【早安新时代】晨会早读2020/08/20:今日关注科士达、汇川技术

（以下内容从新时代证券《【早安新时代】晨会早读2020/08/20:今日关注科士达、汇川技术》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 公司研究 【电新】 科士达：数据中心业务稳健，充电桩增长明显 【电新】 汇川技术：业绩超预期，通用自动化业务高增长 行业研究 【宏观】 股票估值体系的坍塌 公司研究 【电新】 科士达：数据中心业务稳健，充电桩增长明显 事件：公司发布2020年中报，归母净利润7.01亿元，对应2020Q2，实现营业收入6.39亿元，同比+5.41%，环比+164.18%；归母净利润1.11亿元，同比+39.78%，环比+438.84%；扣非后归母净利润0.97亿元，同比+25.47%，环比+649.70%。业绩符合预期，Q1受疫情影响，Q2大幅好转。数据中心业务持续布局。充电桩业务增长明显。储能未来大蓝海，绑定宁德时代共获发展。储能是未来能源互联网的中心，在发电侧、电网侧、用户侧有着广泛应用。公司与锂电池龙头宁德时代成立合资公司（公司股权占比49%），重点布局储能领域，目前合资公司一期项目计划今年底能够建设投产。公司未来将充分受益合资公司带来的投资收益。 盈利预测评级：预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.66、4.23、5.06亿元，当前股价对应2020-2022年PE分别为24.3、21、17.6倍，维持“强烈推荐”评级。 新时代电新 开文明团队 【电新】 汇川技术：业绩超预期，通用自动化业务高增长 业绩超预期：2020H1营收同比+76%、归母净利润同比+94%。2020Q2营收同比+99.9%，归母净利润同比+124%。通用自动化业务增长迅猛。乘用车业务迎来收获期。2020H1国内新能源汽车行业低迷。乘用车方面，出现结构性增长，造车新势力销量突起。2020H1公司新能源汽车业务营收3.3亿元，同比+46%。随着各地新能源汽车刺激政策的出台，新能源汽车行业下游需求逐步复苏。7月，新能源汽车销量同比转正，预计下半年行业持续恢复。公司获得多家车企DC/DC、OBC等定点，公司多合一产品逐步进入B、C样开发阶段，有望持续获得订单突破。 盈利预测评级：公司作为国内工控龙头，受益于下半自动化市场回暖，我们预计2020-2022年归母净利润分别为16、19、21亿元，EPS分别为0.96、1.11、1.26元，当前股价对应的PE分别为58、50、44倍，维持 “强烈推荐”评级。 新时代电新 开文明团队 行业研究 【宏观】 股票估值体系的坍塌 1980年代以来，美股PE、PB、Tobin Q整体上升，即使在互联网泡沫破灭、次贷危机期间都经历了调整，但是之后又回升，这是无法用货币政策来解释的，这需要从经济结构的变化来解释。新经济的天然垄断性以及传统行业经过市场出清，使企业的垄断能力增强。当其他条件不变时，PE的合理水平会随着垄断能力的增强而上升，并不存在均值回归。对于PB指标，企业市场价值超过账面价值来自两个渠道，一是垄断利润，二是利息率、贴现率下滑，而它们最终来自企业的垄断能力。 新时代宏观 刘娟秀团队

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