首页 > 公众号研报 > 【华创交运*业绩点评】顺丰控股Q2单季度扣非净利预计6-7.3亿,环比Q1改善明显,趋势已确立

【华创交运*业绩点评】顺丰控股Q2单季度扣非净利预计6-7.3亿,环比Q1改善明显,趋势已确立

作者:微信公众号【华创交运与供应链研究】/ 发布时间:2021-07-14 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】顺丰控股Q2单季度扣非净利预计6-7.3亿,环比Q1改善明显,趋势已确立》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司公告2021年半年度业绩预告: 1)上半年预计归属净利润6.4-8.3亿元,同比下降78%-83%,扣非后亏损4-5.3亿; 2)预计Q2单季度归属净利16.29至18.19亿元,扣非归属净利6.04至7.34亿元。 注:Q2非经常性损益主要包括顺丰房地产投资信托基金上市带来的一次性损益影响(税前约8.5亿元)及政府补助、投资收益等。 2、拐点基本确立,趋势明确。 1)此前报告我们分析公司经营数据拐点已经出现。 a)业务量:公司4月业务量增速36.50%开始超过行业增速(30.8%),5月业务量增速重回行业最快,5月业务量增速:顺丰(36.5%)>圆通(27.1%)>行业(24.9%)>韵达(24.1%)>申通(8.9%)。 b)收入端:逐月提速。整体收入看,4-5月同比增速分别为17%、21%。其中公司公告表示Q2生鲜时令旺季助推下,盈利性较好的时效快递业务量环比回升。 2)业绩预告显示公司Q2环比Q1改善明显,业绩拐点基本确立。相较于Q1扣非亏损11.3亿,公司Q2扣非净利环比增长17.4-18.7亿元,改善明显。 3、我们认为上半年业绩承压因素中: 其一是新业务及网络资源投入导致成本阶段性承压,但该等投入有助于公司夯实运营底盘、提升处理产能,同时我们观察公司公告将持续审视各业务线的资源投放,加强四网融通模式的推进(速运、快运、仓网及加盟网的场地、线路等资源整合优化),并持续开展中转场自动化设备升级改造,资源利用率、营运效能等环比稳步回升。我们预计伴随业务量的增长带动固定资产成本摊薄,规模效应有所体现。 其二是产品结构因素,即经济型快递产品增长较快,因该部分产品定价偏低,一定程度影响整体毛利率水平。我们预计随着此后时效快递业务持续回升,以及经济型快递产品更好的分层,该项结构性因素也将得以缓和。 4、我们认为速运网络是连接千城百业,最广泛连接B端与C端的载体,帮助更高效地完成交互,具备强社会价值。 公司最新愿景成为独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司,前置性、融通性、战略性投入不可绕过,以打造更适配的网络结构,适应更大的市场空间,更好的资源复用,提升长期核心竞争力。同时我们认为国际业务有望成为公司核心快递业务之外的第二个持续盈利来源。 5、投资建议: 1)盈利预测:基于短期投入带来的成本压力,我们预计2021-23年盈利预测为实现净利43、73、102亿,对应EPS 0.86、1.46、2.04元,对应2021-23年PE分别为76、44及32倍。 2)投资建议:我们维持观点,认为3000亿市值附近的顺丰控股正处于市值修复的战略机遇期,其年内修复级别或不亚于2019年6-10月从1300亿修复至1900亿的行情;原因在于: 其一,我们认为公司21Q1阵痛期,公司面临的困难级别显著弱于18-19年年中; 其二京东物流上市、公司拟分拆同城业务赴香港上市,新业务估值有望回升; 其三我们此前分析预计Q2开始会恢复盈利,但较20Q2仍或存较大差距(已经验证),我们预计伴随业务规模增长,有望在下半年开始逐步释放规模效应,与20年同期或更具可比性。我们维持分部估值,给予时效快递2022年百亿利润,30倍PE,其他业务基于PS估值,合计约4200亿市值,对应一年期目标价93元,强调“强推”评级。 风险提示:时效件业务量增速不及预期、成本投入超出预期。 具体内容详见华创证券研究所2021年7月14日发布的报告《 顺丰控股Q2单季度扣非净利预计6-7.3亿,环比Q1改善明显,趋势已确立》。 解码顺丰系列研究(1-14) 聚焦顺丰控股:为什么我们提出正处于市值修复的战略机遇期 2021/5《顺丰控股(002352)重大事项点评:拟分拆同城业务至香港联交所上市,公司生态赋能新征程标志性事件》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。