【华创·每日最强音】磷酸铁锂动力电池重回“王座”,驱动磷化工价值重估|能源化工+计算机(20210714)
（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】磷酸铁锂动力电池重回“王座”,驱动磷化工价值重估|能源化工+计算机(20210714)》研报附件原文摘录）
通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，请勿对本资料进行任何形式的转发；若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合！ 每日最强音0714 00:00 02:51 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达！ 重点推荐 华创能源化工 2021/07/13 事项： 中国汽车动力电池产业创新联盟政策信息研究部数据显示，2021年6月，我国动力电池销量共计12.0GWh，同比增长131.0%。其中三元电池销售5.2GWh，同比增长102.8%，占总销量43.1%；磷酸铁锂电池销售6.7GWh，同比增长158.6%，占总销量56.4%。1-6月，我国动力电池累计销量达58.2GWh，同比累计增长173.6%。其中三元电池累计销售27.2GWh，同比累计增长115.6%；磷酸铁锂电池累计销售30.8GWh，同比累计增长260.0%。 评论： 磷酸铁锂动力电池重回“王座”，供需年度级别偏紧。因为三元动力电池补贴退坡，使得市场对“能量密度”的追逐回到“成本优先”的策略上来，在成本优势和安全性能的优势下，磷酸铁锂动力电池出货量2021年5月首次超越三元电池重回“王座”。受益于汽车产业的“电动化”的变革，产业链享受超高景气度和5年尺度市场预期的40%+的复合增速，磷酸铁锂出货量可达百万吨量级。而在供应端，磷矿石/磷酸一铵连续5年负增长，磷酸供应整体稳定，磷源供应受制于政策缺乏弹性，产能利用率提升需要通过僵尸产能出清来完成，供需缺口或者低库存的状态可以维持年度以上级别。 磷酸铁锂降成本重在磷矿配套，项目需依托磷矿主产地。磷化工产业链为磷矿石？磷酸/磷酸一铵？磷酸铁，在原料端，磷矿石/磷酸一铵自2015年“三磷整治”以来连续负增长，磷酸供应整体保持平稳。从动态利润分配的角度来看，当前磷矿石动态毛利率可达50%+，热法磷酸基本没有利润，湿法85%磷酸毛利率10%左右，55%农铵毛利率20%+，若磷酸铁成本按照7000元/吨计算毛利率接近50%，这意味着产业链内降成本的关键是需要自己配套磷矿石。从磷酸铁锂产能的投放进度上，湿法磷酸带来的磷石膏问题无法绕过去，磷石膏因为单位价值量低严重依赖运输半径，使得磷酸铁锂项目必须位于磷矿石主产地，且有合适区位的土地资源。 磷酸铁产品的王者有望来自于一体化磷化工企业。就磷酸铁锂这个产品而言，碳酸锂与磷酸铁分属不同的产业链，碳酸锂属于锂资源提取产业，精矿路线的碳酸锂毛利率在20%附近，产品端的磷酸铁锂毛利率同样也只有20%左右的水平。作为磷酸铁锂的另一个核心原料磷酸铁则拥有更高的盈利能力，当前含税14500元/吨的价格下可实现近50%的毛利率，而生产磷酸铁最核心的原料是净化磷酸、工业级磷酸一铵等依赖区位资源禀赋的磷源，皆属于一体化磷化工企业的强项，单就产品物流费用占比的优化便能与电池厂拉开明显的差距，因此我们认为磷酸铁产品的王者大概率会出现在云南、贵州、湖北和四川，本质优势是依托磷矿的区位和磷化工生产成本控制能力。 投资建议。磷酸铁锂以其成本优势和安全性重回动力电池主流，下游电池装车容量的高速增长使得需求端高速扩容，磷化工因为属于限制类的产业链+5年的三磷整治形成尾部僵尸产能，供应提升需要年度以上的时间，供需错配可以持续年度级别以上。从产业配套的角度看，优势企业需要有磷矿石配套、磷化工成本控制能力、磷化工产能增加的“路条”和与大民营电池厂匹配的信誉，复合肥与磷酸铁围绕磷酸和磷酸一铵对磷源的竞争会明显提高该两个产品的盈利能力，有望驱动磷化工个股价值重估。因此，我们认为具备磷矿优势的磷化工企业有望成为磷酸铁产品中的王者，强烈推荐云图控股和新洋丰，建议关注云天化、瓮福集团、兴发集团和川发龙蟒。 风险提示：磷酸铁锂需求不及预期。 具体内容详见报告《化工行业重大事项点评：磷酸铁锂动力电池重回“王座”，驱动磷化工价值重估》 华创计算机 2021/07/13 事项： 7月12日，工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》（以下简称《行动计划》），明确提出到2023年网络安全产业规模超过2500亿，年复合增长率超过15%，电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达10%。 7月10日，《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》启动公开征求意见（资料来源：网信办）。 7月9日，上海市经济和信息化委员会软件和信息服务业处处长裘薇在2021WAIC上透露正和网信办协商，在今年发布的网络安全“十四五”规划以及即将发布的网络安全产业的行动计划当中，进一步明确政府和公共企事业单位在网络安全上的投入比例不低于10%（资料来源：腾讯网）。 评论： 网络安全产业规划提速、扩容，新安全建设需求大。我国网络安全起步较晚与信息化发展水平不匹配。参考Gartner、赛迪顾问数据，2019年我国网络安全投入占信息化投入的比重仅为2%，而全球同期水平为3.2%（华创证券计算）。参考IDC数据，2017年底我国网络安全市场占IT市场的比重为1.84%，美国是4.78%，全球平均是3.74%。多方数据均显示我国网络安全投入不足。工信部在2019年《关于促进网络安全产业发展的指导意见》中表示力争到2025年网络安全产业规模要超2000亿。而最新《行动计划》中对于网络安全产业的规划目标是2023年超过2500亿，相比之前目标提速2年又扩容25%，显示出网络安全建设的紧迫性。下游需求释放结构上，政府和公共企事业单位为建设重点。产品需求上，结合我国正逐步迈入主动安全防御时代、云大物移蓬勃发展，对云安全、物联网安全等新场景解决方案需求较大，对能够融入大数据、人工智能技术实现威胁检测提升主动防御能力的产品有迫切需求。 数据安全重视程度不断提升，景气度较高。从《数据安全管理办法（征求意见稿）》、《信息安全技术个人信息安全规范》到《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》，国家对数据安全、个人隐私安全重视程度不断提升。2019年到2021年1月，工信部已责令2000多家违规APP进行整改(资料来源：中国新闻网)，今年7月又对BOSS 直聘等实施网络安全审查（资料来源：网信办）。预计未来数据安全监管将持续严格，企业对数据安全相关建设重视程度或提升。 相关公司：我国网络安全建设需求大，近期又受到政策大力支持，行业有望维持高景气度，相关公司有：奇安信、安恒信息、深信服、启明星辰、美亚柏科等。 风险提示：下游客户需求释放不及预期；新技术落地存在不确定性；政策推进进程存在不确定性。 具体内容详见报告《网络安全行业重大事项点评：网络安全产业规划扩容、提速，数据安全重视程度提升》 公司研究 【华创建筑建材】中国建筑（601668）2021H1业绩预告点评：21H1业绩超245亿，基建订单持续高增 【华创医药】万孚生物（300482）2021年半年报业绩预告点评：常规业务实现恢复性高增长，新冠业务仍贡献较好业绩增量 【华创电子】华天科技（002185）2021年半年度业绩预告点评：业绩符合预期，封测龙头盈利能力有望持续释放 【华创通信】拓邦股份（002139）2021年半年报预告点评：业绩符合预期，行业高景气度利好公司长期发展 【华创计算机】科大讯飞（002230）重大事项点评：发布21年中报预告，持续景气增长 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，请勿对本资料进行任何形式的转发；若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合！ 每日最强音0714 00:00 02:51 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达！ 重点推荐 华创能源化工 2021/07/13 事项： 中国汽车动力电池产业创新联盟政策信息研究部数据显示，2021年6月，我国动力电池销量共计12.0GWh，同比增长131.0%。其中三元电池销售5.2GWh，同比增长102.8%，占总销量43.1%；磷酸铁锂电池销售6.7GWh，同比增长158.6%，占总销量56.4%。1-6月，我国动力电池累计销量达58.2GWh，同比累计增长173.6%。其中三元电池累计销售27.2GWh，同比累计增长115.6%；磷酸铁锂电池累计销售30.8GWh，同比累计增长260.0%。 评论： 磷酸铁锂动力电池重回“王座”，供需年度级别偏紧。因为三元动力电池补贴退坡，使得市场对“能量密度”的追逐回到“成本优先”的策略上来，在成本优势和安全性能的优势下，磷酸铁锂动力电池出货量2021年5月首次超越三元电池重回“王座”。受益于汽车产业的“电动化”的变革，产业链享受超高景气度和5年尺度市场预期的40%+的复合增速，磷酸铁锂出货量可达百万吨量级。而在供应端，磷矿石/磷酸一铵连续5年负增长，磷酸供应整体稳定，磷源供应受制于政策缺乏弹性，产能利用率提升需要通过僵尸产能出清来完成，供需缺口或者低库存的状态可以维持年度以上级别。 磷酸铁锂降成本重在磷矿配套，项目需依托磷矿主产地。磷化工产业链为磷矿石？磷酸/磷酸一铵？磷酸铁，在原料端，磷矿石/磷酸一铵自2015年“三磷整治”以来连续负增长，磷酸供应整体保持平稳。从动态利润分配的角度来看，当前磷矿石动态毛利率可达50%+，热法磷酸基本没有利润，湿法85%磷酸毛利率10%左右，55%农铵毛利率20%+，若磷酸铁成本按照7000元/吨计算毛利率接近50%，这意味着产业链内降成本的关键是需要自己配套磷矿石。从磷酸铁锂产能的投放进度上，湿法磷酸带来的磷石膏问题无法绕过去，磷石膏因为单位价值量低严重依赖运输半径，使得磷酸铁锂项目必须位于磷矿石主产地，且有合适区位的土地资源。 磷酸铁产品的王者有望来自于一体化磷化工企业。就磷酸铁锂这个产品而言，碳酸锂与磷酸铁分属不同的产业链，碳酸锂属于锂资源提取产业，精矿路线的碳酸锂毛利率在20%附近，产品端的磷酸铁锂毛利率同样也只有20%左右的水平。作为磷酸铁锂的另一个核心原料磷酸铁则拥有更高的盈利能力，当前含税14500元/吨的价格下可实现近50%的毛利率，而生产磷酸铁最核心的原料是净化磷酸、工业级磷酸一铵等依赖区位资源禀赋的磷源，皆属于一体化磷化工企业的强项，单就产品物流费用占比的优化便能与电池厂拉开明显的差距，因此我们认为磷酸铁产品的王者大概率会出现在云南、贵州、湖北和四川，本质优势是依托磷矿的区位和磷化工生产成本控制能力。 投资建议。磷酸铁锂以其成本优势和安全性重回动力电池主流，下游电池装车容量的高速增长使得需求端高速扩容，磷化工因为属于限制类的产业链+5年的三磷整治形成尾部僵尸产能，供应提升需要年度以上的时间，供需错配可以持续年度级别以上。从产业配套的角度看，优势企业需要有磷矿石配套、磷化工成本控制能力、磷化工产能增加的“路条”和与大民营电池厂匹配的信誉，复合肥与磷酸铁围绕磷酸和磷酸一铵对磷源的竞争会明显提高该两个产品的盈利能力，有望驱动磷化工个股价值重估。因此，我们认为具备磷矿优势的磷化工企业有望成为磷酸铁产品中的王者，强烈推荐云图控股和新洋丰，建议关注云天化、瓮福集团、兴发集团和川发龙蟒。 风险提示：磷酸铁锂需求不及预期。 具体内容详见报告《化工行业重大事项点评：磷酸铁锂动力电池重回“王座”，驱动磷化工价值重估》 华创计算机 2021/07/13 事项： 7月12日，工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》（以下简称《行动计划》），明确提出到2023年网络安全产业规模超过2500亿，年复合增长率超过15%，电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达10%。 7月10日，《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》启动公开征求意见（资料来源：网信办）。 7月9日，上海市经济和信息化委员会软件和信息服务业处处长裘薇在2021WAIC上透露正和网信办协商，在今年发布的网络安全“十四五”规划以及即将发布的网络安全产业的行动计划当中，进一步明确政府和公共企事业单位在网络安全上的投入比例不低于10%（资料来源：腾讯网）。 评论： 网络安全产业规划提速、扩容，新安全建设需求大。我国网络安全起步较晚与信息化发展水平不匹配。参考Gartner、赛迪顾问数据，2019年我国网络安全投入占信息化投入的比重仅为2%，而全球同期水平为3.2%（华创证券计算）。参考IDC数据，2017年底我国网络安全市场占IT市场的比重为1.84%，美国是4.78%，全球平均是3.74%。多方数据均显示我国网络安全投入不足。工信部在2019年《关于促进网络安全产业发展的指导意见》中表示力争到2025年网络安全产业规模要超2000亿。而最新《行动计划》中对于网络安全产业的规划目标是2023年超过2500亿，相比之前目标提速2年又扩容25%，显示出网络安全建设的紧迫性。下游需求释放结构上，政府和公共企事业单位为建设重点。产品需求上，结合我国正逐步迈入主动安全防御时代、云大物移蓬勃发展，对云安全、物联网安全等新场景解决方案需求较大，对能够融入大数据、人工智能技术实现威胁检测提升主动防御能力的产品有迫切需求。 数据安全重视程度不断提升，景气度较高。从《数据安全管理办法（征求意见稿）》、《信息安全技术个人信息安全规范》到《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》，国家对数据安全、个人隐私安全重视程度不断提升。2019年到2021年1月，工信部已责令2000多家违规APP进行整改(资料来源：中国新闻网)，今年7月又对BOSS 直聘等实施网络安全审查（资料来源：网信办）。预计未来数据安全监管将持续严格，企业对数据安全相关建设重视程度或提升。 相关公司：我国网络安全建设需求大，近期又受到政策大力支持，行业有望维持高景气度，相关公司有：奇安信、安恒信息、深信服、启明星辰、美亚柏科等。 风险提示：下游客户需求释放不及预期；新技术落地存在不确定性；政策推进进程存在不确定性。 具体内容详见报告《网络安全行业重大事项点评：网络安全产业规划扩容、提速，数据安全重视程度提升》 公司研究 【华创建筑建材】中国建筑（601668）2021H1业绩预告点评：21H1业绩超245亿，基建订单持续高增 【华创医药】万孚生物（300482）2021年半年报业绩预告点评：常规业务实现恢复性高增长，新冠业务仍贡献较好业绩增量 【华创电子】华天科技（002185）2021年半年度业绩预告点评：业绩符合预期，封测龙头盈利能力有望持续释放 【华创通信】拓邦股份（002139）2021年半年报预告点评：业绩符合预期，行业高景气度利好公司长期发展 【华创计算机】科大讯飞（002230）重大事项点评：发布21年中报预告，持续景气增长 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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