太平洋证券研究 8月19日最新观点:南泥湾后见塔山,苹果链仍是下半年成长性最确定板块

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 8月19日最新观点:南泥湾后见塔山,苹果链仍是下半年成长性最确定板块》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社8月19日早间新闻精选】 1、美国商务部再次升级对华为禁令，中国外交部表示中国政府将继续采取必要措施，维护中国企业正当合法权益。 2、国泰君安黄燕铭称，现在是买股票非常好的时点，要把握好节奏。 3、合肥到2022年，建设超2.2万个5G基站，实现5G网络全覆盖。 4、上期所：提高白银保证金比例至12%，涨跌停板幅度调整为10%。 5、晶科能源称光伏价格在10月、11月又会回落到一个正常的位置。 6、《八佰》点映累计票房达到1亿元，创下了影院复工以来票房的新高。 7、海南提高住房公积金个人贷款额度，二手自住住房贷款最低首付款比例为40%。 8、特斯拉正在与台积电合作开发HW 4.0自动驾驶芯片，2021年第四季度投入量产。 9、发改委将对县城新型基础设施领域提供信贷支持，支持新一代信息基础设施建设项目。 10、蓝思科技全资子公司蓝思国际拟以现金99亿元收购可胜泰州和可利泰州各100%股权。 11、华晨汽车澄清公司生产经营活动有序开展，所有到期债券未有任何违约情况发生。中国人寿注意到有市场传闻涉及本公司与其他保险公司合并。经核查，该传闻为不实传闻。隆基股份签订多晶硅料长单采购合同，合同采购量合计12.48万吨，双方按月议价，预估合同总金额约94.98亿元。 12、纳指、标普500指数创收盘新高，亚马逊总市值超过微软。WTI 9月原油期货收平，布油期货小幅上涨0.2%。COMEX 12月黄金期货收涨0.7%。 行业最新观点 【太平洋电子|周报】南泥湾后见塔山，苹果链仍是下半年成长性最确定板块 本周核心观点：本周电子行业指数下跌0.49%，285只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的111只，周涨幅在3个点以上的56只，周涨幅在5个点以上的33只；全周下跌的标的170只，周跌幅在3个点以上的80只，周跌幅在5个点以上的41只。 本周市场先抑后扬，但整体的下行调整趋势并未明确改变。Wechat以及Tiktok在美方行政令要求下的处理方案与后续影响目前尚无法评估，腾讯近期的回应显示其正在藉由把该行政命令所指的企业名称切割海外版，以免美国的裁量权被无限上纲，扩及其中国的业务，如果能够成功切割，这对于稳定市场信心是一定有帮助的，同时也能化解目前市场对于苹果谷歌等美系品牌供应链的出货前景担忧，当下仍维持行业中性评级。 本周不少媒体报道，华为在芯片断供后，已经启动半导体自主的“塔山计划”，希望从45纳米制程着手走出一条没有美国技术的路，如果消息属实，这会是华为南泥湾计画后又一次开发自主技术的动作。《21世纪经济报》指出，华为并不是要自砸重金、采取重资产模式实现垂直集成，而是希望透过入股、合作研发方式扶持半导体材料及设备企业，尤其是携手打造出不依赖ASML的关键半导体设备。塔山计划更多地偏向实验和扶持性质，这与先前的“南泥湾计划”的设计初衷与短期行业影响有明确的不同。南泥湾计划是在手机端受限，未来成长压力重重的背景下，把新方案开发的重点集中于笔记本电脑、智能屏幕和IoT智能家庭产品等完全不受美国影响的产品，而且这类产品最快可能在第三季度就会面市亮相，我们先前重点推荐的春秋电子应当是A股电子中重点受益的标的品种。 无论是“南泥湾计划”还是“塔山计划”，其本质反应出华为在实体名单以及中美贸易战持续的影响下，智能手机制造与铺货能力已经实质上开始走入下行通道，而且步履维艰，从客观角度来看，在中高端机型领域，苹果如能顺利走出微信等重要APP的行政令下架影响（其实本质更多是情绪上的），苹果供应链依然是下半年成长性最为确定的板块。而且叠加上苹果为了分散风险，持续不断推动扶植中国本土供应链业者，立讯、蓝思、歌尔股份等等今年均获得苹果大单加持以及有望切入手机组装供应链就是这一方向最好的佐证。因此，这轮市场调整稳定后，苹果供应链仍值得重点配置。 行业聚焦：8月15日，据外媒报道，英伟达将以400亿英镑的价格收购ARM！目前英伟达与ARM谈判已经进入独家谈判阶段，整体收购将在今年夏末完成！ 8月14日消息 据中国台湾经济日报报道，台积电订单爆满，要在旗下中科、南科两大先进制程基地附近找地扩产，昨日以 36.5 亿元的价格买下偏光板厂力特南科厂。据了解，台积电昨日就购买力特南科厂房一事回应称因营运需求，针对中科厂寻地盖新厂来为 2nm 制程做准备的消息则表示不予置评。 本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：蓝思科技、兆驰股份、斯迪克、深天马A。 风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。 【太平洋建材】周观点：板块迎旺季涨价潮，玻纤开启新的涨价周期 水泥：长三角熟料提涨第2轮，旺季价格弹性十足。7月份水泥产量同增3.6%，淡季依然保持稳定增长，随着雨水逐步减弱，长三角熟料价格已经提涨2轮50元/吨，同时长三角水泥价格也提涨10-30元/吨，当前华东地区水泥库存持续下降，出货率接近100%，而7月份地产及基建投资仍在加速恢复，预计下半年需求依旧强劲。由于水泥需求刚性及不可库存的属性，价格对需求极为敏感，所以后续需求集中释放及灾后重建有望将带动价格大幅反弹；当前时点类似于上半年4/5月份，需求集中恢复带动的涨价小周期，但下半年从涨价时间（南方从8月中下旬到12月份）及涨价空间（长三角淡季价格回落70-100元/吨，价格洼地）来看，都要好于上半年，而从涨价幅度来看，可以类比去年受雨水影响较为严重的福建（8月中下旬开始累积上涨200元/吨），江西（8月底开始累积上涨150元/吨），我们认为，在地产超预期及基建逐步回暖的背景下，下半年华东水泥价格弹性十足，重视区域β修复行情。 玻璃：玻璃价格创新高，竣工周期需求旺盛。我们测算，7月份玻璃表观需求同增5.3%，连续三个月保持稳定增长，由于下游加工厂有新订单释放，国内建筑需求旺盛，海外出货边际好转，库存有所消化，随着旺季到来下游加工厂有提货动力；另一方面由于原片厂库存持续下降，库存压力不大，旺季涨价预期强烈，倒逼贸易商提货，玻璃去库持续超预期，现货/期价格货均创新高。我们认为，企业微观出货及行业库存持续下降，地产新开工持续向竣工传导，旺季需求更旺，虽然随着盈利快速恢复，近期陆续有生产线新点火或复产，但由于也有生产线陆续进入冷修，同时旺季需求可以容忍部分供给增加，因此下半年新增产能冲击十分有限；而由于今年成本更低，目前纯碱仍较去年同期下滑500元/吨以上（纯碱价格每下跌100元/吨，玻璃箱成本节约1元/重箱）；同时石油焦及煤炭等价格也持续下滑，原燃料价格下行使的企业成本更低，随着价格上涨，下半年企业盈利弹性巨大；同时龙头企业新业务进展顺利，有望迎来新的业绩增长点。 玻纤：价格底部反转，龙头迎中长期布局良机。近期国内主要企业价格主流产品调涨约100元/吨，国内需求提振，国外订单边际好转，龙头企业库存较前期有所下降，我们认为，后续随着需求旺季到来以及国外疫情拐点渐行渐近，价格迎来底部向上拐点；拉长周期来看，当前行业仍处于周期底部，按照当前价格测算，中小企业已经不赚钱，且接近亏现金流，成本端支撑使得价格下行空间十分有限；而供给端19-20年新增产能大幅减少，短期产能冲击十分有限，2020H2将成为长周期景气度向上的拐点，重点关注行业龙头，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，反弹力度将大于行业平均。 玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石：1）公司核心工艺升级引领行业差异化发展，产能稳步扩张；2）电子纱产能扩张优化产品结构；3）规模及成本优势铸就高护城河；4）国际化进程稳步推进，抗风险能力提升，行业触底回升，估值中枢有望迎来修复。 其次关注玻纤制品小龙头长海股份，1）公司池窑技改完成后，生产效率进一步提升，2）打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化，自我调节能力强；3）产能保持继续扩张（扩建10万吨树脂产能，10万吨玻纤纱，5条薄毡线），打开新的成长空间，向上弹性十足。 竣工周期需求旺盛，精装时代坚守消费建材龙头，B端快速放量，龙头企业集渠道、品牌、规模于一体，市场份额稳步提升；而在B端集采快速推动的时代或打造出新的护城河，未来有望迎价值重估；同时，玻璃作为前验指标，表明新开工向竣工端有效传导，竣工端需求旺盛；叠加上半年成本下行带来的红利，龙头品牌建材成长性突出，重点推荐防水、管材、石膏板等板块。 投资建议：首选基建链条的祁连山、冀东水泥；弹性品种塔牌集团、上峰水泥、万年青；标配核心资产海螺水泥、华新水泥；其次是消费建材首选东方雨虹、科顺股份、永高股份、伟星新材、北新建材等，以及玻璃龙头旗滨集团，关注玻纤底部机会中国巨石、长海股份。 风险提示：地产投资大幅下滑，错峰生产不及预期， 成本大幅上涨 上市公司速递 【太平洋医药】金域医学：业绩增长超过200%，新冠增量下半年有望持续 事件：公司近日发布2020年半年报，上半年实现营业收入34.75亿元，同比增长36.63%；归母净利润5.56亿元，同比增长223.71%；扣非净利润5.38亿元，同比增长231.39%。经营活动产生的现金流量净额同比提升53.42%至2.39亿元。 受疫情催化，检测量推动业绩增长200% 新冠肺炎疫情爆发后，公司依托自身强大的病毒检测能力，充分发挥产能规模大、网络广、资源调度能力强等突出优势，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国29个省市区开展新冠核酸检测，截至2020年6月30日累计检测量超过1000万例，核酸检测收入增长迅猛。同时随着国内疫情缓解，常规检测业务亦得到有效恢复。上半年公司医学诊断服务收入33.48亿元，同比提升38.79%。 规模效应显现，净利率提升10.04pct至16.86% 由于省级实验室前期已基本布局完毕，固定资产投入和人员增长放缓，固定资产使用效率和人员效率提升，盈利实验室达29家。同时公司注重高质量发展，高端项目和优质客户收入占比不断提升，项目结构、客户结构得到优化，客户单产增长34.28%。综合毛利率提升4.98 pct至44.77%，其中主营业务毛利率提升5.4pct至45.05%。 此外，费用控制见成效，销售费用率下降2.90pct至12.17%、管理费用率下降2.48pct至7.00%、研发费用率下降0.52pct至5.16%。综合来看，整体净利率提升10.04pct至16.86%。 下半年新冠检测仍有望贡献较大增量，长期来看ICL重要性提升 截至8月中旬，公司核酸检测累计超过1500万例，日检测产能达20万例，共建实验室开展核酸/抗体检测达46个，下半年新冠增量仍有望持续。 从长期角度来看，第三方医学检验机构依托产能规模大、技术力量强、冷链物流专业、资源调度易高效集中等优势，为打赢疫情防控阻击战提供强有力的检测支持，得到各级政府以及社会各界的广泛认可，为行业带来广阔的发展空间。 盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2020-2022营业收入分别为74.20亿/76.61亿/90.68亿，同比增速分别为41%/3%/18%；归母净利润分别为10.08亿/7.21亿/9.01亿，分别增长151%/-28%/25%；EPS分别为2.20/1.58/1.97，按照2020年8月17日收盘价对应2020年40倍PE。维持“买入”评级。 风险提示：监管政策变动风险；市场竞争风险；检验项目价格下降风险。 【太平洋电子|点评|蓝思科技】数据成长体现竞争优势，创新求异保障行业成长 事件 2020年上半年，公司实现营业收入155.68亿元，同比增长37.05%，归母净利润19.12亿元，比去年同期增加20.68亿元，扣非归母净利润16.15亿元。 点评 各类主要产品线上半年均实现同比大幅增长。依据半年报信息，公司中小尺寸防护玻璃产品销售收入111.64亿元，较上年同期增加40.96%；大尺寸防护玻璃产品销售收入23.29亿元，较上年同期增加40.22%；新材料及其他产品销售收入18.53亿元，较上年同期增加9.01%。向前五大客户的销售金额为119.95亿元，较上年同期增加48.19%，向前五大客户的销量为3.76亿件，较上年同期增加34.43%，公司在全球优质客户和中高端细分产品领域的市场占有率大幅提高。 今年上半年，尤其是一季度，全球消费电子市场受到中美贸易战与新冠疫情的双重影响，相当多的企业业绩同比下滑，蓝思用营收的明确增长和利润的大幅提升向所有对蓝思不确定的声音作出了有力的回答。尤其是营收的增长和前五大客户销量的提升，逆势的表现有几大依托：1. iPhone 11与一季度iPhone se2的持续热卖，2. 汽车电子市场核心客户的出货量快速增长；3. 华为等安卓体系品牌厂商上半年热卖机型的盖板玻璃，蓝思都是核心主要供应商或独供商，这种依托于公司技术实力所提前布局的，先进生产设备与产能规模的领先优势，是公司未来继续维持较佳盈利水平，并在行业内领先竞争对手的重要保障。 在性能竞争同质化白热化的当下，外观件创新求异已经成为手机品牌间重要的竞争手段。在智能手机进入存量博弈阶段、性能竞争同质化严重的情况下，外观件一直在演绎创新求异的升级趋势，这一点即使在5G换机潮到来之后也并未改变或者放缓，华为在连续两代旗舰机中分别倒入3.5D和四曲屏，小米尝试推出180°流延屏，即使是A客户，虽然在形态升级方面与安卓品牌厂商比略显保守，已在2.5D形态上停留三代产品，但iPhone 11中使用的一体化凸台镜头片与物理磨砂后盖仍然打造出了鲜明的苹果标识感。外观件的持续迭代升级折射出消费者对于手机美感的追求，亦为蓝思科技的成长奠定行业基础。 核心客户开启5G新周期，乐观看待公司今明两年成长。今年下半年，A客户将推出第一代5G手机，即使当下面临美国净网活动的负面影响，市场对这一代手机的出货预期仍普遍较为乐观，而就蓝思的玻璃外观结构件而言，A客户较大概率仍会继续在增强防护能力方面做文章,叠加高附加值的凸台后盖的进一步渗透，公司产品的平均单机价值量仍具备进一步提升的空间，这是公司下半年继续实现高效、高质量发展的重要保障。展望明年，公司将继续深化产业链垂直一体化整合，借助在玻璃外观件领域的客户渠道优势，有望横向切入金属结构件领域，并由此形成向组装业务领域渗透的预期，进而增厚公司未来2~3年的业绩弹性。 盈利预测和评级：维持买入评级。站在当前时点回顾过往，公司已经连续四个季度实现了业绩增长大超预期，这一趋势在当前手机外观件制造工艺难度不断提升，进化迭代节奏加速的前提下，仍将延续。核心客户的5G新周期即将开启，这将推动整个智能手机以及上游玻璃外观件行业的进一步成长，而在行业存量博弈阶段，头部与二三线企业之间差距被拉大的情况下，未来行业的主要利润会更多地向技术与产能储备深厚的龙头企业集中，我们看好蓝思的行业核心地位与持续成长可能，预计2020-2022年的净利润为41.36亿、49.32亿和61.49亿元，当前股价对应PE 33.36、27.97和22.44倍，维持买入评级。 风险提示：（1）因疫情全球蔓延，2020年消费电子终端下游市场需求下滑程度超预期；（2）部分核心客户因疫情遏制需求等原因，延缓新品发布；（3）竞争对手恶性降价导致行业利润率下滑。（4）下游客户Q2Q3订单受宏观经济波动不确定的风险。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）