【招商军工】安达维尔(300719):细分机载设备龙头,核心受益于我国机械化趋势

（以下内容从招商证券《【招商军工】安达维尔(300719):细分机载设备龙头,核心受益于我国机械化趋势》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布 2020 年半年报，报告期内，公司实现营业收入 2.12 亿元，同比 +24.49%；实现归母净利润 0.31 亿元，同比+1721.80%；实现扣非净利润 0.32 亿元，同比+3342.43%；经营性现金流净额转负，为-0.31 亿元。每股收益（EPS） 为 0.1224 元/股，本报告期比上年同期的 0.0067 元/股增加 1,726.87%。 评论 1、机载设备业务大幅增长，带动公司上半年总体业绩。 报告期内，以航空座椅 和厨卫内饰等客舱设备、防护装甲、无线电导航设备为主的机载设备研制业 务营业收入 15,054.91 万元人民币，同比增长 61.28%；受疫情影响，公司航 空维修业务实现收入 5,565.65 万元人民币，同比下降 0.70%；测控设备研制 业务实现收入 16.38 万元人民币，同比下降 98.04%；信息技术服务及其他业 务营业收入 592.02 万元人民币，同比下降 53.63%。尽管上半年受疫情冲击， 但由于机载设备业务大幅增长，公司业绩仍然保持亮眼增长； 2、四费维持稳定，增值税退税增长增厚利润。 报告期内，公司销售费用 1039.60 万元，管理费用 4517.71 万元，研发费用 2878.03 万元，财务费用 291.88 万 元，整体维持与去年相同体量，财务费用上涨系短期借款利息增加所致。同 时，本报告期内产品增值税退税收益为 2,389.85 万元人民币,相比较去年同期 增加了 1,920.29 万元人民币，在主营增长之外进一步增后了公司利润。 3、机载设备细分市场龙头，核心受益于我国陆航建设及机械化进程。 公司定位 为专注于航空航天与防务领域的高科技企业，其主营业务主要包括机载设备 和智能测控两大业务。其中机载业务板块主营为军民用航空座椅、导航设备， 及我国直升机防护装甲和运输机厨卫内饰产品等，在我国旋翼装备市场中具 有较高的市占率。结合近期我国周边地缘政治变动及我国“2020 年实现机械 化”目标，我国对陆航及中远程运输装备领域的持续投入和大力发展不会改 变。公司预计将核心受益于这一趋势。 4、业绩预测 预计公司 2020/2021/2022 年净利润为 0.93/1.18/1.43 亿元，对应 PE 49.0/38.6/31.8 倍，给予“强烈推荐”评级； 风险提示：：公司订单不及预期，产业回款慢于预期，板块估值下跌。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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