【新时代电新 开文明团队】汇川技术:业绩超预期,通用自动化业务高增长

（以下内容从新时代证券《【新时代电新 开文明团队】汇川技术:业绩超预期,通用自动化业务高增长》研报附件原文摘录）
　　【电新】 汇川技术：业绩超预期，通用自动化业务高增长 业绩超预期：2020H1营收同比+76%、归母净利润同比+94%。2020H1公司实现营业收入约47.8亿元，同比+76%；毛利率约39.8%，同比-1.2个pct；归母净利润约7.7亿元，同比+94.3%；扣非后归母净利润约7亿元，同比+104.1%；归母净利率约16.2%，同比+1.5个pct。整体业绩超预期，近业绩预告上限。 2020Q2营收同比+99.9%，归母净利润同比+124%。2020H1公司实现营业收入约32.4亿元，同比+99.9%；毛利率约18.5%，同比+6.5个pct；归母净利润约6亿元，同比+123.5%；扣非后归母净利润约5.53亿元，同比+128.2%；归母净利率约0.2%，维持稳定。 通用自动化业务增长迅猛。2020H1防疫产业和新基建等因素的影响，口罩机等细分行业增长明显，随着下游客户的复工复产，需求恢复较好，在3C制造、锂电池、硅晶等行业取得快速增长。2020H1公司通用自动化业务营收约21.2亿元,同比+56%,其中通用变频营收约9.2亿元，通用伺服营收约8.2亿元，PLC&HMI营收约2.3亿元，电液伺服系统（不含伊士通）营收约1.5亿元。从产品来看，公司产品毛利率提升明显。变频器类、运动控制类、控制技术类产品毛利率分别为47.4%、49.5%、53.4%，同比分别+2.5、3.5、9.1个pct。 乘用车业务迎来收获期。2020H1国内新能源汽车行业低迷。乘用车方面，出现结构性增长，造车新势力销量突起。公司新势力整车客户如小鹏、理想和威马放量明显，1-6月产量合计约2.7万辆。商用车方面，物流车上半年增长较快，客车受行业整体低迷影响，销量下滑。2020H1公司新能源汽车业务营收3.3亿元，同比+46%。随着各地新能源汽车刺激政策的出台，新能源汽车行业下游需求逐步复苏。7月，新能源汽车销量同比转正，预计下半年行业持续恢复。公司获得多家车企DC/DC、OBC等定点，公司多合一产品逐步进入B、C样开发阶段，有望持续获得订单突破。 盈利预测与评级：公司作为国内工控龙头，受益于下半自动化市场回暖，我们预计2020-2022年归母净利润分别为16、19、21亿元，EPS分别为0.96、1.11、1.26元，当前股价对应的PE分别为58、50、44倍，维持 “强烈推荐”评级。 风险提示 疫情波动的风险，宏观经济波动的风险。 《业绩超预期，通用自动化业务高增长》2020-08-18

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