【国信建材|中报点评】金隅集团(601992):业绩短期承压不改企业长期价值

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】金隅集团(601992):业绩短期承压不改企业长期价值》研报附件原文摘录）
　　业绩短期承压不改企业长期价值 评论 受疫情影响业绩下行，归母净利同减50%，符合此前预告 上半年公司实现营业收入409.3亿元，同比减少8.3%；利润总额为33.7亿元，同比减少36.1%；归属于母公司净利润为15.2亿元，同比减少50.0%，EPS为0.14元/股，符合此前业绩预告。现金流较去年同期大幅改善，上半年经营性净现金流27.98亿元，同比大增195%，主因购买商品、接受劳务支付的现金同比减少所致。 传统建材业务承压，新型建材收入稳中有升 传统建材板块受疫情停复工影响，业绩略有承压，上半年实现营业收入171.4亿元，同减13.2%；实现利润20.1亿元，同减24.4%，其中水泥及熟料销量4210万吨（不含合营联营公司），同比减少7.0%，实现毛利率35.0%，同比减少2.7pct；混凝土销量602万立方米，同比减少26.1%，实现毛利率13.4%，同比增长4.2pct。新型建材与商贸物流板块深挖潜能，推进集成技术研究的成果转化，深耕雄安新区、冬奥会等重点工程，上半年收入规模稳中有升，同比实现9.1%的增长，收入规模达139.5亿元。 房地产销售逆势增长，出租物业单位租金基本稳定 房地产业务方面，公司抢抓窗口期，销售指标逆势增长，上半年合同签约额达145.1亿元，同增54.8%，实现现金回款121.8亿元，同增14.9%，因复工和结算等因素，地产板块收入94.3亿元，同减15.4%，实现利润14.8亿元，同减25.7%。物业投资板块营收18.8亿元，同减15.5%，综合出租率和单位租金基本保持稳定，上半年综合平均出租率79%（去年同期85%），综合平均出租单价5.9元/平方米/天，其中，北京核心区域平均出租单价8.1元/平方米/天（去年同期为5.2和8.9）。 短期承压不改企业长期价值，维持“买入”评级 公司水泥、房地产、新型建材及物业投资管理四大业务板块已逐渐形成纵向一体化核心产业链优势，各主业之间互为支撑、相互促进，规模、集成、协同优势持续增强，为京津冀一体化建设提供全方位服务。公司资产质地优，未来重估潜力大，我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.38/0.41/0.45元/股，对应PE为8.7/8.1/7.4x，维持“买入”评级。 风险提示：经济下行超预期；区域建设不及预期；房地产下行超预期。 近期金隅集团相关报告 ▼ 《2019年年报点评：主业协同发展，高分红提升安全边际》——2020-04-06 《2019年中报点评：水泥业务增长强劲，深化产业链协同发展》—2019-08-28 《公司深度：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：国信证券建材研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（建材行业小组）的官方订阅号。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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