.37亿元。毛利率同比增长1.1个百分点至35.0%。三费费用率15.3%，同比增长1.5个百分点，其中：1）由于销售服务费增加，销售费用率同比增长1.4 个百分点至3.2%；2）管理费用率同比增长1.3个百分点至12.8%。最终实现净利率18.9%，同比增长1.4个百分点。实现归母净利润2.09亿元，同比下降1.0% Q2业绩符合预期，盈利能力逆市提升。公司20Q2实现营收6.28亿元，同比下降12.0%，环比增长3.2%；由于Q2海外业务受疫情影响大幅下滑（国内业务毛利率高于海外业务），公司毛利率达37.8%，同比增长3.3个百分点，环比增长5.7个百分点；三费费用率16.3%，同比增长4.7个百分点，环比增长2.0个百分点；最终实现净利率20.4%，同比下降0.2个百分点，环比增长3.0个百分点；归母净利润1.12亿元，同比下降15.4%，环比增长16.4%。 围绕智能化+节能减排领域持续深化，新产品迎放量期。目前公司拥有戴姆勒、宝马、大众、福特、雷诺、PSA、康明斯等客户的在研项目121个，全生命周期销量有望达2.3亿只。其中，20H1公司获得大众、通用、福特、吉利等新定点项目47个，预计全生命周期产品销量超4000万只，其中，1）智能光源：获德国大众、上汽大众等新定点项目12个，全生命周期订单量超900万只；2）AGS：控制器获长安福特、长城等新定点项目4个，全生命周期订单量超250万只；商用车方面，公司与全球AGS领先企业劳士领合作，正加速推进商用车AGS总成产品在中国市场的应用。未来公司或迎产品放量期，打开新的业绩增长点。 投资建议 公司专注控制器领域，围绕智能化、节能减排领域不断深化，产品质量与技术全球一流；客户正由大众集团向戴姆勒、宝马、福特等全球知名车企加速渗透。未来受益车灯LED化及拆分供应，以及汽车智能化，公司发展前景广阔。我们预计公司2020-2021年归母净利润分别为5.2、6.5亿元，对应EPS分别为1.29、1.63元/股，维持“增持”评级。 风险提示 疫情持续扩散、车灯拆分供应进程、车灯LED化速度、新客户拓展不及预期等。 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《科博达（603786）：20Q2业绩符合预期 项目落地可期》 对外发布时间：2020年08月20日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 娄周鑫，SAC执业证书编号：S1110519020001 天风证券汽车行业团队 邓 学 天风证券研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。曾多次荣获新财富、第一财经、水晶球、金牛奖等评选汽车行业最佳分析师第一名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者，央视财经特约评论员。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员，伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济、海外车企。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，主要覆盖新能源、经销商。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业助理研究员，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，主要覆盖汽车零部件。
联系人：邓学、娄周鑫 事件 公司发布2020半年报：公司实现营收12.37亿元，同比下降9.7%；归母净利润2.09亿元，同比下降1.0%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降13.7%。 点评 20H1业务稳健拓展。受疫情影响，公司20H1海外销售收入下降，总营收同比下降9.7%至12.37亿元。毛利率同比增长1.1个百分点至35.0%。三费费用率15.3%，同比增长1.5个百分点，其中：1）由于销售服务费增加，销售费用率同比增长1.4 个百分点至3.2%；2）管理费用率同比增长1.3个百分点至12.8%。最终实现净利率18.9%，同比增长1.4个百分点。实现归母净利润2.09亿元，同比下降1.0% Q2业绩符合预期，盈利能力逆市提升。公司20Q2实现营收6.28亿元，同比下降12.0%，环比增长3.2%；由于Q2海外业务受疫情影响大幅下滑（国内业务毛利率高于海外业务），公司毛利率达37.8%，同比增长3.3个百分点，环比增长5.7个百分点；三费费用率16.3%，同比增长4.7个百分点，环比增长2.0个百分点；最终实现净利率20.4%，同比下降0.2个百分点，环比增长3.0个百分点；归母净利润1.12亿元，同比下降15.4%，环比增长16.4%。 围绕智能化+节能减排领域持续深化，新产品迎放量期。目前公司拥有戴姆勒、宝马、大众、福特、雷诺、PSA、康明斯等客户的在研项目121个，全生命周期销量有望达2.3亿只。其中，20H1公司获得大众、通用、福特、吉利等新定点项目47个，预计全生命周期产品销量超4000万只，其中，1）智能光源：获德国大众、上汽大众等新定点项目12个，全生命周期订单量超900万只；2）AGS：控制器获长安福特、长城等新定点项目4个，全生命周期订单量超250万只；商用车方面，公司与全球AGS领先企业劳士领合作，正加速推进商用车AGS总成产品在中国市场的应用。未来公司或迎产品放量期，打开新的业绩增长点。 投资建议 公司专注控制器领域，围绕智能化、节能减排领域不断深化，产品质量与技术全球一流；客户正由大众集团向戴姆勒、宝马、福特等全球知名车企加速渗透。未来受益车灯LED化及拆分供应，以及汽车智能化，公司发展前景广阔。我们预计公司2020-2021年归母净利润分别为5.2、6.5亿元，对应EPS分别为1.29、1.63元/股，维持“增持”评级。 风险提示 疫情持续扩散、车灯拆分供应进程、车灯LED化速度、新客户拓展不及预期等。 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《科博达（603786）：20Q2业绩符合预期 项目落地可期》 对外发布时间：2020年08月20日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 娄周鑫，SAC执业证书编号：S1110519020001 天风证券汽车行业团队 邓 学 天风证券研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。曾多次荣获新财富、第一财经、水晶球、金牛奖等评选汽车行业最佳分析师第一名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者，央视财经特约评论员。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员，伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济、海外车企。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，主要覆盖新能源、经销商。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业助理研究员，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，主要覆盖汽车零部件。
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