【石大胜华 | 2021中报预告点评:受益电池级溶剂高景气,业绩超预期】-国信证券

（以下内容从国信证券《【石大胜华 | 2021中报预告点评:受益电池级溶剂高景气,业绩超预期】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛聪 执业证号S0980520120001 刘子栋 执业证号S0980521020002 张玮航 执业证号S0980121030174 商艾华 执业证号S0980519090001 【电解液溶剂行业 | 专题报告：全球“电动化”拉动电解液溶剂需求快速增长】-国信证券 报告摘要 1）二季度业绩为历史单季新高，业绩超预期 公司公告预计2021年上半年实现归母净利润5.75亿元至5.95亿元，比去年同期上升1469%-1517%。公司二季度预计实现归母净利润3.43亿元至3.63亿元，同比增长1500%至1581%，环比增长47.8%至56.5%，单季度业绩创历史新高，业绩超预期。 2）受益于溶剂高景气度，业绩同比爆发增长 公司业绩爆发主要得益于（1）受市场供求关系影响，公司相关产品的售价同比有较大幅度上涨。21H1工业级碳酸二甲酯（DMC）均价为6840元/吨，同比上涨18.4%，丙二醇（PG）均价为15530元/吨，同比上涨127.0%，DMC+PG-环氧丙烷（PO）平均价差为7810元/吨，同比大增55.4%。环氧丙烷均价17860元/吨，同比上涨104.3%，PO-丙烯平均价差7780元/吨，同比增加6800元/吨。21H1电池级DMC、EMC、EC均价分别为10400、21320、10780元/吨，分别同比增长43.8%、85.4%、34.8%。（2）公司现有2000吨六氟磷酸锂产能，21H1均价为22.5万元/吨，同比增加14.3万元/吨。（3）国际原油价格上涨提升了基础化工产品的盈利能力。 3）扩建溶剂、锂电材料项目，打造新能源材料一体化公司 公司44万吨/年新能源材料项目预计于2021年11月完成设备安装调试后进入试生产阶段。此外，公司在山东东营投资7900万元新建2.5万吨/年碳酸二甲酯装置，预计建设周期8个月，预计21Q4投产；公司投资11600万元新建5万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置，预计建设周期12个月，2021年底投产；公司投资6200万元新建1000吨/年硅碳负极材料生产装置，预计建设周期5个月，2021年四季度投产，均有望在2022年贡献业绩增量。 投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。 上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润9.79/10.34/11.65亿元，同比增速276.7/5.7/12.6%；摊薄EPS=4.83/5.10/5.75元，当前股价对应PE=45.5/43.1/38.2x，维持“增持”评级。 风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。 1 二季度业绩为历史单季新高，业绩超预期 公司公告预计2021年上半年实现归母净利润5.75亿元至5.95亿元，比去年同期上升1469%-1517%。公司二季度预计实现归母净利润3.43亿元至3.63亿元，同比增长1500%至1581%，环比增长47.8%至56.5%，单季度业绩创历史新高，业绩超预期。 2 受益于溶剂高景气度，业绩同比爆发增长 公司业绩爆发主要得益于（1）受市场供求关系影响，公司相关产品的售价同比有较大幅度上涨。21H1工业级碳酸二甲酯（DMC）均价为6840元/吨，同比上涨18.4%，丙二醇（PG）均价为15530元/吨，同比上涨127.0%，DMC+PG-环氧丙烷（PO）平均价差为7810元/吨，同比大增55.4%。环氧丙烷均价17860元/吨，同比上涨104.3%，PO-丙烯平均价差7780元/吨，同比增加6800元/吨。21H1电池级DMC、EMC、EC均价分别为10400、21320、10780元/吨，分别同比增长43.8%、85.4%、34.8%。（2）公司现有2000吨六氟磷酸锂产能，21H1均价为22.5万元/吨，同比增加14.3万元/吨。（3）国际原油价格上涨提升了基础化工产品的盈利能力。 3 扩建溶剂、锂电材料项目，打造新能源材料一体化公司 公司44万吨/年新能源材料项目预计于2021年11月完成设备安装调试后进入试生产阶段。此外，公司在山东东营投资7900万元新建2.5万吨/年碳酸二甲酯装置，预计建设周期8个月，预计21Q4投产；公司投资11600万元新建5万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置，预计建设周期12个月，2021年底投产；公司投资6200万元新建1000吨/年硅碳负极材料生产装置，预计建设周期5个月，2021年四季度投产，均有望在2022年贡献业绩增量。 4 投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级 上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润9.79/10.34/11.65亿元，同比增速276.7/5.7/12.6%；摊薄EPS=4.83/5.10/5.75元，当前股价对应PE=45.5/43.1/38.2x，维持“增持”评级。 5 风险提示 产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券化工杨林团队 扫码识别关注 敬请关注化工林谈公众号！

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