晨会聚焦210708重点关注保险、非金属建材、证券、全志科技、泰和新材

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210708重点关注保险、非金属建材、证券、全志科技、泰和新材》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【行业与公司】 保险中期策略：龙头险企前景依然良好 非金属建材行业7月投资策略：关注优质赛道，把握结构性机会 种业点评系列：玉米及稻品种审定标准提升，种业或迎周期与成长共振 打击证券违法活动的意见点评：公检法全面协同，中概股加强监管 证券行业7月投资策略：基金投顾扩容，财富管理发展可期 全志科技（300458）快评：中报超预期，持续受益于AIoT赛道高景气 泰和新材（002254）2021中报预告点评：氨纶、芳纶量价齐升，业绩符合预期 行业与公司 保险中期策略：龙头险企前景依然良好 目前我们投资A股寿险，主要赚的是经济周期中保单重新估值的钱，而未来待大型寿险企业转型成功，我们将能赚取更加稳定且持续的利润。当下，不仅仅是渠道在转型，各个业务环节都在转型升级，行业不再以一站式寿险公司为主体，将以聚焦于各业务环节的企业群为主体，而聚焦于后端服务网络的龙头寿险企业的发展前景依然良好。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 王可 S0980521060001； 非金属建材行业7月投资策略：关注优质赛道，把握结构性机会 6月建材板块下跌4.07%，跑输沪深300指数1.87pct，其中玻璃板块上涨15.56%，跑赢沪深300指数17.77pct，水泥和其他建材板块分别下跌12.80%和3.85%，分别跑输沪深300指数10.59和1.64pct。水泥需求淡季回落，玻璃玻纤价格偏稳运行；7月组合：中国巨石、海洋王、坚朗五金、旗滨集团。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 陈颖 S0980518090002； 冯梦琪 S0980521040002； 种业点评系列：玉米及稻品种审定标准提升，种业或迎周期与成长共振 自上而下板块性重点推荐。在粮食价格上涨带来的周期反转与转基因落地带来的成长政策红利共同驱动下，预计种子行业将迎来新一轮跃升期，推荐隆平高科、荃银高科、登海种业，受益标的大北农。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 打击证券违法活动的意见点评：公检法全面协同，中概股加强监管 明确提出加强对中概股在数据安全、跨境数据流动的监管：切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进相关监管制度体系建设。抓紧制定证券法有关域外适用条款的司法解释和配套规则，细化法律域外适用具体条件，明确执法程序、证据效力等事项。加强资本市场涉外审判工作，推动境外国家、地区与我国对司法判决的相互承认与执行。完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规。抓紧修订关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定，压实境外上市公司信息安全主体责任。加强跨境信息提供机制与流程的规范管理。坚持依法和对等原则，进一步深化跨境审计监管合作。 证券分析师：王可 S0980521060001； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 王鼎 S0980520110003； 证券行业7月投资策略：基金投顾扩容，财富管理发展可期 资本市场改革持续推进，证券行业将加速形成差异化发展格局，预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板块PB估值为1.72倍，具有较高安全边际。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商，推荐中信证券、中金公司、招商证券；此外，建议关注优势难以复制的特色券商，例如东方财富、国联证券。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 王鼎 S0980520110003； 王可 S0980521060001； 全志科技（300458）快评：中报超预期，持续受益于AIoT赛道高景气 公司发布2021年半年度业绩预告，营业收入同比增长70%-90%，归母净利润盈利2.3-2.6亿元，同比增长167%-202%；扣非后净利润盈利2-2.3亿元，同比增长176.53%-218%。业绩亮眼，超出市场预期。看好公司量价齐升带来的业绩弹性，我们将公司2021-2023年营业收入从23.6/30.7/38.9亿元上调至24.0/32.1/40.3亿元；将2021-2023年归母净利润从4.1/5.5/7.0亿元调整至5.0/7.1/8.6亿元，对应55/39/32倍 PE，上调至“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 泰和新材（002254）2021中报预告点评：氨纶、芳纶量价齐升，业绩符合预期 公司公告预计2021年上半年实现归母净利润4.0亿元至4.5亿元，比去年同期上升222.45%-262.76%。上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润8.20/9.44/11.43亿元，同比增速214.5/15.1/21.1%；摊薄EPS=1.20/1.38/1.67元，当前股价对应PE=16.4/14.3/11.8x，维持“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 研报精选：近期公司深度报告 广汇能源（600256）深度报告：项目进入收获期，迈入成长快车道 我们认为公司将在未来展现良好的成长性，启东接收站每年周转规模的稳定扩张，以及在手煤化工、煤矿的稳定达产，都将带动公司业绩的不断增长。并且在现有在手投产后，大型资本开支均以结束，公司开始进入资本回收期，未来有望加大分红比例，给投资者带来更好的回报。 预计21-23年公司归母净利润分别达到26.27/35.14/47.23亿元，EPS分别为0.39/0.52/0.70元/股。 采用分步估值法，得到公司21-25年的合理市值水平为261/395/565/840/992亿元。因为公司属于周期成长股，若给与21年整体11倍的估值水平，市值目标280亿左右，因此我们判断公司21年目标市值在260-280亿之间，对应目标价在3.86-4.15元。首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：刘子栋 S0980521020002； 倍轻松（688793）深度：breo倍轻松，让健康更轻松 深耕局部按摩器二十载；局部按摩器：低渗透大潜力，产品定空间，综合能力定地位；倍轻松引领行业发展，树立产品+渠道+营销的综合壁垒；行业尚处萌芽期，成长性和天花板高，公司作为具有产品、渠道和品牌综合优势的龙头，望引领行业发展。预计2021-2023净利润1.2/1.8/2.4亿，参考行业、DCF估值和长期空间，给予目标市值54-61亿，对应2022年PE为30-34倍，首次覆盖，给予 “买入”评级。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 金诚信（603979）深度：双轮驱动，进入高速发展期 “矿山服务+矿山资源”双轮驱动；矿山服务做大做精；矿山资源前景广阔；通过多角度估值，得出公司合理估值区间22.1-26.6元，相对目前股价有23.5%-48.6%的溢价空间。考虑公司矿山服务业务毛利率稳定，规模有望随大客户较快成长。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源，发展前景广阔。我们预计公司21-23年每股收益0.86/1.19/1.49元，利润增速分别为37.5%/38.6%/24.5%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 百度集团-SW（09888.HK）深度：组织改革已见成效，AI、智驾布局宏大 在经历阵痛期后，百度进行了深刻的组织文化变革；“生态化、人性化、服务化”重塑搜索业务，增长动能加强；AI业务起步，覆盖行业广泛；Apollo自动驾驶技术改变未来，市场空间巨大；通过多角度估值，得出公司合理估值区间299-339港元，相对目前股价有64%-86%上涨空间，给予“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 宁德时代（300750）深度：宁德时代系列之一——复盘篇：动力电池龙头十年万亿成长路 宁德的业务进展和估值成为行业发展和投资风向标之一；复盘：十年动力电池龙头成长之路；估值：更匹配EV/EBITDA估值法；公司处业绩高速增长期，2021年收入端有望破千亿、归母端破百亿（预计2021年营收1031亿元，利润114亿元），2021/2022/2023年EPS为4.89/7.63/9.51元，考虑到公司类属成长股，市场在行业高景气度阶段提前反应其远期预期，给予2024年20-25倍EV/EBITDA，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 周俊宏 S0980520070002； 研报精选：近期行业深度报告 运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光 行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局 谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 商业地产行业专题报告（三）：轻重模式之辩：冒风险吃有限的肉还是凭实力喝多家的汤？ 行业空间测算：预期2025年租金收入达1.6万亿元；解构租金收入：源于资产还是源于服务？竞争格局预判：争抢赛道诞蓬勃供给，去芜存菁是必然趋势；发展模式选择：重资产冒风险“吃肉”，轻资产凭实力“喝汤”；综合来看，我们认为重资产模式享受租金收入及资产增值，但受制于资金沉淀压力规模难提升、还担亏损风险；轻资产模式凭运营实力走天下，有议价能力、容易扩规模。建议关注商业地产重资产开发商华润置地、龙湖集团，以及轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 咖啡与茶饮行业专题：文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析 国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争；星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河；中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显；Z世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河；国际咖啡龙头启示：好赛道下，星巴克定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本加速扩张筑护城河；其他细分龙头则错位竞争谋成长。聚焦国内，Z世代消费崛起下，茶饮龙头依托品牌运营、数字化和供应链深化有望强化护城河。考虑国内茶饮规模系咖啡赛道2倍，且未来高端现制茶饮快速增长黄金期，资本加持下，品牌强化，数字化与供应链助力，模型持续优化，对标星巴克国内布点，预计未来中高端茶饮龙头3-5年或可上看1466~2221家，市场潜力大但龙头需自强。建议重点关注高端龙头喜茶、奈雪等成长潜力，其次关注下沉市场龙头蜜雪冰城等。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 游戏行业深度报告-游戏研发能力系列报告（一）：腾讯篇 腾讯手游的自研能力显著被低估；游戏研究方法论：永远的成长型行业，供给决定需求；腾讯手游成长性：《王者荣耀》稳健，3A品质、射击+X是长期方向；手游行业是“长坡厚雪”型赛道，腾讯拥有独特的适合自身的内容生产策略，在MOBA、射击两大品类中，积累了深厚的经验。超级产品《王者荣耀》能够支撑短期增长，在3A级别手游及“射击+X”潜在产品充沛，有望驱动腾讯手游的长期增长。考虑到公司在企业服务及软件、高工业化水准的游戏以及短视频领域的投资，我们下调盈利预测，预计2021-2023年Non IFRS下净利润分别为1373/1694/2126亿元，下调幅度分别为14%/12%/6%，维持目标价807-855港币，继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 谢琦 S0980520080008； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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