【国信建材|中报点评】北新建材(000786):一体两翼全球布局,看好长期成长空间
（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】北新建材(000786):一体两翼全球布局,看好长期成长空间》研报附件原文摘录）
一体两翼全球布局，看好长期成长空间 评论 收入稳健增长，业绩扭亏符合预期 2020H1公司实现营业收入69.2亿元，同比增长14.6%，实现归母净利润9.03亿元，同比增长230.6%，扣非归母净利润8.8亿元，同比下滑19.7%，EPS为0.534元/股，符合此前业绩预告；其中Q2单季度实现营业收入48.42、亿元，同比增长34.1%，归母净利润8.7亿元，同比增长185.3%，主因上年同期美国诉讼案达成和解，发生相关和解费影响净利润17.94亿元。公司预计1-9月实现归母净利润15.85-16.87亿元，上年同期为亏损1083.54万元，其中Q3单季度实现归母净利润6.82-7.84亿元，上年同期为6.81亿元，同比增长0.24%-15.23% 传统核心业务稳步发展，防水材料贡献新增长点 分产品来看，2020H1石膏板收入44.72亿元，同比下滑11.89%，收入占比64.61%，毛利率32.03%，同比下降2.53pct；龙骨收入8.21亿元，同比增长13.7%，收入占比11.85%，毛利率26.18%，同比提升2.7pct；新增防水卷材收入10.41亿元，收入占比15.04%，毛利率37.22%。实现综合毛利率31.48%，同比下滑1.81pct，其中Q1、Q2单季度分别为25.86%和33.89%，同比下滑4.22pct、1.56 pct，主因公司根据新收入准则要求，将部分销售商品有关的运费调至营业成本所致，同时因公司产品结构调整及部分品种降价所致。 费用率同比提升，诉讼和解支出拖累经营性现金流 2020H1期间费用率14.59%，同比提升2.53pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.79%、6.97%、0.61%、3.22%，同比提升0.62pct、1.17 pct、0.48 pct、0.26 pct。实现经营性现金流-8.07亿元，同比下滑217.27%，主因支付美国诉讼案和解费带来支付其他与经营活动有关的现金同比大幅增长至13.97亿元（上年同期为2.11亿元）。 盈利逐步回稳，看好公司长期成长空间，维持 “买入”评级 公司作为石膏板龙头，技术、规模、渠道和品牌等优势明显，长期受益于装配式建筑持续推进及住宅装修和隔墙装饰领域的推广应用，未来增长空间大；同时前瞻布局防水领域打造新增长点。考虑到诉讼全面和解，盈利有望逐步回稳，预计20-22年EPS分别为1.63/1.86/2.10元/股，对应PE为20.3/17.7/15.8x，维持“买入”评级。 风险提示：房地产投资大幅下滑；供给侧、环保严控低于预期。 近期北新建材相关报告 ▼ 《2019年年报点评：国际化障碍消除，多点开花成长可期》——2020-03-27 《2019年中报点评：底部已现，盈利有望逐步回稳》——2019-08-20 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：国信证券建材研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（建材行业小组）的官方订阅号。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
一体两翼全球布局，看好长期成长空间 评论 收入稳健增长，业绩扭亏符合预期 2020H1公司实现营业收入69.2亿元，同比增长14.6%，实现归母净利润9.03亿元，同比增长230.6%，扣非归母净利润8.8亿元，同比下滑19.7%，EPS为0.534元/股，符合此前业绩预告；其中Q2单季度实现营业收入48.42、亿元，同比增长34.1%，归母净利润8.7亿元，同比增长185.3%，主因上年同期美国诉讼案达成和解，发生相关和解费影响净利润17.94亿元。公司预计1-9月实现归母净利润15.85-16.87亿元，上年同期为亏损1083.54万元，其中Q3单季度实现归母净利润6.82-7.84亿元，上年同期为6.81亿元，同比增长0.24%-15.23% 传统核心业务稳步发展，防水材料贡献新增长点 分产品来看，2020H1石膏板收入44.72亿元，同比下滑11.89%，收入占比64.61%，毛利率32.03%，同比下降2.53pct；龙骨收入8.21亿元，同比增长13.7%，收入占比11.85%，毛利率26.18%，同比提升2.7pct；新增防水卷材收入10.41亿元，收入占比15.04%，毛利率37.22%。实现综合毛利率31.48%，同比下滑1.81pct，其中Q1、Q2单季度分别为25.86%和33.89%，同比下滑4.22pct、1.56 pct，主因公司根据新收入准则要求，将部分销售商品有关的运费调至营业成本所致，同时因公司产品结构调整及部分品种降价所致。 费用率同比提升，诉讼和解支出拖累经营性现金流 2020H1期间费用率14.59%，同比提升2.53pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.79%、6.97%、0.61%、3.22%，同比提升0.62pct、1.17 pct、0.48 pct、0.26 pct。实现经营性现金流-8.07亿元，同比下滑217.27%，主因支付美国诉讼案和解费带来支付其他与经营活动有关的现金同比大幅增长至13.97亿元（上年同期为2.11亿元）。 盈利逐步回稳，看好公司长期成长空间，维持 “买入”评级 公司作为石膏板龙头，技术、规模、渠道和品牌等优势明显，长期受益于装配式建筑持续推进及住宅装修和隔墙装饰领域的推广应用，未来增长空间大；同时前瞻布局防水领域打造新增长点。考虑到诉讼全面和解，盈利有望逐步回稳，预计20-22年EPS分别为1.63/1.86/2.10元/股，对应PE为20.3/17.7/15.8x，维持“买入”评级。 风险提示：房地产投资大幅下滑；供给侧、环保严控低于预期。 近期北新建材相关报告 ▼ 《2019年年报点评：国际化障碍消除，多点开花成长可期》——2020-03-27 《2019年中报点评：底部已现，盈利有望逐步回稳》——2019-08-20 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：国信证券建材研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（建材行业小组）的官方订阅号。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
