【民生周末重点推荐】首席看家电:品类分化百花齐放,品质生活需求推动行业扩容
（以下内容从民生证券《【民生周末重点推荐】首席看家电:品类分化百花齐放,品质生活需求推动行业扩容》研报附件原文摘录）
重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以 民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 首席 李丹樨 17321130924 民生证券家电行业分析师，美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于弘则研究、华泰证券研究所。专注于家电行业及优质个股深度研究，具备丰富的产业链及渠道资源，坚持独立思考、细节洞察，提供多角度、全方位研究成果。 白电行业 短期承压估值重回低位区间，强格局支撑下长期空间可期 尽管近期受到终端需求走势平淡以及估值回调影响，白电龙头股价表现短期有所承压。但龙头护城河深厚，行业格局依旧稳固，随空调销售旺季的到来终端销售的压力有望得以缓解。同时强大的议价能力与规模优势将助力龙头在内外销市场份额的进一步扩张。估值重回低位进一步突显龙头布局价值。 厨电行业 集成灶渗透率尚处低位，差异化优势打开上行空间 集成灶市场规模自2017年前后进入高速增长期，近4年复合增速高达34.8%，但在厨电产品中的渗透率仍然仅有15%左右。与传统分体式烟灶相比，集成灶具有油烟吸净效果好、空间节约等差异化优势，中长期来看在产品力加持下向上空间依然可观。目前集成灶消费者主要分布在三、四线等低线市场，龙头企业通过持续的消费者教育提升产品认知度，一、二线城市布局也取得积极进展，行业未来仍然有望保持较高增速带来行业性利好。积极推荐具备先发优势的行业引领者浙江美大，建议关注火星人、亿田智能。 小家电行业 品类分化百花齐放，品质生活需求推动行业扩容 厨房小家电 高基数压制短期增速，广阔长期空间仍存 2020年上半年在疫情宅家经济催化下，叠加社交电商等新兴渠道红利加速释放，小家电行业展现高景气度。进入2021年以来，受去年同期高基数压制，叠加大宗原材料涨价影响，行业整体增速有所回落。不过，以破壁机、养生壶等为代表的新式小厨电在我国家庭中的渗透率仍相对较低，随健康饮食、精细饮食等理念逐渐深入人心，厨房小家电仍然具备广阔的长期空间，龙头公司有望凭借优秀的产品力、品牌力以及渠道优势实现稳健增长，积极推荐产品与渠道进入共振周期的九阳股份，建议关注处于估值底部的小熊电器、新宝股份。 清洁小家电 扫地机器人高景气不减，洗地机异军突起带来新增量 2020年1-5月份扫地机器人线上线下零售额分别累计同比+38.71%、+34.15%，在去年同期高基数下继续实现亮眼增速。目前，扫地机器人导航算法基本成熟，自动清洗拖布以及自动集尘等结构创新成为新卖点以实现进一步解放双手。由于当前扫地机器人渗透率不高，未来随产品力提升市场空间有望进一步打开。此外，洗地机凭借优秀的清洁效果异军突起，与扫地机器人互为补充，在今年上半年景气度高企。我们认为，清洁电器赛道上行空间可观，龙头品牌凭借技术创新上的先发优势构筑壁垒，业绩持续高增长具备较强确定性，积极推荐扫地机器人龙头石头科技、科沃斯。 娱乐影音小家电 智能微投需求风起，国货龙头领跑行业 2017年至2020年，我国智能微投出货量从130万台快速提升至300万台，3年复合增长率高达32.15%，占投影设备出货量的比例超过70%，行业正处于快速成长阶段。随光机等核心技术成熟驱动成本下降、软件算法精进带来体验提升，智能微投凭借大屏+护眼+便携+便宜四项优势不断拓宽需求群体，中长期来看仍然有望保持较高增速。竞争格局方面，国产品牌较早切入消费级投影设备赛道，凭借国内工程师红利推出性价比产品抢占市场，并持续向光机等上游产业链延伸，竞争力大幅提升，未来有望持续受益于行业红利实现快速成长。积极推荐智能微投龙头极米科技。 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。
重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以 民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 首席 李丹樨 17321130924 民生证券家电行业分析师，美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于弘则研究、华泰证券研究所。专注于家电行业及优质个股深度研究，具备丰富的产业链及渠道资源，坚持独立思考、细节洞察，提供多角度、全方位研究成果。 白电行业 短期承压估值重回低位区间，强格局支撑下长期空间可期 尽管近期受到终端需求走势平淡以及估值回调影响，白电龙头股价表现短期有所承压。但龙头护城河深厚，行业格局依旧稳固，随空调销售旺季的到来终端销售的压力有望得以缓解。同时强大的议价能力与规模优势将助力龙头在内外销市场份额的进一步扩张。估值重回低位进一步突显龙头布局价值。 厨电行业 集成灶渗透率尚处低位，差异化优势打开上行空间 集成灶市场规模自2017年前后进入高速增长期，近4年复合增速高达34.8%，但在厨电产品中的渗透率仍然仅有15%左右。与传统分体式烟灶相比，集成灶具有油烟吸净效果好、空间节约等差异化优势，中长期来看在产品力加持下向上空间依然可观。目前集成灶消费者主要分布在三、四线等低线市场，龙头企业通过持续的消费者教育提升产品认知度，一、二线城市布局也取得积极进展，行业未来仍然有望保持较高增速带来行业性利好。积极推荐具备先发优势的行业引领者浙江美大，建议关注火星人、亿田智能。 小家电行业 品类分化百花齐放，品质生活需求推动行业扩容 厨房小家电 高基数压制短期增速，广阔长期空间仍存 2020年上半年在疫情宅家经济催化下，叠加社交电商等新兴渠道红利加速释放，小家电行业展现高景气度。进入2021年以来，受去年同期高基数压制，叠加大宗原材料涨价影响，行业整体增速有所回落。不过，以破壁机、养生壶等为代表的新式小厨电在我国家庭中的渗透率仍相对较低，随健康饮食、精细饮食等理念逐渐深入人心，厨房小家电仍然具备广阔的长期空间，龙头公司有望凭借优秀的产品力、品牌力以及渠道优势实现稳健增长，积极推荐产品与渠道进入共振周期的九阳股份，建议关注处于估值底部的小熊电器、新宝股份。 清洁小家电 扫地机器人高景气不减，洗地机异军突起带来新增量 2020年1-5月份扫地机器人线上线下零售额分别累计同比+38.71%、+34.15%，在去年同期高基数下继续实现亮眼增速。目前，扫地机器人导航算法基本成熟，自动清洗拖布以及自动集尘等结构创新成为新卖点以实现进一步解放双手。由于当前扫地机器人渗透率不高，未来随产品力提升市场空间有望进一步打开。此外，洗地机凭借优秀的清洁效果异军突起，与扫地机器人互为补充，在今年上半年景气度高企。我们认为，清洁电器赛道上行空间可观，龙头品牌凭借技术创新上的先发优势构筑壁垒，业绩持续高增长具备较强确定性，积极推荐扫地机器人龙头石头科技、科沃斯。 娱乐影音小家电 智能微投需求风起，国货龙头领跑行业 2017年至2020年，我国智能微投出货量从130万台快速提升至300万台，3年复合增长率高达32.15%，占投影设备出货量的比例超过70%，行业正处于快速成长阶段。随光机等核心技术成熟驱动成本下降、软件算法精进带来体验提升，智能微投凭借大屏+护眼+便携+便宜四项优势不断拓宽需求群体，中长期来看仍然有望保持较高增速。竞争格局方面，国产品牌较早切入消费级投影设备赛道，凭借国内工程师红利推出性价比产品抢占市场，并持续向光机等上游产业链延伸，竞争力大幅提升，未来有望持续受益于行业红利实现快速成长。积极推荐智能微投龙头极米科技。 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。
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