【天风银行】NCD发行利率创新低,净融资额上升:银行债务融资周报(7.10-7.16)

（以下内容从天风证券《【天风银行】NCD发行利率创新低,净融资额上升:银行债务融资周报(7.10-7.16)》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·银行】朱于畋/郭其伟 NCD实际发行平均利率环比下降，短期限信用利差缩小 本期（7.10-7.16，下同）同业存单发行平均票面利率为2.82%，较上期（7.2-7.9）下降了4BP。1）分评级：AAA级存单利率为2.67%，环比下降3BP；AA+级存单利率为2.91%，环比上升2BP；AA级存单利率为3.29%，环比持平。2）分主体：国有行股份行城商行农商行存单发行利率分别为2.61%2.63%2.86%2.72%，国有行存单实际发行利率较上期下降了10BP。3）分期限结构：1M3M6M9M1Y期存单利率分别为2.36%2.66%2.82%3.02%3.02%，较上期分别下降2BP6BP5BP3BP8BP。 3月期限存单利差涨跌互现。本期3月期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为64BP92BP116BP89BP，AAAAAAA-分别下降了9BP18BP48BP。3月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为44BP47BP82BP74BP，国有行股份行城商行农商行分别较上期下降了5BP8BP10BP8BP。 NCD发行量上升，AAA存单发行量占比上升 本期同业存单实际发行量为4451亿元，环比增加1132亿元。同业存单到期量为2643亿元，环比上升529.4亿元；同业存单净融资额为1808亿元，环比上升602.6亿元。1）分评级：AAA级发行占比为92.48%，AA+级存单发行占比为5.34%，AAA级存单发行占比上升。2）分主体：国有行股份行城商行农商行同业存单发行量分别为1105.5亿元1413.8亿元1646.7亿元238.9亿元，其中城商行同业存单发行量占比有所下降。国有行股份行城商行农商行同业存单发行占比为24.84%31.76%37%5.37%，城商行农商行存单发行量降幅较大。3）分期限结构：1月3月6月9月12月期存单发行占比分别为10.02%14.88%11.43%1.97%61.70%，12M存单发行量占比升幅较大。 NCD发行笔数募集成功率均下降 本期（7.10-7.16）同业存单总计发行608笔，较上期下降46笔。其中，AAA级存单发行323笔， AA+级存单发行191笔；国有行股份行城商行农商行存单发行笔数分别为17笔65笔383笔107笔。国有行股份行城商行分别环比增加2笔4笔3笔，农商行下降47笔。同业存单总体募集成功率88%，较上期增加5pct；AA+级存单募集成功率52%，环比减少10pct；从主体看，交通银行存单发行量第一、上海银行到期量第一，浦发银行存单余额第一。 商业银行债信用利差缩小，只有苏行转债价格下跌 本期桂林银行发行了1支其他类型债券。本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为3.04%，较上期下降了11BP。本期无转债下调转股价。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 正文 1. NCD实际发行利率环比下降，短期限信用利差缩小 1.1. 整体同业存单发行利率下降 本期整体同业存单实际发行利率较上期下降。本期（7.10-7.16）所有实际发行同业存单的平均票面利率为2.82%，较上期（7.2-7.9）下降了4BP。从评级来看，AAAAA+AAAA-级同业存单平均票面利率为2.67 %2.91%3.29 %2.90%。本期AAA级AA级AA-级同业存单实际发行利率较上期分别下降3BPBP37BP，AA+级存单较上期上升2BP。 本期国有行同业存单实际发行利率有所下降（含所有期限）。本期（7.10-7.16）国有行股份行城商行农商行同业存单发行利率为2.61%2.63%2.86%2.72%，股份行存单实际发行利率较上期上升1BP。国有行城商行农商行分别下降10BP5BP2BP。 本期全部期限同业存单实际发行利率有所下降。本期（7.10-7.16）1月3月6月9月12月期同业存单发行平均票面利率为2.36%2.66%2.82%3.02%3.02%。较上期分别下降2BP6BP5BP3BP8BP。 1.2.本期3月期各级存单利差普遍缩小 本期3月期限存单利差普遍缩小。本期（7.10-7.16）3月期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为64BP92BP116BP89BP，其中， AAAAAAA-分别下降了9BP18BP48BP。1年期AAAAA+AAAA-级存单信用利差分别为44BP81BP132BP132BP，AAAA-较上期分别上升了20BP，AAAAA+分别下降了3BPBP。 国有行及股份行发行存单利差普遍缩小。本期（7.10-7.16）3月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为44BP47BP82BP74BP，其中，国有行股份行城商行农商行分别较上期下降了5BP8BP10BP8BP。1年期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为35BP36BP72BP51BP，其中，国有行股份行城商行分别较上期下降3BP3BP1BP。农商行较上期上升了1BP。 2. 同业存单融资额上升，AAA存单发行量占比上升 2.1. 本期同业存单发行量净融资额环比上升 本期同业存单发行量上升、到期量上升。本期同业存单实际发行量为4451亿元，环比增加1132亿元；同业存单到期量为2643亿元，环比上升529.4亿元；同业存单净融资额为1808亿元，环比上升602.6亿元。 本期AAA存单占比上升。本期AAA级同业存单发行量为4116.1亿元，总量比例为92.48%，环比上升1216.4亿元；AA+级存单发行量为237.6亿元，占发行总量比例为5.34%，环比下降3.90pct，AA+以上的存单发行量占比处于较高水平；AA级及以下发行量为97.3亿元，占发行总量比例为2.19%，环比下降1.21pct。 2.2. 本期城商行发行量占比下降 本期城商行存单发行量占比有所下降。本期国有行股份行城商行农商行同业存单发行量分别为1105.5亿元1413.8亿元1646.7亿元238.9亿元，其中城商行同业存单发行量占比有所下降。国有行股份行城商行同业存单发行量分别环比上升478.2亿元557.2亿元279亿元，农商行下降了162.7亿元。国有行股份行城商行农商行净融资额为1001.1亿元499.5亿元536.1亿元-209.3亿元。本期除农商行外，所有类型银行净融资额均为正。 本期12月期同业存单发行占比最大。本期1月3月6月9月12月期存单发行占比分别为10.02%14.88%11.43%1.97%61.70%。本期3M6M12M期限同业存单发行量占比上升，分别较上期上升1.19%7.06%5.41%，1M9M存单发行占比下降5.29%8.38%。 3. 同业存单发行笔数下降、募集成功率上升 3.1. AAAAA+AA级及以下同业存单发行笔数均下降 本期同业存单整体发行笔数较上期下降。本期总计发行同业存单608笔，较上期下降46笔。其中，AAA级存单发行323笔，环比减少28笔，AA+级存单发行191笔，环比减少6笔，AA级及以下存单发行94笔，环比减少12笔。国有行股份行城商行农商行存单发行笔数分别为17笔65笔383笔107笔。 本期AA+级同业存单募集成功率比上期上升。本期总计同业存单募集成功率为88%，比上期增加5%。其中，AAA级存单募集率为93%，比上期增加5pct；AA+级存单募集成功率为52%，环比下降10pct；AA级及以下的成功率为63%。国有商业银行股份行城商行农商行存单募集成功率为93%83%81%85%。 3.2. 交通银行存单发行量第一、上海银行到期量第一 本期交通银行存单发行总额第一、上海银行到期总额第一。本期（7.10-7.16）同业存单发行量前三的银行为交通上海江苏银行，分别发行489.5亿元247.7亿元217.5亿元。本期上海银行同业存单到期额为346亿元，占本期到期总额的13.56%。 浦发银行同业存单余额第一。截至7月16日，同业存单总余额中，上海浦东发展银行存单余额第一，为8836.1亿元。华夏银行同业存单余额位列第十，同业存单余额为3701.8亿元。 4. 商业银行21M6同业存单持有量大幅下降 商业银行同业存单持有量大幅上升。截至21年6月底，上清所同业存单托管总量为123602.14亿元，较5月底降低1824亿元。根据上清所债券投资者结构分类，广义基金包括基金公司和非法人类产品，21年6月广义基金持有同业存单65322.49亿元，环比下降618亿元，托管量下降；特殊结算成员商业银行信用社存单持有量为10035.81亿元 36105.10亿元 4687.43亿元，环比变动为-497亿元 -1061亿元 -407亿元，商业银行存单持有量大幅下降。 国有行、农商行减持同业存单。截至21年6月底，商业银行中，国有行持有存单8352.93亿元，环比下降383亿元。股份行城商行农商行存单持有量为1158.28亿元 5177.75亿元 20549.14亿元，其中农商行存单持有量环比大幅下降，减少897亿元。 5. 商业银行债信用利差缩小，只有苏行转债下跌 5.1.本期1家银行发行债券 本期有1家商业银行共发行1支债券（除同业存单）。本期有1家商业银行共发行1支债券（除同业存单），为桂林银行股份有限公司发行的商业银行债。 5.2. 商业银行债信用利差较上期下降 上清所AAA级商业银行债信用利差较上期有所缩小。本期AAA级3年期商业银行债平均收益率为3.04%，下降了11BP。AAA级10年期商业银行债平均收益率为3.75%，环比下降7BP。AAA级商业银行债信用利差为71BP，较上期上升了4BP。 5.3. 本期转债只有苏行转债下跌 本期转债只有苏行转债下跌。本期正股多数下跌，只有5家正股实现上涨，其中，张家港行收盘上涨5.70%。杭州银行下跌最多，较上期收盘下跌5.09%。本期可转债涨幅最大的是苏农转债，较上期收盘上涨1.75%。转债中只有苏行转债下跌。 本期商业银行转债转股溢价率多数上涨。7.10-7.16报告期内，银行（申万）指数平均报价3744点，环比下跌119点。本期浦发转债平均转股溢价率最高，为49.92%，张行转债转平均转股溢价率最低，为13.01%. 张行转债相对股性较强。截至7月16日，偏债型可转债中，浦发转债平价价格为69.07元，平价底价溢价率-32.92%，债性较强。平衡型可转债中，张行转债平价价格为99.29元，平价底价溢价率为-10.97%，股性相对较强。 本期无转债下调转股价。根据修正条款，截至7月16日，浦发转债、中信转债、南银转债在连续30个交易日内已有30个交易日、上银转债有27个交易日，紫银转债有24个交易日，苏农转债有1个交易日、杭银转债有4天正股收盘价低于当前转股价的80%。本期无转债下调转股价格。 风险提示 负债成本大幅上升；信用利差大幅上行；流动性收紧过快。 近期报告 1. 行业报告 《银行-行业研究简报:理财收益率环比上升，非净值型理财发行再降：银行理财周报 (7/5-7/11)》 2021-07-15 《银行-行业点评:社融超预期+全面降准=银行确认利好信号》 2021-07-12 《银行-行业点评:银行大跌之后怎么看？》 2021-07-09 《银行-行业研究周报:严防经营贷违规入房市，看好贷款利率回升》 2021-06-07 《银行-行业研究简报:NCD发行利率环比上升，募集成功率持续下降：银行债务融资周报（5.29-6.4）》 2021-06-06 《银行-行业研究简报:预测：5月信贷投放会好转吗？》 2021-06-04 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财3月报（3.1-4.2） 【天风银行】预测：3月社融重回下降通道？ 【天风银行】33页深度剖析：摩根大通如何打造资管业务护城河？ 【天风银行】3月份NCD发行利率平稳回落，期限结构拉长-银行债务融资月报（3.1-3.31） 【天风银行】理财收益率环比持平，开放式非净值型理财再现: 银行理财周报 (3/22-3/28) 【天风银行】NCD发行利率续降，信用利差持续缩窄：银行债务融资周报（3.20-3.26） 【天风银行】理财收益率环比下降，非净值型产品发行占比下降：银行理财周报 (3/15-3/21) 【天风银行】NCD发行利率回落，信用利差整体收窄：银行债务融资周报（3.13-3.19） 【天风银行】理财收益率环比回升，农行加大产品发行力度：银行理财周报 (3/8-3/14) 【天风银行】银行股的投资逻辑：为什么我们坚定看好银行股？ 【天风银行】NCD发行利率小幅回落，城商行发行占比上升：银行债务融资周报（3.6-3.12） 【天风银行】理财收益率略降，短期限产品受青睐银行：理财周报 (3/1-3/7) 【天风银行】2月金融数据点评：从急转弯到慢转弯 【天风银行】NCD短期限信用利差继续收窄，2月广义基金存单持有量上升: 银行债务融资周报（2.27-3.5） 【天风银行】银行角度看两会，怎么理解金融让利实体？ 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财双月报（1.1-2.26） 【天风银行】预测：2月社融会继续下降吗？ 【天风银行】银行债务融资双月报（1.2-2.28）：NCD发行利率升幅先急后缓，异地存款禁令显效 【天风银行】互联网贷款监管打补丁，监管补短板靴子落地 【天风银行】银行债务融资周报（2.6-2.19）：NCD发行利率平稳，央行流动性预期引导生效 【天风银行】“碳中和”对银行意味着什么？ 2. 个股报告 【天风银行】平安银行：利润增速18.5%，创近6年新高 【天风银行】宁波银行：城商行龙头，高成长支撑高估值 【天风银行】常熟银行：回归小微初心，利好量价提升 【天风银行】兴业银行：“商行+投行”典范，资产质量达近5年最优 【天风银行】工商银行：大行领头雁，业绩增速回正 【天风银行】无锡银行：量价齐升，不良率再创新低 【天风银行】光大银行：资产质量全面改善，财富管理取得积极进展 【天风银行】浦发银行：零售业务价质共升，利润增速转正可期 【天风银行】招商银行：零售银行真龙头，上调评级至“买入” 【天风银行】南京银行：拥抱数字金融，紧抓零售转型，重磅推出N Card！ 【天风银行】杭州银行：又一个利润增速超5%的上市银行 【天风银行】宁波银行：王者归来，利润增速近10% 【天风银行】邮储银行：牵手互联网，发力大零售，零售新龙头崛起 研究团队 首席分析师：郭其伟 金融行业首席分析师，中山大学硕士学士。曾任职于中国建设银行、华泰证券。2019年加入民生证券。曾获得新财富评选2016年银行第三、非银第五（团队）；2015年银行第四、非银第四（团队）。金牛奖2016年银行第三，2015年银行第四。Wind金牌分析师2016年银行第三，非银第一；2015年银行第二、非银第四。中国保险资管协会最受欢迎卖方分析师2016年银行第三。拥有多年金融业研究经验，专注于银行和非银领域的行业分析。 分析师：朱于畋 天风证券银行业研究员，2020年新财富金融产业研究第三名；2019年新财富金融产业研究第三名、水晶球银行业入围，2019年新浪财经金麒麟银行最佳分析师第4，第一财经2018年最佳金融分析师第二名。先后任职于保险及基金行业。 助理分析师：廖紫苑 天风证券银行业助理分析师，新加坡国立大学硕士，浙江大学本科，入选竺可桢荣誉学院、金融学试验班。工作经历涉及租赁、私募、银行和证券业。曾从事金融、家电和有色行业相关研究。曾就职于中国银行、民生证券。2021年加入天风证券。 助理分析师：范清林 天风证券银行业助理分析师，西南财经大学保险双语实验班本科、吉林大学数学院保险硕士。曾就职于华金证券研究所金融组，研究领域覆盖银行、非银及金融科技。2021年加入天风证券。 重要声明 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 证券研究报告《NCD发行利率创新低，净融资额上升：银行债务融资周报（7.10-7.16）》 对外发布时间：2021年7月18日 本报告分析师 郭其伟 SAC 执业证书编号：S0100519090001 朱于畋 SAC 执业证书编号：S1110518090006

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