【军工投行】本周军工市场观点汇总

（以下内容从长江证券《【军工投行】本周军工市场观点汇总》研报附件原文摘录）
　　目 录 一、券商军工行业观点 1、安信军工——产业链景气将由上游向中游传导 2、国盛军工——军工高景气度将持续兑现 3、万和军工——国防军工行业景气度持续提升 二、上市公司点评 1、北摩高科——业绩保持高增长，行业景气度持续兑现 2、中航机电——大幅调增关联交易额度体现行业高景气，吐故纳新不断优化资产质量 3、中航机电——关联交易大幅调增，景气度助力公司快速可持续增长 4、爱乐达——利润预增85%~93%，持续保持业绩高增长 5、洪都航空——教练机+导弹双轮驱动，业绩增长可期 6、中航沈飞——重视主机龙头，沈飞是稀缺性显著的军工核心资产 7、中航沈飞——十四五加速成长，现金流有望大幅改善 正 文 一 券商军工行业观点 各家券商推荐的上市公司按照出现频率和次数的关键词云图如下: 20210707-安信证券-国防军工行业：产业链景气度向下传导，中游企业迎来布局良机 分析师：马良 温肇东 要点： ◎由于军品订单在五年计划中“前高后低”的释放态势以及“十三五”军改调整，影响中后期订单的释放。 ◎“十三五”最后一年订单集中释放，上游企业首先受益。 ◎目前产业链业绩增速已经由上游传导至中游，并有望持续。 推荐方向： 主要看多产业链中游企业，导弹产业链、航发产业链、船舶行业等。后期，行业景气度将进一步向下延伸，相关主机厂有望迎来投资机遇。 20210707-国盛证券-国防军工行业点评：全面看多军工，高景气度将持续兑现 分析师：余平 要点： ◎基于预付款落地趋势带来的高景气度预期,以及2021Q3上游材料、电子等订单大幅增长，产品的交付与上下游业绩的释放共同促进高景气度的持续兑现。 ◎与其他高景气行业相比，大部分军工股的增长/估值性价比十分突出。 ◎由中短期来看，7年的行业红利期为军工企业短期的产能提升与中期的装备体系升级奠定基础，从目前披露的中报预告公司情况可见，军工企业同比与环比业绩增长显著，而增长/估值的性价比也随之突出。 ◎长期来看，我国国防与经济实力并不匹配，军费占GDP比重相对较低，因此军费投入增速或长期超GDP增速，未来成长性确定。 推荐方向： 1） 军工高增长细分赛道的核心卡位企业 2） 军工主机厂或核心分系统厂商 3） 拥有强拓展能力的军工企业 4） 军民融合式成长的军工企业 20210708-万和证券-国防军工行业：景气依旧、攻防兼备 分析师：王轶铭 要点： ◎基于申万国国防军事指数，军工板块自4月末摆脱上半年大幅下跌的趋势，开始进入上升通道。 ◎2021Q1相较于2020年业绩与公司关联交易数据的增长，显示国防军工行业景气度持续提升。为提升国防发展与经济发展的匹配程度，将不断提升国防支出，调整国防支出占GDP比重，有利于保障军工行业景气度。 ◎经过调整后的军工板块估值更为市场所接受，业绩更有保障，短期内有催化作用。 推荐方向： 2021年下半年由于国防军工行业上涨概率大，下跌空间有限，属于攻防兼备的投资赛道。有新型号和新订单的核心军工资产最受益。 二 上市公司点评 20210705-中信证券-北摩高科-002985-2021年中报业绩预告点评：H1业绩保持高增长，行业景气度持续兑现 分析师：付宸硕、陈卓 要点： ◎预计21H1归母净利同增80%~110%，军品业务保持高增速。 ◎连续并购优质资产，扩大产业优势。 ◎多重逻辑驱动，公司进入黄金发展期。 推荐方向： 公司是我国刹车制动领域核心供应商，预计未来将充分受益我国军 用航空装备的快速放量以及民用需求的持续扩张。考虑到公司军品订单的快速增长，维持公司 2021/22/23 年净利润预测为 5.2/7.3/10.2亿元，对PE分别为44/32/23 倍。参考可比公司估值水平，给予公司2022年45倍PE，目标 价129元，维持“买入”评级。 20210706-方正证券-中航机电-002013-大幅调增关联交易额度体现行业高景气，吐故纳新不断优化资产质量 分析师：鲍学博 要点： ◎公司大幅调增日常关联交易预计值，体现了军机行业高景气。 ◎公司拟剥离西安庆安制冷，资产质量不断提升。 ◎“十四五”公司主要客户推行大批量采购，公司集中收到客 户大额预收货款有助于财务费用下降。 ◎公司 2019 年回购股份2257万股，将适时实施员工持股计划 或者股权激励。 推荐方向： 考虑西安庆安制冷公司剥离，我们预计公司 2021-2023 年营 业收入为141.50、170.79、207.41亿元，同比增长16%、21%、21%；归母净利润为 14.09、18.99、24.94亿元，同比增长 31%、35%、31%，给予“强烈推荐”评级。 20210706-银河证券-中航机电-002013-关联交易大幅调增，景气度助力公司快速可持续增长 分析师：李良 要点： 公司发布 2021H1 业绩预告，归母净利增长 40%-60%。公司集中收到大额预收货款，并拟调增 2021 年日常关联交易部分预计额度。 ◎半年度业绩增速符合预期 ◎大额预收款到账，下游景气度持续高企 ◎关联交易调增幅度较大，收入快速增长可期 推荐方向： 预计公司 2021 年至 2023 年归母净利为14.2亿、18.6 亿 和 22.4 亿，EPS 为 0.37 元、0.48 元和 0.58 元，当前股价对应 PE 为 26x、20x 和 17x。公司作为国内航空机电系统的主要平台，将深度受 益于国内军机的持续放量，未来快速增长可期。2022 年我们给予 30x 估值，目标价 14 元，维持“推荐”评级。 20210707-国信证券-爱乐达-300696-2021年半年报预告点评：21H1利润预增85%~93%，持续保持业绩高增长 分析师：花超 要点： ◎公司上半年利润同比增长 85%-93%，业绩增长延续较好态势 ◎21年特种工艺业务将贡献较好业绩，部件装配业务形成能力 ◎智能制造及系统集成中心建设项目正式启动，向前续写新篇章 推荐方向： 公司专注于航空精密制造领域，是航空制造领域民营企业中，少有具 备特种工艺全工序的单位。考虑到公司显著受益先进战机的大幅放量，21 年特种工艺业务快速贡献业绩，部件装配业务形成能力，公司优势地位和业绩增长将持续向上，2021-2023 年净利润上调至 2.50 / 3.60 / 4.90 亿元（原 2.25 / 3.37 / 4.69 亿元），当前股价对应PE= 29.5 /20.5/ 15.0x，维持“买入”投资评级。 20210707-浙商证券-洪都航空-600316-深度报告：教练机+导弹双轮驱动，业绩增长可期 分析师：邱世梁、王华君、吴帆 要点： ◎隶属于航空工业，导弹业务置入以来扣非归母净利润显著增长 ◎需求：“十四五”航空装备放量，教练机+导弹空间广阔 ◎公司：教 10 占据我国新教练体系核心位置；空面导弹竞争力强 推荐方向： 参考公司历史PS 估值中枢4.6 倍，并考虑公司作为我国“两机三级” 制教练体系核心装备唯一供应商、教10 及其衍生改型可能的广阔空间，兼以导弹业务的高弹性，给予公司“买入”评级。 公司20210708-国盛证券-中航沈飞-600760-重视主机龙头，沈飞是稀缺性显著的军工核心资产 分析师：余平 要点： 中航沈飞是军工板块龙头担当之一 ◎业绩稳增长确定性大：军品主力机型需求空间大，量价齐升稳增长。 ◇行业角度：我国军机“补量”、“提质”需求迫切。 ◇产品角度：在我军机“补量”、“提质”背景下，沈飞主力战斗机歼-11/15/16 将迎来订单增长。 ◎新产品提供业绩弹性。 推荐方向： 综合考虑到中航沈飞订单需求确定性大、批量列装背景下盈利提升确定性大，未来还有 FC-31 潜在的列装的产品，维持“买入”评级。 公司20210708-国泰君安-中航沈飞-600760-十四五加速成长，现金流有望大幅改善 分析师：彭磊、滕耀光、董俊业 要点： ◎十四五加速成长，现金流有望大幅改善。 ◇十四五航天、航空有望高 景气，受益于“价格提升+需求景气” ◇公司公告预计2021年现金流有望大幅改善，利息收益或将显著提升。 ◎经营趋势向好，利润率提升可期。 ◇公司是我国战斗机龙头，产品代际提升带来价格提升，募投项目将进一步提升产能，中短期业绩有望快速增长；长期来看，我国航空装备依然处于补偿式发展期，预计未来需 求有望超过5000亿。 ◇公司是国内唯一一家实施股权激励的总装厂， 叠加军品定价改革逐步落地，利润率提升可期 推荐方向：上调目标价至 80 元，维持增持评级。 编辑声明：本平台发布部分内容来自公开资料或网络，版权归原作者所有，转载目的在于传递信息及用于网络分享，不代表本号赞同其观点和对其真实性负责，如涉版权问题，请联系我们删除！ 军工投行，立足军工，辐射高端制造 欢迎通过公众号后台留言与我们联系! 欢迎扫码关注↓↓↓↓ 喜欢本篇内容请给我们点个在看

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