中煤能源:保供逻辑验证,盈利环比增长【国君煤炭翟堃】_公众号研报

（以下内容从国泰君安《中煤能源:保供逻辑验证,盈利环比增长【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读：煤价上涨，Q2业绩同环比同步提升；保供逻辑已验证，H2有望量价双升；尿素价格历史新高，“破净”资产有望获得重估。投资要点：上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2021H1业绩预告，预计归母净利71.9~79.5亿元，同比提升211%~244%；扣非净利71.4~78.9亿元，同比提升222%~256%，业绩超预期。鉴于公司主营业务保持量价双升，上调2021~2023年EPS至1.15、1.25、1.32元(原0.84、0.89、0.94元)，参考行业2021年8xPE，调整目标价至9.20元(原8.38元)，维持增持评级。煤价上涨，Q2业绩同环比同步提升。公司Q2归母净利36.8~44.4亿，同比+122%~167%，环比+5%~27%，主因煤炭业务量减价增：4~5月自产煤销量1,827万吨(同比-5.4%)，而Q2年度长协(Q5500)均价596.0元/吨(同比+11.6%、62元/吨)；环比方面公司4~5月日产量30.6万吨(环比-3.6%)，其中5月产量同比+8.2%，Q2长协价环比+1.0%或+6元/吨。保供逻辑已验证，H2有望量价双升。煤炭市场Q1淡季不淡，我们提出龙头煤企将承担主要保供工作，1~5月公司煤炭产量同比+7.6%，逻辑成立。7月至今煤价仍维持历史高位，供需压力仍未得到有效缓解，鉴于用电旺季已至，保供压力下公司产量有望持续释放，量价齐升可期。尿素价格历史新高，传统煤化工资产有望获得重估。公司1~5月年化尿素产量205万吨/年、甲醇102万吨/年，7月至今尿素(小颗粒)全国市场均价2814.3元/吨(同比+67.8%)价格历史新高、甲醇(优等品)均价2397.3元/吨(同比+54.7%)，鉴于尿素下游农业及工业需求持续旺盛且国内整体供给紧平衡，公司传统煤化工资产将进入盈利新周期，“破净”资产有望获得重估。风险提示。化工品价格超预期下跌；煤价超预期下跌。特别声明：本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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