【招商基础化工】皖维高新:上半年业绩大幅增长,PVA光学膜前景广阔

（以下内容从招商证券《【招商基础化工】皖维高新:上半年业绩大幅增长,PVA光学膜前景广阔》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2021年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润4.5亿-5亿元，同比增长112.66%-136.29%，扣非净利润4.3亿-4.8亿元，同比增长142.80%-171.03%；其中二季度单季实现归母净利润3.2亿-3.7亿元，同比增长96.93%-127.61%，环比增长148.84%-187.60%。 评论 ？ 1）核心产品PVA 景气向上，助推业绩大幅增。 上半年公司核心产品聚乙烯醇（PVA）量增价涨，盈利能力大幅提升；可再分散性胶粉、水泥、熟料等产品盈利能力稳定，继续保持较高的毛利率。子公司蒙维科技充分发挥全产业链及规模化优势，市场竞争力进一步强化；子公司广西皖维深入推进生物质化工产业发展，经营状况持续向好。公司积极应对市场变化，稳步推进降本增效，企业运行效率持续提升，继续保持行业领先地位。 ？ 2）国内PVA 价格上涨明显，海外企业宣布提价。 近两个月国内PVA市场价维持18100元/吨，2021年初至今累计上涨51%。海外PVA行业龙头可乐丽宣布，自7月1日起，对其PVA树脂在全球范围内进行涨价，其中亚太地区上调500美元/吨（约3193元/吨）以上；对全球范围内PVA树脂薄膜及离聚物等进行相应上调，涨幅为300美元/吨（约1916元/吨）。 ？ 3）PVA 供需格局持续向好，公司拥有全产业链优势。 PVA行业经过多年洗牌，生产企业从十几家降至目前仅剩五家，头部企业市场控制力强，未来几年行业基本无新增产能，下游传统需求稳步增长，而PVA在可降解塑料领域的应用有望进一步打开市场需求空间，预计行业供需格局将持续向好。公司PVA国内产能占比超过30%，内蒙古基地拥有“电石-醋酸乙烯-PVA”产业链一体化优势，行业龙头地位稳固。 ？ 4）看好PVA 光学膜及偏光片放量，估值提升空间大。 公司持续向PVA产业链下游延伸，重心拓展PVA光学膜及偏光片业务。公司现有PVA光学膜产能500万平方米/年，已经实现稳步放量，新建的700万平方米/年高端PVA光学膜项目预计明年中期投产，新建的700万平方米/年偏光片项目预计2021年下半年建成。目前国内PVA光学膜及偏光片市场基本被日韩企业占据，进口替代空间大，随着公司产品的逐步放量，未来将提升业绩和估值空间。 ？ 5）维持“强烈推荐-A”投资评级。 预计2021-2023年公司归母净利润分别为10.5亿、12.5亿、13.6亿元，EPS分别为0.55、0.65、0.71元，当前股价对应PE分别为8.8、7.4、6.8倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：产品价格下跌、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮（北京）：招商证券基础化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 段一帆（深圳）：招商证券基础化工行业高级分析师。天津大学化学工程硕士。2018年2月加入招商证券，曾供职于太平洋证券，5年证券行业研究经验，1年大宗商品研究经验。 曹承安（上海）：招商证券基础化工行业高级分析师。上海交通大学硕士毕业，2020年8月加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券，2年化工实业，4年化工行研经验。 实习生 张歆钰 上海交通大学 刘沛 西南财经大学 连莹 复旦大学 李彤锋 清华大学 周恭琦 北京大学 施苏展 浙江大学 赵宇航 波茨坦大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）