【华创交运*周报】聚焦快递行业:七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》

（以下内容从华创证券《【华创交运*周报】聚焦快递行业:七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心观点 一、聚焦快递行业：七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》 1、事件：近日，经国务院同意，交通运输部、国家邮政局、国家发展改革委、人力资源社会保障部、商务部、市场监管总局、全国总工会联合印发了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》。 1）《意见》聚焦四大核心：保障合理的劳动报酬、完善社会保障增强社会认同、压实快递企业主体责任、强化政府监管与服务。特别观察，针对保障合理的劳动报酬方面，《意见》提出了制定派费核算指引、制定劳动定额、纠治差异化派费、遏制“以罚代管”等四个方面的举措。 我们认为：《意见》的印发，再次强化了行业要坚持高质量发展的基本方向，提出的相应措施对于当前市场存在的一些不正当市场竞争、区域差异化派费、快递小哥合理劳动报酬保障等问题针对性明确，有助于破解行业发展堵点问题，有助于促进快递市场竞争秩序更加规范、快递行业发展更加稳健。 2）行业背景：价格战加剧，通达系公司单票利润承压。 2020年单票扣非净利：中通（0.27元）>圆通（0.12元）>韵达（0.09元）>申通（0元）>百世（-0.21元）。 21Q1单票扣非净利：中通（0.17元）>圆通（0.11元）>韵达（0.05元）>申通（-0.04元）。 “价格战”影响的不仅是上市公司利润水平，也会影响全网生态，当末端网点到快递小哥的派费不断“被下调”，难以保障快递服务质量，对终端消费者带来不便，同样的，对于超过300万人的快递从业人员，也需要得到必要的保障。 3）4月以来行业价格降幅开始收窄，政策引导效果逐步有所体现。4月以来、浙江、北京等多地出台相关政策引导，无论行业层面还是上市公司层面，单票收入的同环比降幅均收窄，通达系5月同比降幅大幅收窄至小个位数。我们预计后续演绎： a）预计行业将从相对低阶的价格竞争转向服务比拼，物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的公司将会受益，短期行业价格竞争态势预计将有所放缓，电商快递龙头公司中通、韵达将有望出现利润水平的修复，同时对于进军下沉市场的顺丰，其压力也将有所减缓。 b）我们认为随着产业趋势的发展，快递公司的成长路径也会不断演变，我们预计会从快递->综合物流->数智化供应链->数据科技公司，但并非所有的公司都适合或需要完成演变。每个阶段内凭借成本优势、一站式优势、服务优势、科技优势等均可以成为具备竞争力的公司。 c）我们观察认为：通达系快递龙头公司中通、韵达在尝试从快递转向综合物流服务的布局；顺丰在不断夯实综合物流底盘的基础上正在转向数智化供应链，继而提出成为独立第三方行业解决方案数据科技服务公司；京东物流则明确将自身定位于一体化供应链服务商。 二、行业数据更新： 1）航空：疫情影响，白云机场、深圳机场6月起降架次、旅客吞吐量同比下滑；行业航班量7月1-10日同比环比齐升。 2）航运：集运Q3延续上涨，散运中小船型有所回落，油运底部震荡。 集装箱：SCFI收于3932点，周环比增0.7%；2021Q2均值3361点，同比增278%；其中美西、欧洲周环比+1.6%、-0.6%。 干散货：BDI周上涨0.5%，收于3300点；2021Q2均值2793，同比增321%。 油运：VLCC-TCE报-0.07万美元。2021Q2均值0.23万美元，同比-98%。 三、强推评级标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空、中远海控、厦门象屿。 四、6月深度报告： 【华创交运*深度】京东物流：内看与京东生态正向循环，外看数智化供应链市场迎风启航——大物流时代系列研究（二） 【华创交运*深度】厦门象屿：进阶中的大宗供应链组织者、产业链服务者、价值链创造者——大物流时代系列研究（一） 【华创交运*深度】人口地理视角看支线航空市场：出行特征、长期空间、运力投放——成长华夏系列（八） 【华创交运*深度】东航物流：新格局、新动能、新机遇，预计航空物流市场迎黄金发展期 一、聚焦快递行业：七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》 1、事件：近日，经国务院同意，交通运输部、国家邮政局、国家发展改革委、人力资源社会保障部、商务部、市场监管总局、全国总工会联合印发了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》。7月8日，国家邮政局召开2021年第三季度例行新闻发布会，联合人力资源社会保障部和全国总工会，对《意见》进行发布解读。 核心聚焦四大方面任务： 1）保障合理的劳动报酬。要制定《快递末端派费核算指引》和《快递员劳动定额标准》，建立行业工资集体协商机制，开展快递员工资收入水平监测并定期发布，引导电商平台和快递企业加强协同，加强劳动保障监察执法。 特别的，针对保障合理的劳动报酬方面，从邮政管理部门的职能出发，《意见》提出了制定派费核算指引、制定劳动定额、纠治差异化派费、遏制“以罚代管”等四个方面的举措。 其中：制定派费核算指引：解决单件派费标准问题。目前，国家邮政局已经指导中国快递协会在江苏、安徽、四川等部分城市开展了末端派费核算试点。下一步，将继续扩大试点范围，推动形成比较完善的核算办法，并在全行业推开。 制定劳动定额：解决快递小哥的劳动强度问题。避免快递小哥过度劳累，也要推动体现多劳多得。 2）完善社会保障增强社会认同。鼓励快递企业直接用工；对用工灵活、流动性大的基层快递网点，可统筹按照地区全口径城镇单位就业人员平均工资水平或营业额比例计算缴纳工伤保险费，优先参加工伤保险；推动企业为快递员购买人身意外保险等。 3）压实快递企业主体责任。进一步明确企业总部管理责任，将落实快递员权益保障情况纳入行业诚信体系建设范畴，指导企业完善考核机制，拓宽快递员困难救济渠道，开展快递员满意度调查，要求企业制定劳动管理规章制度时听取工会、快递员代表意见。 4）强化政府监管与服务。从网络和作业环境两个关键要素入手，提出了监管和服务的若干措施。 我们认为：《意见》的印发，再次强化了行业要坚持高质量发展的基本方向，提出的相应措施对于当前市场存在的一些不正当市场竞争、区域差异化派费、快递小哥合理劳动报酬保障等问题针对性明确，有助于破解行业发展堵点问题，有助于促进快递市场竞争秩序更加规范、快递行业发展更加稳健。 2、回顾今年4月以来各地方政府出台相关政策引导： 4 月 22 日，浙江省政府第 70 次常务会议审议通过了《浙江省快递业促进条例（草案）》，并拟将该草案提请省人大常委会审议，草案明确规定“快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务”。 4 月 22 日，北京邮政管理局印发《全市快递市场秩序整顿专项行动实施方案》，指出自 2021 年 4 月下旬至 10 月底，将在全市范围内围绕违反快递市场准入与备案管理规定、违反快递服务标准、侵害用户个人信息安全、快递企业“刷单”等六个方面重点开展治理整顿。 湖南、上海、宁波等地区邮政主管部门也先后指导快递主要企业切实维持行业健康发展，维护快递小哥权益，禁止不合理竞争行为。 3、行业背景：价格战加剧，通达系公司单票利润承压 单票扣非净利层面，通达系由于价格战加剧，单票利润承压。 2020年单票扣非净利：中通（0.27元）>圆通（0.12元）>韵达（0.09元）>申通（0元）>百世（-0.21元）。 21Q1单票扣非净利：中通（0.17元）>圆通（0.11元）>韵达（0.05元）>申通（-0.04元）。 通达系公司同比看： 2020年中通单票净利0.27元，同比下降0.17元，或下降39%，21Q1单票净利0.17元，同比下降0.1元，或34%； 2020年圆通单票扣非净利0.12元，同比下降0.05元，同比下降28%，21Q1单票扣非净利0.11元，同比下降0.03元或23%； 2020年韵达单票扣非净利0.09元，同比下降0.15元，或下降64%，21Q1单票扣非净利0.05元，同比下降0.09元，或63%； 2020年申通单票扣非净利为0元，下降0.18元，降幅最大，首次出现亏损，21Q1单票亏损0.04元，下降0.06元。 快递行业是典型具备规模优势的行业，其单票成本会随着业务量的扩张而降低，但当单票收入降幅超过成本时，公司利润则必然下行。同时，“价格战”影响的不仅是上市公司利润水平，也会影响全网生态，当末端网点到快递小哥的派费不断“被下调”，难以保障快递服务质量，对终端消费者带来不便，同样的，对于超过300万人的快递从业人员，也需要得到必要的保障。 4、4月以来行业价格降幅开始收窄，政策引导效果逐步有所体现 行业层面：4月以来，行业单票收入尽管还在下降，但降幅持续收窄。5月单票收入9.37元，环比4月下降3.3%，同比下降10.4%，虽然同比连续15个月下降，但今年以来降幅持续收窄。 上市公司层面：通达系5月同比降幅大幅收窄至小个位数。 同比看：圆通2.04元，同比降2.5%，申通2.07元，同比降2.4%，韵达2.02元，同比降1%，通达系单价同比降幅大幅收窄至小个位数。 环比看：行业单票下降3.3%，韵达下降1%，申通下降2.8%，圆通下降5.1%。 而1-5月累计看：申通2.28元，同比下降14.4%，韵达2.12元，同比下降10.2%，圆通2.24元，同比下降8%。 5、我们预计后续演绎： 1）预计行业将从相对低阶的价格竞争转向服务比拼，物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的公司将会受益，因在差异不大的价格水平之下，服务体验差的公司在接受性价比更高的轻小件业务量上将受到影响，扩张将放缓，产品结构分层将更明晰，利于龙头公司。 整体上，短期行业价格竞争态势预计将有所放缓，电商快递龙头公司中通、韵达将有望出现利润水平的修复，同时对于进军下沉市场的顺丰，其压力也将有所减缓。 2）我们认为随着产业趋势的发展，快递公司的成长路径也会不断演变，我们预计会从快递->综合物流->数智化供应链->数据科技公司，但并非所有的公司都适合或需要完成演变。每个阶段内凭借成本优势、一站式优势、服务优势、科技优势等均可以成为具备竞争力的公司。 我们观察认为： 通达系快递龙头公司中通、韵达在尝试从快递转向综合物流服务的布局； 顺丰在不断夯实综合物流底盘的基础上正在转向数智化供应链，继而提出成为独立第三方行业解决方案数据科技服务公司； 京东物流则明确将自身定位于一体化供应链服务商。 二、行业更新 （一）航空机场：疫情影响，白云机场、深圳机场6月起降架次、旅客吞吐量同比下滑；行业航班量7月1-10日同比环比齐升 1、白云机场：疫情影响，起降架次同比下降57.3%，旅客吞吐量同比下降71.0% 1） 广深疫情影响，6月起降同比下降57.3%，旅客吞吐量同比下降71.0%。 6月完成起降架次1.25万架次，同比下降57.3%，旅客吞吐量90.1万人次，同比下降71.0%，其中国内旅客84.5万，下降72.4%，国际旅客5.6万，下降42.5%，地区旅客0.01万。国际+地区旅客合计5.6万，占比6.2%。 1-6月公司累计完成起降架次18.4万架次，同比上升26.1%，旅客吞吐量2149.7万人次，同比上升37.6%。其中国际+地区旅客36.0万人，同比下降83.2%，占比1.7%。 2） 6月起降架次仅19年同期31.7%，旅客吞吐量为19年15.7%。 相较于2019年同期：6月起降架次为19年同期水平的31.7%，旅客吞吐量为19年15.7%，其中国内旅客为19年同期的19.9%，国际旅客为19年的3.9%。累计数看：1-6月累计起降架次恢复至2019年同期水平的76.3%，旅客吞吐量恢复至60.3%，其中国内旅客恢复至80.0%，国际旅客恢复至4.1%。 2、深圳机场：疫情影响，旅客量同比下降46.3%，起降架次同比下降35.8% 1）受广深疫情影响，6月旅客吞吐量同比下滑46.3%，起降架次同比下滑35.8%。 6月完成起降架次1.75万架次，同比下降35.8%，旅客吞吐量158.94万人次，同比下降46.3%，其中国内旅客158.3万，下降46.5%，国际旅客0.7万，当月无地区旅客。国际+地区旅客合计0.7万，占比0.4%。 1-6月公司累计完成起降架次15.8万架次，同比上升18.8%，旅客吞吐量1870.4万人次，同比上升31.8%。其中国际+地区旅客5.2万人，同比下降91.8%，占比0.3%。 2）6月起降架次为19年同期6成，旅客吞吐量仅19年同期的38.4% 相较于2019年同期：6月起降架次为2019年同期水平的59.9%，旅客吞吐量仅为2019年同期的38.4%，其中国内旅客为19年同期的43.2%，国际旅客仅为19年同期的1.6%。 1-6月累计起降架次恢复至2019年同期水平的87.1%，旅客吞吐量恢复至72.4%，其中国内旅客恢复至80.9%，国际旅客恢复至2.1%。 3、航班量跟踪：7月1-10日航班量同比环比齐升 1）7月：1-10日航班量同环比均提升 a）同比2020年：7月1-10日三大航航班量同比增长31.8%，吉祥增长32.7%，春秋增长15.6%。 b）相较于2019年：7月1-10日三大航航班量较19年同期下降12.8%，吉祥下降1.5%，春秋增长9.8%，全行业航班量接近19年9成水平。 c）环比6月：7月1-10日三大航航班量环比6月整体上涨8.2%，吉祥上涨8.0%，春秋上涨2.8%。 2）2021年以来，各航企航班量实现同比增长。其中春秋航空同比增长38.4%，较19年增长11.2%；吉祥航空同比增长59.2%，较19年下降2.1%；三大航航班量同比增长54.8%，较19年下降14.3%。 （二）航运：集运Q3延续上涨，散运中小船型有所回落，油运底部震荡 集装箱：SCFI收于3932点，周环比增0.7%；2021Q2均值3361点，同比增278%；其中美西、欧洲周环比+1.6%、-0.6%。CCFI收于2699点，周环比增1.7%；2021Q2均值2224点，同比增160%。 干散货：BDI周上涨0.5%，收于3300点；2021Q2均值2793，同比增321%。 油运：VLCC-TCE报-0.07万美元。2021Q2均值0.23万美元，同比-98%。 1、集运跟踪 需求：6月下旬主要港口箱量增速明显回升。中港协监测6月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+10.3%，其中外贸+12.1%、内贸+4.6%，外贸增速继续回升，主要系前期疫情影响下深圳港吞吐量大幅下滑，6月中下旬盐田港区逐步复工复产，深圳港箱量回升。 截至7月9日，洛杉矶港预计未来两周进口箱量14.7、14.6万TEU，同比增70%、52%，环比+17%、-1%。考虑到美国销售库存比持续低位以及新一轮财政刺激，短期美线需求仍将高增，预计至少在圣诞出货旺季前将保持强劲。 供给：码头-内陆系统性供应链瓶颈并未得到明显缓解，亚洲港口拥堵再度加剧供需紧张。 1）码头泊位方面，洛杉矶港7月9日预锚泊船舶9艘，锚泊状态7艘，平均锚泊时间5.4天，较前期有所回落，或由于船公司因LA/LB港口拥堵而跳港，转向奥克兰、NWSA（西北海港联盟）以及美东港口，拥堵向西北部和东部港口蔓延；同时亚洲出口端港口拥堵延误有利于缓解欧美堵港，但盐田港恢复后预计短期内美线堵港或有所加剧。根据Clarksons（7.10）统计，美西、美东、英国、地中海/黑海、东亚地区在港集装箱船（拥堵指数）为66、45、85、83、216万TEU，环比上周+9.6%、-8.7%、-3.3%、+6.9%、-8.5%，欧线依旧维持高位，由于盐田港恢复，美线堵港船数明显回升。 近期港口码头拥堵再次转向亚洲地区，中国华南地区、东南亚马来西亚等发运港受疫情影响作业效率显著下滑，6月下旬起盐田港开始恢复，但预计本次华南疫情带来的影响仍将持续，加剧船舶、集装箱周转缓慢问题。 2）车架方面，The Pool of Pools网站预计当前圣佩德罗湾40/45 ft.拖车在码头、仓库/街道停留时间分别为3.5、8.0天，美西陆端周转问题依旧严峻。 3）缺箱方面，本周上海港集装箱可用性指数CAx为0.58，环比持平，缺箱情况原本自12月以来趋于缓解，但苏伊士运河搁浅事件、华南地区疫情影响下短期缺箱情况加剧。目前运价仍处于高位，核心在于“货＞箱＞船”的供求矛盾未见缓解，欧美进口需求持续以及码头、车架、铁路等集装箱供应链整体效率下降导致船舶实际运力紧张的问题仍存在，截至7.9，Clarksons集装箱船租金指数环比上周、上月+2%、+26%，自去年6月26日起连续55周上涨。 美西、地中海航线舱位利用率接近满载，预计运价短期内或上涨，而中国港口拥堵或将进一步加剧供需紧张。考虑到需求高增以及供应链瓶颈持续，即期运价大概率在圣诞出货季前维持高位。 我们认为当前市场供需错配下高舱位利用率对运价形成支撑，预计圣诞出货季前运价维持高位。未来运价拐点跟踪遵循“货量下降——舱位利用率下降——船东降价”的传导机制，短期内发生的概率较低。此外，签署高价位、相对高比例的长期合约以保障服务是当前局面下相对更有利于船东、货主双方的解决方案，预计2021年长协价涨幅较为可观，支撑集运龙头1-2年内的盈利中枢明显上移。 2、散运跟踪 截至7月9日，BCI、BPI、BSI分别收于3735、4101、2891点，环比上周+6.4%、-3.9%、-1.5%，本周大船型反弹、中小船型出现回落。节后受澳洲与巴西铁矿石发货量明显回升、北大西洋煤炭运输需求持续释放、南美粮食出口旺季、压港抑制运力周转等因素共同推动下，主要船型运价明显上涨，近期运价受大宗商品价格波动以及FFA远期合约价格对情绪面的影响，运价有所波动，但中期看在大宗需求有所支撑、新船交付比例低位、老旧船面临拆解压力下，散运市场或仍将保持上行趋势。本周： 1）海峡型船，太平洋市场和远程矿航线运价先抑后扬，下半周FFA远期合约价格止跌反弹，市场看涨氛围浓厚，运价止跌反弹。 2）巴拿马型船，由于外贸煤炭价格居高不下，进口煤优势不明显，贸易商进口意愿不强，但市场可用运力仍偏紧，太平洋市场租金有所下降。粮食市场，上周粮食航线运价新高吸引部分运力放至大西洋市场，本周粮食货盘尚可，但FFA远期合约价格有所回落粮食运价小幅下降。 3）超灵便型船，东南亚市场煤炭、水泥熟料货盘偏少，叠加FFA远期合约价格下跌，市场租金高位回调，由于船东挺价意愿较强，下跌幅度有限。 3、油运跟踪 本周TD3C-TCE低位徘徊，7月9日收于-5404美元/天，环比下跌。运力端，根据Clarksons最新统计（7.2），VLCC海上浮仓65艘，艘数占比7.91%，环比+0.30pct，油运浮仓运力释放压力仍较大。关注伊朗制裁取消后伊朗国家油运公司释放出的VLCC运力是否会面临拆解。 远期看，我们认为不应低估船舶环保约束对供给侧的影响，IMO新提出的EEXI 指数直接对船舶碳排放形成量化约束，目前主要的应对措施为：1）限制船机功率，降低航速；2）更换燃料或加装节能设备；3）旧船拆解，替换节能型新船。老旧船舶在上述三种选择下的经济性进一步下降，拆解量或有所增加，高老旧船比例的油运行业供给预计改善。 需求端，随着全球疫情呈现好转，若疫情得到控制，经济复苏进程加快下原油消费回暖、去库存加速，静待行业底部反弹。关注伊朗制裁取消带来的原油出口需求增量。 三、市场回顾：交运板块周下跌0.8% 市场回顾：交运板块下跌0.79%，跑输沪深300指数0.56个百分点。 子行业中：港口、物流板块上涨领先，分别涨幅2.9%及1.8%，航运、铁路、航空跌幅超过行业，分别下跌5.3%、2.7%、1.5%。 个股看：韵达股份（23.5%）、宜昌交运（12.2%）、上港集团（11.2%）涨幅领先，海汽集团（-8.3%）、长江投资（-6.6%）、中远海控（-6.1%）跌幅居前。 四、投资建议及风险提示 1、强推评级标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空、中远海控、厦门象屿。 2、风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 附、华创交运系列深度研究： 1、大物流时代 2021/6 京东物流：内看与京东生态正向循环，外看数智化供应链市场迎风启航——大物流时代系列研究（二） 2021/6 大宗供应链物流——厦门象屿：进阶中的大宗供应链组织者、产业链服务者、价值链创造者——大物流时代系列研究（一） 2021/6 东航物流：新格局、新动能、新机遇，预计航空物流市场迎黄金发展期 2、顺丰控股系列深度研究（1-14） 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”（服装篇）——解码顺丰系列研究（十四） 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究（十三） 2020/12 时效快递价值探讨（一）：为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究（十二） 2020/11起底顺丰快运（中）：海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究（十一） 2020/10 起底顺丰快运（上）：后起之秀，收入行业第一；“多”网融合，生态赋能样本——解码顺丰系列研究（十） 《解码顺丰》报告册（印刷版）新鲜出炉！华创交运吴一凡团队深度出品 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰？生态赋能新征程开启！——解码顺丰系列研究（九） 2020/8 UPS9000亿市值启示：枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究（八） 2020/7 聚焦顺丰时效件（中）：高端消费驱动或将延续，利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究（七） 2020/6聚焦特惠专配：“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？——顺丰控股专项研究（六） 2020/6 “脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化（上）——顺丰控股专项研究（五） 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（中）：鄂州机场或可有效优化飞机利用率，推动顺丰航空贡献额外可观利润——顺丰控股专项研究（四） 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（上）：从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究（三） 2020/4海外启示：时代背景催生行业发展，生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究（二） 2020/4更少成本，更多选择，从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究（一） 3、华夏航空系列深度（1-8） 2021/6人口地理视角看支线航空市场：出行特征、长期空间、运力投放——成长华夏系列（八） 2021/4 ARJ 21：国产民机的光荣与梦想——成长华夏系列（七） 2021/2 地方政府视角看支线航空：投资体量小、相对回报高，高性价比综合方案受青睐——成长华夏系列（六） 2020/10 华夏航空：航空业创新者，因地制宜，航空出行综合解决方案服务商雏形初现——成长华夏系列深度（五） 2020/7 华夏航空（系列4）：成长性仍被低估，预期两年或存近翻倍空间—支线航空龙头200亿+市值进阶之路演绎 2020/5 华夏航空：支线航空商业模式再探讨——支线运营亦有相对壁垒，模式加成预计公司或率先实现盈利 2020/3复盘美国支线航空发展，我国细分市场潜力大，干支结合有望促双赢格局，强调华夏航空“强推”评级 2020/2 华夏航空：支线大市场，华夏任遨游，首次覆盖，“强推”评级 4、春秋航空系列推荐 2021/1 2021年核心三标的之春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，上调一年期目标市值至650亿 2020/11 春秋Vs华夏——不同的顶层设计，相同的“极致主义” 5、产业趋势看企业系列 2021/3 产业趋势看企业之中远海控：周期弹性博弈？价值中枢上移！ 具体内容详见华创证券研究所2021年7月11日发布的报告《交通运输行业周报：聚焦快递行业：七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 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