【华西策略||李立峰】A股波动快评:浮赢盘获利了结,继续聚焦景气主线

（以下内容从华西证券《【华西策略||李立峰】A股波动快评:浮赢盘获利了结,继续聚焦景气主线》研报附件原文摘录）
　　文 | 华西证券副所长 ，首席策略 李立峰 执业证书编号：S1120520090003 投资要点 事件: 7月6日，A股市场波动较大，部分热门板块调整，医美、半导体概念大幅下跌。截至收盘，上证综指下跌0.11%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌1.79%，科创50下跌2.74%。 核心观点: 一、4月以来，随着国内外通胀预期逐步下行，市场流动性宽松略超预期，权益市场成长风格走强。海外方面，二季度纳斯达克指数上涨9.49%，表现好于标普500（+8.17%）和道琼斯工业指数（+4.61%）；国内方面，二季度中信成长风格上涨18.4%，大幅跑赢周期（+9.6%）、消费（+8.1%），概念主题亮点纷呈，医美、半导体、新能源相关概念指数持续获资金增持。 二、随着主要指数上行，热门概念股屡创新高，市场积累了较多获利盘，近期企业中报业绩逐步落地，部分资金提前兑现收益。7月1日至7月6日期间，上证综指下跌1.70%，深证成指下跌3.26%，创业板指下跌5.33%，科创50下跌3.49%；概念方面，医美、晶圆产业、IGBT、半导体产业、半导体封测指数呈现调整。 三、市场系统性风险有限，预计A股仍具备“结构性行情”特征。1）海外层面，短期美联储难有超预期的鹰；2）A股中报企业盈利仍在向上趋势中。A股ROE自2020年一季度触底后持续改善，企业资本开支增速大幅提升，增速连续四个季度超过两位数，二季度受益于PPI上行，上游资源品行业业绩有望受益， A股企业盈利有望持续维持较高增速；3）估值层面，A股估值处于合理区间，市场整体风险有限。 投资建议：沿景气主线布局，建议关注二条配置主线，以及“一主题”： 1）高成长高景气度行业，如“新能源、医药”等； 2）中报业绩有望维持高增速的行业，如“钢铁、化工”等； “一”主题：需重视国家大的政策方向—“碳中和”内涵拓展。 ■风险提示：国内外流动性紧缩超预期；海外疫情反复；海外黑天鹅事件等。 目 / 录 正文 01获利资金寻求兑现，市场风险偏好难免波动 二季度以来主要市场指数延续上行，市场获利盘较多，随着企业中报业绩逐步落地，部分资金提前兑现收益，市场风险偏好难免波动。 4月份以来，随着国内外通胀预期逐步下行，市场流动性宽松略超预期。1）银行间利率维持相对稳定，DR007在大部分时间低于2.2%，表明资金面相对宽松；2）A股成交额自4月以来逐步放量，6月份两市成交额再度升至万亿以上，市场热度有所提升；3）4/5月份在人民币升值预期下外资持续流入，北向资金单月净流入超500亿，6月份人民币小幅贬值，外资流入有所放缓；4）赚钱效应下基金发行回暖，6月新成立基金2839亿份，尽管难达到1月份天量发行，但与过去几年相比也是处于不低的水平。 宽松流动性下，二季度权益市场成长风格走强。海外方面，二季度纳斯达克指数上涨9.49%，表现好于标普500（+8.17%）和道琼斯工业指数（+4.61%）；国内方面，二季度中信成长风格上涨18.4%，大幅跑赢周期（9.6%）、消费（8.1%），概念主题亮点纷呈，医美、半导体、新能源相关概念指数持续获资金增持。 随着主要指数上行，热门概念股屡创新高，市场积累了较多获利盘，近期企业中报业绩逐步落地，部分资金提前兑现收益。7月1日至7月6日期间，上证综指下跌1.70%，深证成指下跌3.26%，创业板指下跌5.33%，科创50下跌3.49%；概念指数方面，医美、晶圆产业、IGBT、半导体产业、半导体封测指数呈现调整。 02市场系统性风险有限，预计A股仍具备结构性行情特征 市场系统性风险有限，预计A股仍具备“结构性行情”特征。1）海外层面，短期美联储难有超预期的鹰。回顾上一轮美国放水，在2013年5月，伯南克讲话首次提及Taper时，美国非农就业恢复至次贷危机前的75%；美联储收水的节奏要关注就业复苏程度，截至今年6月，美国非农就业大约恢复至疫情前的70%，预计到8月会恢复至75%左右。2）A股中报企业盈利仍在向上趋势中。A股ROE自2020年一季度触底后持续改善，企业资本开支增速大幅提升，增速连续四个季度超过两位数，二季度受益于PPI上行，上游资源品行业业绩有望受益， A股企业盈利有望持续维持较高增速；3）估值层面，A股估值处于合理区间，市场整体风险有限。 03投资建议 后续来看，Taper节奏要关注就业复苏程度，短期美联储难有超预期的“鹰”；全年经济基本面或前高后稳，PPI有望进入下行阶段，CPI压力不大，货币政策将维持“有保有控、以我为主”；企业盈利层面，中报A股业绩仍有较强确定性，A股系统性风险有限，预计市场仍具备“结构性行情”特征，建议沿景气主线布局。 关注二条配置主线，以及“一主题”：1）高成长高景气度行业，如“新能源、医药”等；2）中报业绩有望维持高增速的行业，如“钢铁、化工”等；“一”主题：需重视国家大的政策方向—“碳中和”内涵拓展。 04 风险提示 国内外流动性紧缩超预期；海外疫情反复；海外黑天鹅事件等。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：李立峰 分析师执业编号：S1120520090003 证券研究报告：《A股波动快评：仍是结构性行情，沿景气主线布局》 报告发布日期：2021年07月06日 华西策略研究团队简介 华西策略团队对研究领域执着钻研、小心求证，勤奋、前瞻、务实、敬业、高效，我们有着完备的策略研究体系，跟踪主题政策最紧密、专家电话会议最及时高效、数据分析等基础工作最扎实，团队成员均为国内外名校硕士研究生，有良好的专业素养。 华西研究所 李立峰简介

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）